曾淵滄專欄2008-01-08

曾 淵 滄 專 欄 ： 香 港 今 年 形 勢 大 好 ？

新 的 一 年 ， 港 股 連 跌 兩 天 之 後 ， 第 3 天 回 升 ， 但 是 ， 美 股 則 連 跌 3 天 ， 累 積 跌 幅 不 小 ， 道 瓊 斯 指 數 已 跌 破 13000 點 ， 上 周 五 收 市 為 12800 點 。
美 國 經 濟 已 真 正 陷 入 兩 難 局 面 ， 經 濟 收 縮 的 現 象 已 現 ， 失 業 率 上 升 ， 銀 行 壞 賬 驚 人 ， 銀 行 股 權 紛 紛 落 入 他 國 政 府 的 基 金 手 上 。 經 濟 差 ， 自 然 得 再 減 息 ， 減 息 又 導 致 美 元 貶 值 ， 通 脹 加 劇 。
現 在 ， 連 總 統 布 殊 也 不 知 道 該 怎 麼 辦 。 上 星 期 五 ， 他 公 開 告 訴 美 國 人 ： 「 不 要 以 為 經 濟 增 長 是 理 所 當 然 的 ！ 」 這 是 很 糟 糕 的 訊 號 ， 看 來 ， 美 國 人 真 得 準 備 應 付 即 將 來 臨 的 經 濟 衰 退 。
減 息 的 確 能 救 衰 退 ， 過 去 許 多 次 的 經 濟 衰 退 都 是 靠 減 息 救 活 的 。 但 是 ， 大 幅 度 減 息 會 導 致 全 球 對 美 元 失 去 信 心 ， 美 元 價 值 一 旦 崩 潰 ， 造 成 的 全 球 金 融 風 暴 更 可 怕 。 也 因 此 ， 美 國 聯 邦 儲 備 局 也 只 能 慢 慢 的 減 ， 減 息 減 得 慢 ， 就 沒 有 辦 法 救 經 濟 。
今 日 美 國 面 對 的 問 題 與 1991 年 至 1992 年 時 代 很 相 似 ， 很 湊 巧 的 ， 當 時 美 國 總 統 正 是 現 任 總 統 的 父 親 ， 上 下 兩 代 都 喜 歡 打 仗 ， 專 打 伊 拉 克 。 老 布 殊 打 得 不 徹 底 ， 勝 利 後 班 師 回 朝 ； 小 布 殊 打 得 徹 底 ， 佔 領 伊 拉 克 ， 卻 泥 足 深 陷 。 當 年 ， 老 布 殊 不 斷 的 減 息 以 救 美 國 經 濟 ， 但 還 是 救 不 來 ， 最 後 自 己 下 台 ， 得 益 的 是 克 林 頓 。 克 林 頓 甚 麼 事 也 不 必 做 ， 經 濟 就 復 蘇 了 ， 因 為 減 息 的 效 應 剛 好 在 他 上 台 之 後 顯 現 。 1991 年 至 1992 年 的 歷 史 是 很 值 得 股 民 參 考 的 。

似 是 91-92 年 翻 版 事 有 湊 巧 ， 1991 年 至 1992 年 美 國 經 濟 衰 退 ， 香 港 則 一 片 大 好 ， 1991 年 至 1992 年 ， 香 港 樓 價 上 升 100% 。 當 年 ， 港 英 政 府 擔 心 1989 年 的 六 四 事 件 會 打 擊 香 港 經 濟 ， 於 是 大 量 投 資 ， 推 出 十 大 建 設 ， 建 玫 瑰 園 。 今 日 ， 曾 蔭 權 特 首 也 搞 十 大 建 設 ， 香 港 政 府 庫 房 水 浸 ， 今 年 的 財 政 盈 餘 極 可 能 超 越 千 億 元 。 錢 多 了 自 然 會 大 灑 金 錢 ， 公 務 員 率 先 大 幅 加 薪 ， 然 後 是 各 行 各 業 加 薪 。 今 年 農 曆 新 年 的 出 外 旅 遊 團 已 爆 滿 ， 生 意 好 得 不 得 了 ， 旅 費 大 幅 增 加 ， 港 人 一 樣 花 得 起 。
1991 年 至 1992 年 香 港 通 脹 驚 人 ， 現 在 ， 香 港 通 脹 正 在 開 始 加 劇 ， 中 國 內 地 的 通 脹 再 加 上 人 民 幣 升 值 已 使 到 香 港 不 得 不 面 對 通 脹 ， 唯 一 的 分 別 是 ： 1991 年 至 1992 年 港 人 加 薪 幅 度 也 非 常 大 ， 現 在 則 差 強 人 意 。

曾淵滄專欄2007-12-24

曾 淵 滄 專 欄 ： 比 亞 電 子 具 諾 基 亞 概 念

這 一 浪 我 臨 時 變 陣 ， 從 若 指 跌 破 26000 點 之 後 減 持 改 為 跌 不 破 26000 點 博 雙 底 反 彈 ， 至 今 反 彈 幅 度 還 不 錯 ，特 別 是 本 地 地 產 股 ， 長 實 （ 001 ） 、 新 世 界 發 展 （ 017 ） 皆 有 8% 的 反 彈 。
今 年 我 自 己 認 為 最 成 功 的 一 次 變 陣 是 今 年 中 指 由 23000 急 跌 ， 當 時 我 打 算 在 指 跌 破 18400 點 後 撤 退 ， 但 當 指 在 19500 點 站 穩 呈 V 形 反 彈 後 就 反 手 追 貨 ， 結 果 那 一 浪 指 直 升 上 32000 點 。 主 要 支 持 線 是 很 考 驗 EQ 的 ， 跌 破 主 要 支 持 線 要 撤 退 ， 跌 不 破而 反 彈 要 追 貨 ， 心 理 上 從 極 悲 觀 轉 為 樂 觀 是 不 容 易 的 。 前 幾 天 ， 一 位 朋 友 寄 來 一 張聖 誕 卡 ， 卡 內 有 一 行 字 ， 內 容 是 希 望 我 除 了 舉 辦 投 資 講 座 外 ， 也 應 該 舉 辦 「 心 理 輔導 」 講 座 ， 培 訓 EQ 以 應 付 大 上 大 落 的 股 市 。
比 亞 電 子 （ 285 ） 只 是 一 隻 二 三 線 電 子 股 ， 規 模 不 大 ， 上 市 認 購 申 請 嚴 重 不 足 ， 僅 4 成認 購 。 上 市 前 ， 市 場 連 暗 盤 價 也 沒 有 ， 所 有 的 報 章 都 說 申 請 者 一 定 倒 楣 ， 股 價 必 跌破 上 市 價 。 可 是 ， 奇 地 ， 上 市 後 股 價 不 但 不 下 跌 ， 第 一 天 上 升 2% 。 第 二 天 再 上 升 15% ， 上 星 期 五 我 在本 欄 已 經 提 到 ， 嚴 重 認 購 不 足 的 股 反 而 可 以 用 來 炒 供 求 不 平 衡 ， 只 要 包 銷 商 有 魄 力當 「 莊 家 」 就 行 。

認 購 不 足 造 就 炒 供 求 當 然 ， 要 炒 起 一 隻 股 ， 除 了 炒 供 求 之 外 ， 也 許 還 需 要 一 些 概 念 。 比 亞 電 子 是 有 些 概 念 的 ， 這 家 企 業 最 大 的 賣 點 是 兩 年 前 取 得 全 球 最 大 手 機 品 牌 「 諾 基 亞 」 的 量 產 定 單 ， 這 使 到 比 亞 於 2006 年 的 利 潤 急 升 11 倍 。 2004 年 與 2005 年 ， 比 亞 電 子 每 股 盈 利 僅 0.02 元 ， 2006 年 就 跳 升 至 0.24 元 ， 2007 年 估 計 為 0.5 元 。
目 前 為 止 ， 比 亞 電 子 所 取 得 的 諾 基 亞 定 單 與 另 一 藍 籌 電 子 企 業 富 士 康 （ 2038 ） 當 然 還 是 沒 得 比 。 但 是 ， 比 亞 電 子 能 打 入 諾 基 亞 ， 取 得 零 的 突 破 ， 表 示 其 生 產 質 量 水 平 已 達 到 諾 基 亞 的 要 求 ， 將來 極 可 能 會 逐 漸 蠶 食 富 士 康 的 市 場 佔 有 額 ， 這 對 富 士 康 而 言 是 心 腹 大 患 ， 難 怪 比 亞 電 子 上 市 前 ， 富 士 康 先 下 手 將 比 亞 告 上 法 院 。
因為 有 諾 基 亞 的 概 念 ， 我 本 來 打 算 等 上 市 後 ， 股 價 因 認 購 不 足 而 大 跌 才 入 市 買 便 宜 貨， 卻 沒 想 到 會 出 現 炒 供 求 不 平 衡 ， 如 果 你 有 膽 的 話 ， 倒 可 以 試 一 試 賭 一 賭 。

曾淵滄專欄2007-12-19

曾 淵 滄 專 欄 ： 博 雙 底 回 升 揀 地 產 股

昨 日 指 總 算 出 現 支 持 ， 如 能 站 穩 再 升 ， 那 可 能 是 一 個 雙 底 回 升 的 走 勢 ， 值 得 一 博 ， 博 甚麼 ？ 當 然 還 是 本 地 地 產 股 。 近 幾 日 ， 本 地 地 產 股 急 跌 ， 理 由 是 有 人 認 為 美 國 聯 邦 儲備 局 下 一 次 議 息 再 減 息 的 機 會 小 了 。 不 過 ， 我 仍 然 認 為 美 國 還 得 再 減 息 。
現在 ， 連 總 統 布 殊 也 公 開 說 美 國 出 現 金 融 風 暴 的 言 論 了 。 總 統 親 自 向 聯 儲 局 施 壓 ， 伯南 克 不 該 不 懂 得 如 何 做 人 。 不 要 忘 記 ， 伯 南 克 是 研 究 如 何 治 經 濟 衰 退 的 經 濟 學 家 ，他 的 名 言 是 ： 「 經 濟 衰 退 時 應 該 乘 一 輛 直 升 機 ， 然 後 在 空 中 拋 下 鈔 票 。 」 只 要 利 率不 斷 的 減 ， 本 地 地 產 市 道 不 會 差 。
香 港 金 融 管 理 局 總 裁 任 志 剛 說 ， 會 有 本 地 銀 行 因 為 美 國 次 按 問 題 而 出 現 赤 字 ， 於 是 人 人 在 猜 是 那 一 家 銀 行 。
我 相 信 不 會 是 控 （ 005 ） ， 也 不 會 是 中 銀 香 港 （ 2388 ） ， 更 不 會 是 生 （ 011 ） 。
控 不 可 能 ， 因 為 控 規 模 龐 大 ， 是 國 際 銀 行 ， 美 國 次 按 只 是 問 題 的 一 部 份 ， 最 壞 的 情 況 是 美 國 的 部 門 出 現 赤 字 ， 不 會 使 到 整 體 控 出 現 赤 字 。 中 銀 香 港 不 可 能 ， 是 因 為 中 銀 沒 有 大 筆 撇 賬 的 必 要 。 實 際 上 ， 所 謂 次按 問 題 的 撇 賬 完 全 是 一 場 紙 上 遊 戲 ， 你 可 以 完 全 不 撇 賬 也 行 ， 正 如 你 買 股 票 ， 股 票賬 面 值 下 跌 ， 只 要 你 一 天 不 賣 ， 你 沒 有 真 正 的 損 失 ， 你 仍 可 以 續 繼 持 有 至 股 價 回 升。

中 小 銀 行 股 暫 避 鋒 頭


西 方 銀 行 爭 撇 賬 ， 完 全 是 公 司 內 部 的 政 治 遊 戲 ， 花 旗 銀 行 、 高 盛 兩 大 金 融 機 構 換 了 總 裁 ， 新 總裁 上 任 第 一 件 事 就 是 盡 量 撇 賬 ， 將 一 切 責 任 推 到 前 任 總 裁 ， 撇 賬 撇 得 多 ， 以 後 次 按證 券 價 格 回 升 ， 就 可 以 當 盈 利 回 撥 ， 提 升 自 己 的 表 現 。
中 銀 香 港 沒 有 人 事 變 動 ， 總 裁 沒 有 被 炒 ， 就 不 必 玩 這 種 撇 賬 的 遊 戲 。
生 最 好 ， 完 全 沒 有 參 與 次 按 的 投 資 。
既 然 不 是 控 、 中 銀 與 生 ， 那 麼 ， 出 現 赤 字 的 就 一 定 是 中 小 型 銀 行 。 現 在 最 好 先 賣 掉 這 些 中 小 型 的 本 地 銀行 ， 避 一 避 鋒 頭 。 任 何 上 市 企 業 ， 一 旦 出 現 赤 字 ， 股 價 的 打 擊 是 很 可 怕 的 ， 大 市 昨日 出 現 反 彈 ， 希 望 能 再 繼 續 反 彈 ， 然 後 趁 反 彈 賣 掉 。
所 有 的 銀 行 股 中 ， 我 依 然 最 看 好 交 通 銀 行 （ 3328 ） ， 因 為 我 相 信 控 還 會 再 增 持 。

曾淵滄專欄2007-12-17

曾 淵 滄 專 欄 ： 內 房 股 未 見 底 港 樓 市 未 升 完
近 兩 三 個 星 期 ， 我 重 複 地 建 議 大 家 放 棄 內 地 房 地 產 股 而 改 持 本 地 房 地 產 股 ， 前 日 在 一 個 新 書 發 佈 會 上 ， 有 讀 者 提 出 不 同 意 見 ， 該 讀 者 認 為 內 地 房 地 產 股 股 價 已 經 大 幅 下 跌 兩 三 成 ， 相 反 本 地 房 地 產 股 已 經 上 漲 不 少 ， 為 甚 麼 不 趁 低 吸 納 內 房 股 ？ 「 趁 壞 消 息 入 市 或 趁 好 消 息 出 貨 」 的 確 是 炒 股 票 的 一 種 方 法 ， 我 自 己 也 經 常 用 。 內 房 股 目 前 壞 消 息 多 多 ， 本 地 房 地 產 股 靠 減 息 支 持 ， 為 甚 麼 不 趁 股 價 大 跌 而 吸 納 內 房 股 ？ 「 趁 壞 消 息 入 市 或 趁 好 消 息 出 貨 」 的 方 法 ， 也 有 人 稱 之 為 「 相 反 理 論 」 ， 即 刻 意 與 眾 多 的 其 他 股 民 做 相 反 的 事 ， 這 是 假 設 多 數 股 民 是 愚 笨 的 。 但 是 ， 要 應 用 這 個 方 法 最 難 的 地 方 是 時 間 的 掌 握 ， 入 市 太 早 會 發 現 壞 消 息 還 沒 有 消 化 ， 還 繼 續 來 。 1997 年 9 月 開 始 的 金 融 風 暴 ， 如 果 你 在 9 月 、 10 月 入 市 ， 恐 怕 挨 不 到 1998 年 10 月 金 融 風 暴 結 束 。 「 相 反 理 論 」 的 應 用 第 一 步 是 要 估 計 目 前 的 壞 消 息 與 好 消 息 會 持 續 多 久 ？ 會 不 會 繼 續 有 壞 消 息 與 好 消 息 ？ 只 有 當 你 估 計 黑 夜 已 快 到 盡 頭 ， 人 人 已 經 死 心 時 ， 你 才 可 以 趁 壞 消 息 入 市 ， 好 消 息 也 一 樣 ， 只 有 當 你 看 到 人 人 發 瘋 式 的 入 市 搶 購 ， 你 才 考 慮 離 市 。
相 反 理 論 勿 亂 用 現 在 ， 讓 我 們 看 看 內 地 房 地 產 股 與 本 地 房 地 產 股 在 今 後 所 將 面 臨 的 情 況 如 何 ？ 先 談 內 地 房 地 產 股 ， 中 共 全 國 經 濟 會 議 才 剛 剛 召 開 ， 一 系 列 針 對 房 地 產 價 格 過 高 的 政 策 還 沒 推 出 呢 ！ 而 且 ， 房 地 產 市 道 的 一 個 特 徵 是 ： 萬 一 真 的 轉 勢 ， 則 時 間 會 很 長 。 美 國 房 地 產 市 道 於 2006 年 開 始 轉 勢 ， 次 按 問 題 到 2007 年 才 浮 現 。 相 反 的 ， 本 地 房 地 產 市 道 現 在 正 開 始 進 入 亢 奮 期 ， 上 星 期 中 原 城 市 指 數 又 再 上 升 2.73% ， 達 65.55 點 。 一 個 星 期 上 升 2.73% 是 很 強 的 升 勢 ， 而 且 ， 更 重 要 的 是 中 原 城 市 指 數 已 經 連 續 10 個 星 期 上 升 ， 累 積 升 幅 達 14% ， 過 去 一 年 升 幅 已 達 兩 成 。 過 去 10 個 星 期 正 是 港 股 風 雨 飄 搖 期 ， 樓 市 能 逆 股 市 而 上 ， 可 見 買 樓 的 力 量 正 開 始 釋 放 出 來 ， 本 地 房 地 產 發 展 商 也 已 盡 量 延 遲 推 出 樓 花 。 曾 淵 滄

曾淵滄專欄 2007-12-14

曾 淵 滄 專 欄 ： 今 日 不 回 升 要 適 量 減 持
昨 日 指 又 再 下 跌 ， 19 日 移 動 平 均 線 已 經 升 至 28053 點 ， 如 果 你 持 股 量 不 少 ， 今 日 大 市 再 不 回 升 ， 應 該 適 量 減 持 。 至 昨 日 為 止 ， 2 日 移 動 平 均 線 依 然 高 過 19 日 線 ， 但 是 今 日 若 不 上 升 500 點 ， 則 應 該 暫 時 避 一 避 。 這 一 次 美 國 減 息 前 後 的 反 應 與 上 一 次 很 相 像 ， 基 本 上 是 投 資 者 對 減 息 的 幅 度 不 滿 意 所 造 成 的 ， 雖 說 這 一 次 減 息 0.25 厘 符 合 大 多 數 人 預 期 ， 但 也 有 部 份 投 資 者 是 期 望 減 息 0.5 厘 ， 不 減 0.5 厘 他 們 就 感 到 失 望 ， 因 此 決 定 壓 低 股 價 ， 算 是 向 聯 邦 儲 備 局 示 威 ， 表 示 不 滿 。 前 晚 ， 儘 管 美 國 連 同 西 歐 國 家 中 央 銀 行 聯 手 注 資 入 銀 行 體 系 ， 但 是 於 事 無 補 ， 現 在 的 問 題 不 是 沒 有 錢 ， 而 是 利 率 太 高 。 聯 儲 局 不 願 一 次 過 大 幅 降 息 而 改 用 慢 慢 降 息 ， 每 隔 一 兩 個 月 開 一 次 會 ， 開 一 次 會 才 減 0.25 厘 ， 得 花 半 年 才 減 1 厘 ， 減 得 太 遲 了 。 上 個 世 紀 90 年 代 初 ， 美 國 金 融 界 面 對 的 問 題 與 今 日 一 模 一 樣 ， 而 且 可 能 比 現 在 更 嚴 重 ， 當 年 多 家 銀 行 都 出 現 赤 字 ， 連 大 笨 象 控 （ 005 ） 於 1990 年 也 出 現 半 年 業 績 倒 退 的 大 問 題 ， 驚 震 股 市 。 當 時 聯 邦 儲 備 局 的 減 息 行 動 也 是 又 遲 又 慢 ， 最 終 今 日 總 統 布 殊 的 父 親 老 布 殊 競 選 連 任 失 敗 。 如 果 今 日 美 國 聯 儲 局 依 然 慢 吞 吞 的 減 息 ， 2009 年 初 入 主 白 宮 的 將 會 是 民 主 黨 人 希 拉 莉 。
東 航 股 東 大 會 有 好 戲 內 地 股 市 現 在 也 開 始 向 國 際 靠 攏 ， 不 再 像 過 去 一 樣 全 球 股 市 下 跌 而 只 有 內 地 一 枝 獨 秀 ， 昨 日 上 海 深 圳 股 市 的 下 跌 幅 度 也 不 輕 。 趁 火 打 劫 、 趁 低 吸 納 是 股 市 投 資 的 不 二 法 門 ， 據 說 股 神 畢 菲 特 現 在 很 積 極 地 尋 找 美 國 金 融 機 構 的 投 資 機 會 。 中 東 政 府 、 新 加 坡 政 府 也 已 先 後 入 股 世 界 一 級 的 大 金 融 機 構 ， 成 為 主 要 股 東 ， 看 來 擁 有 資 金 更 多 的 中 投 還 得 加 把 勁 ， 應 該 趁 現 在 全 球 金 融 機 構 亂 糟 糟 而 入 場 ， 擇 肥 而 吃 。 東 航 （ 670 ） 董 事 長 李 豐 華 來 到 香 港 ， 準 備 游 說 東 航 小 股 東 投 票 支 持 新 加 坡 航 空 與 淡 馬 錫 入 股 東 航 ， 這 將 是 一 場 很 有 戲 劇 性 的 股 東 大 會 。 不 久 前 的 地 鐵 （ 066 ） 股 東 大 會 ， 都 有 小 股 東 投 反 對 票 ， 這 一 次 新 航 與 淡 馬 錫 入 股 東 航 ， 據 說 國 航 （ 753 ） 會 反 對 。 同 時 ， 配 股 價 僅 3.8 元 ， 相 信 也 會 使 到 一 些 東 航 小 股 東 覺 得 「 明 益 」 新 加 坡 政 府 。 曾 淵 滄

曾淵滄專欄 2007-12-13

曾 淵 滄 專 欄 ： 博 歷 史 重 演 睇 好 地 產 股
前 日 指 急 升 ， 昨 日 又 回 跌 ， 打 回 原 形 。 但 是 ， 我 仍 然 認 為 本 地 地 產 股 可 以 逢 低 博 反 彈 。 美 國 減 息 對 本 地 房 地 產 市 道 肯 定 是 好 事 ， 這 種 情 況 很 像 美 國 上 個 世 紀 90 年 代 初 ， 當 時 美 國 也 是 經 濟 不 景 氣 ， 銀 行 股 跌 得 很 重 ， 當 時 還 沒 收 購 英 國 米 特 蘭 銀 行 的 豐 控 股 （ 005 ） 公 佈 的 半 年 業 績 竟 然 倒 退 ， 多 可 怕 ！ 但 是 ， 1991 年 香 港 樓 價 上 升 100% ， 地 產 股 股 價 自 然 也 水 漲 船 高 。 很 高 興 ， 中 鐵 （ 390 ） 不 令 我 失 望 ， 昨 天 依 然 逆 市 上 升 。 我 是 星 期 一 才 追 貨 ， 今 年 眾 多 新 股 中 ， 我 在 上 市 後 主 力 追 入 的 共 4 隻 ， 即 洛 鉬 （ 3993 ） 、 中 糧 （ 606 ） 、 碧 桂 園 （ 2007 ） 及 中 鐵 ， 其 中 中 糧 與 碧 桂 園 已 沽 出 。 不 久 前 不 少 朋 友 向 我 提 起 中 國 科 技 （ 985 ） ， 認 為 中 國 科 技 持 有 的 鉬 礦 可 能 比 洛 陽 鉬 業 多 ， 但 我 不 為 所 動 ， 依 然 只 看 好 洛 鉬 。 今 日 向 大 家 介 紹 我 的 兩 本 新 書 ， 一 本 是 「 睿 智 創 富 2 ─ ─ 透 視 中 資 股 票 」 ， 博 益 出 版 ； 另 一 本 是 「 迎 戰 轉 勢 」 ， 天 窗 出 版 。 這 兩 本 書 幾 乎 同 時 推 出 ， 也 是 為 了 配 合 目 前 的 形 勢 。
贊 成 開 辦 窮 人 銀 行 人 人 都 知 道 ， 中 資 股 已 經 佔 據 香 港 股 市 買 賣 一 個 很 重 要 的 位 置 ， 而 中 資 股 的 投 資 又 不 能 離 開 中 央 政 策 ， 內 地 股 市 也 與 香 港 的 H 股 息 息 相 關 ， 因 此 我 覺 得 有 必 要 寫 一 本 比 較 深 入 探 討 中 資 股 的 書 。 同 時 ， 生 指 數 由 2003 年 上 升 至 今 已 接 近 5 年 ， 多 項 指 標 皆 顯 示 股 市 已 屬 於 位 高 勢 危 ， 隨 時 轉 勢 ， 我 們 該 如 何 面 對 轉 勢 ？ 甚 麼 時 候 撤 退 ？ 如 何 撤 退 ？ 逆 市 中 如 何 求 存 ？ 長 遠 的 投 資 前 景 如 何 ？ … … 我 將 在 本 星 期 六 下 午 2 時 30 分 ， 於 旺 角 新 世 紀 廣 場 二 樓 三 聯 書 局 開 一 個 新 書 發 佈 會 、 演 講 會 及 簽 名 會 ， 歡 迎 光 臨 。 控 不 久 前 宣 佈 提 款 機 每 次 提 款 最 少 300 元 ， 遭 到 大 量 政 客 反 對 ， 最 後 控 從 善 如 流 ， 取 消 這 項 安 排 。 前 日 閱 讀 信 報 社 評 ， 該 社 評 認 為 控 做 生 意 ， 追 求 降 低 成 本 是 無 可 厚 非 ， 不 可 能 要 負 所 謂 的 社 會 責 任 。 近 來 特 區 政 府 對 所 謂 的 社 會 企 業 高 度 重 視 ， 高 唱 入 雲 ， 倒 不 如 糾 集 一 批 有 社 會 責 任 感 的 人 來 辦 一 家 窮 人 銀 行 ， 專 門 照 顧 窮 人 的 需 求 ， 不 以 盈 利 為 目 標 。 我 很 有 同 感 ， 舉 雙 手 贊 同 。

曾淵滄專欄 2007-12-13

曾 淵 滄 專 欄 ： 博 歷 史 重 演 睇 好 地 產 股
前 日 指 急 升 ， 昨 日 又 回 跌 ， 打 回 原 形 。 但 是 ， 我 仍 然 認 為 本 地 地 產 股 可 以 逢 低 博 反 彈 。 美 國 減 息 對 本 地 房 地 產 市 道 肯 定 是 好 事 ， 這 種 情 況 很 像 美 國 上 個 世 紀 90 年 代 初 ， 當 時 美 國 也 是 經 濟 不 景 氣 ， 銀 行 股 跌 得 很 重 ， 當 時 還 沒 收 購 英 國 米 特 蘭 銀 行 的 豐 控 股 （ 005 ） 公 佈 的 半 年 業 績 竟 然 倒 退 ， 多 可 怕 ！ 但 是 ， 1991 年 香 港 樓 價 上 升 100% ， 地 產 股 股 價 自 然 也 水 漲 船 高 。 很 高 興 ， 中 鐵 （ 390 ） 不 令 我 失 望 ， 昨 天 依 然 逆 市 上 升 。 我 是 星 期 一 才 追 貨 ， 今 年 眾 多 新 股 中 ， 我 在 上 市 後 主 力 追 入 的 共 4 隻 ， 即 洛 鉬 （ 3993 ） 、 中 糧 （ 606 ） 、 碧 桂 園 （ 2007 ） 及 中 鐵 ， 其 中 中 糧 與 碧 桂 園 已 沽 出 。 不 久 前 不 少 朋 友 向 我 提 起 中 國 科 技 （ 985 ） ， 認 為 中 國 科 技 持 有 的 鉬 礦 可 能 比 洛 陽 鉬 業 多 ， 但 我 不 為 所 動 ， 依 然 只 看 好 洛 鉬 。 今 日 向 大 家 介 紹 我 的 兩 本 新 書 ， 一 本 是 「 睿 智 創 富 2 ─ ─ 透 視 中 資 股 票 」 ， 博 益 出 版 ； 另 一 本 是 「 迎 戰 轉 勢 」 ， 天 窗 出 版 。 這 兩 本 書 幾 乎 同 時 推 出 ， 也 是 為 了 配 合 目 前 的 形 勢 。
贊 成 開 辦 窮 人 銀 行 人 人 都 知 道 ， 中 資 股 已 經 佔 據 香 港 股 市 買 賣 一 個 很 重 要 的 位 置 ， 而 中 資 股 的 投 資 又 不 能 離 開 中 央 政 策 ， 內 地 股 市 也 與 香 港 的 H 股 息 息 相 關 ， 因 此 我 覺 得 有 必 要 寫 一 本 比 較 深 入 探 討 中 資 股 的 書 。 同 時 ， 生 指 數 由 2003 年 上 升 至 今 已 接 近 5 年 ， 多 項 指 標 皆 顯 示 股 市 已 屬 於 位 高 勢 危 ， 隨 時 轉 勢 ， 我 們 該 如 何 面 對 轉 勢 ？ 甚 麼 時 候 撤 退 ？ 如 何 撤 退 ？ 逆 市 中 如 何 求 存 ？ 長 遠 的 投 資 前 景 如 何 ？ … … 我 將 在 本 星 期 六 下 午 2 時 30 分 ， 於 旺 角 新 世 紀 廣 場 二 樓 三 聯 書 局 開 一 個 新 書 發 佈 會 、 演 講 會 及 簽 名 會 ， 歡 迎 光 臨 。 控 不 久 前 宣 佈 提 款 機 每 次 提 款 最 少 300 元 ， 遭 到 大 量 政 客 反 對 ， 最 後 控 從 善 如 流 ， 取 消 這 項 安 排 。 前 日 閱 讀 信 報 社 評 ， 該 社 評 認 為 控 做 生 意 ， 追 求 降 低 成 本 是 無 可 厚 非 ， 不 可 能 要 負 所 謂 的 社 會 責 任 。 近 來 特 區 政 府 對 所 謂 的 社 會 企 業 高 度 重 視 ， 高 唱 入 雲 ， 倒 不 如 糾 集 一 批 有 社 會 責 任 感 的 人 來 辦 一 家 窮 人 銀 行 ， 專 門 照 顧 窮 人 的 需 求 ， 不 以 盈 利 為 目 標 。 我 很 有 同 感 ， 舉 雙 手 贊 同 。

曾淵滄專欄 2007-12-11

曾 淵 滄 專 欄 ： 內 房 股 08 年 壓 力 大
連 續 兩 個 交 易 日 都 是 高 開 低 收 ， 氣 氛 很 不 好 ， 但 是 中 鐵 （ 390 ） 依 然 一 連 兩 個 交 易 日 都 逆 市 上 升 。 上 星 期 五 中 鐵 上 市 ， 我 身 處 於 國 泰 （ 293 ） 的 航 機 中 ， 由 悉 尼 飛 回 香 港 ， 航 程 9 小 時 ， 昨 日 才 有 機 會 買 股 票 ， 本 來 希 望 趁 大 市 下 跌 買 便 宜 貨 ， 但 是 中 鐵 股 價 硬 朗 ， 沒 有 便 宜 貨 買 ， 只 好 追 貨 。 昨 日 臨 收 市 前 以 7.76 元 的 價 格 買 入 ， 長 期 投 資 的 股 票 ， 貴 一 點 便 宜 一 點 沒 分 別 。 到 悉 尼 6 天 ， 印 象 最 深 刻 的 是 蒼 蠅 ， 很 難 明 白 這 麼 一 個 先 進 的 西 方 城 市 竟 然 如 此 多 蒼 蠅 。 印 象 第 二 深 刻 的 是 海 鮮 ， 在 香 港 我 從 沒 吃 過 如 此 巨 大 的 螃 蟹 與 龍 蝦 。 昨 日 指 雖 然 下 跌 341 點 ， 但 是 指 成 份 股 中 仍 有 15 隻 的 股 價 是 上 升 的 ， 因 此 ， 展 望 前 景 並 不 悲 觀 ， 四 叔 的 聖 誕 節 指 見 3 萬 點 的 預 測 仍 有 很 大 機 會 實 現 。 昨 日 其 中 一 隻 表 現 最 好 的 藍 籌 是 港 鐵 （ 066 ） ， 昨 日 港 鐵 收 市 價 27.6 元 ， 已 接 近 是 歷 史 收 市 新 高 價 ， 只 比 12 月 5 日 的 收 市 價 27.7 元 低 0.1 元 。 兩 鐵 合 併 後 ， 港 鐵 已 是 香 港 最 大 的 地 產 商 ， 港 元 利 率 下 跌 與 樓 價 上 升 ， 對 這 家 只 做 香 港 地 產 生 意 的 港 鐵 而 言 ， 其 優 越 處 更 勝 於 在 香 港 、 內 地 都 有 投 資 的 其 他 香 港 地 產 公 司 。
將 面 對 嚴 重 資 金 周 轉 問 題 展 望 2008 年 ， 內 地 房 地 產 市 道 恐 怕 會 遭 到 巨 大 的 壓 力 ， 其 中 壓 力 最 大 的 是 供 應 的 增 加 ， 中 央 已 經 在 嚴 查 全 國 各 地 囤 積 土 地 的 地 產 發 展 商 ， 迫 他 們 加 快 發 展 ， 荒 廢 土 地 超 過 3 年 者 要 交 罰 款 ， 超 過 5 年 者 可 能 土 地 會 被 無 償 沒 收 。 因 此 ， 今 後 3 年 至 5 年 ， 房 屋 的 供 應 量 會 大 幅 增 加 ， 樓 價 就 不 可 能 再 上 升 ， 甚 至 會 下 跌 。 當 然 ， 香 港 房 地 產 商 在 內 地 的 土 地 儲 備 比 較 少 ， 問 題 不 大 ， 一 些 內 地 的 地 產 發 展 商 就 會 面 對 巨 大 的 問 題 ， 其 中 最 嚴 重 的 問 題 是 資 金 周 轉 問 題 ， 這 些 內 地 地 產 商 手 上 的 土 地 非 常 多 ， 一 下 子 全 發 展 ， 建 築 費 從 何 來 ？ 香 港 天 水 圍 被 稱 為 悲 情 社 區 ， 為 甚 麼 ？ 因 為 沒 有 工 作 機 會 ， 為 甚 麼 沒 有 工 作 機 會 ？ 因 為 沒 有 足 夠 的 商 業 土 地 供 應 。 香 港 特 區 政 府 不 是 一 直 在 研 究 將 香 港 發 展 成 一 個 區 域 性 的 醫 療 中 心 嗎 ？ 為 甚 麼 不 撥 出 5 幅 指 定 為 醫 院 用 地 的 土 地 供 拍 賣 ？ 醫 院 用 地 供 應 多 ， 地 價 便 宜 就 可 以 發 展 區 域 醫 療 中 心 ， 同 時 為 天 水 圍 創 造 就 業 機 會 。