曾淵滄專欄2006-12-05

曾 淵 滄 專 欄 ： 人 民 幣 升 值 的 隱 憂


港 股 成 交 額 僅 372 億 元 ， 看 來 不 少 資 金 的 確 轉 去 抽 新 股 。 新 股 眼 花 撩 亂 ， 大 型 股 勝在 風 險 低 ， 小 型 股 則 勝 在 炒 味 濃 ， 想 投 資 或 是 想 投 機 ？ 悉 隨 尊 便 ！
近 來 人 民 幣 幣 值 已 經 很 接 近 港 元 ， 引 起 傳 媒 連 日 報 道 ， 人 民 幣 幣 值 一 旦 超 越 港 元 ， 有 甚 麼 可 炒 的 概 念 嗎 ？
沒 有 ！
去年 ， 我 也 在 人 民 幣 升 值 的 熱 潮 中 炒 人 民 幣 概 念 股 ， 雖 然 ， 那 些 去 年 所 謂 人 民 幣 概 念股 的 股 價 都 大 幅 上 升 ， 但 上 升 的 理 由 絕 對 不 是 人 民 幣 升 值 。 試 想 想 ， 人 民 幣 僅 僅 升值 5% ， 但 那 些 人 民 幣 概 念 股 中 的 國 企 金 融 股 ， 升 幅 都 是 5% 的 許 多 許 多 倍 ， 另 外 一些 人 民 幣 概 念 股 中 的 內 地 零 售 股 ， 股 價 表 現 卻 平 平 ， 可 見 去 年 買 中 被 視 為 人 民 幣 概念 股 的 國 企 金 融 股 ， 只 是 誤 打 誤 撞 。
去 年 ， 我 也 曾 經 每 天 買 2 萬 元 人 民 幣 存起 來 ， 但 是 ， 等 來 等 去 ， 人 民 幣 的 升 幅 卻 不 能 令 我 滿 意 ， 早 於 今 年 初 賣 掉 大 部 份 人民 幣 ， 僅 保 留 數 萬 元 供 北 上 消 費 用 。

美 國 入 口 通 脹 或 加 劇
有過 上 世 紀 80 年 代 末 期 至 90 年 代 初 期 日 圓 瘋 狂 升 值 後 為 日 本 帶 來 十 多 年 經 濟 衰 退 ，至 今 無 力 復 元 、 元 氣 大 傷 的 經 驗 ， 我 相 信 中 國 中 央 政 府 絕 對 不 會 允 許 人 民 幣 幣 值 上升 過 快 。 近 日 人 民 幣 兌 美 元 是 升 值 ， 兌 歐 元 、 英 鎊 、 澳 元 … … 等 其 他 主 要 貨 幣 卻 是貶 值 的 ， 歐 元 強 ， 人 民 幣 弱 ， 難 怪 歐 盟 不 斷 地 想 辦 法 打 擊 中 國 製 造 的 鞋 子 、 衣 服 … … 以 免 歐 洲 名 牌 鞋 子 與 服 裝 最 後 也 得 搬 到 中 國 生 產 。
曾 經 有 內 地 朋 友 來 港 旅 遊 ， 我 陪 他 購 物 ， 他 說 要 買 真 正 英 國 製 造 的 名 牌 Clarks 的 鞋 子 ， 可 是 走 遍 整 個 銅 鑼 灣 ， 就 是 找 不 到 英 國 製 造 的 Clarks 。
港元 兌 人 民 幣 貶 值 ， 傳 媒 大 驚 小 怪 ， 說 甚 麼 深 圳 商 店 已 不 收 港 元 ， 這 是 不 可 能 的 ， 不收 港 元 ， 生 意 就 難 做 。 深 圳 商 店 之 間 的 競 爭 也 是 非 常 大 的 ， 唯 一 的 分 別 是 將 來 持 港元 到 深 圳 消 費 ， 就 不 是 1 比 1 的 用 ， 而 得 打 個 折 扣 。 當 然 ， 部 份 搶 港 客 生 意 的 深 圳商 店 也 會 掛 個 大 招 牌 寫 「 港 元 通 用 ， 1:1 」 ， 這 是 過 去 一 年 至 今 香 港 一 些 商 店 門 口經 常 看 到 的 招 牌 ， 只 不 過 在 香 港 則 是 「 人 民 幣 通 用 ， 1:1 」 。
人 民 幣 升 值 最大 的 隱 憂 是 導 致 美 國 入 口 通 脹 加 劇 ， 美 元 大 幅 貶 值 ， 歐 洲 來 的 貨 品 售 價 已 經 提 高 ，但 不 會 影 響 美 國 的 通 脹 率 ， 因 為 生 產 所 需 的 日 常 用 品 多 來 自 中 國 ， 人 民 幣 大 幅 升 值， 才 會 真 正 導 致 美 國 通 脹 率 大 幅 上 升 ， 一 旦 美 國 通 脹 率 上 升 ， 美 元 減 息 無 望 ， 更 可能 加 息 以 壓 通 脹 ， 若 美 元 真 的 加 息 ， 將 是 股 市 大 災 難 。