曾淵滄專欄2007-03-30

曾 淵 滄 專 欄 ： 3 個 當 炒 概 念


過 去 兩 個 星 期 的 大 市 ， 的 確 是 無 法 捉 摸 ， 因 此 ， 如 果 你 依 然 在 猜 大 市 走 向 ， 是 沒 有 任 何 意 義 。 如 果 你 想 賭 指 期 貨 ， 你 贏 錢 的 機 會 與 到 澳 門 賭 大 小 沒 分 別 。
現 在 是 捕 捉 概 念 的 時 候 ， 有 概 念 的 股 可 以 不 理 大 市 的 升 跌 而 自 己 不 斷 地 升 。
甚麼 是 概 念 ？ 概 念 就 是 憧 憬 ， 一 種 讓 人 們 感 覺 到 將 來 是 美 好 前 途 的 憧 憬 。 當 然 ， 憧 憬畢 竟 只 是 憧 憬 ， 不 一 定 會 實 現 ， 因 此 ， 炒 概 念 股 在 適 當 時 候 要 見 好 就 收 ， 以 防 止 這個 憧 憬 最 後 沒 有 實 現 。
當 然 ， 有 些 概 念 是 很 新 的 概 念 ， 可 以 炒 很 久 ， 就 好 像千 禧 年 間 的 資 訊 科 技 股 概 念 ， 足 足 炒 了 近 兩 年 ， 越 炒 越 大 ， 到 最 後 才 變 成 大 泡 沫 而爆 破 。 因 此 ， 當 年 炒 資 訊 科 技 概 念 股 時 ， 過 早 離 場 少 賺 非 常 多 錢 ， 太 遲 離 場 又 見 財化 水 。
目 前 ， 股 市 有 好 些 概 念 可 以 炒 ： 第 一 個 概 念 是 綠 色 能 源 ， 這 是 美 國 及西 方 國 家 努 力 推 動 的 能 源 開 發 趨 勢 ， 歐 盟 已 正 式 通 過 法 例 ， 控 制 歐 盟 諸 國 未 來 的 空氣 污 染 粒 子 的 排 放 ， 因 此 ， 這 是 一 個 可 以 炒 得 最 久 的 概 念 ， 從 這 個 角 度 來 看 ， 中 糧控 股 （ 606 ） 的 確 是 剛 剛 起 步 。
第 二 個 概 念 當 然 是 正 炒 得 火 熱 的 3G 概 念 ， 昨日 我 已 詳 細 談 過 ， 4 隻 國 企 電 訊 股 千 萬 不 好 輕 易 放 掉 ， 中 移 動 （ 941 ） 作 為 大 藍 籌股 ， 不 可 避 免 有 大 戶 借 之 以 炒 賣 期 指 ， 因 此 偶 爾 不 會 跟 隨 。 網 通 （ 906 ） 、 中 電 訊（ 728 ） 及 聯 通 （ 762 ） 一 樣 地 熱 炒 ， 這 是 中 移 動 的 唯 一 弱 點 。

領 匯 舊 聞 新 炒


第 3 個 概 念 則 是 舊 聞 新 炒 ， 還 記 得 兩 個 月 前 領 匯 （ 823 ） 主 席 鄭 明 訓 辭 職 的 新 聞 嗎？ 鄭 明 訓 的 辭 職 ， 將 在 本 月 底 正 式 生 效 ， 4 月 1 日 開 始 ， 置 地 總 裁 將 會 過 檔 領 匯 ，成 為 新 主 席 ， 這 位 新 主 席 是 老 外 ， 很 明 顯 的 ， 領 匯 的 控 制 權 已 正 式 落 入 英 國 對 沖 基金 TCI 的 手 中 ， 才 會 找 個 洋 人 來 當 主 席 。 找 洋 人 當 主 席 的 最 大 好 處 是 洋 人 與 本 地 的一 些 所 謂 基 層 組 織 、 壓 力 團 體 沒 來 往 ， 可 以 「 六 親 不 認 」 、 手 起 刀 落 ， 趕 走 那 些 效率 低 、 服 務 差 、 慘 淡 經 營 的 商 家 ， 換 入 新 的 經 營 者 。 當 然 ， 租 金 也 會 提 高 。
前一 陣 子 ， 領 匯 商 場 不 是 有 幾 個 酒 樓 老 闆 帶 領 屬 下 員 工 遊 行 嗎 ？ 可 是 ， 遊 行 的 結 果 仍然 是 光 榮 的 結 業 ， 沒 得 留 下 。 現 在 ， 領 匯 的 公 關 到 處 說 ， 舊 的 酒 樓 走 了 ， 新 的 酒 樓聘 用 的 員 工 數 目 更 多 ， 這 麼 說 ， 舊 的 走 、 新 的 來 ， 結 果 是 創 造 就 業 、 繁 榮 經 濟 ， 理直 氣 壯 ， 立 法 會 的 議 員 們 連 反 對 的 理 據 也 沒 有 了 。
更 何 況 ， 老 外 新 主 席 根 本 不 會 把 立 法 會 放 在 眼 中 ， 老 外 只 講 法 治 ， 不 講 政 治 ， 法 治 的 客 觀 現 實 是 ： 特 區 政 府 根 本 不 是 領 匯 的 股 東 。

曾淵滄專欄2007-03-29

曾 淵 滄 專 欄 ： 建 滔 有 短 炒 概 念


去 年 9 月 5 日 向 大 家 推 薦 過 建 滔 化 工 （ 148 ） ， 當 時 推 薦 的 原 因 是 建 滔 公 布 的 半 年業 績 非 常 好 ， 大 賺 10 億 元 ， 增 長 55% ， 破 了 紀 錄 ， 同 時 也 大 幅 減 低 負 債 比 率 ， 我自 己 也 是 在 那 個 時 候 入 市 追 貨 ， 買 入 價 每 股 25 元 。
兩 年 前 建 滔 化 工 的 股 價 曾 經 一 度 急 瀉 ， 在 短 短 的 3 個 月 ， 股 價 下 跌 4 成 ， 而 那 個 時 候 ， 整 體 大 市 的 表 現 相 當 好 。 當 時 建 滔 化 工 股 價 急 跌 的原 因 ， 據 說 是 有 基 金 「 洗 倉 」 ， 據 說 有 基 金 認 為 建 滔 化 工 的 負 債 比 率 太 高 ， 有 風 險。
建 滔 化 工 的 高 負 債 主 要 是 因 為 收 購 新 加 坡 上 市 公 司 依 利 安 達 這 家 印 刷 線 路板 的 企 業 。 可 能 ， 基 金 經 理 的 沽 貨 行 動 ， 終 於 使 到 建 滔 化 工 的 大 股 東 張 國 榮 家 族 ，決 定 自 己 真 金 白 銀 拿 錢 出 來 投 資 於 建 滔 化 工 ， 於 是 一 年 前 建 滔 化 工 就 通 過 大 量 發 行新 股 給 大 股 東 來 集 資 ， 集 資 後 ， 負 債 率 過 高 的 問 題 終 於 解 決 ， 股 價 也 逐 漸 恢 復 升 勢。
到 後 來 ， 海 油 化 學 （ 3983 ） 上 市 ， 建 滔 化 工 因 為 投 資 甲 醇 生 意 ， 與 中 海 油（ 883 ） 結 成 夥 伴 關 係 ， 因 此 而 成 為 海 油 化 學 的 主 要 策 略 性 股 東 之 一 。 海 油 化 學 上市 後 ， 股 價 表 現 不 錯 ， 建 滔 化 工 也 乘 機 套 現 ， 沽 售 部 份 股 份 ， 賺 了 一 大 筆 。 再 後 來， 建 滔 化 工 分 拆 建 滔 積 層 板 （ 1888 ） 上 市 ， 又 是 另 一 招 高 明 的 財 技 。
建 滔 積層 板 上 市 ， 建 滔 化 工 可 以 套 回 的 現 金 非 常 多 ， 並 獲 得 巨 額 的 特 殊 利 潤 。 在 建 滔 積 層板 上 市 路 演 時 ， 有 記 者 問 管 理 層 ， 建 滔 化 工 收 回 大 筆 現 金 做 甚 麼 ？ 有 沒 有 機 會 分 發特 別 現 金 股 息 ？ 答 案 是 的 確 可 能 。 我 也 相 信 可 能 性 很 大 ， 大 股 東 拿 出 大 筆 現 金 注 資， 極 可 能 趁 這 個 機 會 取 回 投 資 成 本 。

長 線 投 資 要 睇 業 績


今 日 ， 建 滔 化 工 會 公 布 去 年 全 年 業 績 ， 有 去 年 10 億 元 的 半 年 利 潤 打 底 ， 再 加 上 下半 年 的 利 潤 ， 加 上 沽 售 海 油 化 學 ， 安 排 建 滔 積 層 板 上 市 等 等 活 動 ， 相 信 這 一 次 所 公布 的 業 績 一 定 非 常 可 觀 ， 短 炒 的 概 念 十 足 ， 是 否 適 合 長 期 投 資 ， 則 耐 性 地 等 業 績 公布 吧 。
基 地 產 （ 012 ） 兩 次 私 有 化 基 發 展 （ 097 ） 失 敗 ， 結 果 想 出 由 發 出 售 資 產 給 地 這 一 招 ， 很 明 顯 的 ， 這 是 學 小 小 超 數 月 前 想 將 電 盈 拆 骨 的 方 法 一 樣 。 將 來 ， 和 黃（ 013 ） 會 不 會 出 售 資 產 給 長 實 （ 001 ） 呢 ？ 一 方 面 為 和 黃 創 造 驚 人 的 利 潤 ， 另 一方 面 為 長 實 增 添 優 質 資 產 。
地 若 成 功 收 購 發 手 上 的 美 麗 華 酒 店 （ 071 ） 及 香 港 小 輪 （ 050 ） ， 地 的 市 值 會 大 幅 上 升 ， 這 也 令 到 地 的 大 股 東 李 兆 基 的 身 家 再 上 升 。 這 位 亞 洲 畢 菲 特 會 不 會 有 一 天 學 真 的 畢 菲 特 ， 將他 名 下 的 所 有 股 票 再 組 成 一 家 上 市 企 業 ， 讓 我 們 這 些 小 投 資 者 分 享 他 的 本 事 ？

曾淵滄專欄2007-03-28

曾 淵 滄 專 欄 ： 實 4 隻 內 地 電 訊 股


前 日 中 電 信 （ 728 ） 公 布 業 績 ， 不 算 理 想 ， 但 是 昨 日 我 已 預 先 向 大 家 建 議 ， 千 萬 不 要 沽 出 ， 今 天 告 訴 你 為 甚 麼 。
不單 是 中 電 信 （ 728 ） 不 該 沽 出 ， 短 期 內 ， 網 通 （ 906 ） 、 聯 通 （ 762 ） 及 中 移 動 （ 941 ） 這 3 家 內 地 電 訊 股 都 不 應 該 沽 出 ， 要 繼 續 持 有 ， 等 3G 消 息 。
相 信 不 必 等 太 久 ， 中 國 政 府 必 會 正 式 公 布 3G 牌 照 的 發 給 ， 2008 年 是 奧 運 年 ， 當 年 中 國 政 府 申 請 主 辦 奧 運 時 ， 已 經 承 諾 奧 運 開 幕 前 會 有 3G 使 用 。
過去 ， 有 各 種 各 樣 有 關 中 國 3G 牌 照 的 消 息 流 傳 ， 有 說 會 發 3 張 3G 牌 給 中 移 動 、 網 通、 中 電 信 ， 然 後 將 聯 通 拆 骨 分 給 網 通 與 中 電 信 ， 另 一 種 說 法 是 發 4 張 3G 牌 ， 家 家都 有 ， 皆 大 歡 喜 。
無 論 如 何 ， 中 國 有 4 大 電 訊 公 司 ， 不 可 能 只 發 3 張 3G 牌 照 而 令 唯 一 一 家 落 空 ， 這 等 於 宣 布 這 家 公 司 死 刑 ， 中 國 政 府 不 會 殺 自 己 的 國 企 。
一談 起 3G ， 你 可 能 會 聯 想 起 和 黃 （ 013 ） 的 3G 噩 夢 ， 過 去 幾 年 ， 和 黃 3G 業 務 年 年虧 損 ， 而 且 虧 損 數 額 不 小 ， 每 年 虧 數 百 億 元 。 既 然 和 黃 搞 3G 虧 損 ， 為 甚 麼 中 國 政府 發 3G ， 卻 被 視 為 上 述 電 訊 公 司 的 好 消 息 ？

靜 待 3G 好 消 息


主 要 的 原 因 有 兩 個 ： 首 先 ， 和 黃 手 上 的 3G 牌 照 是 當 年 付 高 價 投 標 而 得 ， 過 去 數 年， 每 年 都 得 攤 銷 巨 額 的 牌 照 費 ， 這 是 因 為 在 資 本 主 義 社 會 ， 公 開 投 標 是 發 出 3G 牌 照 最 公 平 方 法 。 結 果 ， 一 個 牌 照 值 百 億 、 千 億 ， 中 標 者 都在 為 各 地 的 政 府 賺 錢 而 自 己 負 債 纍 纍 。 但 是 ， 我 相 信 中 國 政 府 不 會 收 取 3G 牌 照 費， 或 只 是 象 徵 性 的 收 費 ， 如 果 發 出 的 牌 照 數 量 與 電 訊 公 司 的 數 量 相 等 ， 人 人 有 份 ，何 必 投 標 ？
第 二 個 原 因 是 裝 置 3G 的 成 本 正 在 大 幅 下 跌 ， 這 是 過 去 數 年 科 技 日益 進 步 的 結 果 。 科 技 越 進 步 ， 科 技 就 越 便 宜 ， 今 日 你 去 買 一 部 3 年 前 推 出 的 數 碼 相機 、 手 提 電 話 ， 價 格 相 信 只 是 3 年 前 的 30% ， 甚 至 更 低 。 每 年 ， 和 黃 3G 的 折 舊 費是 驚 人 的 ， 單 是 2006 年 已 高 達 95 億 元 ， 不 久 前 ， 和 黃 宣 布 業 績 後 我 已 經 撰 文 評 論說 ， 實 際 上 ， 去 年 和 黃 的 3G 業 務 ， 在 未 計 折 舊 及 攤 銷 前 的 EBIT 是 77 億 元 的 盈 利， 不 是 200 億 元 的 最 終 虧 損 ， 因 此 ， 不 難 想 像 ， 中 國 這 幾 家 電 訊 公 司 ， 明 年 正 式 推出 3G 服 務 後 是 馬 上 賺 錢 ， 而 不 是 虧 錢 。
4 家 電 訊 公 司 中 ， 中 移 動 手 上 的 客 戶最 多 ， 有 了 3G ， 依 然 會 是 最 強 的 市 場 領 導 者 ， 然 後 是 網 通 與 中 電 信 ， 聯 通 應 該 最弱 ， 聯 通 目 前 只 有 移 動 電 話 服 務 ， 市 場 佔 有 率 遠 低 於 中 移 動 ， 但 是 ， 聯 通 是 一 隻 有機 會 拆 骨 的 公 司 ， 要 分 解 一 家 上 市 公 司 ， 出 價 自 然 得 相 當 高 才 能 成 功 。

曾淵滄專欄2007-03-27

曾 淵 滄 專 欄 ： 優 質 新 股 唔 怕 追


上 個 周 末 ， 在 一 個 投 資 講 座 結 束 後 ， 有 觀 眾 追 問 我 於 上 個 星 期 分 兩 批 買 入 中 糧 控 股（ 606 ） 的 道 理 ， 他 們 提 出 來 的 問 題 是 ： 我 明 明 自 己 說 上 市 第 二 天 買 新 股 的 價 格 應該 是 最 理 想 的 ， 因 為 分 到 一 手 的 散 戶 會 拋 出 來 ， 為 甚 麼 依 然 在 第 一 天 高 追 ？ 為 甚 麼不 等 到 第 二 天 才 一 次 過 買 齊 ？
我的 答 案 是 ： 所 謂 第 二 天 價 格 會 較 低 的 看 法 只 是 我 的 猜 想 ， 我 自 己 從 來 沒 有 統 計 過 是不 是 每 次 新 股 上 市 第 二 天 的 股 價 一 定 比 第 一 天 低 ， 沒 有 統 計 作 根 據 的 事 ， 我 自 己 沒把 握 ， 沒 把 握 的 最 佳 決 策 就 是 平 均 成 本 法 ， 分 兩 天 買 ， 第 一 天 買 ， 然 後 第 二 天 不 論是 升 是 跌 都 買 。
我 經 常 說 過 ， 股 市 的 短 期 走 勢 不 可 捉 摸 ， 對 長 期 投 資 者 而 言 ， 平 均 成 本 法 ， 或 稱 不 論 升 跌 、 定 時 入 市 法 是 分 散 風 險 的 最 佳 方 法 。
中糧 是 至 今 為 止 ， 是 香 港 上 市 的 股 份 中 唯 一 一 隻 綠 色 能 源 概 念 股 ， 綠 色 能 源 肯 定 是 今後 20 年 全 球 新 趨 勢 ， 我 被 前 兩 個 星 期 動 盪 的 股 市 嚇 壞 ， 不 敢 大 手 借 「 孖 展 」 申 請， 結 果 僅 僅 分 到 2000 股 ， 少 賺 了 一 些 錢 ， 只 好 在 上 市 後 追 貨 ， 爭 取 長 線 回 報 。
去年 12 月 ， 大 量 新 股 上 市 ， 除 了 中 交 （ 1800 ） 及 中 煤 （ 1898 ） 外 ， 餘 者 我 一 上 市就 套 現 了 ， 而 中 交 與 中 煤 ， 我 除 了 大 手 借 孖 展 申 請 外 ， 上 市 後 也 入 市 再 買 ， 雖 然 因此 而 推 高 手 上 股 票 的 平 均 成 本 ， 但 無 所 謂 ， 長 期 看 升 的 股 票 ， 如 果 上 市 申 請 時 獲 分配 的 股 數 不 夠 多 ， 於 市 場 再 追 貨 並 無 不 可 。 兩 三 年 前 交 行 （ 3328 ） 與 國 壽 （ 2628 ） 上 市 時 ， 我 也 一 樣 先 申 請 新 股 ， 然 後 於 上 市 後 的 第 一 天 與 第 二 天 於 市 場 上 再 買 入， 然 後 長 期 持 有 ， 終 於 是 數 倍 的 利 潤 。

中 電 信 不 要 沽


昨 日 指 再 上 升 73 點 ， 意 外 嗎 ？ 連 升 6 個 交 易 日 。 過 去 7 個 交 易 日 的 升 勢 ， 想 來 想 去 都不 容 易 找 到 一 個 合 適 的 理 由 來 解 釋 ， 對 解 釋 不 了 的 事 ， 我 就 不 去 強 加 解 釋 ， 把 這 一切 當 成 是 大 戶 在 人 為 的 造 市 。
有 人 強 加 解 釋 ， 說 是 美 國 聯 儲 局 議 息 會 議 後 發表 的 聲 明 不 再 說 「 考 慮 進 一 步 加 息 」 就 等 於 暗 示 會 減 息 ， 莫 名 其 妙 。 實 際 上 ， 指 沒有 加 上 「 考 慮 進 一 步 加 息 」 就 等 於 暗 示 會 減 息 的 解 釋 ， 就 是 那 批 準 備 把 股 市 炒 上 的大 戶 所 散 播 出 來 的 「 解 釋 」 ， 用 來 使 股 市 的 上 升 「 合 理 化 」 ， 我 覺 得 ， 股 市 的 升 跌， 合 理 或 不 合 理 都 無 所 謂 ， 最 重 要 的 還 是 你 是 賺 錢 或 是 虧 錢 ， 因 「 合 理 」 而 虧 錢 ，因 「 不 合 理 」 而 賺 錢 ， 最 後 ， 解 來 解 去 都 解 不 通 ， 只 能 求 助 風 水 師 為 自 己 算 算 命 ，看 看 時 運 如 何 ！
中 電 信 （ 728 ） 去 年 業 績 倒 退 ， 但 有 股 者 千 萬 不 好 賣 掉 ， 明 天 才 告 訴 你 理 由 。

曾淵滄專欄2007-03-26

曾 淵 滄 專 欄 ： 電 盈 敗 績 畢 生 訓


上 周 大 市 的 表 現 ， 相 信 是 讓 絕 大 部 份 人 跌 眼 鏡 的 成 績 ， 可 見 ， 股 市 的 短 期 走 勢 的 確是 變 幻 莫 測 ， 不 可 捉 摸 。 只 有 長 期 投 資 才 能 保 證 賺 錢 ， 任 何 短 期 買 賣 ， 希 望 準 確 地捕 捉 每 一 個 升 浪 與 跌 浪 者 ， 只 不 過 是 拿 自 己 的 運 氣 來 賭 一 賭 。
每年 電 盈 （ 008 ） 出 了 甚 麼 大 新 聞 ， 少 不 免 有 傳 媒 來 訪 問 我 這 一 位 電 盈 蟹 貨 的 持 有 者。 我 在 電 盈 的 投 資 虧 損 不 少 ， 但 堅 決 不 賣 這 隻 股 ， 目 的 不 是 期 望 電 盈 股 價 回 升 至 當年 高 位 ， 而 是 不 斷 的 提 醒 我 ： 「 投 資 不 可 以 太 自 信 ， 堅 持 自 己 沒 錯 ， 最 終 損 失 的 是自 己 。 」 當 年 我 以 12 元 （ 5 合 1 之 前 ） 買 電 盈 ， 然 後 在 報 章 寫 文 章 ， 說 很 有 信 心電 盈 股 價 會 升 破 18.4 元 。 後 來 ， 電 盈 股 價 果 然 上 升 ， 一 路 升 至 18 元 才 停 止 ， 然 後掉 頭 下 跌 ， 跌 至 目 前 不 足 5 元 ， 即 當 年 的 不 足 1 元 。 電 盈 股 價 下 跌 途 中 ， 為 甚 麼 我不 在 跌 至 12 元 之 前 止 賺 ？ 為 甚 麼 不 在 跌 破 12 元 之 後 止 蝕 ？ 說 來 說 去 ， 就 是 一 個 心魔 ， 一 個 自 以 為 是 ， 自 以 為 自 己 不 會 錯 的 心 魔 使 到 我 在 電 盈 股 價 一 路 下 跌 的 途 中 ，心 中 仍 然 有 一 個 莫 名 其 妙 的 「 希 望 」 ， 希 望 奇 出 現 ？ 我 堅 持 永 遠 ， 一 輩 子 也 不 會 賣 掉 手 上 這 批 電 盈 蟹 貨 ， 將 來 送 給 子 女 當 材 ， 導 他 們 不 可 太 自 負 。
這 一 輪 調 整 浪 ， 我 也 曾 經 做 過 預 測 ， 預 測 指 會 跌 至 18400 點 。 這 個 預 測 白 紙 黑 字 地 成 了 專 欄 的 標 題 ， 可 是 ， 至 今 為 止 ， 指 最 低 點 只 是 18660 點 。 目 前 指 已 經 反 彈 了 足 足 1000 點 ， 我 是 不 是 還 應 該 像 過 去 堅 持 電 盈 一 定 會 升 至 18.4 元 那 樣 ， 堅 持 指 會 跌 至 18400 點 ？

散 戶 沽 貨 大 戶 買 貨


當 然 ， 我 也 不 會 否 定 指 會 有 機 會 再 度 下 跌 ， 跌 至 18400 點 或 更 低 ， 股 市 是 變 化 莫 測 的 ， 不 過 ， 我 不 會 再像 過 往 一 樣 的 堅 持 一 定 會 見 18400 點 。 相 反 的 ， 我 已 在 股 市 跌 至 18660 點 的 水 平 入市 ， 買 一 些 控 （ 005 ） 與 中 移 動 （ 941 ） ， 然 後 再 留 意 後 市 走 勢 。
上星 期 一 的 反 彈 ， 成 交 額 很 低 ， 許 多 人 都 說 成 交 額 低 反 映 信 心 仍 然 不 足 。 可 是 ， 信 心不 足 大 市 卻 能 一 升 再 升 ， 連 升 5 日 ， 這 的 確 是 我 們 應 該 學 習 ， 反 省 傳 統 智 慧 的 正 確性 的 時 候 。
成 交 額 低 ， 的 確 是 信 心 不 足 。 但 是 ， 信 心 不 足 的 只 是 散 戶 ， 財 雄 勢 大 的 大 戶 信 心 可 強 呢 ！ 上 個 星 期 是 散 戶 沽 貨 ， 大 戶 買 貨 的 一 個 星 期 。

曾淵滄專欄2007-03-23

曾 淵 滄 專 欄 ： 和 黃 的 「 無 本 生 意 」


長 實 （ 001 ） 公 布 業 績 ， 純 利 180 億 元 ， 增 長 29% ， 比 數 家 大 證 券 行 的 平 均 預 期 高 ， 因 為 公 布 業 績 在 中 午 ， 因 此 午 後 指 就 靠 這 個 好 消 息 一 舉 上 越 19800 ， 這 是 淡 友 投 降 之 位 ， 但 同 時 也 是 短 期 阻 力 位 。
短 短 數 天 ， 指 回 升 1000 點 ， 自 然 有 人 想 趁 好 消 息 出 貨 ， 於 是 ， 指 突 破 19800 點 後 就 急 轉 直 下 ， 最 後 收 市 是 19690 點 ， 吃 掉 了 近 半 的 升 幅 。
前 日 收 市 後 中 移 動 （ 941 ） 公 布 業 績 ， 結 果 昨 日 也 出 現 炒 業 績 的 短 線 炒 家 沽 貨 現 象 ， 導 致 中 移 動 昨 日 股 價 逆 市 下 跌 近 2% 。
但 是 ， 我 還 是 保 持 我 昨 日 的 看 法 ， PE 低 的 優 質 股 不 怕 收 ， 好 好 的 收 ， 不 要 加 入 這 些 短 線 的 炒 賣 ， 短 線 炒 賣 與 賭 博 沒 分 別 。
長 實 的 180 億 元 盈 利 ， 有 100 億 元 來 自 和 黃 （ 013 ） ， 而 和 黃 盈 利 則 大 幅 增 長 40% ， 達 200 億 元 ， 不 過 ， 40% 的 增 長 則 是 預 料 之 中 。
和黃 去 年 賣 碼 頭 給 新 加 坡 政 府 ， 賺 244 億 元 ， 如 果 沒 有 這 宗 交 易 ， 和 黃 的 業 績 會 出 現赤 字 。 也 因 此 ， 昨 日 公 布 業 績 後 ， 和 黃 股 價 表 現 一 般 。 不 過 ， 大 部 份 盈 利 來 自 和 黃的 長 實 ， 股 價 卻 在 公 布 業 績 後 上 升 2.4% 。
相 信 是 長 實 本 身 賺 的 80 億 元 是 出乎 預 料 之 外 ， 近 來 大 量 地 產 發 展 商 公 布 業 績 ， 退 步 的 多 ， 進 步 的 少 ， 長 實 在 攤 佔 和黃 利 潤 之 前 的 盈 利 增 長 18% ， 算 是 不 少 的 了 。

撇 完 賬 後 「 賺 大 錢 」


去 年 全 年 香 港 樓 價 幾 乎 膠 不 動 ， 新 樓 盤 銷 情 緩 慢 ， 不 少 發 展 商 寧 可 收 起 新 盤 不 賣 ， 只 賣 貨 尾 單 位 。 不 過 ， 長 實 土 地 儲 備 多 ， 因 此 繼 續 賣 樓 ， 爭 取 年 年 有 不 錯 的 業 績 。
長實 也 好 ， 和 黃 也 好 ， 業 務 如 此 多 種 ， 企 業 最 後 的 綜 合 業 績 很 大 程 度 是 可 以 控 制 的 。不 久 前 和 黃 賣 印 度 與 當 地 電 訊 商 聯 營 的 電 訊 公 司 ， 盈 利 差 不 多 等 於 售 價 ， 這 是 因 為和 黃 過 去 年 年 將 這 些 電 訊 資 產 不 斷 的 通 過 折 舊 大 幅 撇 賬 ， 表 面 上 大 幅 虧 損 ， 實 際 上只 是 紙 上 遊 戲 ， 所 投 資 的 東 西 通 過 折 舊 後 ， 賬 面 價 值 接 近 零 ， 但 是 ， 這 些 資 產 依 然好 好 的 ， 有 一 天 高 興 就 可 以 賣 掉 ， 賣 1 元 賺 1 元 。 當 年 和 黃 在 資 訊 科 技 高 潮 時 賣 Orange ， 用 的 就 是 這 一 招 。
很 多 年 前 ， 和 黃 一 口 氣 將 赫 斯 基 能 源 的 投 資 全 部撇 賬 ， 當 成 是 全 部 虧 掉 了 ， 可 是 去 年 赫 斯 基 能 源 所 提 供 的 利 潤 竟 然 佔 整 體 利 潤 的 19% ， 增 長 35% ， 這 就 是 另 一 種 無 本 生 意 的 遊 戲 ， 這 與 我 之 前 賣 掉 四 分 之 一 國 壽 （ 2628 ） 股 票 ， 取 回 全 部 成 本 後 ， 自 稱 手 上 國 壽 股 票 是 零 成 本 ， 是 不 是 有 異 曲 同 工之 妙 ？

曾淵滄專欄2007-03-22

曾 淵 滄 專 欄 ： 中 移 動 仍 然 抵 買


中 糧 （ 606 ） 真 的 走 寶 ， 本 想 借 錢 申 請 200 萬 股 ， 但 最 後 沒 借 錢 ， 只 申 請 20 萬 股， 僅 僅 分 到 2000 股 。 市 況 動 盪 ， 擔 心 上 市 那 一 天 ， 大 市 突 然 再 來 一 次 一 口 氣 急 跌 777 點 的 小 股 災 。
2000 股 當 然 不 夠 ， 中 糧 是 隻 好 股 ， 生 產 乙 醇 ， 是 替 代 能 源 ， 這 個 新 概 念 有 得 炒 。 沒 辦 法， 只 好 在 市 場 買 ， 先 買 入 一 半 ， 另 一 半 等 今 日 才 買 ， 有 些 只 想 賺 一 席 晚 餐 的 散 戶 ，在 抽 中 1000 股 後 會 速 速 賣 掉 ， 填 白 表 的 人 ， 有 時 因 為 未 在 上 市 前 收 到 股 票 ， 不 能在 上 市 第 一 天 沽 貨 ， 會 等 到 上 市 第 二 天 才 沽 貨 ， 希 望 這 些 只 持 有 1000 股 的 人 ， 沽貨 時 能 為 我 節 省 一 點 錢 。
昨 日 中 移 動 （ 941 ） 公 布 業 績 ， 符 合 市 場 預 期 ， 但是 ， 因 為 近 日 中 移 動 已 出 現 炒 業 績 現 象 ， 股 價 由 最 低 66.2 元 升 至 昨 日 的 73.65 元， 升 幅 達 11.25% ， 因 此 ， 如 果 短 期 內 出 現 趁 好 消 息 回 吐 的 現 象 也 不 奇 怪 。
實際 上 ， 昨 日 上 午 中 移 動 股 價 已 經 開 始 面 對 壓 力 ， 最 低 價 僅 72.05 元 ， 下 跌 近 1% 。也 許 投 資 者 認 為 ， 如 果 中 移 動 業 績 好 ， 是 預 料 中 事 ， 會 出 現 趁 好 消 息 出 貨 的 壓 力 ；如 果 業 績 不 好 ， 則 更 糟 糕 ， 想 一 想 ， 不 如 放 掉 。
但 是 ， 也 不 知 道 為 甚 麼 ， 午 後 中 移 動 股 價 又 再 回 升 ， 收 市 時 回 升 1% 以 上 ， 一 來 一 回 ， 又 是 2% 。

PE 30-40 倍 才 合 理


中 移 動 的 業 績 是 不 是 意 料 之 中 ， 這 點 並 不 重 要 ， 最 重 要 是 現 價 的 中 移 動 是 不 是 太 貴？ 以 中 移 動 宣 布 的 660 億 元 利 潤 來 計 算 ， 現 價 中 移 動 PE 是 22 倍 ， 中 移 動 是 一 家 增長 非 常 迅 速 的 企 業 ， 去 年 中 移 動 盈 利 增 長 23% ， 已 經 有 大 證 券 估 計 今 年 盈 利 會 再 增長 30% 。 今 日 50 倍 PE 的 新 股 有 人 申 請 ， 22 倍 ， 而 且 是 高 速 增 長 的 股 ， 有 甚 麼 理由 不 持 有 ？
我是 去 年 年 初 中 移 動 股 價 已 經 升 上 30 元 之 後 才 開 始 入 市 買 中 移 動 ， 當 時 我 考 慮 的 基本 因 素 也 是 PE 。 一 般 上 ， 如 中 移 動 這 般 高 增 長 股 ， PE 30 倍 至 40 倍 是 相 當 合 理 的， 22 倍 是 偏 低 ， 如 果 你 在 上 星 期 趁 跌 市 吸 納 ， PE 更 只 有 20 倍 ， 是 超 值 。
今 日 凌 晨 ， 美 國 聯 儲 局 會 公 布 一 連 兩 日 的 議 息 結 果 ， 市 場 預 料 利 率 不 會 變 動 ， 聯 邦 利 率 依 然 是 5.25 厘 。
今日 美 國 聯 儲 局 的 確 是 面 對 兩 難 問 題 ， 一 方 面 美 國 次 級 按 揭 問 題 嚴 重 化 ， 可 能 需 要 減息 來 扶 持 可 能 會 走 下 坡 的 經 濟 。 另 一 方 面 ， 減 息 又 可 能 導 致 美 元 率 大 幅 度 下 降 ， 嚴 重 的 話 ， 全 球 中 央 銀 行 對 美 元 失 去 信 心 ， 那 就 大 禍 臨 頭 。
前 日 中 國 人 民 銀 行 行 長 周 小 川 不 知 講 了 甚 麼 話 ， 被 人 誤 傳 為 中 國 不 再 增 加 外 儲 備 ， 導 致 美 元 一 度 大 跌 。

曾淵滄專欄2007-03-21

曾 淵 滄 專 欄 ： 中 石 油 實 唔 放

中 石 油 （ 857 ） 前 日 公 布 業 績 ， 純 利 增 長 6.70% ， 低 過 市 場 的 預 期 ， 於 是 昨 日 股 價 逆 市 下 跌 1.4% 。
許 多 人 說 ， 石 油 價 格 已 不 再 上 升 ， 中 石 油 已 失 去 去 年 的 光 輝 。 不 過 ， 作 為 股 神 畢 菲 特 的 信 徒 ， 股 神 一 日 不 賣 ， 我 也 不 會 賣 。
實際 上 ， 中 石 油 的 所 謂 盈 利 是 一 盤 很 古 怪 的 賬 ， 相 信 全 世 界 也 可 能 只 有 中 國 才 會 出 現這 種 現 象 。 首 先 ， 中 國 的 稅 務 制 度 中 竟 然 有 所 謂 暴 利 稅 的 東 西 ， 見 到 中 石 油 多 賺 錢， 除 了 正 常 的 稅 項 得 繳 交 外 ， 還 得 交 一 筆 額 外 的 暴 利 稅 。
我 也 不 清 楚 這 個 暴利 稅 是 怎 麼 計 算 ， 如 果 沒 有 這 個 暴 利 稅 ， 中 石 油 的 純 利 應 該 大 幅 上 升 28.4% ， 而 不是 所 公 布 的 6.7% ， 也 許 ， 所 謂 暴 利 稅 是 國 務 院 財 政 部 不 希 望 中 石 油 賺 太 多 錢 而 吸引 大 量 外 資 買 入 這 隻 股 ， 將 寶 貴 的 資 產 拱 手 讓 給 外 人 。
最 初 ， 中 石 油 只 負 責開 採 石 油 ， 然 後 由 中 石 化 （ 386 ） 負 責 煉 油 ， 但 是 ， 自 從 兩 家 企 業 上 市 後 ， 中 石 油涉 及 煉 油 ， 中 石 化 也 開 採 石 油 。 在 中 國 ， 煉 油 不 是 一 門 包 賺 錢 的 生 意 ， 因 為 中 國 政府 控 制 汽 油 價 格 ， 以 免 汽 油 價 格 因 石 油 漲 價 而 飛 升 ， 造 成 通 脹 ， 中 石 化 煉 油 賺 不 到錢 ， 由 中 央 撥 款 送 錢 ， 記 憶 中 ， 去 年 中 石 化 就 獲 得 100 億 元 的 中 央 禮 物 。 奇 怪 ， 中石 油 煉 油 虧 本 292 億 元 卻 沒 有 收 到 禮 物 ， 如 果 中 石 油 放 棄 煉 油 ， 是 不 是 可 以 節 省 這虧 損 的 292 億 元 ？

PE 低 抗 跌 力 強


暴 利 稅 與 煉 油 虧 損 的 金 額 高 達 581 億 元 ， 如 果 中 石 油 沒 有 這 兩 筆 古 怪 的 開 支 ， 純 利 可 以 高 達 2000 億 以 上 ， 增 長 50.3% 。
買 股 票 ， 持 有 股 票 ， PE 肯 定 是 一 項 重 要 的 選 擇 指 標 。 中 石 油 的 盈 利 雖 然 沒 有 達 到 市 場 的 預 期 ， 但 是 ， PE 不 足 12 倍 的 大 藍 籌 股 往 哪 找 ？ 特 別 是 目 前 整 體 股 市 偏 高 ， 大 部 份 國 企 股 PE 皆 高 達 30 倍 ， 中 石 油 不 足 12 倍的 PE 更 顯 得 可 貴 ， 將 來 就 算 大 市 逆 轉 ， 如 此 低 的 PE 的 中 石 油 也 必 定 是 很 好 的 抗 跌股 。
去 年 我 買 入 長 江 生 命 科 技 （ 8222 ） ， 因 為 看 到 這 家 企 業 正 在 轉 型 ， 由 過去 的 盈 利 不 獲 保 障 的 高 科 技 研 究 轉 為 盈 利 不 錯 的 健 康 補 藥 ， 相 信 盈 利 必 會 大 幅 上 升。 上 星 期 五 公 布 業 績 ， 盈 利 果 然 大 幅 上 升 好 幾 倍 ， 可 惜 ， 過 去 兩 天 股 價 竟 然 不 升 反跌 ， 相 信 不 少 人 趁 好 消 息 賣 股 票 。 我 也 感 覺 到 形 勢 不 大 對 ， 決 定 暫 時 避 一 避 ， 因 此昨 日 也 加 入 賣 股 票 者 的 行 列 ， 幸 好 ， 昨 日 賣 的 價 格 仍 然 比 我 去 年 買 入 的 價 格 高 一 些， 也 算 是 有 點 小 利 潤 ， 自 我 安 慰 一 番 。
股 票 雖 然 賣 了 ， 我 仍 會 留 意 這 隻 股 ， 希 望 將 來 有 機 會 再 買 回 。

曾淵滄專欄2007-03-20

曾 淵 滄 專 欄 ： 中 移 動 等 好 消 息


人 民 銀 行 突 然 在 3 月 17 日 星 期 六 宣 布 加 息 0.27 厘 ， 相 信 不 少 人 在 星 期 日 已 經 憂 心忡 忡 ， 擔 心 星 期 一 一 開 市 港 股 就 急 瀉 。 可 是 ， 昨 日 港 股 竟 然 與 淡 友 開 了 一 個 大 玩 笑， 非 但 不 跌 ， 更 是 狂 升 ， 指 收 市 上 升 313 點 ， 單 是 中 移 動 （ 941 ） 一 隻 股 ， 就 為 指 的 上 升 貢 獻 105 點 。
昨日 我 在 文 章 的 最 後 一 段 提 到 ， 中 移 動 將 在 星 期 三 公 布 業 績 ， 到 時 候 造 好 倉 的 大 戶 就可 以 借 中 移 動 之 力 挾 淡 倉 ， 想 不 到 造 好 倉 的 大 戶 竟 然 連 兩 天 也 不 願 意 等 ， 提 早 於 昨日 發 難 ， 挾 慘 淡 倉 。
是 的 ， 人 民 幣 加 息 對 股 市 肯 定 有 負 面 的 影 響 ， 但 是 ， 人民 銀 行 的 加 息 決 定 絕 對 不 會 過 火 ， 今 日 的 中 國 經 濟 仍 然 需 要 以 每 年 近 10% 的 速 度 發展 ， 不 能 慢 ， 因 為 中 國 仍 然 有 8 億 貧 困 的 農 民 等 待 經 濟 進 一 步 發 展 ， 為 他 們 提 供 工作 ， 讓 他 們 進 入 城 市 找 一 份 工 作 ， 或 將 農 村 城 市 化 。
目 前 ， 全 球 所 有 先 進 國家 的 人 口 多 集 中 在 城 市 ， 農 村 只 是 少 數 ， 美 國 農 民 只 佔 全 國 人 口 的 3% ， 但 是 ， 中國 農 村 依 然 有 8 億 農 民 ， 中 國 農 民 過 多 ， 農 村 就 不 可 能 搞 甚 麼 現 代 化 。 要 農 村 現 代化 ， 農 民 需 先 轉 業 ， 農 民 要 轉 業 ， 國 家 就 必 須 在 製 造 業 與 服 務 業 中 創 造 工 作 職 位 ，這 一 切 ， 就 有 賴 低 息 環 境 來 刺 激 投 資 。 當 然 ， 低 息 也 鼓 勵 投 機 ， 因 此 ， 偶 爾 壓 一 壓， 讓 投 機 不 好 太 瘋 狂 就 夠 了 。

香 港 股 市 有 排 升 ？


上 星 期 ， 有 人 民 銀 行 加 息 的 壞 消 息 ， 但 也 有 中 國 國 務 院 將 組 織 一 個 類 似 新 加 坡 淡 馬錫 的 投 資 公 司 的 好 消 息 。 一 談 起 淡 馬 錫 ， 相 信 香 港 投 資 者 絕 不 會 陌 生 ， 每 逢 內 地 有優 質 H 股 來 港 上 市 ， 淡 馬 錫 往 往 是 其 中 一 家 策 略 性 投 資 者 。 H 股 企 業 自 動 送 錢 給 新加 坡 政 府 合 資 擁 有 的 淡 馬 錫 ， 真 令 人 羨 慕 。
中國 政 府 的 外 資 儲 備 是 新 加 坡 的 8 倍 ， 一 組 成 投 資 公 司 ， 真 不 得 了 ， 將 來 必 定 成 為 全球 最 有 影 響 力 的 投 資 基 金 ， 可 以 呼 風 喚 雨 ， 成 為 大 戶 中 的 大 戶 。 也 許 你 不 知 道 ， 人口 僅 450 萬 的 新 加 坡 ， 外 資 儲 備 竟 然 比 香 港 還 多 ， 為 甚 麼 ？ 淡 馬 錫 的 功 勞 是 其 中 一個 原 因 。 新 加 坡 政 府 不 像 香 港 金 融 管 理 局 那 麼 保 守 ， 而 是 好 好 地 利 用 政 府 的 儲 備 來賺 錢 ， 用 錢 賺 錢 是 今 日 最 熱 門 的 生 意 ， 如 果 中 國 國 務 院 的 投 資 公 司 來 香 港 投 資 ， 不得 了 ， 港 股 又 將 飛 升 。
上 星 期 ， 新 世 界 發 展 （ 017 ） 雖 然 公 布 一 個 不 大 好 的 半 年 業 績 ， 但 昨 日 股 價 表 現 不 錯 ， 上 升 幅 度 高 達 3.43% 。
過 去 幾 個 星 期 ， 每 逢 股 市 大 跌 ， 我 就 入 市 買 中 移 動 ， 一 共 買 了 兩 次 ， 我 很 有 信 心 ， 明 日 中 移 動 一 定 會 給 大 家 帶 來 好 消 息 。

曾淵滄專欄2007-03-19

曾 淵 滄 專 欄 ： 地 產 股 勿 因 業 績 沽 貨


去 年 ， 我 買 入 一 些 長 江 生 命 科 技 （ 8222 ） 的 股 票 ， 我 很 少 買 創 業 板 股 票 ， 這 是 比較 特 殊 的 決 定 。 當 年 買 這 隻 股 ， 是 看 到 長 科 開 始 在 報 章 、 電 視 推 廣 他 們 的 新 產 品 ─ ─ 一 系 列 的 保 健 產 品 。 之 前 ， 長 科 花 很 多 錢 搞 高 科 技 的 研 究 ， 但 是 高 科 技 是 高 投 資而 回 報 慢 的 玩 意 ， 這 導 致 長 科 在 過 去 股 價 長 期 偏 低 。 上 星 期 五 ， 長 科 公 布 業 績 ， 新的 低 科 技 的 保 健 產 品 終 於 為 長 科 帶 來 可 觀 的 利 潤 ， 利 潤 大 幅 增 長 7.34 倍 ， 終 於 守得 雲 開 見 月 明 ， 不 過 ， 長 科 業 務 的 轉 變 又 使 人 感 到 有 些 擔 心 ， 擔 心 甚 麼 ？ 擔 心 上 市公 司 受 不 了 股 東 要 求 盈 利 改 善 ， 要 求 投 資 小 ， 回 報 高 、 回 報 快 的 投 資 。 今 後 ， 香 港有 多 少 企 業 有 膽 量 搞 高 科 技 研 究 ？
上星 期 五 ， 我 手 上 的 另 一 隻 股 新 世 界 發 展 （ 017 ） 也 發 表 業 績 ， 這 隻 股 我 是 在 2003 年 低 價 買 入 ， 第 一 手 每 股 不 足 3 元 ， 後 來 ， 股 價 升 上 5 元 之 後 供 股 則 跟 足 照 供 ， 成本 很 低 ， 持 貨 的 心 態 很 輕 鬆 。 新 世 界 發 展 這 一 回 公 布 的 僅 是 半 年 業 績 ， 不 少 上 市 公司 不 很 重 視 半 年 業 績 ， 因 為 分 析 員 、 傳 媒 計 算 往 績 市 盈 率 時 只 用 全 年 業 績 ， 就 算 半年 業 績 出 現 虧 損 ， 只 要 全 年 業 績 獲 得 盈 利 ， 一 切 就 雨 過 天 青 。 1990 年 我 第 一 次 買 控 （ 005 ） 時 是 在 半 年 業 績 公 布 後 ， 出 現 倒 退 ， 後 來 ， 全 年 業 績 公 布 時 ， 股 價 就 大幅 上 升 。 這 一 回 ， 新 世 界 發 展 的 半 年 業 績 的 確 是 差 了 ， 盈 利 少 了 35% ， 售 樓 收 益 少了 83% ， 這 種 情 況 竟 然 有 些 像 新 地 （ 016 ） 不 久 前 也 公 布 一 個 不 佳 的 半 年 業 績 ， 理由 也 是 售 樓 收 益 減 少 。

發 展 商 等 減 息 推 盤


去 年 下 半 年 ， 香 港 樓 市 幾 乎 靜 止 不 動 ， 樓 價 不 升 不 跌 ， 成 交 很 少 。
新世 界 、 新 地 選 擇 在 這 種 情 況 之 下 不 開 售 新 盤 ， 只 賣 貨 尾 單 位 ， 我 認 為 是 正 確 的 ， 香港 樓 宇 供 應 量 的 確 是 在 大 幅 下 降 中 ， 土 地 價 格 都 居 高 不 跌 ， 發 展 商 的 確 沒 有 必 要 過快 出 售 手 上 的 優 質 樓 。 新 世 界 手 上 有 尖 沙 嘴 河 內 道 、 半 山 布 力 徑 、 太 子 道 西 、 西 環等 市 區 優 質 樓 盤 多 個 可 以 推 出 市 場 ， 現 在 仍 未 推 出 市 場 相 信 是 在 等 待 美 國 減 息 。 一旦 減 息 ， 就 是 推 出 新 樓 盤 的 最 佳 機 會 。 因 此 ， 我 不 會 因 為 新 世 界 半 年 業 績 不 佳 而 賣掉 這 隻 股 。
再 過 兩 天 ， 就 是 中 移 動 （ 941 ） 公 布 業 績 的 時 候 ， 只 要 中 移 動 業 績 好 ， 期 指 炒 家 就 可 以 借 中 移 動 之 力 挾 淡 倉 。

曾淵滄專欄 2007-03-16

曾 淵 滄 專 欄 ： 透 視 大 戶 造 市 伎 倆


不 知 道 你 有 沒 有 留 意 到 兩 個 現 象 ： 第 一 個 現 象 是 近 期 未 平 倉 合 約 的 數 字 在 減 少 中 ，以 往 ， 大 鱷 造 淡 是 越 壓 越 起 勁 ， 未 平 倉 合 約 一 再 增 加 ， 1997 年 至 1998 年 的 金 融 風暴 就 是 最 佳 例 子 ， 可 是 ， 近 期 未 平 倉 合 約 卻 靜 靜 地 平 倉 了 。
原 因 是 甚 麼 ？ 原 因 是 好 友 淡 友 對 後 市 都 沒 有 信 心 ， 好 友 擔 心 大 市 還 會 再 跌 ， 淡 友 擔 心 大 市 隨 時 反 彈 ， 所 以 好 友 淡 友 皆 是 見 好 就 收 ， 速 速 套 利 。
淡友 好 不 容 易 製 造 一 個 2000 點 的 大 跌 勢 ， 但 僅 僅 一 個 星 期 ， 又 反 彈 了 800 點 ， 反 彈 800 點 之 後 再 一 口 氣 回 跌 600 點 ， 這 樣 的 急 升 急 跌 ， 好 友 淡 友 都 怕 ， 只 有 一 手 持 Call 輪 一 手 持 Put 輪 的 人 最 高 興 。
第 二 個 現 象 是 舊 聞 新 炒 ， New Century 的問 題 根 本 不 是 新 聞 ， 早 已 炒 作 多 時 ， 星 期 一 晚 上 ， 華 爾 街 已 經 知 道 New Century 要除 牌 ， 但 是 當 晚 沒 事 ， 到 了 星 期 二 晚 上 才 引 起 美 股 急 跌 ， 接 下 來 是 星 期 三 亞 太 區 股市 暴 跌 。
舊 聞 新 炒 是 因 為 大 鱷 還 沒 有 做 好 準 備 之 前 ， 不 想 發 力 ， 大 鱷 聽 到 New Century 出 事 的 新 聞 時 ， 手 上 沒 有 淡 倉 ， 所 以 沒 有 理 由 沽 貨 壓 價 ， 於 是 不 動 聲色 先 儲 起 淡 倉 ， 然 後 大 手 沽 貨 壓 價 ， 再 大 量 製 造 新 聞 、 謠 言 。
昨 日 閱 報 ， 才知 道 原 來 前 日 市 場 也 傳 出 中 國 人 民 銀 行 加 息 的 謠 言 ， 很 肯 定 ， 謠 言 就 是 這 批 造 淡 大鱷 製 造 出 來 的 ， 謠 言 加 新 聞 ， 再 加 自 己 努 力 沽 貨 ， 結 果 就 是 豐 收 。

中 交 未 來 收 益 有 保 證


但 是 大 鱷 也 明 白 ， 這 些 所 有 的 所 謂 「 壞 消 息 」 ， 實 際 上 都 是 他 們 創 作 出 來 ， 再 經 傳媒 誇 大 而 成 ， 受 不 了 考 驗 ， 所 以 也 見 好 就 好 ， 斬 殺 一 次 ， 收 一 收 ， 讓 大 市 反 彈 ， 再創 作 新 的 壞 消 息 ， 斬 殺 第 二 輪 。
總 之 ， 這 個 牛 市 已 經 升 得 太 久 ， 早 入 市 者 獲 利 甚 豐 ， 神 經 緊 張 ， 是 大 鱷 操 控 股 市 、 炒 上 炒 下 的 最 佳 時 機 。
奇怪 ， 全 世 界 的 政 府 都 沒 有 採 取 行 動 調 查 這 些 擺 明 是 犯 法 的 操 縱 市 場 行 為 。 說 到 底 ，全 世 界 的 政 府 都 明 白 ， 金 融 市 場 已 經 是 21 世 紀 最 重 要 的 經 濟 支 柱 之 一 ， 管 得 太 嚴則 水 清 無 魚 。
現 在 ， 大 家 更 需 要 的 是 EQ ， 不 是 IQ 。 要 知 道 ， 市 場 永 遠 同 時存 在 「 好 消 息 」 與 「 壞 消 息 」 ， 大 鱷 造 好 時 「 好 消 息 」 會 多 些 出 現 ， 大 鱷 造 淡 時 ，「 壞 消 息 」 會 多 些 出 現 ， 一 切 消 息 都 是 人 為 造 出 來 的 。
現 在 ， 受 目 前 各 種 「壞 消 息 」 影 響 最 小 ， 或 者 說 完 全 沒 有 受 影 響 的 股 應 該 是 中 交 （ 1800 ） ， 中 交 未 來的 收 益 是 來 自 內 地 的 基 建 ， 而 中 國 的 基 建 規 模 早 於 國 務 院 批 准 的 十 一 ． 五 規 劃 中 確定 ， 利 潤 早 已 獲 得 保 證 。

曾淵滄專欄2007-03-15

曾 淵 滄 專 欄 ： 吼 股 災 買 心 水 股


大 市 在 上 個 星 期 一 短 期 見 底 後 急 速 反 彈 ， 前 日 反 彈 結 束 ， 昨 日 再 出 現 小 股 災 ， 指 跌 至 18836 點 ， 距 離 上 星 期 一 收 市 的 18664 點 很 近 ， 大 市 如 此 狂 跌 狂 升 再 狂 跌 ，有 興 趣 短 期 投 機 的 人 最 好 是 同 時 買 一 手 Call 再 買 一 手 Put ， 這 是 我 多 次 向 大 家 推薦 的 最 佳 投 機 法 。
上 個 星 期 二 開 始 的 反 彈 ， 全 世 界 的 分 析 員 都 認 為 只 是 反 彈 ， 全 世 界 的 股 民 也 認 為 只 是 反 彈 ， 只 不 過 沒 人 知 道 何 時 反 彈 結 束 。
從中 國 A 股 爆 煲 、 日 圓 套 息 交 易 平 倉 潮 ， 到 現 在 New Century Financial 除 牌 ， 並 遭受 刑 事 調 查 ， 一 浪 接 一 浪 ， 表 面 上 看 起 來 每 一 個 跌 浪 都 有 一 個 「 新 」 事 件 為 跌 市 的理 由 ， 事 實 上 ， 沒 有 一 樣 是 「 新 」 的 事 件 。
New Century Financial 出 問 題已 是 數 個 月 前 的 新 聞 ， 日 圓 套 息 交 易 可 能 發 生 平 倉 潮 也 是 談 了 又 談 的 老 新 聞 ， 唯 一新 鮮 的 事 件 倒 是 中 國 A 股 爆 煲 之 事 ， 這 的 確 是 國 際 大 鱷 沒 有 預 先 想 到 的 。 A 股 突 然爆 煲 只 是 提 供 一 個 機 會 ， 讓 大 鱷 們 提 早 一 些 發 難 ， 這 一 切 一 切 ， 真 正 的 理 由 是 股 市已 經 升 得 太 久 、 升 幅 太 大 ， 一 定 得 好 好 地 調 整 。 人 人 都 在 等 這 一 天 的 到 來 ， 有 人 在這 一 天 沒 到 來 之 前 就 離 場 ， 有 人 在 這 一 天 到 來 之 後 才 進 場 ， 這 是 因 為 手 上 有 股 及 手上 沒 股 的 人 戰 略 有 所 不 同 。

入 市 後 耐 心 等 反 彈


New Century 的 問 題 有 多 大 ？
如 果 你 認 為 問 題 很 大 ， 昨 日 股 價 跌 得 最 重 應 該 是 控 （ 005 ） ， 但 是 ， 昨 日 控 的 跌 幅 竟 然 是 相 對 溫 和 ， 收 市 時 股 價 僅 下 跌 1.46% ， 相 比 於 指 下 跌 2.58% ， 日 經 指 數 下 跌 2.92% ， 新 加 坡 海 峽 時 報 指 數 更 是 下 跌 3.3% ， 控 股 價 算 是 硬 淨 ， 可 見 ， New Century 的 問 題 根 本 不 是 甚 麼 大 問 題 ， 只 是 股 市 升 得 多 ， 大 鱷 找 來 製 造 股 災 、 製 造 恐 慌 的 理 由 。
1990 年 ， 我 第 一 次 買 控 股 票 是 在 甚 麼 背 景 之 下 買 的 ？ 就 是 在 控 宣 布 半 年 業 績 見 紅 時 買 的 。 要 記 住 ， 對 一 名 長 期 投 資 者 ， 最 興 奮 的 日 子 就 是 災 難發 生 時 ， 每 逢 災 難 就 是 機 會 ， 長 期 投 資 者 不 應 該 高 追 股 票 ， 而 是 在 災 難 發 生 時 賤 價買 股 票 ， 然 後 放 在 一 邊 ， 耐 性 地 等 災 難 結 束 。 當 然 ， 災 難 不 一 定 在 你 買 入 之 後 馬 上結 束 ， 股 價 也 不 會 在 你 買 入 之 後 馬 上 反 彈 ， 但 是 ， 只 要 你 有 耐 性 ， 一 定 有 不 錯 的 回報 。
2001 年 9 月 11 日 ， 那 一 天 就 是 震 動 全 球 的 911 事 件 發 生 日 ， 第 2 天 ，即 9 月 12 日 ， 我 馬 上 入 市 買 股 票 ， 買 國 泰 航 空 （ 293 ） ， 但 是 ， 國 泰 股 價 並 不 是在 我 買 入 之 後 馬 上 回 升 ， 當 時 我 怎 麼 辦 ？ 唯 一 的 辦 法 當 然 是 死 守 ， 幸 好 ， 我 不 是 打算 短 期 投 機 ， 守 一 守 就 雨 過 天 青 了 。

曾淵滄專欄2007-03-14

曾 淵 滄 專 欄 ： 短 期 策 略 觀 望 為 上


日 股 反 彈 3 日 之 後 ， 昨 日 回 軟 ， 日 經 指 數 收 市 下 跌 0.66% ， 導 致 原 本 處 於 觀 望 態 度、 窄 幅 波 動 的 港 股 ， 午 後 出 現 巨 大 的 沽 壓 ， 幸 好 最 後 半 小 時 總 算 有 些 反 彈 ， 指 收 市 跌 109 點 ， 跌 幅 比 日 股 小 。
昨日 政 府 賣 地 ， 大 埔 土 地 果 然 再 創 天 價 ， 而 且 ， 依 然 是 由 地 產 大 好 友 信 和 置 地 （ 083 ） 投 得 ， 信 置 以 高 出 勾 地 價 1.1 倍 的 價 錢 買 下 大 埔 白 石 角 A 地 盤 ， 呎 價 高 達 6109 元 ， 這 樣 的 價 格 已 經 貴 過 與 這 幅 土 地 一 海 之 隔 的 馬 鞍 山 樓 價 ， 又 一 個 粉 貴 過 包 的 例 子 。
理由 昨 日 我 已 談 過 ， 一 邊 是 豪 宅 ， 另 一 邊 是 中 產 住 宅 與 基 層 公 屋 ， 信 置 神 勇 地 付 21.1 億 元 買 下 A 地 盤 之 後 ， A 地 盤 旁 邊 有 另 一 幅 C 地 盤 ， 就 由 南 豐 以 呎 價 4668 元買 下 ， 不 過 ， 總 地 價 則 高 達 35 億 元 。 兩 幅 土 地 相 鄰 ， 為 甚 麼 價 格 相 差 這 麼 遠 ？
原來 A 地 盤 是 較 低 密 度 ， 用 來 建 獨 立 屋 的 地 ， C 地 盤 則 是 密 度 較 高 ， 建 高 層 公 寓 的 地， 而 且 A 地 盤 也 比 較 靠 近 海 邊 ， 因 此 ， 我 們 也 不 能 說 信 置 買 貴 地 而 南 豐 買 到 便 宜 地。
更 有 趣 的 是 ， 拍 賣 會 後 ， 信 置 與 南 豐 再 加 上 有 份 勾 地 卻 沒 有 買 到 土 地 的 嘉華 國 際 （ 173 ） 再 自 己 組 織 起 來 ， 合 作 發 展 這 兩 幅 土 地 ， 你 說 信 置 出 天 價 買 A 地 盤， 但 南 豐 仍 願 意 加 入 合 作 ， 承 擔 風 險 的 一 半 ， 同 時 南 豐 也 將 便 宜 了 四 分 之 一 的 C 地盤 讓 出 一 部 份 給 信 置 及 嘉 國 。

信 置 買 貴 地 ？


不 過 ， 無 論 如 何 ， 股 市 投 資 者 依 然 覺 得 信 置 出 價 太 高 ， 買 了 貴 地 ， 結 果 昨 日 收 市 時 ， 信 置 股 價 下 跌 2% 。
同 時 ， 那 些 買 不 到 地 的 地 產 商 的 股 票 價 格 都 紛 紛 上 升 ， 隆 地 產 （ 101 ） 、 基 地 產 （ 012 ） 、 九 倉 （ 004 ） 、 新 地 （ 016 ） 、 新 世 界 發 展 （ 017 ） 及 也 可 以 視 為 半 隻 地 產 股 的 地 鐵 （ 066 ） ， 股 價 昨 日 依 然 能 在 指 調 整 109 點 的 情 況 之 下 逆 市 上 升 。
大 市 在 上 個 星 期 一 指 大 跌 777 點 後 反 彈 ， 目 前 短 期 走 勢 很 不 容 易 猜 ， 正 如 昨 日 所 說 ， 很 難 知 道 反 彈 是不 是 已 經 完 成 ？ 會 再 往 下 試 新 低 點 ， 或 者 在 這 個 水 平 上 下 徘 徊 ， 等 待 新 的 消 息 ？ 也許 ， 目 前 還 是 以 觀 望 為 最 佳 短 期 戰 略 。
昨 日 在 最 後 一 天 才 決 定 申 請 中 糧 控 股 （ 606 ） ， 近 來 股 市 波 動 得 很 ， 新 股 上 市 若 遇 上 大 跌 市 可 不 好 玩 ， 所 以 昨 日 比 較 保 守 ， 填 白 表 申 請 。
錢 存 在 銀 行 ， 利 息 收 入 很 低 ， 用 來 申 請 新 股 也 不 錯 。
要 知 道 甚 麼 新 股 值 得 申 請 的 方 法 很 簡 單 ， 只 要 看 看 報 章 有 沒 有 銀 行 、 證 券 行 刊 登 全 版 廣 告 ， 邀 請 你 去 借 錢 申 請 ， 廣 告 越 多 越 大 ， 就 越 安 全 。

曾淵滄專欄2007-03-13

曾 淵 滄 專 欄 ： 睇 好 大 埔 起 豪 宅


上 星 期 五 臨 收 市 前 偷 步 買 中 移 動 （ 941 ） ， 果 然 命 中 ， 昨 日 中 移 動 股 價 大 幅 上 升 4.3% ， 下 一 次 指 再 有 所 變 動 ， 記 得 在 最 後 3 分 鐘 買 那 些 比 重 將 會 大 幅 下 降 的 股 ， 指 數 基 金 一 定 會像 上 星 期 五 一 樣 ， 在 最 後 數 分 鐘 不 問 價 依 比 例 減 持 比 重 下 降 的 股 。 這 肯 定 是 一 個 機會 ， 特 別 是 短 炒 的 投 機 機 會 ， 大 部 份 時 間 ， 我 對 短 炒 沒 甚 麼 興 趣 ， 偶 爾 為 之 ， 也 很有 趣 。
中 移 動 漲 4.3% ， 指 自 然 也 跟 大 幅 上 漲 ， 昨 日 漲 了 307 點 ， 使 到 指 反 彈 至 19442 點 ， 夠 了 嗎 ？ 許 多 人 都 說 這 只 是 跌 後 反 彈 ， 反 彈 後 還 會 再 往 下 跌 ，跌 破 上 一 個 星 期 一 18664 點 的 低 點 ， 因 此 ， 我 相 信 各 位 讀 者 中 有 不 少 人 仍 在 觀 望 ，希 望 能 在 指 18000 點 以 下 的 水 平 入 市 。
每一 個 賣 了 股 票 的 人 都 希 望 股 價 大 跌 ， 而 且 跌 幅 要 相 當 大 ， 他 們 會 預 先 設 定 一 個 低 位， 希 望 股 價 跌 至 那 個 低 價 時 再 入 市 ， 可 是 ， 投 資 者 的 算 盤 往 往 不 是 那 麼 容 易 敲 得 響。 兩 種 可 能 實 現 不 了 ， 第 一 種 可 能 是 股 價 跌 不 到 自 己 預 定 的 低 價 ； 第 二 種 可 能 是 股價 真 的 跌 到 自 己 預 定 的 低 價 時 ， 自 己 又 不 敢 買 了 ， 因 為 那 時 候 市 場 必 定 風 聲 鶴 唳 ，大 量 股 評 會 說 股 價 還 會 再 大 幅 下 跌 ， 小 投 資 者 能 不 被 嚇 壞 ？ 結 果 ， 不 到 價 買 不 到 ，到 價 不 敢 買 ， 手 上 空 有 一 筆 現 金 而 買 不 到 股 票 。
今 天 大 埔 海 邊 土 地 拍 賣 ， 我非 常 看 好 ， 這 是 另 一 幅 豪 宅 地 ， 也 許 有 人 會 覺 得 奇 怪 ， 這 幅 土 地 的 對 面 ， 馬 鞍 山 一帶 根 本 就 沒 有 豪 宅 ， 為 甚 麼 一 海 之 隔 的 這 一 邊 可 以 變 豪 宅 ？

賣 地 理 想 新 地 受 惠


原 因 是 馬 鞍 山 發 展 得 早 ， 發 展 馬 鞍 山 時 期 ， 香 港 還 沒 有 這 麼 多 「 先 富 起 來 」 的 內 地富 豪 ， 因 此 那 時 候 發 展 商 在 馬 鞍 山 只 能 建 中 檔 住 宅 ， 大 部 份 住 宅 的 單 位 面 積 都 不 超過 1800 平 方 呎 ， 這 是 香 港 當 豪 宅 的 最 低 要 求 。 目 前 整 個 新 界 正 在 建 築 的 樓 房 ， 除了 獨 立 屋 之 外 ， 那 些 高 密 度 的 住 宅 ， 大 面 積 的 很 少 ， 因 此 大 埔 這 幅 土 地 很 肯 定 會 建成 大 面 積 的 豪 宅 。
還 有 ， 馬 鞍 山 到 處 是 公 屋 ， 因 為 當 時 房 委 會 有 一 個 莫 名 其 妙 的 理 論 ： 「 為 甚 麼 窮 人 不 能 擁 有 無 敵 海 景 」 ， 結 果 ， 窮 人 想 與 富 人享 有 同 等 海 景 的 結 果 是 香 港 政 府 庫 房 收 入 大 減 ， 公 屋 旁 邊 的 土 地 不 值 錢 。 大 埔 這 幅土 地 在 中 大 ， 鹿 茵 山 莊 的 山 下 ， 科 技 園 的 旁 邊 ， 的 確 有 點 像 貝 沙 灣 ， 旁 邊 沒 有 公 屋， 不 遠 處 是 基 正 在 努 力 推 銷 的 比 華 利 山 莊 獨 立 屋 。
上 星 期 ， 新 地 （ 016 ） 公 布 一 個 倒 退 的 業 績 ， 使 到 股 價 受 壓 ， 新 地 手 上 有 數 幅 豪 宅 土 地 ， 今 日 拍 賣 成 績 好 的 話 ， 對 新 地 最 有 利 。

曾淵滄專欄 2007-03-12

曾 淵 滄 專 欄 ： 套 息 交 易 影 響 被 誇 大


上 個 星 期 五 ， 臨 收 市 前 ， 我 決 定 再 加 碼 ， 買 中 移 動 （ 941 ） 。 人 人 都 知 道 ， 上 個 星 期 五 一 收 市 ， 指 的 計 算 方 法 就 會 改 變 ， 加 入 國 壽 （ 2628 ） 、 工 行 （ 1398 ） ， 指 有 加 無 減 ， 中 移 動 與 控 （ 005 ） 這 兩 隻 重 磅 股 的 比 重 自 然 下 跌 ， 指 數 基 金 也 不 得 不 依 比 例 減 持 。 而 且 ，往 往 減 持 行 動 是 在 最 後 數 分 鐘 才 進 行 ， 這 種 被 迫 沽 貨 的 行 動 正 好 是 最 佳 的 入 貨 時 機。 過 去 數 次 控 與 中 移 動 也 是 在 指 正 式 變 動 前 數 分 鐘 出 現 沽 壓 。 沽 壓 後 ， 只 要 大 市 趨 勢 不 突 然 變 壞 ， 第 二 天 控 與 中 移 動 的 股 價 就 會 恢 復 正 常 ， 所 謂 恢 復 正 常 就 是 反 彈 。

國 泰 生 招 牌 急 流 勇 退


上 星 期 五 指 表 面 上 看 是 下 跌 40 點 ， 但 是 ， 十 大 成 交 額 的 股 中 就 只 有 中 移 動 一 隻 下 跌 ， 餘 者 皆 上 升 ， 可 見 ， 大 市 繼 續 反 彈 的 力 量 仍 存 在 。
國泰 航 空 （ 293 ） 自 從 陳 南 祿 當 上 行 政 總 裁 之 後 ， 業 務 蒸 蒸 日 上 。 陳 南 祿 最 大 的 功 勞就 是 一 手 促 成 國 泰 收 購 港 龍 的 壯 舉 ， 同 時 與 國 航 （ 753 ） 通 過 換 股 而 合 作 ， 走 入 中國 大 陸 廣 大 的 市 場 。 本 以 為 他 會 繼 續 帶 領 國 泰 發 揚 光 大 ， 想 不 到 陳 南 祿 竟 然 宣 布 急流 勇 退 ， 辭 任 國 泰 行 政 總 裁 一 職 ， 改 任 國 泰 母 公 司 太 古 集 團 （ A,019 ） 的 太 古 （ 中國 ） 主 席 一 職 。 陳 南 祿 已 成 國 泰 生 招 牌 ， 有 些 擔 心 國 泰 股 價 會 受 影 響 。
國 際大 鱷 索 羅 斯 與 美 國 前 聯 儲 局 主 席 格 林 斯 潘 同 日 跳 出 來 大 談 股 市 ， 兩 人 意 見 恰 恰 完 全相 反 。 索 羅 斯 說 日 圓 套 息 交 易 carry trade 平 倉 潮 未 平 息 ， 格 老 則 說 小 事 一 件 ， 平倉 潮 會 很 快 平 息 。 你 信 誰 的 話 ？ 目 前 ， 格 老 先 贏 第 一 仗 。 上 周 末 日 圓 套 息 交 易 的 平倉 潮 已 暫 時 結 束 ， 日 圓 價 回 跌 。 這 是 因 為 目 前 日 圓 與 美 元 的 息 差 依 然 很 大 ， 所 謂 平 倉 潮 只 不 過 是 索 羅 斯 這些 國 際 大 鱷 掀 起 的 浪 潮 ， 國 際 大 鱷 作 戰 也 不 是 牛 一 樣 的 直 踩 到 底 ， 而 是 踩 一 踩 ， 推高 日 圓 ， 推 低 股 市 ， 製 造 恐 慌 ， 賺 了 一 筆 錢 後 自 己 平 倉 休 息 一 會 ， 準 備 另 一 輪 攻 勢， 一 直 到 日 本 政 府 出 手 干 預 為 止 。 目 前 美 元 最 大 的 困 境 是 美 國 經 濟 的 確 有 下 滑 的 象 ， 聯 儲 局 不 能 不 減 息 。 一 減 息 ， 日 圓 套 息 交 易 就 不 能 不 平 倉 。 不 過 ， 我 並 不 擔 心日 圓 套 息 交 易 的 平 倉 潮 會 嚴 重 打 擊 全 球 股 市 ， 這 只 不 過 是 國 際 沽 空 高 手 ， 一 眾 大 鱷與 傳 媒 過 度 誇 張 所 製 造 出 來 的 印 象 。

曾淵滄專欄2007-03-09

曾 淵 滄 專 欄 ： 買 交 行 目 光 放 遠 點


前 幾 天 ， 在 股 災 出 現 後 ， 我 勸 大 家 不 好 恐 慌 ， 耐 心 地 等 業 績 公 布 ， 因 為 股 價 最 終 是 反 映 業 績 的 好 壞 。 現 在 ， 控 （ 005 ） 、 國 泰 航 空 （ 293 ） 、 港 交 所 （ 388 ） 公 布 了 超 出 意 料 之 外 的 好 消 息 ，股 價 馬 上 反 彈 。 可 惜 新 地 （ 016 ） 盈 利 倒 退 ， 結 果 股 價 不 免 於 昨 日 逆 市 下 跌 。 因 此， 現 在 是 參 與 一 個 估 業 績 的 遊 戲 ， 不 但 要 估 計 企 業 業 績 是 好 還 是 壞 ， 還 得 估 計 真 正的 業 績 與 大 證 券 行 的 預 期 有 多 大 的 差 距 。 如 果 差 過 預 期 ， 就 算 是 盈 利 有 增 長 ， 股 價也 會 下 跌 ， 大 證 券 行 的 預 期 可 以 在 報 章 上 找 到 ， 祝 大 家 好 運 。
炒 股 票 不 能 不信 運 氣 ， 我 以 3.99 元 的 價 格 賣 出 麗 星 郵 輪 （ 678 ） 的 股 票 後 ， 昨 日 麗 星 股 價 竟 然只 剩 2.07 元 ， 理 由 是 麗 星 郵 輪 好 不 容 易 才 取 得 的 新 加 坡 賭 牌 竟 然 得 而 復 失 ， 好 夢一 場 空 。 雖 然 獲 得 澳 門 娛 樂 答 應 在 他 們 將 興 建 的 賭 場 中 經 營 賭 場 ， 但 是 ， 沒 有 賭 牌的 賭 場 ， 賺 了 錢 得 與 澳 門 娛 樂 分 賬 ， 利 潤 有 限 ， 買 賭 業 股 一 定 要 買 有 賭 牌 的 股 。
溫家 寶 總 理 在 人 大 開 幕 禮 說 的 話 ， 對 股 市 開 始 發 揮 作 用 ， 兩 稅 合 併 之 事 已 經 使 到 昨 日 H 股 指 數 急 升 3% ， 幾 乎 全 面 上 漲 。 這 一 輪 調 整 ， 國 企 股 比 香 港 本 地 股 更 早 調 整 ，因 此 ， 也 更 早 見 底 ， 反 彈 力 會 比 較 強 。 五 行 三 保 已 開 始 出 現 捧 場 客 ， 只 要 業 績 不 差， 股 價 就 可 以 繼 續 上 升 。 昨 日 交 行 （ 3328 ） 公 布 業 績 ， 盈 利 122.74 億 ， 增 長 32.7% ， 算 是 不 錯 ， 可 惜 比 市 場 預 期 差 一 點 點 ， 但 也 差 不 太 遠 ， 市 場 預 期 盈 利 介 於 120 億 至 130 億 ， 平 均 125 億 。

等 變 身 成 內 地 生


不 過 ， 我 還 是 認 為 買 交 行 的 真 正 目 的 是 等 控 （ 005 ） 在 交 行 的 持 股 比 率 上 升 至 40% ， 正 式 接 管 交 通 的 管 理 權 ， 推 動 交 行 變 身 為 內 地 的 生 銀 行 （ 011 ） 。
領 匯 （ 823 ） 商 場 租 戶 遊 行 ， 反 對 加 租 ， 反 對 不 續 租 約 ， 昨 日 ， 房 屋 署 長 陳 鎮 源 竟 然 開 口 要 求 領 匯 「 以 切 實 方 法 解 決 問 題 」 。
領匯 是 一 家 獨 立 的 上 市 企 業 ， 特 區 政 府 一 股 也 沒 有 ， 房 屋 署 長 有 甚 麼 權 力 要 求 領 匯 解決 「 問 題 」 ？ 香 港 是 個 法 治 的 地 方 ， 我 認 為 那 些 搞 「 罷 市 」 的 領 匯 商 場 酒 樓 租 戶 ，應 該 好 好 地 與 律 師 研 究 ， 如 果 有 證 據 就 應 該 控 告 領 匯 違 約 。 在 香 港 ， 口 頭 承 諾 就 是合 約 ， 搞 罷 市 是 跟 自 己 的 荷 包 過 不 去 ， 划 不 來 。
日 圓 套 息 交 易 （ Carry Trade ） 平 倉 問 題 看 來 已 緩 和 ， 昨 日 日 股 也 大 幅 回 升 ， 畢 竟 ， 至 今 為 止 ， 日 圓 與 美元 之 間 的 息 差 依 然 很 大 ， 日 圓 升 值 之 後 ， 新 的 套 息 交 易 就 會 開 始 。 看 看 港 元 與 美 元之 間 的 息 差 ， 僅 僅 是 1 厘 左 右 ， 就 已 經 吸 引 大 量 的 套 息 交 易 ， 導 致 港 元 價 一 貶 再 貶 ， 前 日 創 出 18 年 半 新 低 。

曾淵滄專欄2007-03-08

曾 淵 滄 專 欄 ： 領 匯 的 「 好 消 息 」


運 氣 不 好 ， 前 日 買 入 控 （ 005 ） 與 中 移 動 （ 941 ） ， 昨 日 股 價 馬 上 下 跌 。 買 控 是 打 算 長 期 持 有 ， 收 股 息 ， 股 價 升 跌 不 會 影 響 我 的 情 緒 。 買 中 移 動 ， 是 期 望 中 移動 會 宣 布 一 個 好 業 績 ， 股 價 最 終 是 反 映 業 績 的 ， 正 如 前 日 大 市 反 彈 ， 靠 的 就 是 控 公 布 的 好 業 績 。
昨 日 指 雖 然 下 跌 139 點 ， 我 自 己 算 一 算 ， 我 手 上 的 股 票 竟 然 是 升 多 過 跌 ， 近 期 我 力 薦 的嘉 華 國 際 （ 173 ） 已 恢 復 升 勢 ， 去 年 12 月 我 的 新 愛 股 中 交 （ 1800 ） 反 彈 力 也 很 強， 我 同 時 擁 有 的 3 隻 煤 礦 股 中 煤 （ 1898 ） 、 神 華 （ 1088 ） 及 兗 煤 （ 1171 ） 也 不錯 ， 港 交 所 （ 388 ） 不 論 股 市 大 升 或 大 跌 都 能 賺 大 錢 。
現 在 ， 港 股 已 進 入 企業 業 績 報 告 期 ， 每 天 都 有 企 業 公 布 業 績 ， 有 興 趣 短 炒 的 人 ， 不 妨 靠 猜 業 績 來 賺 錢 。業 績 好 、 股 價 升 ； 業 績 差 ， 股 價 跌 。 新 地 （ 016 ） 半 年 業 績 倒 退 ， 有 點 意 外 ， 幸 好我 手 上 沒 有 。 不 過 我 手 上 倒 有 不 少 長 實 （ 001 ） 股 票 ， 不 知 道 會 不 會 遭 連 累 。
我現 在 最 喜 歡 的 地 產 股 肯 定 是 領 匯 （ 823 ） ， 昨 日 閱 報 知 道 有 1200 酒 樓 老 闆 與 員 工遊 行 抗 議 領 匯 不 續 租 ， 這 類 新 聞 越 多 ， 對 領 匯 的 股 價 就 越 有 利 ， 越 多 抗 議 ， 表 示 領匯 將 賺 更 多 錢 ， 越 多 抗 議 ， 表 示 越 來 越 多 領 匯 的 商 場 將 大 翻 新 、 改 善 水 平 ， 改 善 後租 金 就 大 幅 增 加 了 。
酒 樓 老 闆 說 領 匯 不 守 諾 言 ， 口 頭 承 諾 會 續 租 卻 不 租 。 我 覺 得 有 些 奇 怪 ， 在 香 港 ， 口 頭 承 諾 是 合 法 的 合 約 ， 為 甚 麼 酒 樓 不 到 法 院 告 領 匯 ？

抗 議 越 多 越 利 股 價


有 人 說 ， 領 匯 將 舊 商 場 重 新 裝 修 ， 趕 走 所 有 的 租 戶 ， 使 到 許 多 人 失 去 生 計 ， 許 多 人失 業 ， 我 認 為 這 個 說 法 有 對 的 地 方 ， 也 有 錯 的 地 方 。 對 的 地 方 是 的 確 使 到 現 在 租 戶、 小 老 闆 失 去 生 計 ， 失 業 了 ， 但 是 ， 這 群 人 的 數 目 不 多 ， 小 老 闆 自 己 開 店 自 己 看 店， 一 般 不 請 員 工 ， 慘 淡 經 營 。 將 來 商 場 翻 新 ， 吸 引 更 多 人 來 購 物 、 吃 飯 ， 新 的 租 戶所 聘 用 的 員 工 總 數 一 定 遠 遠 超 過 小 老 闆 及 其 員 工 的 總 數 。
所以 ， 長 遠 來 說 ， 商 場 翻 新 對 香 港 整 體 經 濟 是 有 利 的 。 我 們 為 甚 麼 要 浪 費 這 些 在 黃 金地 點 的 領 匯 商 場 ， 任 其 慘 淡 經 營 ？ 位 置 不 佳 的 領 匯 租 戶 也 不 必 擔 心 加 租 或 全 面 翻 新， 因 為 位 置 不 佳 的 商 場 要 改 變 也 的 確 不 容 易 。
昨 日 國 泰 （ 293 ） 公 布 業 績 ，也 令 人 喜 出 望 外 。 去 年 ， 我 曾 經 向 大 家 推 薦 同 時 持 有 國 泰 與 中 石 油 （ 857 ） 作 為 石油 價 格 互 相 對 沖 的 組 合 ， 石 油 價 格 上 升 時 ， 中 石 油 股 價 會 上 漲 ， 反 之 ， 國 泰 股 價 會上 漲 。 國 泰 收 購 港 龍 所 發 揮 的 協 同 效 用 ， 在 這 一 次 的 業 績 報 告 中 還 沒 有 完 全 顯 示 ，得 等 下 一 次 業 績 報 告 指 出 ， 我 會 慶 幸 我 擁 有 這 隻 股 。

曾淵滄專欄2007-03-07

曾 淵 滄 專 欄 ： 增 持 控 中 移 動


上 星 期 ， 我 告 訴 大 家 ， 我 減 持 了 一 部 份 的 國 壽 （ 2628 ） 與 交 行 （ 3328 ） ， 同 時 ， 我 也 預 測 指 會 跌 至 18400 點 。 朋 友 問 我 ： 為 甚 麼 選 這 兩 隻 我 一 直 都 認 是 非 常 優 質 的 股 ？ 這 兩隻 股 我 從 上 市 第 一 天 就 持 有 至 今 ， 為 甚 麼 賣 掉 ？ 還 有 ， 既 然 我 估 計 指 會 跌 至 18400 點 ， 為 甚 麼 不 全 部 賣 掉 手 上 所 有 的 股 票 ？
為 甚 麼 我 賣 優 質 股 ？ 答 案 是 想 非 常 長 期 持 有 剩 餘 的 股 。
這兩 隻 股 上 市 至 今 股 價 升 幅 非 常 大 ， 我 只 需 要 賣 四 分 之 一 的 國 壽 ， 三 分 之 一 的 交 行 ，就 可 以 取 回 全 部 的 投 資 成 本 ， 剩 下 的 成 本 等 於 零 ， 就 可 以 無 憂 無 慮 的 非 常 非 常 長 期的 持 有 ， 不 必 理 會 股 價 的 升 跌 ， 也 許 ， 將 來 在 適 當 時 再 增 持 。
為 甚 麼 不 賣 掉 全 部 股 票 ？ 答 案 是 我 對 自 己 的 預 測 沒 有 信 心 。 前 天 指 只 跌 至 18664 點 ， 離 我 的 目 標 還 差 264 點 ， 但 昨 日 就 大 幅 反 彈 ， 我 的 預 測 錯 了 。在 牛 市 時 ， 賣 股 票 容 易 ， 買 回 難 ， 很 少 人 會 在 股 價 處 於 他 認 為 是 「 高 處 」 的 水 平 賣掉 ， 因 為 他 認 為 股 價 可 能 還 會 再 升 ， 多 數 人 是 在 股 價 從 高 位 回 落 時 才 賣 ， 因 此 ， 你賣 的 價 已 經 不 是 最 高 價 ， 賣 了 之 後 就 希 望 股 價 再 跌 ， 可 以 趁 「 低 」 吸 納 。

好 股 易 沽 難 追


可 是 ， 甚 麼 水 平 才 算 「 低 」 ？ 多 少 人 有 本 事 在 上 星 期 沽 貨 而 在 前 日 收 市 前 一 刻 買 回？ 稍 一 遲 疑 ， 股 價 可 能 已 經 升 上 你 賣 出 的 價 。 追 不 追 ？ 想 追 又 擔 心 這 只 不 過 是 一 個反 彈 ， 反 彈 後 再 跌 ， 不 追 又 擔 心 股 價 再 升 。 更 多 人 會 希 望 股 價 的 回 升 只 是 反 彈 ， 稍後 會 再 跌 ， 再 等 一 等 ， 等 股 價 再 跌 才 買 回 。 最 後 ， 日 子 一 天 天 過 去 ， 就 是 無 法 以 售出 價 買 回 股 票 。 我 有 非 常 多 朋 友 在 去 年 9 月 沽 出 股 票 之 後 ， 至 今 都 沒 有 機 會 以 原 價買 回 。
我 的 愛 股 控 （ 005 ） 終 於 交 出 一 張 非 常 好 的 成 績 單 ， 業 績 公 布 前 的 平 均 預 測 ， 盈 利 應 該 是 增長 3% ， 最 後 公 布 業 績 ， 盈 利 增 長 5% ， 最 難 得 的 是 ， 美 國 業 績 並 沒 有 如 我 預 期 的 出現 虧 損 ， 依 然 有 利 潤 ， 只 是 利 潤 少 了 。
控 業 績 好 ， 昨 日 港 股 果 然 大 幅 回 升 ， 我 錯 失 了 前 日 133 元 的 低 位 ， 昨 日 決 定 入 市 追貨 ， 一 開 市 就 追 ， 每 股 多 付 2.7 元 。 昨 日 我 也 決 定 趁 「 低 價 」 增 持 中 移 動 （ 941 ）， 我 相 信 中 移 動 一 定 會 給 大 家 一 個 非 常 好 非 常 滿 意 的 業 績 ， 只 要 全 球 股 市 不 出 問 題， 中 移 動 有 機 會 趁 好 業 績 第 三 度 挑 戰 歷 史 高 點 80 元 。
我 已 經 很 久 沒 有 買 控 了 ， 我 從 來 不 會 高 追 控 ， 我 每 次 買 控 一 定 是 選 擇 在 股 災 時 才 進 行 ， 因 為 作 為 超 長 線 投 資 者 ， 股 息 是 唯 一 的 收 入 ， 我 一 定 會 等 到 股 息 率 相 當 吸 引 人 時 才 入 場 。

曾淵滄專欄2007-03-06

曾 淵 滄 專 欄 ： 大 鱷 料 會 見 好 就 收

目 前 的 跌 市 焦 點 ， 已 經 從 上 個 星 期 的 中 國 上 海 深 圳 A 股 暴 跌 ， 轉 移 到 套 息 交 易 （ Carry Trade ） 的 平 倉 潮 所 引 發 的 力 量 。
所謂 套 息 交 易 ， 就 是 因 為 日 圓 利 率 長 期 偏 低 ， 於 是 引 發 許 多 國 際 大 戶 借 日 圓 ， 再 轉 換為 美 元 、 歐 元 及 亞 洲 各 區 貨 幣 … … 然 後 用 來 投 機 美 股 、 歐 股 及 亞 洲 各 區 股 票 … … 。當 然 ， 其 中 一 部 份 只 是 純 粹 套 取 息 差 ， 因 為 美 元 利 率 較 高 ， 但 是 ， 當 日 圓 開 始 加 息， 當 市 場 謠 傳 日 圓 還 會 再 加 息 ， 導 致 日 圓 價 上 升 時 ， 大 量 沽 空 日 圓 的 熱 錢 就 得 急 速 平 倉 ， 賣 其 他 貨 幣 ， 買 回 日 圓 平 倉 。 那 些借 低 息 日 圓 轉 為 其 他 貨 幣 再 買 入 其 他 地 區 股 票 的 錢 ， 更 得 先 賣 掉 股 票 ， 取 得 貨 幣 再轉 為 日 圓 ， 因 此 ， 股 市 就 一 瀉 不 可 收 拾 ， 日 圓 價 就 一 升 再 升 。
當然 ， 還 必 須 有 一 個 導 火 線 ， 上 星 期 中 國 A 股 暴 跌 ， 導 致 全 球 股 市 下 跌 ， 提 供 了 一 個極 佳 的 導 火 線 ， 投 資 者 在 驚 慌 之 餘 再 加 多 一 腳 ， 魂 飛 魄 散 ， 就 出 現 恐 慌 性 的 拋 售 。
恐 慌 性 拋 售 的 殺 傷 力 是 恐 怖 的 ， 1987 年 全 球 大 股 災 ， 對 我 來 說 ， 印 象 依 然 很 深 。 當 時 ， 我 就 是 因 為 持 有 4 張 指 期 貨 好 倉 ， 幾 乎 輸 光 身 家 財 產 。
因貨 幣 市 場 的 風 暴 而 引 發 的 災 難 很 多 ， 1997 年 的 亞 洲 金 融 風 暴 是 其 中 一 個 ， 亞 洲 金融 風 暴 之 前 ， 還 有 南 美 洲 金 融 風 暴 ， 墨 西 哥 、 阿 根 廷 、 巴 西 都 曾 經 引 發 國 際 金 融 動盪 。
但 是 ， 過 去 的 金 融 風 暴 與 這 一 次 不 相 同 ， 過 去 的 金 融 風 暴 是 美 元 升 值 ， 受 狙 擊 的 國 家 貨 幣 貶 值 ， 這 一 次 則 恰 恰 相 反 ， 是 美 元 貶 值 、 日 圓 升 值 。

繼 續 追 殺 冇 數


1997 年 的 亞 洲 金 融 風 暴 為 時 一 年 多 ， 因 為 被 狙 擊 的 國 家 無 力 招 架 。 如 何 挽 救 自 己國 家 的 貨 幣 貶 值 ？ 唯 一 的 方 法 是 利 用 自 己 手 上 的 美 元 外 儲 備 ， 賣 掉 外 儲 備 買 回 自 己 國 家 的 貨 幣 。 可 是 ， 當 時 泰 國 政 府 用 盡 了 外 儲 備 ， 韓 國 政 府 、 印 尼 政 府 、 馬 來 西 亞 政 府 … … 全 部 如 此 ， 手 上 沒 有 外 儲 備 ， 如 何 應 戰 ？
這一 回 不 同 ， 被 狙 擊 的 是 美 元 、 歐 元 ， 被 推 高 的 是 日 圓 ， 但 是 ， 全 世 界 沒 有 任 何 一 個國 際 大 鱷 有 能 力 與 美 國 、 歐 盟 及 日 本 聯 手 的 力 量 較 量 。 日 本 政 府 如 果 不 希 望 日 圓 過度 升 值 ， 日 本 政 府 只 需 要 大 量 賣 出 日 圓 ， 購 買 美 元 ， 就 可 以 阻 止 日 圓 價 上 升 。 日 本 政 府 可 以 賣 出 無 窮 無 盡 的 日 圓 ， 來 增 加 美 元 外 儲 備 ， 國 際 大 鱷 手 上 卻 沒 有 無 窮 無 盡 的 美 元 可 以 沽 售 ， 因 此 ， Carry Trade 的 殺 傷力 一 定 比 當 年 的 金 融 風 暴 小 。 國 際 大 鱷 會 見 好 就 收 ， 殺 掉 無 力 補 倉 的 日 圓 空 倉 已 很足 夠 ， 如 果 繼 續 追 殺 ， 自 己 的 風 險 也 不 小 。 因 此 ， 不 應 該 過 度 恐 慌 。

曾淵滄專欄2007-03-02

曾 淵 滄 專 欄 ： 估 計 調 整 至 18400


股 市 漲 了 這 麼 久 ， 所 有 有 關 牛 市 末 期 的 特 徵 都 已 經 出 現 ， 人 人 都 知 道 股 市 遲 早 會 調整 ， 問 題 是 ： 甚 麼 時 候 調 整 ？ 沒 有 人 有 本 事 告 訴 你 ： 「 明 日 股 市 調 整 了 。 」 因 此 ，投 資 者 只 有 三 種 選 擇 ： 一 是 認 為 自 己 賺 夠 了 ， 先 行 賣 掉 ， 然 後 耐 心 地 等 調 整 ； 二 是繼 續 炒 ， 炒 到 調 整 出 現 ； 三 是 完 全 不 理 調 整 ， 長 期 投 資 。 甚 麼 方 法 最 好 ？
我用 的 是 第 2 種 及 第 3 種 ， 有 一 些 股 票 ， 我 不 理 牛 市 熊 市 、 調 整 不 調 整 ， 就 是 長 期 持有 不 賣 ， 這 是 向 股 神 畢 菲 特 學 的 。 畢 菲 特 能 夠 成 為 股 神 ， 成 為 全 球 第 二 富 有 的 人 ，他 的 方 法 自 然 值 得 學 習 。 在 香 港 ， 我 會 選 控 （ 005 ） 與 中 石 油 （ 857 ） 為 長 期 投 資 股 ， 十 多 年 前 我 已 經 選 控 為 長 期 投 資 股 ， 成 績 是 令 我 滿 意 的 。 中 石 油 是 股 神 唯 一 喜 好 的 中 資 國 企 股 ， 股 神 選 ， 我 也 選 。
兩年 前 ， 我 也 曾 經 將 國 壽 （ 2628 ） 、 交 行 （ 3328 ） 加 入 長 期 投 資 名 單 ， 但 是 ， 今 年初 見 到 國 壽 股 價 如 此 急 升 ， 想 一 想 ， 也 許 升 得 太 快 了 ， 也 許 應 該 等 調 整 到 比 較 健 康的 PE 吧 ！ 正 如 2000 年 的 中 移 動 （ 941 ） 肯 定 是 好 股 ， 可 是 ， PE 太 高 的 結 果 還 是面 對 巨 大 的 調 整 。
因 此 昨 日 我 決 定 不 要 持 有 太 多 國 壽 與 交 行 ， 賣 掉 一 部 份 。賣 多 少 ？ 賣 到 剛 剛 好 取 回 全 部 的 投 資 成 本 ， 這 兩 隻 股 我 的 成 本 很 低 ， 股 價 漲 了 數 倍， 只 要 賣 掉 一 部 份 ， 就 可 以 取 回 全 部 成 本 。 取 回 全 部 成 本 後 ， 我 就 會 在 我 的 投 資 紀錄 中 成 本 一 欄 填 上 「 零 」 。 零 成 本 ， 進 可 攻 ， 退 可 守 ， 心 情 很 輕 鬆 。

國 壽 交 行 賺 夠 減 磅


我 長 期 告 訴 大 家 ， 我 們 要 時 時 刻 刻 保 持 做 一 個 快 樂 、 輕 鬆 的 投 資 者 ， 昨 日 賣 掉 的 錢， 相 信 在 一 年 內 我 都 不 會 再 用 來 買 國 壽 與 交 行 ， 只 會 選 擇 用 來 短 炒 我 感 覺 到 有 莊 家在 發 功 的 莊 家 股 或 新 股 。
一 向 以 來 ， 我 不 喜 歡 預 先 估 計 調 整 、 股 災 或 熊 市 的 來 臨 ， 理 由 很 簡 單 ： 因 為 我 沒 有 這 個 能 力 。
去 年 ， 有 不 少 自 認 有 能 力 預 測 股 災 的 人 ， 在 生 指 數 升 至 17000 點 時 已 經 喊 狼 來 了 ， 如 果 我 在 去 年 指 17000 點 時 賣 掉 股 票 ， 今 天 仍 沒 有 機 會 趁 「 低 」 買 回 。 更 糟 糕 的 是 ， 去 年 在 指 17000 點 賣 股 票 的 人 ， 極 可 能 在 今 年 指 20000 點 以 上 再 入 場 買 股 票 。
過 去 3 天 的 股 災 是 來 得 太 突 然 ， 是 我 無 法 預 測 到 的 ， 這 是 我 的 能 力 所 限 。 現 在 該 怎 麼 做 ？ 去 年 5 月 調 整 ， 指 跌 2000 點 ， 約 12% ， 若 以 20900 為 頂 點 ， 12% 的 調 整 ， 指 應 該 退 至 18400 左 右 ， 也 就 是 應 該 跌 2500 點 。
目 前 的 調 整 已 經 達 9% ， 所 以 暫 時 我 還 沒 打 算 大 舉 沽 貨 離 場 ， 只 是 適 量 地 減 持 兩 隻 PE 已 經 很 高 、 利 潤 非 常 豐 厚 的 股 份 。

曾淵滄專欄 2007-03-01

曾 淵 滄 專 欄 ： 面 對 股 災 不 要 慌 張

中 國 終 於 真 正 崛 起 了 ， 過 去 數 十 年 ， 只 有 美 國 股 災 才 會 導 致 全 球 股 災 。 現 在 ， 中 國股 災 引 發 了 全 球 股 災 ， 前 日 美 股 的 跌 幅 更 比 港 股 嚴 重 ， 美 國 投 資 者 開 始 要 關 心 中 國股 市 走 向 ， 關 心 一 個 半 封 閉 的 股 市 。
昨 日 大 清 早 ， 商 台 《 在 晴 朗 的 一 天 出 發 》 的 節 目 主 持 又 打 電 話 來 了 ， 去 年 5 月 ， 他 們 一 打 電 話 來 ， 指 就 下 挫 2000 點 ， 接 到 他 們 的 電 話 ， 連 我 這 個 大 好 友 都 擔 心 。
但 是 ， 最 後 我 決 定 採 取 旁 觀 策 略 ， 不 買 不 賣 。 開 市 時 ， 指 急 跌 700 點 時 還 曾 經 有 過 衝 動 想 炒 即 日 鮮 ， 因 為 根 據 過 去 20 年 所 遇 上 的 股 災 經驗 顯 示 ， 一 開 市 的 價 格 總 是 最 低 ， 因 為 一 開 市 是 孖 展 斬 倉 期 ， 沒 錢 補 倉 者 都 在 一 開市 就 被 人 斬 了 。 1987 年 全 球 大 股 災 ， 我 輸 光 所 有 積 蓄 就 是 因 為 停 市 4 天 後 一 開 市期 指 就 被 人 斬 了 倉 。 不 過 ， 想 到 整 個 下 午 都 在 上 課 ， 而 且 上 午 11 時 又 得 離 開 辦 公室 到 中 環 政 府 總 部 見 唐 司 長 ， 交 流 預 算 案 的 意 見 ， 算 起 來 只 有 1 小 時 的 時 間 賭 ， 只好 放 棄 。 也 真 可 惜 ， 昨 日 午 後 開 市 ， 指 曾 經 由 低 位 反 彈 近 400 點 ， 若 炒 即 日 鮮 ， 該 有 收 穫 。
我決 定 靜 觀 其 變 是 因 為 這 是 股 災 ， 股 災 往 往 一 跌 到 底 ， 然 後 就 是 反 彈 ， 1987 年 如 此， 之 後 大 大 小 小 的 股 災 也 如 此 。 股 災 與 漫 漫 熊 市 不 一 樣 ， 2000 年 就 是 漫 漫 熊 市 的開 始 ， 慢 慢 跌 ， 等 到 你 發 覺 股 市 跌 了 很 多 時 ， 損 失 已 不 小 ， 而 且 總 是 有 股 希 望 其 反彈 的 期 望 ， 反 彈 不 成 才 變 成 漫 漫 熊 市 。 股 災 只 要 不 慌 張 ， 捱 過 了 就 沒 事 ， 更 何 況 ，踏 入 3 月 ， 上 市 企 業 公 布 業 績 ， 好 的 業 績 一 定 會 推 高 股 價 。

預 算 案 利 好 低 價 樓


還 有 ， 中 國 股 市 是 個 半 封 閉 的 股 市 ， 不 會 遭 到 對 沖 基 金 的 狙 擊 ， 只 要 內 地 股 市 回 穩， 股 災 的 因 素 消 除 ， 天 就 亮 了 。 昨 日 收 市 後 ， 很 高 興 看 到 上 海 A 、 B 股 的 指 數 都 回升 了 。
昨日 唐 英 年 司 長 的 預 算 案 送 給 商 界 一 個 失 望 ， 商 界 憧 憬 的 減 利 得 稅 之 事 沒 發 生 ， 對 高收 入 的 中 產 也 沒 多 大 好 處 ， 薪 俸 稅 的 標 準 稅 率 沒 減 ， 減 稅 50% 但 最 高 僅 1 萬 5 千 元， 對 高 薪 者 沒 有 多 大 的 作 用 。 不 過 ， 對 那 些 每 月 賺 2 萬 元 至 4 萬 元 的 人 來 說 ， 是 相當 不 錯 的 。
昨 日 預 算 案 也 宣 布 ， 凡 住 在 屯 門 、 元 朗 、 北 區 及 離 島 的 居 民 ， 收入 少 過 5600 元 者 可 以 申 請 每 月 600 元 的 交 通 津 貼 ， 這 是 好 事 ， 這 也 可 以 緩 和 香 港房 地 產 兩 極 化 的 問 題 。 目 前 香 港 偏 遠 地 區 的 樓 價 不 升 反 跌 ， 市 區 樓 價 則 一 漲 再 漲 ，與 高 昂 的 交 通 費 有 關 。 還 有 ， 200 萬 以 下 的 樓 宇 印 花 稅 減 至 100 元 ， 也 是 另 一 項 支持 低 價 樓 的 政 策 ， 算 來 低 價 樓 樓 價 會 因 此 上 升 。