曾淵滄專欄 2007-10-11

曾 淵 滄 專 欄 ： 長 線 睇 好 地 鐵 勿 亂 沽

近 來 的 股 市 波 幅 非 常 巨 大 ， 往 往 上 午 急 升 ， 到 下 午 收 市 時 倒 跌 ， 甚 至 上 午 急 升 ， 中 午 急 跌 ， 下 午 再 急 升 ； 或 者 相 反 的 ， 上 午 急 跌 ， 下 午 急 升 。
以 前 ， 傳 統 智 慧 告 訴 我 們 ， 「 單 日 轉 向 」 即 表 示 大 市 將 轉 向 。 所 謂 「 單 日 轉 向 」 ， 就 是 指 上 午 急 升 下 午 急 跌 ， 或 是 上 午 急 跌 下 午 急 升 的 現 象 。 可 是 ， 現 在 股 市 三 兩 天 就 來 一 次 「 單 日 轉 向 」 ， 如 果 我 們 跟 從 過 去 的 傳 統 智 慧 來 買 賣 ， 一 見 「 單 日 轉 向 」 馬 上 掉 轉 槍 頭 、 改 變 投 資 方 向 ， 由 好 倉 改 空 倉 ， 或 由 空 倉 改 好 倉 ， 則 肯 定 輸 死 。
現 在 大 市 之 所 以 會 如 此 神 經 兮 兮 ， 有 好 幾 個 原 因 ：
其 中 最 重 要 的 原 因 是 股 市 的 確 已 經 升 到 非 常 高 的 水 平 ， 泡 沫 肯 定 是 已 經 出 現 ， 因 此 ， 每 一 天 ， 每 一 個 快 速 下 跌 之 勢 都 可 能 變 成 大 調 整 ， 於 是 一 見 跌 勢 ， 散 戶 馬 上 跟 沽 貨 ； 相 反 的 ， 一 見 大 市 急 速 上 升 ， 散 戶 也 很 怕 追 不 到 貨 ， 跟 追 。 如 是 跟 追 沽 追 買 ， 最 後 自 己 被 市 場 玩 得 精 疲 力 盡 ， 而 且 更 往 往 是 一 錯 再 錯 。
昨 日 大 市 又 是 玩 死 人 ， 早 市 高 開 ， 然 後 上 上 下 下 的 震 動 ， 午 後 又 是 一 陣 急 瀉 ， 眼 看 就 快 反 升 為 跌 ， 卻 又 突 然 另 一 次 轉 向 ， 急 升 收 市 。

短 線 或 有 壓 力

這 樣 的 市 怎 麼 玩 ？ 怎 麼 跟 ？
昨 日 有 讀 者 問 我 ， 為 甚 麼 沒 有 在 專 欄 評 論 兩 鐵 合 併 之 事 ， 原 因 是 前 日 我 已 經 接 受 多 家 傳 媒 訪 問 ， 談 兩 鐵 合 併 ， 也 談 到 今 後 股 價 的 看 法 ， 不 想 訪 問 稿 與 專 欄 內 容 重 複 ， 所 以 專 欄 中 就 不 提 兩 鐵 合 併 之 事 。
不 過 ， 昨 日 閱 報 ， 也 許 記 者 訪 問 的 人 太 多 ， 內 容 太 豐 富 ， 編 輯 只 選 擇 一 些 有 關 民 生 的 訪 問 刊 出 ， 因 此 現 在 補 充 我 最 新 的 觀 念 。
基 本 上 ， 因 為 在 股 東 大 會 前 ， 地 鐵 （ 066 ） 股 價 已 經 飛 升 ， 這 說 明 投 資 者 對 兩 鐵 合 併 之 事 是 樂 觀 的 ， 也 認 為 合 併 是 好 事 ， 所 以 搶 購 地 鐵 股 票 。
現 在 ， 股 東 大 會 成 功 通 過 合 併 方 案 ， 短 時 間 內 ， 好 消 息 已 出 盡 ， 套 利 貨 會 出 現 ， 股 價 會 面 對 壓 力 。
地 鐵 收 購 九 鐵 ， 最 大 的 好 處 是 土 地 的 發 展 權 ， 這 不 是 短 期 利 潤 ， 但 這 些 土 地 的 確 能 為 地 鐵 的 將 來 賺 非 常 多 錢 ， 因 此 地 鐵 股 民 不 好 隨 意 拋 棄 此 股 。

曾淵滄專欄2007-10-10

曾 淵 滄 專 欄 ： 中 投 睇 中 控 唔 出 奇

股 市 依 然 在 吹 無 定 向 風 ， 上 午 下 跌 下 午 急 升 ， 指 波 幅 達 747 點 ， 最 後 升 457 點 。 現 在 ， 當 大 市 仍 在 運 作 時 ， 你 根 本 不 知 道 10 分 鐘 之 後 ， 股 市 會 走 甚 麼 方 向 ， 整 個 市 場 已 經 由 一 群 大 戶 所 左 右 ， 舞 高 弄 低 都 很 容 易 ， 大 戶 一 動 ， 散 戶 就 跟 ， 像 前 天 那 樣 ， 10 分 鐘 期 指 下 瀉 400 點 ， 不 是 大 戶 翻 雲 覆 雨 是 甚 麼 ？ 現 在 ， 許 多 散 戶 都 喜 歡 在 大 起 大 落 中 尋 找 機 會 ， 如 果 你 喜 歡 刺 激 ， 如 果 你 好 賭 ， 這 也 不 錯 ， 就 把 股 市 當 賭 場 好 了 。 如 果 你 受 不 了 刺 激 ， 最 好 是 繼 續 持 有 ， 然 後 觀 望 ， 不 隨 便 沽 貨 也 不 隨 便 入 貨 ， 換 馬 的 原 則 是 不 高 追 ， 相 反 的 ， 可 換 入 落 後 股 及 已 調 整 的 股 等 人 炒 。 中 國 投 資 公 司 （ 中 投 ） 於 國 慶 日 前 夕 正 式 成 立 ， 事 有 湊 巧 ， 中 投 成 立 後 ， 控 （ 005 ） 這 隻 大 笨 象 開 始 動 ， 昨 日 ， 交 行 （ 3328 ） 股 價 也 突 然 急 升 ， 與 大 笨 象 又 有 甚 麼 關 係 嗎 ？
獨 特 地 位 難 取 代

中 投 手 上 有 2000 億 美 元 ， 全 是 外 ， 只 會 外 出 投 資 ， 而 且 絕 對 不 會 買 中 資 股 。 買 股 除 了 考 慮 賺 錢 外 ， 也 一 定 會 考 慮 戰 略 需 要 ， 目 前 中 國 最 缺 乏 的 有 兩 樣 東 西 ， 一 是 金 融 人 才 ， 二 是 天 然 資 源 。 招 募 金 融 人 才 談 何 容 易 ， 最 簡 單 的 方 法 是 透 過 收 購 國 際 性 金 融 機 構 ， 只 要 成 功 收 購 一 家 至 數 家 國 際 金 融 機 構 ， 就 可 以 將 這 些 機 構 的 人 才 收 為 己 用 ， 因 此 ， 全 球 的 金 融 股 都 可 能 會 是 中 投 收 購 的 對 象 ， 大 股 東 越 少 的 機 會 越 大 ， 因 為 一 家 上 市 企 業 如 果 沒 有 大 股 東 的 話 ， 只 要 收 集 約 25% 的 股 份 就 足 以 控 制 董 事 會 ， 控 就 完 全 符 合 這 些 條 件 。 控 是 香 港 變 相 的 中 央 銀 行 ， 你 說 ， 中 國 政 府 會 不 會 長 久 地 讓 洋 人 操 控 香 港 的 「 中 央 銀 行 」 ？ 要 改 變 這 個 現 狀 ， 一 是 利 用 中 銀 香 港 （ 2388 ） 來 取 代 控 ， 二 是 收 購 控 ， 你 說 那 一 個 方 法 好 ？ 中 銀 香 港 至 今 仍 未 成 氣 候 以 取 代 控 ， 因 此 ， 收 購 控 是 最 佳 選 擇 ， 控 市 值 1 萬 7624 億 ， 中 投 的 2000 億 美 元 是 遠 遠 足 夠 於 市 場 中 買 下 20% 控 。 與 此 同 時 ， 控 也 有 極 大 的 誘 因 增 持 交 行 ， 交 行 發 行 A 股 ， 控 不 能 買 A 股 ， 實 際 的 持 股 比 例 已 攤 薄 ， 不 在 市 場 買 ， 如 何 朝 向 控 制 交 行 的 道 路 走 ？

曾淵滄專欄2007-10-10

曾 淵 滄 專 欄 ： 「 城 市 論 壇 」 我 不 安

大 市 再 一 次 重 演 上 星 期 三 的 走 勢 ， 高 開 低 收 ， 波 幅 超 越 800 點 ， 好 不 驚 人 。 不 過 ， 近 來 股 市 波 幅 天 天 都 是 如 此 巨 大 ， 相 信 股 民 也 已 適 應 了 。 上 個 星 期 三 及 星 期 四 的 急 跌 ， 後 來 證 明 是 「 狼 來 了 」 ， 昨 日 會 不 會 再 一 次 是 「 狼 來 了 」 ？ 或 者 ， 狼 真 的 來 了 ？ 股 市 處 在 這 麼 高 的 水 平 ， 小 心 一 點 總 是 好 事 。 使 我 感 到 不 大 對 勁 的 原 因 之 一 是 前 天 ， 即 星 期 日 的 「 城 市 論 壇 」 ， 節 目 竟 然 討 論 股 市 ， 這 在 我 的 印 象 中 好 像 是 從 沒 出 現 過 的 題 目 。 「 城 市 論 壇 」 節 目 一 向 以 討 論 政 治 、 民 生 題 目 為 主 ， 突 然 討 論 股 市 ， 可 見 主 持 人 已 經 覺 得 今 日 香 港 已 到 了 全 民 皆 股 的 程 度 ， 炒 股 已 成 了 民 生 話 題 ， 是 眾 人 所 關 心 的 話 題 。 股 市 狂 熱 ， 有 人 賺 了 錢 魚 翅 撈 飯 ， 不 過 ， 股 票 一 日 未 賣 ， 股 民 只 是 紙 上 富 貴 ， 他 們 的 消 費 是 從 銀 行 存 款 中 提 出 來 消 費 的 ， 不 是 賣 股 票 所 賺 到 的 利 潤 。 現 在 ， 股 市 天 天 大 漲 大 跌 ， 股 民 生 活 在 疑 真 似 假 的 世 界 中 ， 像 在 夢 幻 中 ， 無 心 工 作 ， 一 邊 工 作 ， 心 中 老 是 掛 股 市 。 電 視 中 的 移 動 電 話 廣 告 ， 公 開 鼓 勵 打 工 仔 在 工 作 時 用 手 機 查 股 價 ， 如 此 一 來 ， 整 個 社 會 的 工 作 效 率 必 大 打 折 扣 。 今 日 股 價 升 ， 股 民 感 到 興 奮 ， 後 悔 昨 日 沒 入 市 ， 後 悔 昨 日 不 買 多 一 些 ， 今 日 股 價 跌 ， 股 民 又 感 到 恐 懼 ， 晚 上 睡 不 ， 擔 心 明 日 股 價 再 跌 … …
壓 力 太 大 不 妨 減 持

朋 友 們 ， 如 果 你 已 經 有 上 述 徵 狀 ， 如 果 你 已 經 感 到 巨 大 的 壓 力 ， 不 妨 開 始 逐 步 減 持 ， 給 自 己 減 壓 。 同 時 記 得 ， 減 持 後 千 萬 不 好 再 貪 心 、 再 入 市 ， 從 今 年 初 開 始 ， 我 就 不 再 增 加 投 入 股 市 的 錢 ， 只 是 利 用 換 馬 來 尋 求 更 大 的 回 報 。 不 再 增 加 投 資 是 少 賺 了 一 些 錢 ， 但 是 晚 上 睡 得 好 。 基 本 上 ， 昨 日 股 市 依 然 是 大 戶 在 玩 換 馬 的 遊 戲 ， 上 星 期 升 得 多 的 中 交 建 （ 1800 ） 、 控 （ 005 ） 昨 日 開 始 遇 到 阻 力 ， 但 是 剛 剛 開 始 發 力 的 國 企 銀 行 股 如 工 行 （ 1398 ） 、 建 行 （ 939 ） 、 中 行 （ 3988 ） 的 股 價 則 依 然 繼 續 上 升 ， 但 是 ， 如 果 你 一 追 入 ， 過 一 兩 天 ， 情 況 又 可 能 變 了 。 因 此 ， 現 在 你 所 需 要 的 是 耐 性 ， 不 好 隨 意 拋 掉 落 後 股 去 追 熱 門 股 ， 因 為 熱 門 股 隨 時 會 炒 過 頭 ， 而 落 後 股 正 好 開 始 起 步 。

曾淵滄專欄2007-10-08

曾 淵 滄 專 欄 ： 銀 娛 要 靠 外 資 搞 賭 經 驗

銀 娛 （ 027 ） 停 牌 ， 傳 媒 報 道 說 是 銀 娛 將 引 入 外 國 策 略 投 資 者 以 加 強 賭 場 的 經 營 能 力 。 銀 娛 在 申 請 澳 門 賭 牌 的 時 候 ， 是 由 呂 志 和 家 族 與 美 國 拉 斯 維 加 斯 金 沙 集 團 合 作 的 。 後 來 ， 澳 門 政 府 發 出 3 張 賭 牌 ， 銀 娛 是 其 中 一 家 獲 得 賭 牌 的 公 司 ， 可 是 ， 後 來 呂 志 和 家 族 與 金 沙 在 發 展 賭 場 的 方 向 上 有 不 同 的 看 法 ， 最 後 決 定 分 家 ， 銀 娛 再 發 出 一 張 副 賭 牌 給 金 沙 。 金 沙 取 得 副 賭 牌 後 ， 快 馬 加 鞭 ， 很 快 的 就 建 好 金 沙 賭 場 ， 飲 頭 啖 湯 ， 而 呂 志 和 家 族 則 慢 條 斯 理 ， 慢 慢 地 建 自 己 擁 有 的 第 一 家 賭 場 酒 店 星 際 酒 店 ， 速 度 還 慢 過 另 一 個 賭 牌 擁 有 者 永 利 。 （ 編 者 按 ： 銀 河 最 初 只 以 小 賭 場 進 軍 賭 業 ， 首 家 賭 場 為 華 都 娛 樂 場 。 ） 銀 娛 發 出 賭 場 副 牌 照 給 金 沙 ， 何 鴻 燊 主 持 的 澳 門 娛 樂 也 發 了 一 張 副 賭 牌 給 美 高 梅 ， 然 後 是 永 利 發 副 賭 牌 給 新 濠 （ 200 ） ， 現 在 ， 澳 門 政 府 已 經 不 允 許 原 本 持 有 賭 牌 的 3 家 企 業 再 發 副 賭 牌 。 因 此 ， 今 日 澳 門 共 有 3 張 正 賭 牌 及 3 張 副 賭 牌 ， 六 分 天 下 。
澳 門 賭 業 六 分 天 下

而 這 六 家 賭 場 中 ， 澳 娛 在 澳 門 經 營 賭 場 數 十 年 ， 經 驗 豐 富 ， 新 濠 主 持 人 何 猷 龍 是 何 鴻 燊 的 兒 子 ， 何 鴻 燊 的 經 驗 自 然 傳 授 給 他 。 餘 者 如 永 利 、 金 沙 及 美 高 梅 都 是 美 國 老 牌 賭 場 ， 來 澳 門 開 賭 場 自 然 駕 輕 就 熟 。 因 此 ， 唯 一 從 零 開 始 ， 完 全 沒 有 經 驗 經 營 賭 場 的 就 是 呂 志 和 家 族 ， 因 此 ， 當 年 與 金 沙 分 家 之 後 ， 相 信 呂 志 和 家 族 也 很 積 極 地 尋 找 新 的 合 作 夥 伴 ， 帶 來 資 金 與 經 驗 。 過 去 幾 年 ， 市 場 中 也 多 次 傳 出 這 類 消 息 ， 股 價 就 在 消 息 傳 出 時 炒 了 一 陣 就 沒 了 下 文 ， 這 一 次 真 的 停 牌 了 ， 希 望 會 是 好 消 息 ， 會 是 呂 志 和 家 族 真 的 找 到 一 家 有 經 驗 有 實 力 的 賭 場 入 股 銀 娛 ， 壯 大 銀 娛 的 力 量 。 （ 編 者 按 ： 銀 河 之 前 已 引 入 國 浩 集 團 為 股 東 。 ）
銀 娛 停 牌 嘉 國 飛 升
有 趣 的 是 ， 上 星 期 五 銀 娛 停 牌 ， 持 有 大 量 銀 娛 股 份 的 嘉 國 （ 173 ） 竟 然 沒 有 停 牌 ， 這 也 難 怪 上 星 期 五 嘉 國 股 價 如 火 箭 般 上 升 。 嘉 國 是 我 近 日 力 薦 的 二 三 線 股 ， 近 來 市 場 焦 點 多 集 中 在 大 價 股 、 H 股 ， 二 三 線 股 少 人 問 津 ， 但 有 特 別 好 消 息 者 自 然 例 外 。

曾淵滄專欄2007-10-05

曾 淵 滄 專 欄 ： 大 戶 換 馬 低 PE 股 最 安 全

股 市 繼 續 吹 無 定 向 風 ， 繼 續 以 驚 人 的 幅 度 調 整 ， 每 一 分 鐘 都 不 知 道 下 一 分 鐘 是 升 是 跌 。
是 大 戶 在 對 決 嗎 ？ 卻 也 不 像 ， 因 為 昨 日 指 能 再 度 大 跌 505 點 ， 但 依 然 有 數 隻 指 成 份 股 逆 市 上 升 ， 正 如 之 前 指 大 幅 上 升 時 ， 也 同 樣 有 指 成 份 股 逆 市 下 跌 。
我 認 為 基 金 大 戶 正 在 換 馬 的 可 能 性 最 大 ， 拋 掉 已 炒 得 癲 的 H 股 ， 改 持 穩 重 的 控 （ 005 ） 。
我 不 認 為 大 戶 在 對 決 ， 是 因 為 如 果 是 對 決 的 話 ， 造 淡 大 戶 一 定 也 會 力 沽 控 ， 為 甚 麼 不 沽 ？ 看 來 大 戶 與 大 戶 更 像 是 互 相 禮 讓 ， 不 阻 止 對 方 發 達 ， 你 想 炒 起 地 鐵 （ 066 ） ， 我 想 炒 起 控 ， 他 想 力 壓 指 ， 各 人 做 各 人 的 事 ， 互 不 相 干 ， 互 不 對 決 ， 慘 的 只 是 不 知 大 戶 動 向 的 散 戶 ， 一 見 大 市 轉 向 就 追 ， 追 買 貨 與 沽 貨 ， 結 果 替 大 戶 營 造 更 大 的 市 場 力 量 ， 大 戶 開 始 沽 ， 散 戶 跟 沽 ， 大 戶 改 沽 為 買 ， 散 戶 也 一 樣 ， 於 是 形 成 非 常 壯 觀 的 走 勢 及 成 交 額 。

大 戶 不 敢 逆 美 股 行 事

基 本 上 ， 近 來 世 界 各 地 的 股 市 都 在 歷 史 新 高 位 置 附 近 徘 徊 ， 只 有 香 港 與 中 國 股 市 不 斷 創 新 高 ， 這 高 出 來 的 股 價 是 買 港 股 直 通 車 的 概 念 。 但 是 ， 至 今 為 止 ， 概 念 依 然 只 是 概 念 ， 不 少 基 金 大 戶 覺 得 直 通 車 未 到 ， 股 價 已 經 升 得 如 此 高 ， 不 如 早 一 點 套 利 。 大 戶 出 手 沽 貨 之 前 ， 當 然 也 會 預 先 安 排 好 大 量 指 淡 倉 ， 得 勢 不 饒 人 ， 一 插 到 底 。
港 股 直 通 車 未 開 ， 真 能 影 響 大 市 的 仍 然 是 歐 美 大 戶 ， 所 謂 北 水 南 來 ， 至 今 為 止 ， 都 是 一 些 偷 偷 摸 摸 拿 現 金 鈔 票 來 港 開 戶 的 內 地 散 戶 為 主 ， 這 些 偷 偷 摸 摸 的 錢 能 有 多 少 ？ 因 此 ， 完 全 無 力 搞 甚 麼 對 決 。 過 去 一 小 段 日 子 港 股 飛 升 ， 實 際 上 也 是 這 些 歐 美 基 金 大 戶 在 炒 起 ， 然 後 放 風 聲 說 北 水 南 流 ， 炒 起 大 市 ， 目 的 就 是 要 大 家 跟 入 市 。
現 在 ， 一 連 兩 天 ， 由 高 位 計 算 ， 在 28800 點 附 近 開 始 沽 空 的 大 戶 已 經 賺 了 兩 千 點 的 利 潤 ， 夠 了 嗎 ？ 我 不 知 道 。 但 是 ， 歐 美 基 金 大 戶 造 市 也 得 看 美 股 走 勢 如 何 ， 他 們 不 敢 逆 美 股 行 事 。
無 論 如 何 ， PE 低 的 股 始 終 是 安 全 的 ， 這 就 是 為 甚 麼 過 去 一 段 時 間 ， 控 股 價 差 強 人 意 我 依 然 不 離 不 棄 。

曾淵滄專欄2007-10-04

曾 淵 滄 專 欄 ： 是 誰 大 手 掃 高 控 ？

股 市 已 經 進 入 狂 賭 的 階 段 ， 昨 日 1600 點 的 波 幅 不 是 賭 是 甚 麼 ？ 昨 日 指 最 終 收 市 時 下 跌 719 點 ， 但 是 ， 神 奇 的 是 ： 近 來 一 直 遠 遠 落 後 大 市 的 控 （ 005 ） 竟 然 逆 市 上 升 。 從 指 大 跌 而 控 大 升 的 現 象 來 看 ， 市 場 上 出 現 你 有 你 炒 ， 我 有 我 炒 的 現 象 。 我 不 阻 你 發 達 ， 你 不 阻 我 發 達 ， 有 人 努 力 地 推 低 指 、 推 低 H 指 ， 也 有 人 努 力 地 狂 掃 控 。
甚 麼 人 在 買 控 ？ 為 甚 麼 早 不 買 ， 等 到 昨 日 才 買 ？
我 大 膽 一 點 猜 測 ， 買 控 是 中 國 政 府 的 投 資 公 司 ， 這 家 公 司 剛 剛 於 國 慶 前 夕 成 立 ， 有 2 千 億 美 元 的 本 金 。 本 金 全 是 外 ， 自 然 不 會 炒 內 地 股 ， 只 會 出 外 炒 股 ， 也 不 會 炒 國 企 股 ， 沒 必 要 自 己 托 價 ， 更 不 會 高 價 接 貨 。 國 家 的 投 資 公 司 雖 以 商 業 模 式 運 作 ， 但 一 般 上 也 會 考 慮 一 些 國 家 戰 略 的 需 要 ， 正 如 新 加 坡 的 淡 馬 錫 及 其 屬 下 的 公 司 ， 出 外 投 資 會 考 慮 到 當 年 的 香 港 電 訊 ， 會 考 慮 澳 洲 Qantas 航 空 、 中 國 東 方 航 空 （ 670 ） 、 渣 打 銀 行 … … 這 些 企 業 都 有 戰 略 價 值 。 美 國 次 按 問 題 使 到 全 球 國 際 銀 行 股 的 股 價 很 低 ， 遠 遠 落 後 於 大 牛 市 ， 正 是 國 家 投 資 基 金 最 佳 的 收 購 對 象 。

H 股 太 狂 宜 換 馬

前 晚 ， 3 家 國 際 性 大 銀 行 發 出 盈 利 警 告 ， 股 價 卻 急 升 ， 是 不 是 也 是 中 國 投 資 公 司 在 買 ？ 如 果 中 國 投 資 公 司 真 能 控 制 控 、 花 旗 銀 行 這 一 類 的 國 際 性 大 銀 行 ， 那 可 真 不 得 了 ， 世 界 上 還 沒 有 任 何 對 基 金 或 任 何 基 金 與 中 國 政 府 的 投 資 公 司 對 抗 ， 中 國 政 府 手 握 1.4 萬 億 美 元 的 外 儲 備 ， 撥 出 2 千 億 美 元 仍 有 1.2 萬 億 美 元 隨 時 可 以 再 動 用 。
銀 行 、 電 訊 、 航 空 、 資 源 等 企 業 都 是 富 有 戰 略 價 值 的 企 業 ， 因 此 ， 我 相 信 中 國 政 府 投 資 公 司 會 瞄 準 海 外 這 類 企 業 的 股 票 ， 特 別 是 在 歐 洲 與 美 國 的 企 業 更 是 最 佳 選 擇 。
也 許 ， 現 在 你 可 以 考 慮 買 一 些 歐 美 銀 行 、 電 訊 、 航 空 、 資 源 股 的 基 金 ， 香 港 的 國 企 已 經 炒 得 太 瘋 狂 了 ， 換 換 馬 ， 分 散 投 資 也 不 錯 。
不 久 前 ， 與 梁 文 道 在 電 視 節 目 中 談 到 今 日 全 球 年 輕 人 爭 念 金 融 學 的 趨 勢 ， 我 有 些 擔 心 ， 全 球 人 才 都 擠 入 金 融 業 的 結 果 就 是 將 金 融 業 演 變 成 一 個 超 級 大 賭 場 ， 對 全 球 的 經 濟 發 展 、 技 術 的 改 進 沒 有 幫 助 ， 最 好 的 人 才 都 加 入 賭 局 開 賭 ， 以 各 種 各 樣 的 金 融 產 品 取 走 天 下 打 工 仔 辛 苦 賺 來 的 錢 。

曾淵滄專欄2007-10-03

曾 淵 滄 專 欄 ： 買 落 後 股 等 炒 上

前 晚 美 股 大 漲 ， 道 瓊 斯 指 數 上 升 近 200 點 ， 很 明 顯 ， 港 股 必 定 一 開 市 就 裂 口 上 升 。 昨 日 果 然 如 此 ， 但 開 市 之 後 不 久 ， 就 接 到 朋 友 來 電 ， 告 訴 我 他 進 不 了 豐 與 生 的 網 站 ， 問 一 問 我 的 電 腦 能 不 能 進 入 豐 與 生 的 網 站 ， 我 試 了 試 ， 果 然 出 了 問 題 。
記 得 不 久 前 股 市 旺 的 時 候 ， 豐 與 生 也 發 生 過 股 民 進 不 了 網 站 的 事 ， 這 兩 家 銀 行 是 香 港 最 大 的 兩 家 銀 行 ， 客 戶 多 ， 客 戶 一 多 ， 上 網 必 出 問 題 ， 這 是 很 嚴 重 的 問 題 ， 特 別 是 沽 空 期 指 想 在 昨 日 早 上 斬 倉 的 人 不 能 斬 ， 到 了 下 午 得 再 輸 多 400 點 。 幸 好 昨 日 我 只 當 旁 觀 者 ， 沒 有 損 失 。 看 來 ， 我 也 應 該 分 散 戶 口 ， 找 一 些 客 戶 較 少 的 銀 行 開 戶 。
港 股 的 確 是 發 了 癲 。 不 ， 何 止 港 股 ， 全 球 股 市 皆 如 此 ， 美 國 次 級 按 揭 問 題 還 未 真 正 解 決 ， 道 瓊 斯 指 數 卻 創 新 高 ， 大 銀 行 股 發 出 第 3 季 度 的 盈 利 警 告 ， 股 民 不 當 一 回 事 。
才 數 周 前 ， 指 破 25000 時 ， 亞 洲 股 神 說 指 年 底 見 28000 ， 我 則 在 本 欄 說 不 必 多 久 他 就 得 改 口 說 年 底 見 30000 點 ， 甚 至 33000 … … 現 在 ， 任 何 分 析 員 想 一 舉 成 名 的 話 ， 最 好 預 言 年 底 指 見 50000 點 ， 萬 一 真 見 到 了 ， 就 可 以 一 舉 成 名 。 或 者 ， 轉 過 來 ， 預 測 年 底 跌 破 19000 也 行 。

不 斷 換 馬 為 上 策

預 測 錯 誤 是 不 必 成 本 的 ， 在 現 階 段 去 預 測 年 底 指 見 多 少 點 是 沒 有 甚 麼 意 義 的 ， 也 非 常 非 常 的 困 難 ， 因 此 ， 我 不 猜 ， 我 只 打 算 見 步 行 步 ， 不 增 加 投 入 的 資 金 ， 只 會 見 勢 換 換 股 。
因 此 ， 現 在 一 個 短 炒 的 方 法 是 不 斷 的 換 馬 ， 追 入 落 後 股 ， 然 後 耐 心 地 等 落 後 股 炒 上 ， 熱 門 股 急 升 之 後 升 幅 放 慢 ， 或 下 跌 ， 但 不 必 多 少 天 ， 又 會 再 度 被 掃 上 。 中 行 （ 3988 ） 就 是 最 佳 例 子 ， 8 月 21 日 港 股 直 通 車 消 息 一 公 佈 ， 股 價 由 3.77 元 裂 口 直 升 上 4.23 元 ， 然 後 就 爆 出 中 行 也 涉 及 美 國 次 級 按 揭 的 問 題 ， 股 價 一 口 氣 打 回 原 形 。 然 後 在 低 位 徘 徊 好 一 段 時 間 ， 至 到 9 月 28 日 ， 才 出 現 突 破 ， 升 破 8 月 21 日 港 股 直 通 車 公 佈 後 的 高 位 ， 昨 日 再 繼 續 上 升 。 格 林 斯 潘 說 美 國 次 按 問 題 將 解 決 ， 沒 有 了 次 按 問 題 ， 中 行 獨 家 代 理 港 股 直 通 車 的 概 念 就 可 以 大 炒 特 炒 。
除 了 國 企 股 外 ， 一 些 二 三 線 股 股 價 也 開 始 重 新 動 ， 近 一 兩 個 星 期 推 介 的 嘉 華 （ 173 ） 、 銀 娛 （ 027 ） 、 勤 十 緣 （ 2366 ） 表 現 都 不 錯 。