曾淵滄專欄2007-07-31

曾 淵 滄 專 欄 ： 股 神 沽 貨 未 必 係 睇 淡

港 股 率 先 走 出 上 星 期 美 股 製 造 出 來 的 小 股 災 ， 不 過 ， 指 仍 然 衝 不 上 23000 點 ， 反 彈 力 度 不 強 ， 因 此 ， 我 也 依 計 劃 清 理 自 己 的 股 票 組 合 ， 賣 掉 近 期 虧 本 的 投 資 ， 這 包 括 上 一 回 沒 賣 光 的 中 糧 （ 606 ） 、 近 期 想 追 落 後 但 不 算 成 功 的 建 滔 積 層 板 （ 1888 ） 、 部 份 中 信 國 金 （ 183 ） 及 部 份 碧 桂 園 （ 2007 ） 。
碧 桂 園 是 賺 了 錢 ， 但 等 了 這 麼 久 才 賺 錢 ， 還 是 先 套 部 份 利 ， 使 到 剩 餘 的 股 份 成 本 減 輕 。 當 然 ， 還 有 大 量 的 垃 圾 股 ， 這 些 垃 圾 股 是 2005 年 開 始 買 的 ， 從 來 沒 有 向 大 家 透 露 買 甚 麼 ， 因 為 既 然 是 垃 圾 股 ， 沒 有 甚 麼 值 得 分 析 的 地 方 。 套 現 了 一 筆 錢 ， 暫 時 會 再 觀 望 ， 希 望 遲 些 時 候 可 以 用 來 買 優 質 新 股 。
我 的 偶 像 畢 菲 特 出 售 中 石 油 （ 857 ） 股 份 ， 我 是 不 是 該 追 隨 ？ 但 是 ， 如 何 追 隨 ？ 股 神 只 減 持 不 足 1% 的 中 石 油 股 票 ， 我 若 也 想 減 持 與 股 神 一 樣 的 比 率 ， 則 連 一 手 還 不 到 ， 算 了 吧 ！
我 想 ， 股 神 減 持 這 麼 小 比 例 的 中 石 油 股 票 ， 不 代 表 股 神 不 看 好 這 隻 股 的 前 景 ， 他 若 真 不 看 好 ， 可 以 通 過 配 售 方 式 大 舉 沽 售 ， 他 選 擇 小 量 減 持 ， 可 能 用 的 策 略 正 是 我 過 去 半 年 所 用 的 策 略 ─ ─ 不 增 加 資 金 投 入 股 市 ， 每 一 次 買 股 就 先 減 持 部 份 手 上 的 股 。

中 石 油 再 跌 要 增 持

畢 菲 特 這 一 回 減 持 中 石 油 的 同 時 ， 也 可 能 同 時 減 持 多 隻 其 他 股 票 ， 以 籌 集 資 金 買 另 一 隻 股 ─ ─ 卡 夫 食 品 ， 這 是 謹 慎 的 表 現 ， 不 是 不 看 好 中 石 油 ， 如 果 中 石 油 股 價 再 跌 ， 我 會 考 慮 再 增 持 。
控 （ 005 ） 宣 佈 半 年 業 績 ， 揭 開 了 大 型 藍 籌 股 ， 國 企 股 公 佈 業 績 的 序 幕 。 業 績 還 真 不 錯 ， 比 所 有 的 分 析 員 的 預 測 好 得 多 。
6 月 底 ， 指 期 貨 結 算 日 前 兩 天 ， 指 急 跌 ， 當 時 我 認 為 是 大 戶 壓 價 轉 好 倉 ， 將 利 好 7 月 份 指 。
7 月 底 ， 指 也 一 樣 在 結 算 日 前 兩 天 急 跌 ， 是 不 是 大 戶 依 樣 畫 葫 蘆 ， 再 重 演 一 次 壓 價 轉 好 倉 的 技 術 ？ 是 大 戶 算 準 即 將 陸 續 公 佈 的 企 業 業 績 多 是 好 的 ， 可 以 支 持 股 價 ？
8 月 份 是 公 佈 業 績 期 ， 因 此 也 是 猜 業 績 期 ， 我 們 要 猜 的 不 是 盈 利 多 少 ， 而 是 公 佈 的 盈 利 與 分 析 員 的 預 測 有 多 大 的 差 距 。 如 果 公 佈 的 業 績 好 過 預 期 ， 就 是 業 績 本 身 並 不 好 ， 股 價 也 會 上 升 。 如 果 公 佈 的 業 績 差 過 預 期 ， 就 算 業 績 的 確 很 好 ， 股 價 也 會 受 壓 。
前 一 陣 子 ， 有 些 上 市 企 業 預 先 發 出 盈 警 或 盈 喜 ， 這 等 於 預 先 告 訴 大 家 一 個 預 期 的 成 績 ， 如 果 正 式 公 佈 的 業 績 與 盈 警 或 盈 喜 不 符 ， 股 價 就 會 出 現 巨 大 波 動 。

曾淵滄專欄 2007-07-30

曾 淵 滄 專 欄 ： 跌 市 清 理 組 合 先 沽 蝕 本 貨

上 星 期 五 赴 中 環 有 線 市 區 錄 影 室 接 受 訪 問 ， 適 逢 放 工 時 間 ， 在 中 環 地 鐵 站 先 後 遇 到 兩 位 朋 友 ， 談 了 一 會 ， 兩 位 朋 友 問 的 問 題 一 模 一 樣 ： 「 牛 市 玩 完 未 ？ 」
天 有 不 測 之 風 雲 ， 上 星 期 五 股 市 的 急 跌 ， 來 的 突 然 ， 看 來 ， 指 23000 點 的 確 是 極 強 大 的 阻 力 位 。 你 可 以 為 上 星 期 美 股 下 跌 ， 導 致 全 球 股 市 下 跌 提 出 各 種 各 樣 的 分 析 ， 不 過 ， 其 中 只 有 一 樣 是 最 真 實 的 ， 那 就 是 股 市 已 經 升 到 一 個 極 高 的 水 平 ， 大 量 獲 利 甚 豐 的 人 正 準 備 套 利 。
現 在 ， 你 應 該 怎 麼 做 ？ 首 先 ， 是 整 理 一 下 你 手 上 的 股 票 組 合 ， 分 開 一 些 打 算 長 期 投 資 的 股 票 及 短 炒 的 股 票 ， 然 後 再 看 看 短 炒 的 股 票 中 ， 有 那 一 些 是 賺 錢 ， 那 一 些 是 虧 錢 ， 虧 錢 的 應 該 全 部 沽 售 ， 賺 錢 的 不 妨 分 批 出 售 ， 以 指 21000 點 為 界 線 來 決 定 。
你 可 能 不 大 願 意 執 行 我 的 建 議 ， 恰 恰 相 反 ， 更 多 人 會 選 擇 先 賣 掉 賺 錢 的 股 而 持 有 虧 錢 的 股 ， 因 為 他 們 不 願 意 「 輸 錢 」 ， 他 們 心 中 認 為 ， 把 虧 錢 的 股 賣 掉 就 是 真 正 的 「 輸 錢 」 ， 繼 續 持 有 這 些 股 ， 就 繼 續 有 希 望 。
錯 了 ， 許 多 人 一 生 投 機 股 市 不 賺 錢 的 原 因 就 在 這 點 ， 在 小 型 股 災 中 手 上 的 股 票 如 果 出 現 虧 損 ， 只 有 兩 個 原 因 ， 一 是 股 價 在 近 期 升 勢 過 急 ， 二 是 股 票 本 質 炒 味 極 濃 ， 沒 實 質 基 本 好 因 素 支 持 。
股 價 在 短 期 內 升 勢 過 急 ， 持 有 該 股 的 股 民 手 上 的 股 票 賬 面 利 潤 豐 厚 ， 很 自 然 地 願 意 少 賺 一 些 而 賣 掉 ， 當 你 手 上 的 股 票 有 一 倍 的 賬 面 利 潤 ， 減 5% 賣 掉 是 很 輕 而 易 舉 的 自 然 行 動 ， 於 是 這 些 人 會 不 問 價 拋 售 減 5% 賣 掉 。 減 10% 也 無 妨 ， 減 10% 之 後 實 質 利 潤 仍 然 達 90% ， 因 此 ， 近 期 急 升 的 股 ， 在 大 小 股 災 中 出 現 的 調 整 幅 度 也 一 定 比 較 大 ， 早 一 點 賣 掉 將 來 有 機 會 候 低 再 買 回 。

趁 機 清 理 垃 圾 股

另 外 一 些 純 粹 靠 炒 作 炒 起 來 的 股 ， 除 非 已 真 正 貨 源 歸 邊 ， 9 成 股 票 已 落 入 莊 家 手 中 ， 否 則 ， 根 本 守 不 住 。 仙 股 可 以 炒 成 元 股 ， 自 然 會 再 變 作 仙 股 ， 因 此 ， 現 在 是 清 理 垃 圾 股 的 時 候 。 很 快 的 就 踏 入 8 月 ， 今 日 開 始 ， 大 量 企 業 將 宣 佈 業 績 ， 這 個 時 候 也 是 好 好 地 評 估 那 一 些 股 票 是 優 質 股 ， 值 得 長 期 持 有 ， 為 了 減 輕 股 價 下 跌 的 壓 力 ， 還 記 得 我 的 「 零 成 本 法 」 嗎 ？

曾淵滄專欄2007-07-27

曾 淵 滄 專 欄 ： 個 別 發 展 未 確 認 向 淡

港 股 昨 日 的 波 幅 是 相 當 巨 大 ， 指 高 低 點 相 差 400 點 以 上 ， 其 間 曾 經 創 新 高 ， 最 後 收 市 倒 跌 150 點 ， 即 0.64% 。
一 般 上 ， 先 升 後 跌 是 不 好 的 象 ， 不 過 ， 與 亞 太 區 其 他 股 市 比 較 ， 港 股 表 現 算 是 不 錯 的 。 昨 日 首 爾 指 數 跌 2.03% ， 台 北 跌 1.78% ， 新 加 坡 跌 1.29% ， 悉 尼 跌 1.2% ， 東 京 跌 0.88% ， 在 外 圍 皆 大 跌的 情 況 之 下 ， 港 股 表 現 是 很 不 錯 了 。 更 何 況 ， 我 曾 經 說 過 ， 我 更 重 視 20 大 成 交 股的 表 現 而 不 是 指 的 表 現 ， 昨 日 20 大 成 交 股 中 ， 一 半 上 升 一 半 下 跌 ， 可 以 說 是 個 別 發 展 ， 指 的 起 落 只 是 指 數 炒 家 在 興 風 作 浪 ， 大 市 真 正 的 走 勢 仍 未 向 淡 。
6 月 底 時 ， 我 曾 經 指 出 ， 當 時 指 在 結 算 前 突 然 下 跌 的 一 個 極 大 可 能 性 是 壓 價 轉 倉 ， 因 此 ， 目 前 指 在 結 算 前 的 下 跌 ， 也 不 是 大 問 題 。
天工 （ 826 ） 上 市 第 一 天 ， 股 價 飛 升 ， 收 市 報 11.54 元 ， 與 6.36 元 的 上 市 價 比 較 ，的 確 是 很 驚 人 。 但 是 ， 天 工 股 價 的 飛 升 ， 是 不 是 有 甚 麼 實 質 的 基 本 因 素 支 持 ？ 我 看不 到 ， 我 只 知 道 ， 這 次 天 工 上 市 ， 散 戶 獲 配 的 數 量 極 少 ， 很 明 顯 的 ， 這 是 一 個 製 造貨 源 歸 邊 的 最 簡 單 方 法 。 可 以 預 見 ， 天 工 的 升 勢 還 會 繼 續 ， 可 能 會 升 到 你 不 相 信 。不 過 ， 想 加 入 炒 賣 、 搭 順 風 車 的 人 要 明 白 ， 這 是 一 個 風 險 極 大 的 行 為 ， 預 定 止 蝕 價是 不 可 缺 少 的 。

國 航 生 意 好 服 務 差

前 日 全 日 在 飛 機 上 ， 從 長 春 經 北 京 飛 回 香 港 ， 乘 搭 的 是 國 航 班 機 ， 全 機 爆 滿 。 同 一 天 ， 國 航 （ 753 ） 股 價 暴 升 ， 原 因 是 國 航 預 告 盈 利 將 大 幅 增 長 。
前一 陣 子 ， 我 賣 掉 中 糧 （ 606 ） ， 將 錢 全 部 轉 買 國 航 ， 買 了 之 後 ， 國 航 股 價 並 沒 有 多大 變 化 ， 前 日 總 算 見 到 股 價 明 顯 上 升 ， 這 印 證 了 我 日 前 向 大 家 建 議 ： 當 你 發 現 買 入某 些 股 之 後 而 股 價 不 升 的 話 ， 應 該 耐 心 地 等 ， 因 為 目 前 大 市 已 進 入 牛 市 末 期 ， 是 雞犬 皆 升 的 時 候 ， 垃 圾 股 都 可 以 炒 起 ， 有 實 質 利 好 因 素 支 持 的 股 更 應 該 耐 心 的 等 ， 好股 的 股 價 不 可 能 長 期 落 後 。
國 航 股 價 飛 升 ， 我 固 然 高 興 ， 但 國 航 服 務 之 差 ，也 的 確 是 不 可 原 諒 的 。 前 日 我 們 回 到 香 港 機 場 之 後 ， 在 行 李 盤 等 了 一 個 半 小 時 ， 就是 不 見 大 部 份 的 行 李 出 來 ， 原 來 數 十 件 行 李 被 遺 留 在 北 京 。
在 我 的 印 象 中 ，每 一 趟 我 帶 城 大 MBA 學 生 到 內 地 交 流 時 ， 如 果 是 乘 搭 國 航 班 機 ， 每 一 次 的 經 驗 都 很不 愉 快 ， 如 果 不 是 班 機 誤 點 ， 就 是 行 李 沒 有 隨 機 送 到 ， 被 遺 漏 在 出 發 點 的 機 場 ， 真不 知 道 國 航 管 理 為 甚 麼 會 如 此 差 ？

曾淵滄專欄 2007-07-26

曾 淵 滄 專 欄 ： 冷 卻 內 地 炒 樓 風 　 談 何 容 易


11 天 的 長 春 之 旅 結 束 了 ， 昨 晚 回 到 香 港 ， 長 春 是 吉 林 省 的 省 會 ， 不 算 是 小 城 市 ， 但 也只 能 算 是 二 線 城 市 ， 更 是 過 去 幾 年 才 開 始 發 展 ， 總 面 積 達 43 萬 平 方 米 的 歐 亞 賣 場是 2000 年 才 開 始 營 業 的 ， 當 時 ， 歐 亞 賣 場 的 位 置 是 屬 於 市 區 外 的 ， 當 時 的 市 區 僅僅 是 個 半 徑 3 公 里 的 小 地 方 ， 歐 亞 賣 場 的 土 地 成 本 低 得 難 以 想 像 。 為 了 增 加 賣 場 附近 的 人 口 ， 歐 亞 賣 場 自 己 發 展 附 近 的 房 地 產 業 ， 首 期 推 出 的 房 屋 每 平 方 米 僅 售 500 元 ， 才 3 年 時 間 ， 今 日 那 些 當 年 賣 每 平 方 米 500 元 的 房 屋 ， 市 價 已 達 每 平 方 米 3000 元 。
過 去 幾 天 ， 在 長 春 市 區 到 處 走 ， 觸 目 所 及 ， 皆 是 建 築 地 盤 ， 二 線 城市 尚 且 如 此 瘋 狂 地 發 展 房 地 產 ， 的 確 可 怕 。 我 小 心 留 意 觀 察 ， 大 量 市 郊 新 屋 的 空 置率 非 常 高 ， 大 量 新 樓 房 並 沒 有 人 居 住 。
房 屋 空 置 有 兩 種 可 能 ， 一 是 買 了 租 不 出 去 ， 或 賣 不 出 去 ； 二 是 發 展 商 囤 積 不 賣 ， 製 造 短 缺 。 我 不 知 道 那 一 種 情 況 才 是 正 確 。
不 過 ， 我 經 常 在 傳 媒 看 到 、 聽 到 有 關 內 地 房 地 產 資 產 泡 沫 時 ， 多 次 提 到 房 地 產 商 囤 積 房 屋 不 賣 ， 那 麼 看 來 ， 空 置 房 屋 應 該 以 囤 積 的 可 能 性 較 大 。

連 環 加 息 非 上 策

為甚 麼 發 展 商 囤 積 房 屋 ？ 因 為 發 展 商 明 白 ， 可 供 建 房 屋 的 土 地 供 應 越 來 越 少 ， 特 別 是今 年 全 國 人 大 之 後 ， 溫 家 寶 總 理 很 清 晰 的 告 訴 大 家 ， 國 家 土 地 不 能 不 斷 地 用 來 蓋 房屋 ， 必 須 保 留 巨 大 的 部 份 為 農 村 土 地 。 中 國 的 宏 觀 調 控 不 是 以 打 壓 樓 價 為 首 ， 而 是以 減 少 因 房 地 產 發 展 而 佔 用 農 地 為 主 ， 不 許 農 地 一 幅 幅 地 被 更 改 為 房 屋 用 地 。 今 日房 地 產 發 展 商 之 所 以 囤 積 房 屋 不 賣 ， 就 是 因 為 看 到 土 地 供 應 在 縮 小 的 背 景 下 決 定 的。
囤 積 土 地 、 房 屋 也 是 一 項 風 險 極 高 的 商 業 行 為 ， 你 囤 我 囤 ， 最 後 會 不 會 變成 囤 積 過 度 ？ 造 成 將 來 房 屋 供 應 過 剩 ？ 今 日 中 國 中 央 政 府 天 天 在 研 究 如 何 冷 卻 房 地產 市 場 ， 要 冷 卻 房 地 產 的 炒 風 ， 加 息 、 加 銀 行 儲 備 金 比 率 ， 減 銀 行 存 款 稅 率 … … 但是 ， 這 些 方 法 至 今 仍 無 法 發 揮 作 用 。 當 然 ， 若 再 大 幅 增 加 利 率 ， 炒 風 是 會 消 減 的 ，但 是 靠 加 息 來 壓 炒 風 ， 帶 來 的 是 不 景 氣 。
3 年 前 ， 美 國 開 始 加 息 ， 不 斷 加 息的 結 果 ， 今 日 美 國 的 房 地 產 市 道 的 確 垮 了 ， 影 響 到 金 融 業 的 安 全 度 。 1997 年 ， 香港 特 區 首 長 董 建 華 以 增 加 供 應 來 冷 卻 房 地 產 ， 這 就 是 名 震 天 下 的 所 謂 「 八 萬 五 」 計劃 ， 結 果 ， 問 題 非 常 糟 糕 ， 樓 價 一 跌 再 跌 ， 看 來 ， 要 做 好 房 地 產 的 宏 觀 調 控 而 又 不造 成 經 濟 衰 退 ， 的 確 不 簡 單 。

曾淵滄專欄2007-07-25

曾 淵 滄 專 欄 ： 牛 市 後 期 　 炒 股 講 耐 性


指 再 升 ， 再 創 收 市 新 高 紀 錄 ， 前 幾 天 帶 動 指 上 升 的 中 移 動 （ 941 ） 無 力 再 升 ， 昨 日 暫 時 休 息 ， 另 一 隻 重 磅 股 控 （ 005 ） 馬 上 接 力 。
大 戶 力 托 指 的 象 很 明 顯 ， 不 過 ， 一 向 以 來 ， 我 認 為 指 的 參 考 價 值 可 能 還 比 不 上 20 大 成 交 額 股 的 升 跌 ， 昨 日 20 大 成 交 股 中 ， 12 隻 上 升 而 8 隻 下 跌 ， 下 跌 股 的 比 例 不 低 。
期 指 大 戶 力 托 指 ， 此 外 ， 大 小 莊 家 、 炒 家 則 玩 輪 流 炒 概 念 ， 昨 日 鋼 鐵 股 起 飛 ， 鞍 鋼 （ 347 ） 升 20% ， 馬 鋼 （ 323 ） 升 10% ， 許 多 小 股 民 炒 股 票 ， 就 是 缺 乏 耐 性 ， 買 入 一 隻 股 票 ，等 了 一 個 月 ， 其 股 價 不 升 就 賣 掉 了 。 或 者 ， 見 股 價 下 跌 ， 則 3 天 也 忍 不 住 就 賣 掉 了。 在 牛 市 後 期 ， 耐 性 是 很 重 要 的 ， 碧 桂 園 （ 2007 ） 上 市 時 ， 我 一 買 入 股 價 就 下 跌， 也 是 全 靠 耐 性 等 到 股 價 回 升 。
我 認 為 ， 除 非 該 股 的 基 本 因 素 已 經 改 變 ， 否 則 ， 只 要 有 耐 性 ， 等 一 等 ， 股 價 就 會 上 漲 。 炒 落 後 、 輪 流 炒 的 心 理 學 是 很 簡 單 的 ： 看 許 多 股 股 價 上 升 後 ， 小 股 民 往 往 畏 高 不 敢 再 買 ， 於 是 設 法 尋 找 還 未 大 升 的 股 票 ， 一見 有 人 追 ， 自 己 也 趕 緊 追 ， 於 是 落 後 股 就 炒 上 了 。 曾 經 炒 過 的 股 就 再 翻 炒 ， 特 別 是上 市 仍 不 足 一 年 的 半 新 股 ， 不 斷 翻 炒 的 可 能 性 更 高 ， 大 家 手 上 的 半 新 股 ， 如 果 上 市時 曾 經 炒 過 一 陣 ， 目 前 暫 停 的 話 ， 千 萬 不 好 放 掉 ， 繼 續 持 有 等 炒 第 二 輪 、 第 三 輪 。

高 企 23000 　 策 略 更 保 守

指 上 23000 點 後 ， 我 很 保 守 ， 告 訴 自 己 不 該 加 注 ， 想 買 一 隻 股 就 該 減 持 其 他 股 ， 但是 ， 這 也 是 一 項 很 不 容 易 做 的 事 ， 該 減 持 那 一 隻 股 ？ 每 一 隻 表 面 看 起 來 暫 時 不 上 升的 股 ， 隨 時 都 會 在 明 天 暴 升 。
香 港 城 市 大 學 、 美 國 伊 利 安 那 大 學 、 英 國 倫 敦大 學 及 長 春 吉 林 大 學 的 MBA 學 生 ， 聯 合 在 長 春 進 行 的 企 業 診 斷 交 流 活 動 昨 日 圓 滿 結束 ， 昨 日 早 上 向 企 業 做 調 查 的 報 之 後 ， 下 午 、 晚 上 是 學 生 們 的 自 由 活 動 ， 儘 管 學 生 們 多 日 不 休 不 眠 的 工 作 ， 疲 勞 不 堪 ， 但 報 告 一 做 完 ， 人 人 又 精 神 奕 奕 的 四 出 旅 遊 。
長春 市 最 有 旅 遊 價 值 的 名 勝 是 偽 滿 皇 宮 ， 是 當 年 末 代 皇 帝 溥 儀 在 日 本 支 持 之 下 ， 在 東北 三 省 成 立 的 滿 洲 國 的 皇 宮 。 當 然 ， 落 難 皇 帝 的 所 謂 皇 宮 的 確 不 像 樣 ， 但 對 年 輕 一代 的 學 生 而 言 ， 參 觀 這 個 皇 宮 等 於 上 一 節 歷 史 課 ， 所 以 我 也 很 鼓 勵 學 生 們 去 參 觀 。
組 織 一 個 交 流 團 ， 費 用 不 菲 ， 單 是 長 春 香 格 里 拉 酒 店 的 賬 單 就 高 達 98 萬 元 ，酒 店 經 理 想 我 們 明 年 再 來 長 春 ， 很 努 力 地 自 動 說 要 幫 我 們 介 紹 長 春 的 機 構 供 我 們 學習 。

曾淵滄專欄2007-07-24

曾 淵 滄 專 欄 ： 股 瘋 蔓 延 　 美 國 政 府 也 發 狂

A 股 果 然 一 點 也 不 受 人 民 幣 加 息 所 打 擊 ， 昨 日 繼 續 上 升 。
A 股 升 ， 豐 中 國 翔 龍 基 金 （ 820 ） 的 升 幅 更 令 人 吃 驚 ， 上 市 第 一 天 升 2 成 ， 第 二 天 再 升 4 成 ， 上 市 兩 天 ， 累 積 上 升 7 成 ， 真 恐 怖 。
翔龍 基 金 集 資 所 得 主 要 會 用 來 購 買 A 股 ， 如 果 你 以 超 越 上 市 價 7 成 的 價 格 買 入 ， 這 等於 你 付 7 成 的 溢 價 來 買 A 股 ， 等 於 你 付 17 元 來 買 只 值 10 元 的 股 票 ， 這 是 不 是 瘋 狂了 ？
何 止 香 港 股 民 瘋 了 ， 美 國 政 府 也 如 此 ， 中 國 國 務 院 副 總 理 吳 儀 訪 美 ， 美國 政 府 甚 麼 也 不 要 ， 只 要 求 吳 儀 將 分 配 給 美 國 的 QFII 配 額 由 100 億 美 元 上 升 至 300 億 美 元 。 現 在 QDII 的 錢 由 內 地 來 港 ， 而 全 球 QFII 的 熱 錢 也 正 在 加 速 進 入 中 國。
昨 日 四 叔 又 再 一 次 向 香 港 股 民 證 明 他 是 股 神 ， 他 極 力 推 薦 的 碧 桂 園 （ 2007 ） 股 價 終 於 大 幅 上 升 。
前一 陣 子 ， 碧 桂 園 的 股 價 在 我 買 入 後 往 下 跌 ， 開 始 對 四 叔 的 權 威 半 信 半 疑 ， 幸 好 沒 有賣 掉 這 隻 股 票 ， 昨 日 ， 此 股 總 算 發 威 了 ， 大 戶 掃 光 了 散 戶 手 上 的 股 之 後 ， 是 時 候 「開 車 」 了 。

打 擊 8 折 的 　 手 法 太 可 笑

特區 政 府 不 敢 推 行 8 折 的 士 合 法 化 ， 也 不 知 該 如 何 「 取 締 」 ， 結 果 ， 就 標 明 出 只 許 電召 的 士 停 在 機 場 一 個 較 偏 遠 的 停 車 場 上 落 客 ， 而 且 要 付 停 車 費 ， 這 不 是 在 搞 小 動 作嗎 ？ 堂 堂 特 區 政 府 不 正 面 處 理 8 折 的 士 問 題 ， 卻 只 懂 得 搞 小 動 作 ， 這 不 等 於 讓 人 笑壞 了 嗎 ？
曼 聯 大 軍 殺 到 澳 門 ， 引 起 球 迷 瘋 狂 ， 很 奇 怪 ， 當 年 我 曾 經 住 在 曼 徹斯 特 兩 年 ， 卻 沒 有 任 何 想 看 球 賽 的 衝 動 ， 在 英 國 的 那 幾 年 ， 沒 有 看 過 球 賽 ， 身 邊 的朋 友 也 沒 有 人 談 起 球 賽 。 人 是 很 奇 怪 的 動 物 ， 如 此 靠 近 卻 沒 有 興 趣 ， 來 到 香 港 後 ，卻 經 常 聽 到 身 邊 的 朋 友 談 足 球 ， 在 英 國 念 書 的 那 幾 年 ， 對 足 球 明 星 一 無 所 知 ， 一 個也 沒 聽 過 。 現 在 ， 雖 然 我 仍 然 沒 有 多 大 的 興 趣 看 足 球 賽 ， 但 至 少 也 知 道 有 碧 咸 、 朗拿 度 … … 。
長 春 的 歐 亞 賣 場 面 積 之 大 ， 令 人 吃 驚 ， 大 是 強 項 、 優 點 ， 如 果 處理 不 當 的 話 ， 也 可 以 是 弱 點 。 今 年 ， 城 大 MBA 企 業 諮 詢 交 流 團 的 長 春 之 行 已 近 尾 聲， 我 們 在 歐 亞 賣 場 的 研 究 ， 得 益 不 少 。 歐 亞 賣 場 目 前 的 面 積 為 40 萬 平 方 米 ， 是 世界 第 二 大 ， 亞 洲 最 大 ， 正 在 擴 建 30 萬 平 方 米 ， 落 成 後 是 世 界 最 大 ， 肯 定 是 長 春 最主 要 的 地 標 。 但 是 ， 目 前 歐 亞 賣 場 太 大 ， 大 到 顧 客 走 起 來 非 常 疲 勞 ， 大 到 很 容 易 在賣 場 內 迷 路 。

曾淵滄專欄2007-07-23

曾 淵 滄 專 欄 ： 地 鐵 巴 士 有 長 途 折 扣 的 士 為 何 無 ？

內地 又 再 加 息 ， 同 時 減 利 息 稅 ， 不 過 ， 這 早 是 意 料 中 事 。 上 星 期 五 上 海 、 深 圳 股 市 已經 不 像 過 往 逢 周 末 即 出 現 觀 望 的 氣 氛 ， 而 是 大 幅 上 升 ， 這 證 明 了 市 場 已 經 消 化 了 加息 的 壓 力 ， 今 日 內 地 股 市 不 一 定 會 下 跌 。 港 股 若 不 幸 下 跌 ， 原 因 也 一 定 與 內 地 加 息無 關 ， 而 是 受 上 周 五 美 股 下 跌 所 影 響 。 美 股 下 跌 基 本 上 也 沒 有 甚 麼 特 別 值 得 留 意 的原 因 ， 只 是 正 常 的 套 利 調 整 ， 道 指 上 破 14000 點 後 有 人 感 到 心 理 壓 力 罷 了 。
上 星 期 五 指 再 升 上 23000 點 之 高 位 ， 更 一 度 破 23300 點 ， 但 控 （ 005 ） 不 升 。 指 上 升 主 要 是 靠 中 移 動 （ 941 ） 上 升 所 致 ， 這 也 顯 示 了 好 淡 角 力 的 結 果 ， 好 友 推 高 中 移 動 以 推 高 指 ， 淡 友 力 壓 控 以 壓 低 指 。

港 人 以 溢 價 買 A 股

翔龍 基 金 （ 820 ） 超 額 認 購 ， 一 上 市 股 價 上 升 兩 成 ， 不 斷 的 有 人 說 A 股 泡 沫 ， 但 香 港人 又 願 以 兩 成 的 溢 價 來 買 主 力 是 買 A 股 的 翔 龍 基 金 ， 在 泡 沫 之 上 再 加 添 泡 沫 。 看 來 QFII 會 大 受 歡 迎 ， 為 中 國 A 股 再 加 添 資 金 。 中 央 政 府 一 方 面 談 宏 觀 調 控 ， 另 一 方面 則 財 源 廣 進 ， 開 放 QFII 吸 納 全 世 界 的 資 金 。 上 回 吳 儀 訪 美 ， 美 國 政 府 還 特 別 力爭 ， 將 QFII 由 100 億 美 元 加 到 300 億 美 元 。 現 在 ， 大 量 來 自 QFII 的 資 金 正 在 排 隊進 入 A 股 股 市 ， 看 來 A 股 泡 沫 仍 會 再 持 續 下 去 。
8 折 的 士 又 鬧 新 聞 ， 是 新 任年 輕 局 長 鄭 汝 樺 的 挑 戰 。 8 折 的 士 事 實 上 是 自 由 市 場 的 自 然 現 象 ， 鄭 汝 樺 新 官 上 任， 也 許 是 最 佳 機 會 一 勞 永 逸 的 解 決 這 個 問 題 。 解 決 方 法 很 簡 單 ， 就 是 將 8 折 的 士 合法 化 ， 任 何 乘 客 乘 的 士 超 過 10 公 里 之 後 車 費 打 9 折 ， 超 過 20 公 里 ， 之 後 車 費 打 8 折 ， 超 過 30 公 里 以 後 打 7 折 ， 香 港 的 士 以 里 程 收 費 ， 長 途 車 程 不 打 折 是 違 反 市 場原 理 的 ， 這 造 成 人 們 普 遍 上 不 願 意 坐 長 途 的 士 。 乘 巴 士 、 地 鐵 ， 長 途 客 的 車 費 也 打折 ， 以 每 公 里 計 算 ， 地 鐵 、 巴 士 的 長 途 車 費 是 比 短 途 便 宜 。 地 鐵 、 巴 士 可 以 打 折 ，為 甚 麼 的 士 不 能 ？ 實 際 上 ， 在 自 由 市 場 ， 絕 大 多 數 的 東 西 買 多 了 一 定 可 以 打 折 。
復星 （ 656 ） 上 市 後 股 價 在 第 一 天 的 表 現 差 強 人 意 ， 升 幅 比 預 期 低 ， 大 概 是 受 到 申 請者 人 皆 一 手 所 影 響 。 不 過 ， 之 後 穩 步 向 上 ， 走 勢 還 不 錯 ， 這 倒 是 提 供 了 一 個 機 會 給投 資 者 在 上 市 第 一 天 買 入 。 我 目 前 仍 然 在 長 春 ， 人 在 外 ， 對 酒 店 互 聯 網 的 保 安 沒 信心 ， 不 敢 上 網 買 賣 股 票 或 處 理 銀 行 事 務 ， 只 能 繼 續 觀 望 。

曾淵滄專欄2007-07-20

曾 淵 滄 專 欄 ： 學 畢 菲 特 長 線 擇 優 而 持

目前 的 股 市 已 經 進 入 高 處 不 勝 寒 的 境 界 ， 散 戶 不 相 信 牛 市 可 以 無 止 境 的 升 ， 不 敢 買 了。 散 戶 不 敢 買 ， 股 價 的 上 升 是 誰 在 買 ？ 很 明 顯 ， 是 大 戶 在 買 。 6 月 18 日 我 從 承 德回 香 港 的 途 中 ， 同 行 者 皆 為 香 港 金 融 界 人 士 ， 那 一 天 ， 港 股 忽 然 暴 漲 ， 結 果 ， 我 只聽 到 有 人 在 旅 遊 車 上 打 電 話 回 港 吩 咐 經 紀 賣 股 票 ， 沒 有 人 買 。 因 此 ， 回 港 後 我 寫 了一 篇 文 章 ， 指 出 大 市 就 快 再 暴 漲 ， 因 為 股 票 已 落 入 大 戶 、 強 者 手 中 。 結 果 ， 生 指 數 就 這 麼 輕 易 地 由 21000 點 以 下 直 上 23000 點 。
畏高 的 結 果 ， 是 等 調 整 才 入 場 ， 但 是 ， 等 調 整 入 場 實 際 上 是 投 資 大 忌 ， 股 價 一 升 再 升， 大 戶 累 積 利 潤 已 夠 高 ， 一 旦 調 整 ， 必 定 一 踩 再 踩 ， 一 方 面 為 自 己 套 利 ， 另 一 方 面震 出 小 股 民 的 股 票 ， 然 後 趁 真 正 的 低 位 再 買 入 。 甚 麼 是 真 正 的 低 位 ？ 實 際 上 這 是 由大 戶 操 控 的 ， 小 股 民 就 不 可 能 掌 握 到 真 正 的 調 整 幅 度 ， 往 往 是 調 整 一 開 始 就 飛 身 而入 ， 因 為 他 們 已 經 眼 光 光 地 看 股 價 一 升 再 升 ， 等 調 整 已 經 等 了 很 久 ， 一 見 調 整 ， 如 飢 餓 了 很 久 的 人 ， 馬 上 飛 身 入市 ， 結 果 ， 入 市 後 才 發 現 中 招 。 上 一 回 的 調 整 。 中 移 動 （ 941 ） 從 80 元 之 邊 沿 往下 跌 ， 跌 破 70 元 ， 震 走 了 多 少 趁 調 整 入 市 的 人 ？ 國 壽 （ 2628 ） 從 28 元 開 始 調 整， 26 元 、 25 元 時 追 入 者 眾 ， 結 果 ， 調 整 至 17 元 左 右 ， 一 樣 震 走 了 大 量 在 26 元 、 25 元 買 入 的 貨 。
股 市 升 幅 越 大 ， 調 整 幅 度 也 大 ， 因 此 ， 想 趁 調 整 入 市 的 人 也得 耐 心 地 等 調 整 幅 度 的 擴 大 ， 等 調 整 結 束 才 入 市 。 或 者 ， 像 我 一 樣 ， 不 理 不 睬 ， 中移 動 、 國 壽 ， 調 整 完 還 不 是 再 創 新 高 。
現 在 ， 我 們 所 需 要 的 是 一 個 正 確 的 投 資 方 法 與 態 度 ， 而 不 是 問 ： 牛 市 何 時 見 頂 ？ 現 在 是 不 是 太 高 了 ？

何 時 見 頂 無 人 能 知

沒 有 人 可 以 準 確 的 告 訴 你 牛 市 何 時 見 頂 ， 因 為 投 資 市 場 的 變 數 太 多 。 去 年 底 、 今 年 初 ， 全 香 港 幾 乎 沒 有 任 何 股 評 人 （ 包 括 我 ） 說 指 可 以 見 24000 點 ， 說 見 23000 點 的 人 已 經 全 被 冠 上 「 大 好 友 」 的 稱 號 。 為 甚 麼 ？ 為 甚 麼 沒 人 敢 預 測 指 升 至 24000 點 ？ 25000 點 ？ 30000 點 ？ 為 甚 麼 ？ 因 為 去 年 年 底 、 今 年 年 初 時 ， 沒 有 所 謂 的 QDII 這 個 東 西 ， 沒 有 北 水 南 下 的 刺 激 ， 誰 敢 預 測 指 能 上 24000 點 ？
畢菲 如 何 成 為 股 神 ？ 4 個 字 就 可 以 解 釋 ─ ─ 「 擇 優 而 持 」 ， 即 選 擇 優 質 股 ， 然 後 長 期持 有 。 畢 菲 特 長 期 持 有 的 定 義 是 30 年 以 上 。 18 年 前 ， 我 買 入 的 控 （ 005 ） ， 目 前 每 年 派 的 股 息 已 經 等 於 當 年 買 入 價 ， 這 就 是 擇 優 而 持 的 結 果 。

曾淵滄專欄2007-07-19

曾 淵 滄 專 欄 ： 欠 新 概 念 　 23000 繼 續 浮 沉

指 一 天 升 一 天 跌 ， 見 升 追 、 見 跌 沽 的 人 會 左 一 巴 右 一 巴 地 被 市 場 打 昏 。 指 23000 點 這 個 重 大 心 理 阻 力 點 得 而 復 失 ， 相 信 還 會 在 這 個 水 平 浮 沉 一 段 時 間 ， 要向 上 突 破 這 個 心 理 阻 力 點 需 要 新 的 概 念 、 新 的 藉 口 、 理 由 。 QDII 概 念 已 推 高 指 2000 點 ， 失 去 新 鮮 感 ， 暫 時 沒 能 力 再 被 利 用 來 炒 高 股 市 。
日本 新 潟 地 震 ， 一 些 保 險 股 股 價 受 影 響 ， 因 為 投 資 者 擔 心 保 險 公 司 會 賠 些 錢 給 投 保 者， 不 過 ， 我 認 為 不 必 多 久 ， 投 資 者 會 以 另 一 個 角 度 來 看 地 震 。 多 年 前 ， 美 國 三 藩 市大 地 震 ， 不 少 保 險 公 司 股 票 遭 受 拋 售 ， 記 得 當 時 我 曾 經 在 《 信 報 》 寫 過 一 篇 文 章 ，認 為 不 必 多 久 ， 保 險 股 股 價 一 定 回 升 ， 而 且 升 幅 會 超 過 跌 幅 ， 理 由 是 地 震 後 ， 保 險公 司 的 確 要 賠 錢 給 投 保 者 ， 但 是 ， 不 必 多 久 ， 保 險 公 司 會 賺 更 多 錢 ， 因 為 地 震 之 後， 更 多 人 會 買 地 震 保 險 。
最 近 ， 玉 米 漲 價 、 豬 肉 漲 價 的 新 聞 炒 得 火 熱 ， 其 實， 何 止 玉 米 漲 價 、 豬 肉 漲 價 ， 各 樣 的 農 產 品 價 格 都 在 上 漲 ， 正 如 各 種 各 樣 的 天 然 資源 都 在 漲 價 一 樣 。 這 個 世 界 多 了 好 幾 個 開 始 富 起 來 而 又 人 口 眾 多 的 國 家 ， 例 如 中 國與 印 度 ， 地 球 多 了 許 多 新 的 消 費 者 ， 天 然 資 源 、 農 產 品 的 價 格 豈 能 不 升 ？ 當 然 ， 價格 的 上 升 背 後 還 有 大 量 炒 家 、 對 沖 基 金 在 興 風 逐 浪 ， 炒 高 牟 利 。

發 鈔 銀 行 併 購 有 變 數

香 港 金 融 管 理 局 宣 佈 ， 外 國 政 府 不 能 控 制 發 鈔 銀 行 20% 以 上 的 投 票 權 ， 對 上 市 公 司 而 言 ， 投 票 權 就 是 股 權 ， 這 也 等 於 說 ， 外 國 政 府 不 能 持 有 控 （ 005 ） 或 渣 打 （ 2888 ） 20% 的 股 權 。 暫 時 而 言 ， 控 沒 有 外 國 政 府 為 大 股 東 ， 但 渣 打 就 有 ， 渣 打 的 單 一 大 股 東 是 新 加 坡 政 府 控 制 的 淡馬 錫 ， 市 傳 淡 馬 錫 有 意 將 渣 打 與 另 一 家 為 他 們 控 制 的 星 展 銀 行 合 併 。 香 港 金 管 局 的這 個 新 規 定 ， 可 能 會 影 響 兩 家 銀 行 的 合 併 計 劃 ， 從 而 影 響 兩 家 銀 行 的 股 價 。
目前 我 正 在 長 春 ， 長 春 是 個 老 工 業 城 ， 多 年 前 是 重 工 業 基 地 ， 但 是 ， 重 工 業 的 發 展 遠遠 追 不 上 沿 海 城 市 的 輕 工 業 發 展 。 今 日 ， 長 春 的 重 工 業 發 展 也 壓 力 重 重 ， 不 能 不 發展 服 務 業 來 取 代 傳 統 的 重 工 業 ， 結 果 ， 也 許 你 不 相 信 ， 長 春 市 有 一 家 世 界 第 二 大 的購 物 廣 場 ─ ─ 歐 亞 賣 場 。
這 家 購 物 廣 場 長 1000 公 尺 ， 寬 200 公 尺 ， 樓 高 5 層， 這 麼 龐 大 的 購 物 廣 場 實 在 令 我 大 開 眼 界 。 寬 200 公 尺 的 購 物 商 場 可 以 劃 出 4 條 寬闊 而 且 長 的 通 道 ， 要 走 遍 所 有 的 通 道 ， 總 共 得 走 約 20 公 里 長 的 路 程 ， 有 誰 走 得 完這 麼 大 而 且 長 的 購 物 廣 場 ？

曾淵滄專欄2007-07-18

曾 淵 滄 專 欄 ： 航 空 股 　 不 應 看 得 太 淡

港 股 成 交 再 減 ， 觀 望 氣 氛 很 濃 ， 散 戶 畏 高 不 敢 入 市 ， 大 戶 也 暫 時 按 兵 不 動 ， 短 期 走 勢 很 難 預 測 。
中移 動 （ 941 ） 與 中 電 信 （ 728 ） 互 換 副 總 經 理 ， 中 移 動 的 副 總 張 晨 霜 變 成 中 電 信 的副 總 ， 中 電 信 的 副 總 裁 黃 文 林 變 成 中 移 動 的 副 總 裁 ， 這 種 事 只 有 中 國 國 企 才 會 如 此發 生 ， 兩 家 相 互 競 爭 的 企 業 互 相 換 領 導 ， 你 知 道 我 的 「 商 業 秘 密 」 ， 我 知 道 你 的 「商 業 秘 密 」 ， 或 者 ， 根 本 沒 甚 麼 秘 密 ， 彼 此 早 已 了 解 對 方 在 做 甚 麼 。
國 企 領導 可 以 調 來 調 去 ， 也 說 明 了 國 企 領 導 在 企 業 中 的 重 要 性 不 高 ， 企 業 的 定 位 ， 或 壟 斷或 開 放 ， 是 中 央 定 奪 的 ， 國 企 老 總 只 是 執 行 人 員 。 這 也 好 ， 特 別 是 對 大 行 的 分 析 員來 說 ， 可 以 少 了 一 項 分 析 的 內 容 ， 不 必 分 析 國 企 領 導 的 領 導 能 力 。
一 般 上 ，分 析 員 的 基 本 分 析 中 少 不 了 企 業 管 理 層 的 領 導 能 力 評 估 ， 像 長 實 （ 001 ） ， 靠 的 就是 李 嘉 誠 ； 新 世 界 發 展 （ 017 ） 的 鄭 裕 彤 曾 經 宣 佈 退 休 「 嘆 世 界 」 ， 但 後 來 又 復 出， 因 為 他 退 休 後 ， 新 世 界 股 價 江 河 日 下 ， 節 節 下 跌 ， 後 來 還 被 指 服 務 公 司 逐 出 生 指 數 成 份 股 名 單 。

油 價 升 幅 轉 嫁 乘 客

國企 的 領 導 層 不 重 要 ， 所 以 中 銀 香 港 （ 2388 ） 的 劉 金 寶 出 了 事 ， 股 價 依 然 向 上 ， 最近 又 有 一 些 國 企 老 總 被 送 入 坐 牢 ， 該 國 企 的 股 價 依 然 走 勢 強 勁 。
石 油 價 不 斷創 新 高 ， 航 空 股 深 受 影 響 ， 國 泰 （ 293 ） 股 價 從 近 22 元 跌 至 昨 日 的 19.1 元 ， 是 近來 大 落 後 的 股 ， 是 不 是 有 資 格 炒 落 後 呢 ？ 油 價 高 漲 ， 航 空 公 司 會 申 請 石 油 附 加 費 ，將 油 價 轉 嫁 給 乘 客 ， 航 空 公 司 生 意 好 ， 也 取 消 了 大 減 價 。 去 年 ， 來 回 新 加 坡 的 機 票， 國 泰 竟 然 只 售 888 元 ， 現 在 ， 至 少 2000 元 才 買 得 到 ， 因 此 ， 不 宜 過 度 看 淡 航 空股 。
強 積 金 收 的 服 務 費 高 ， 吃 掉 了 投 資 者 的 相 當 大 部 份 錢 ， 如 何 改 善 ？ 由 僱員 自 己 選 擇 強 積 金 ？ 但 是 強 積 金 公 司 只 有 不 足 20 家 ， 他 們 若 聯 合 起 來 集 體 不 減 收費 ， 你 也 無 可 奈 何 。
我 建 議 積 金 局 應 該 推 出 指 數 基 金 ， 可 以 用 生 指 數 基 金 、 大 摩 指 數 基 金 ， 指 數 基 金 不 必 考 慮 基 金 經 理 的 表 現 ， 基 金 依 指 數 成 份股 的 比 重 買 賣 股 票 ， 根 本 不 必 聘 用 基 金 經 理 ， 只 需 要 一 部 電 腦 就 行 了 。
因 此， 經 營 指 數 基 金 的 成 本 相 對 低 廉 ， 積 金 局 可 以 通 過 公 開 招 標 的 方 法 ， 邀 請 現 有 合 資格 的 強 積 金 服 務 商 予 投 標 ， 提 供 指 數 基 金 的 服 務 ， 招 標 原 則 由 服 務 費 收 得 最 低 的 服務 公 司 中 標 ， 來 提 供 獨 家 服 務 ， 投 標 的 競 爭 必 然 導 致 收 費 是 最 低 最 合 理 ， 對 打 工 仔最 有 利 。

曾淵滄專欄2007-07-17

曾 淵 滄 專 欄 ： 買 中 信 國 金 沽 中 信 銀 行


上 星 期 五 ， 指 破 23000 點 ， 同 晚 美 股 繼 續 升 ， 但 是 ， 23000 點 畢 竟 是 另 一 個 大 心 理 阻 力 位 ， 昨 日 本 文 一 開 頭 就 表 示 ， 擔 心 23000 點 守 不 住 。
昨 日 指 下 跌 ， 收 市 報 22953 點 ， 不 過 ， 落 後 股 依 然 熱 炒 ， 建 滔 化 工 （ 148 ） 破 40 元 高 位 ， 中 信 銀 行 （ 998 ） 再 往 上 升 。
中 信 銀 行 上 市 價 不 便 宜 ， 因 此 上 市 時 我 不 敢 追 買 ， 也 幸 好 沒 買 ， 不 過 ， 經 過 了 一 段 時 間 之 後 ， 其 他 中 資 銀 行 股 回 升 ， 中 信 銀 行 股 價 就 相 對 落 後 了 。
中信 銀 行 炒 落 後 ， 中 信 國 金 （ 183 ） 也 該 水 漲 船 高 ， 但 是 大 市 似 乎 沒 留 意 到 ， 所 以 今天 提 出 來 讓 大 家 參 考 。 中 信 國 金 市 值 不 及 中 信 銀 行 的 五 分 之 一 ， 但 手 上 持 有 15% 的中 信 銀 行 股 票 ， 單 是 這 批 中 信 銀 行 股 票 的 市 值 已 經 很 接 近 中 信 國 金 的 市 值 。 換 言 之， 中 信 國 金 的 其 他 業 務 已 接 近 免 費 。
過 去 ， 曾 經 有 一 段 時 間 ， 長 實 （ 001 ）股 價 與 和 黃 （ 013 ） 很 接 近 ， 那 時 候 我 也 努 力 向 大 家 推 介 長 實 ， 因 為 長 實 的 股 價 如果 與 和 黃 差 不 多 ， 則 長 實 的 市 值 僅 等 於 和 黃 的 一 半 ， 長 實 手 上 的 和 黃 已 佔 和 黃 市 值的 一 半 ， 那 也 等 於 長 實 除 和 黃 外 的 所 有 其 他 業 務 是 免 費 的 。
面 對 當 時 這 樣 的 情 況 ， 我 們 是 應 該 沽 和 黃 買 長 實 。 現 在 ， 同 樣 的 道 理 ， 我 是 也 應 該 沽 中 信 銀 行 來 換 中 信 國 金 套 戥 。

中 交 建 走 出 中 國

近期 的 中 資 熱 門 股 昨 日 都 下 跌 ， 也 許 是 受 到 內 地 股 市 大 幅 調 整 所 影 響 ， 內 地 股 市 經 過一 段 時 間 的 「 泡 沫 」 驚 魂 後 ， 相 信 有 部 份 股 民 已 決 定 見 好 就 收 ， 減 持 或 退 出 股 市 。
今 年 肯 定 是 H 股 、 紅 籌 股 回 內 地 發 行 A 股 的 大 熱 潮 ， 今 年 內 地 A 股 新 股 上 市 集資 應 該 是 世 界 第 一 。 不 過 ， 我 們 也 應 該 小 心 ， 大 額 集 資 的 結 果 就 是 股 民 手 的 錢 流 走 了 ， 流 到 上 市 集 資 的 企 業 手 中 。 集 資 額 越 多 ， 錢 流 出 越 多 ， 錢 不 斷 的 流 出 ， 股 民 那 還 有 錢 再 買 ？ 股 市 往 往 就 是 在 大 量 新 股 上 市 、 供 股 、 配 股 之 後 ， 抽 光 了 市 場 的 錢 而 轉 勢 。
昨日 中 交 建 （ 1800 ） 是 少 數 熱 門 國 企 股 能 逆 市 上 升 的 股 ， 原 因 是 中 交 建 正 準 備 走 出中 國 ， 到 海 外 投 標 基 建 工 程 ， 如 果 成 功 ， 這 是 中 國 的 另 一 種 出 口 。 中 國 基 建 的 技 術水 平 已 達 國 際 一 流 水 準 ， 去 年 落 成 的 青 藏 鐵 路 更 是 破 了 世 界 紀 錄 ， 是 全 世 界 技 術 水平 最 高 的 基 建 工 程 ， 在 西 方 專 家 都 認 為 不 可 能 興 建 鐵 路 的 高 原 建 鐵 路 。
去 年， 我 很 高 興 也 很 幸 運 地 從 青 海 乘 新 建 的 火 車 到 西 藏 而 健 康 無 事 。 如 果 米 雪 在 我 前 往西 藏 旅 遊 之 前 而 昏 倒 ， 我 可 能 終 身 也 不 敢 到 這 個 海 拔 4000 多 米 的 地 方 ， 高 山 缺 氧不 單 單 是 年 紀 大 的 人 才 有 事 ， 年 輕 人 可 能 更 容 易 中 招 。

曾淵滄專欄2007-07-16

曾 淵 滄 專 欄 ： 大 牛 市 手 中 有 股 心 中 無 股

指 終 於 破 了 23000 點 ， 但 是 不 是 能 站 穩 ？ 仍 是 未 知 數 。 很 明 顯 的 ， 成 交 是 大 幅 下 降了 ， 那 是 典 型 的 畏 高 心 態 ， 23000 點 的 心 理 阻 力 相 當 強 ， 因 為 今 年 年 初 幾 乎 沒 有 任何 股 評 人 、 大 行 預 測 指 能 升 上 24000 點 ， 25000 點 … … 近 來 股 市 大 旺 ， 才 有 證 券 行 調 高 預 測 ， 將 今 年 指 目 標 訂 於 24500 點 。 但 是 ， 24500 點 與 23000 點 比 較 ， 是 連 10% 也 沒 有 的 幅 度 ，有 多 少 人 想 賺 取 這 最 後 的 一 成 不 足 的 升 幅 ？ 上 個 星 期 五 晚 上 ， 出 席 一 個 宴 會 ， 現 場至 少 有 20 人 問 我 現 在 是 不 是 應 該 撤 出 股 市 的 時 候 ？
我 的 答 案 是 ： 不 。 畏 高 ，可 以 觀 望 ， 但 不 是 撤 出 ， 估 頂 撤 出 在 牛 市 往 往 是 吃 虧 的 。 因 為 每 一 名 小 投 資 者 都 有心 理 上 的 弱 點 ， 一 旦 賣 出 股 票 ， 股 價 再 繼 續 漲 時 ， 心 中 只 希 望 漲 一 漲 之 後 就 會 回 跌， 如 果 股 價 一 漲 再 漲 ， 最 後 可 能 以 更 高 的 價 格 再 買 入 。 曾 經 有 位 朋 友 ， 在 國 壽 （ 2628 ） 上 市 時 以 5 元 買 入 ， 7 元 賣 掉 ， 之 後 11 元 再 買 入 ， 14 元 賣 掉 。 賣 了 之 後後 悔 很 久 ， 但 沒 有 行 動 ， 之 後 國 壽 股 價 升 至 28 元 後 回 跌 ， 很 高 興 。 在 26 元 趁 調 整買 入 ， 結 果 呢 ？ 坐 了 艇 啦 。 最 後 ， 在 股 價 跌 破 20 元 時 賣 掉 了 。 是 的 ， 他 有 眼 光 在 5 元 時 買 入 ， 但 是 ， 最 後 結 賬 ， 是 賺 了 還 是 虧 了 ？ 更 不 用 說 ， 目 睹 現 在 國 壽 股 價 破 30 元 ， 更 是 後 悔 加 後 悔 。
好 的 股 ， 一 定 要 長 線 投 資 才 有 顯 著 的 利 潤 。 是 的 ，我 也 曾 賣 掉 一 部 份 國 壽 ， 那 是 5 元 買 進 來 ， 21 元 賣 掉 ， 賣 掉 四 分 之 一 的 股 份 ， 21 元 的 四 分 之 一 就 等 於 5 元 ， 算 是 取 回 所 有 的 成 本 。 取 回 成 本 的 目 的 就 是 減 低 心 理 壓力 。 今 後 國 壽 不 論 股 價 是 多 少 錢 只 要 心 中 一 想 ： 手 上 的 國 壽 是 零 成 本 ， 那 就 可 以 不理 不 睬 ， 達 到 「 手 中 有 股 ， 心 中 無 股 」 的 境 界 。 當 然 ， 如 果 我 身 邊 有 錢 ， 一 定 會 在國 壽 出 現 巨 大 調 整 之 後 再 增 持 ， 繼 續 長 線 投 資 。 長 線 投 資 股 我 絕 不 追 貨 ， 只 有 等 大調 整 出 現 後 才 增 持 ， 過 去 5 年 ， 我 只 增 持 過 兩 次 控 （ 005 ） ， 一 次 是 2002 年 10 月 時 ， 買 入 價 約 80 元 ， 另 一 次 是 數 個 月 前 ， 買 入價 約 135 元 。 再 重 複 一 次 ， 要 克 服 畏 高 症 ， 就 得 做 到 「 手 中 有 股 ， 心 中 無 股 」 。

碧 桂 園 難 得 鬆 綁

碧桂 園 （ 2007 ） 上 市 ， 聽 信 四 叔 的 龍 尾 論 ， 上 市 第 一 天 在 市 場 買 貨 ， 那 知 竟 然 坐 了艇 。 挨 了 好 一 段 時 間 ， 上 個 星 期 五 突 然 上 漲 ， 算 是 鬆 了 綁 ， 見 了 家 鄉 ， 我 和 所 有 的其 他 小 投 資 者 一 樣 ， 很 想 賣 掉 脫 身 ， 不 過 最 後 還 是 沒 行 動 ， 再 觀 察 兩 個 星 期 吧 ！

曾淵滄專欄2007-07-12

曾 淵 滄 專 欄 ： 搜 尋 好 股 等 大 行 唱 好

港 股 連 升 6 個 交 易 日 後 ， 前 日 出 現 相 當 大 幅 的 調 整 ， 但 沒 想 到 調 整 只 有 一 日 就 因 美 股 回 升 而 再 度 急 升 。 昨 日 指 更 一 度 升 至 22975 點 ， 不 知 道 是 不 是 23000 點 大 關 畢 竟 是 個 強 大 心 理 阻 力 所 致 ， 指 始 終 破 不 了 23000 點 ， 並 大 幅 度 縮 小 升 幅 ， 收 市 時 指 升 202 點 ， 無 法 創 收 市 新 高 ， 追 不 回 前 日 所 跌 。
指 昨 日 在 下 午 3 時 後 急 速 回 跌 ， 最 主 要 原 因 是 多 隻 近 日 熱 炒 的 國 企 股 逆 市 下 跌 ， 昨日 成 交 額 最 大 的 20 隻 股 中 ， 竟 然 有 7 隻 股 的 股 價 是 下 跌 的 ， 這 7 隻 股 全 是 國 企 股， 的 確 要 小 心 。 而 且 ， 指 雖 然 上 升 202 點 ， 但 是 ， 指 成 份 股 中 也 有 12 隻 下 跌 ， 3 隻 沒 升 跌 ， 如 果 不 是 重 磅 股 中 移 動 （ 941 ） 急 升 3.15 元 ， 則 指 升 幅 有 限 。
中移 動 的 炒 上 ， 也 是 因 為 有 大 行 出 報 告 唱 好 。 近 來 ， 大 行 不 斷 推 薦 股 票 ， 而 且 多 數 股票 經 大 行 一 唱 好 就 狂 升 ， 昨 日 唱 好 中 移 動 的 有 花 旗 ， 評 級 由 「 持 有 」 改 為 「 買 入 」， 目 標 價 高 價 115 元 。 二 三 線 股 勤 ＋ 緣 （ 2366 ） 更 因 首 次 獲 得 大 行 星 展 出 報 告 推介 而 進 入 暴 升 階 段 ， 因 此 ， 現 在 我 們 得 更 加 努 力 地 發 掘 一 些 還 沒 有 被 大 行 看 中 但 有機 會 看 中 的 股 。

國 航 服 務 有 待 改 善

昨日 國 航 （ 753 ） 公 佈 上 個 月 客 運 增 加 13.6% ， 貨 運 增 加 21% ， 增 長 速 度 非 常 快 。 國航 以 北 京 為 基 地 ， 今 日 北 京 的 客 運 量 已 超 越 香 港 ， 希 望 有 一 天 ， 國 航 會 引 起 大 行 的注 意 而 推 介 。 坦 白 說 ， 國 航 的 服 務 是 相 當 差 的 ， 航 班 時 間 不 準 ， 行 李 失 蹤 … … 如 果有 得 選 ， 我 會 選 其 他 航 空 公 司 的 班 機 。 可 是 ， 內 地 航 權 畢 竟 是 不 開 放 的 ， 在 沒 有 競爭 的 情 況 之 下 ， 國 航 的 生 意 越 來 越 好 。
我 只 希 望 國 航 賺 大 錢 之 餘 ， 好 好 改 善服 務 ， 航 班 準 時 對 時 間 寶 貴 的 人 來 說 是 非 常 重 要 的 ， 行 李 失 了 蹤 ， 可 能 24 小 時 後才 找 到 ， 對 乘 客 帶 來 諸 多 不 方 便 。
新 世 界 百 貨 （ 825 ） 我 填 白 表 申 請 ， 幸 好只 填 白 表 而 沒 借 「 孖 展 」 大 額 申 請 ， 昨 日 上 市 ， 股 價 升 幅 僅 2.6% ， 借 「 孖 展 」 要虧 本 。 近 來 新 股 不 是 每 一 隻 都 有 好 的 表 現 ， 最 重 要 的 原 因 是 定 價 太 高 了 。
對許 多 學 生 來 說 ， 暑 假 來 了 ， 但 是 ， 我 依 然 忙 得 很 ， 本 星 期 日 ， 又 要 帶 學 生 到 長 春 學習 ， 為 一 家 啤 酒 廠 及 一 家 購 物 廣 場 當 諮 詢 公 司 。 過 去 ， 中 國 的 啤 酒 市 場 多 是 由 當 地生 產 的 啤 酒 壟 斷 、 半 壟 斷 市 場 ， 地 區 保 護 主 義 很 濃 ， 近 來 逐 漸 開 放 ， 形 成 戰 國 時 代， 競 爭 激 烈 。 對 學 生 來 說 ， 這 次 長 春 之 行 是 很 具 挑 戰 性 的 。

曾淵滄專欄2007-07-12

曾 淵 滄 專 欄 ： 泡 沫 市 　 揀 股 要 睇 成 績 表

經過 整 整 6 個 交 易 日 的 上 升 ， 昨 日 港 股 終 於 借 美 股 下 跌 而 調 整 。 前 晚 美 股 下 跌 超 過 1% ， 只 是 翻 炒 次 級 按 揭 的 老 問 題 ， 目 前 美 股 受 兩 大 因 素 重 複 又 重 複 的 影 響 ， 一 是收 購 合 併 ， 二 是 次 級 按 揭 ， 一 是 利 好 一 是 利 淡 ， 好 淡 交 替 出 現 ， 股 市 連 升 數 日 之 後， 次 按 問 題 就 浮 出 ， 跌 了 一 陣 之 後 ， 收 購 合 併 的 新 聞 就 會 出 現 。 說 穿 了 ， 只 是 大 戶舞 上 舞 下 找 個 藉 口 罷 了 。
昨 日 午 間 休 息 前 ， 有 人 還 很 努 力 地 力 推 指 反 彈 ， 縮 小 跌 幅 ， 但 是 午 後 大 家 一 看 日 股 也 跌 了 1% 以 上 ， 信 心 失 去 了 ， 指 就 急 挫 而 下 。
前 一 陣 子 ， 指 突 破 21000 點 時 我 曾 經 談 到 ， 21000 點 是 重 要 阻 力 線 ， 因 此 上 下 拉 鋸 多 時 ， 一 旦破 了 ， 22000 點 就 不 是 阻 力 位 ， 要 破 了 22000 點 ， 直 逼 23000 點 時 阻 力 才 會 出 現 。看 來 ， 23000 點 可 能 的 確 會 是 另 一 道 強 有 力 的 阻 力 線 ， 今 年 年 初 ， 不 少 知 名 股 評 人都 說 今 年 指 看 23000 點 ， 現 在 23000 點 就 快 到 了 ， 自 然 有 人 會 認 為 賺 夠 了 ， 也 該 離 場 了 。

地 鐵 走 勢 未 轉 壞

不過 ， 昨 日 數 隻 炒 落 後 的 股 依 然 在 炒 ， 前 幾 天 炒 了 工 行 （ 1398 ） 、 招 行 （ 3968 ） 及中 行 （ 3988 ） 後 ， 昨 日 交 行 （ 3328 ） 也 接 力 炒 上 。 股 價 最 終 還 得 反 映 企 業 的 賺 錢能 力 ， 工 行 與 招 行 發 出 盈 利 急 增 的 預 告 ， 股 價 馬 上 一 改 過 去 一 段 日 子 的 沉 悶 。
交行 的 情 況 也 類 似 ， 交 行 起 步 早 ， 起 步 價 很 低 ， 我 的 成 本 價 僅 2.5 元 ， 至 今 股 價 已 上升 兩 倍 有 多 。 如 果 沒 有 盈 利 不 斷 增 長 來 支 持 ， 股 價 是 不 可 能 一 升 再 升 ， 因 此 ， 我 們在 大 市 已 出 現 泡 沫 的 今 日 ， 選 股 是 很 重 要 的 。
選 股 的 第 一 原 則 就 是 利 潤 ， 企業 一 定 得 交 出 成 績 單 ， 否 則 風 險 太 大 了 ， 沒 有 利 潤 的 企 業 ， 其 股 票 在 牛 市 逆 轉 後 是無 險 可 守 ， 對 那 些 只 簽 個 意 向 書 ， 股 價 就 飛 升 的 股 ， 如 果 你 幸 運 地 已 經 擁 有 ， 則 應該 見 好 就 收 ， 袋 袋 平 安 ， 只 有 長 期 有 利 潤 的 股 才 可 以 長 相 廝 守 。
昨 日 介 紹 的兩 隻 股 建 滔 積 層 板 （ 1888 ） 及 地 鐵 （ 066 ） 表 現 各 異 ， 建 滔 積 層 板 股 價 再 升 ， 但地 鐵 股 價 已 隨 大 市 回 軟 ， 但 是 我 相 信 地 鐵 今 年 的 利 潤 依 然 是 會 很 不 錯 的 ， 只 要 大 市不 變 得 更 壞 ， 地 鐵 在 目 前 這 個 階 段 依 然 不 錯 。
豬 肉 漲 價 ， 據 說 有 快 餐 店 的 招牌 菜 焗 豬 扒 飯 變 成 焗 雞 扒 飯 ， 這 是 非 常 不 智 的 做 法 ， 正 確 的 方 法 應 該 同 時 推 行 焗 豬扒 飯 與 焗 雞 扒 飯 ， 焗 豬 扒 飯 的 價 格 可 以 訂 得 高 一 些 ， 讓 消 費 者 來 決 定 吃 甚 麼 。

曾淵滄專欄2007-07-11

曾 淵 滄 專 欄 ： 地 鐵 建 滔 板 　 炒 落 後 之 選

昨 日 提 到 阜 豐 （ 546 ） 上 市 僅 3 個 月 ， 有 讀 者 來 電 郵 指 正 ， 阜 豐 上 市 已 5 個 月 ， 我 寫 文 章 只 憑 記 憶 而 寫 ， 沒 翻 查 資 料 ， 謹 此 道 歉 、 更 正 。
前一 陣 子 ， 我 一 直 勸 大 家 如 果 手 上 有 地 鐵 （ 066 ） 股 票 ， 千 萬 不 要 賣 ， 應 該 用 手 上 的股 票 支 持 兩 鐵 合 併 。 昨 日 ， 我 自 己 更 入 市 購 買 地 鐵 股 票 ， 我 估 計 地 鐵 股 價 的 跌 勢 已告 一 段 落 ， 現 在 大 市 開 始 炒 落 後 股 、 炒 落 後 的 地 產 股 ， 地 鐵 就 非 常 符 合 這 個 條 件 。
今 日 的 地 鐵 營 運 ， 主 要 利 潤 來 自 地 產 發 展 ， 地 鐵 營 運 本 身 根 本 就 是 虧 本 的 ， 香港 政 府 早 已 知 道 地 鐵 不 可 能 純 粹 靠 經 營 地 鐵 生 意 來 運 作 ， 所 以 才 發 明 這 種 以 土 地 利潤 來 補 償 運 作 虧 損 的 方 法 。 因 此 ， 地 鐵 基 本 上 也 可 以 被 視 為 一 家 龐 大 的 地 產 公 司 。地 鐵 與 九 鐵 合 併 之 後 ， 列 車 運 作 一 定 虧 本 ， 而 且 在 減 價 之 後 會 虧 得 更 多 ， 但 是 ， 地鐵 接 管 九 鐵 手 上 的 土 地 可 是 一 個 金 礦 。 香 港 特 區 政 府 從 孫 九 招 推 出 以 後 ， 已 經 嚐 到勾 地 政 策 的 甜 頭 ， 相 信 不 會 輕 易 放 棄 勾 地 政 策 ， 因 此 ， 將 來 地 鐵 就 成 了 香 港 最 大 的地 主 之 一 ， 而 且 所 擁 有 的 土 地 位 置 都 很 優 越 。

建 滔 板 要 有 耐 性

過去 幾 個 月 ， 地 鐵 股 價 下 跌 是 在 消 化 兩 鐵 合 併 、 減 車 費 的 不 利 因 素 ， 現 在 調 整 幅 度 已夠 ， 加 上 市 場 開 始 炒 落 後 地 產 股 ， 地 鐵 就 可 以 變 身 為 當 炒 的 地 產 股 。
昨 日 ，我 也 小 量 買 入 建 滔 積 層 板 （ 1888 ） ， 這 隻 股 上 市 時 ， 我 有 申 請 ， 獲 配 小 量 股 份 ，上 市 後 炒 了 一 陣 短 時 間 後 就 不 濟 了 ， 股 價 輾 轉 下 跌 ， 但 同 時 母 公 司 建 滔 化 工 （ 148 ） 股 價 則 不 斷 上 升 ， 我 也 因 此 寫 過 推 介 建 滔 化 工 的 文 章 。 當 然 ， 早 在 建 滔 積 層 板 上市 前 ， 我 早 已 買 入 相 當 數 量 的 建 滔 化 工 股 份 ， 至 今 賬 面 利 潤 也 接 近 一 倍 。
建滔 積 層 板 上 市 ， 建 滔 化 工 因 此 取 得 不 少 現 金 ， 得 益 當 然 最 大 ， 因 此 一 些 投 資 者 就 得到 一 個 簡 單 的 結 論 ； 母 公 司 得 益 就 等 於 子 公 司 受 損 。 當 然 ， 這 樣 的 簡 單 結 論 也 不 正確 ， 今 日 的 建 滔 積 層 板 ， 實 際 上 就 是 最 早 期 的 建 滔 化 工 ， 只 不 過 建 滔 化 工 業 務 擴 大， 才 將 當 年 的 業 務 分 拆 獨 立 上 市 ， 只 要 這 個 行 業 依 然 有 前 途 ， 股 價 一 定 可 以 止 跌 回升 ， 反 正 大 市 正 進 入 炒 落 後 階 段 ， 積 層 板 就 應 該 可 以 被 視 為 一 隻 大 落 後 的 股 ， 所 以我 少 量 買 入 一 些 ， 賭 一 賭 其 業 績 ， 只 要 業 績 不 錯 ， 股 價 一 定 有 可 觀 的 反 彈 。 不 過 ，想 買 這 隻 股 的 人 也 應 該 有 心 理 準 備 ， 得 持 有 至 業 績 公 佈 才 行 ， 因 為 此 股 上 市 後 由 高位 往 下 跌 ， 蟹 貨 極 多 ， 要 消 化 這 麼 多 蟹 貨 得 一 段 時 間 。
作 者 為 城 市 大 學 MBA 課 程 主 任

曾淵滄專欄2007-07-10

曾 淵 滄 專 欄 ： 炒 垃 圾 股 留 意 幾 個 要 點

玉 米 漲 價 ， 導 致 上 市 才 3 個 月 的 民 企 阜 豐 （ 546 ） 發 出 盈 利 警 告 ， 股 價 直 瀉 而 下 。 長 期 以 來 ， 我 對 中 國 民 企 總 是 抱 一 定 的 戒 心 ， 像 阜 豐 的 例 子 ， 管 理 層 實 際 上 是 很 不 應 該 的 ， 上 市 3 個 月 發 出 盈 利 警告 ， 難 道 這 3 個 月 前 上 市 前 阜 豐 不 知 道 玉 米 價 格 正 在 上 漲 ？ 上 市 第 一 天 ， 竟 然 還 有人 高 價 追 入 ， 之 後 ， 股 價 就 江 河 日 下 ， 輾 轉 下 跌 。
5 月 初 ， 我 在 2.1 元 推 介過 勤 + 緣 （ 2366 ） ， 之 後 股 價 輾 轉 上 升 至 接 近 4 元 時 配 股 集 資 ， 配 股 價 3.65 元 ，之 後 ， 股 價 就 在 3.80 元 左 右 徘 徊 了 一 個 月 ， 消 化 掉 短 炒 跟 風 的 股 友 的 套 利 貨 ， 上個 星 期 三 ， 我 再 提 起 這 隻 股 ， 建 議 大 家 不 好 因 為 股 價 已 經 上 升 近 一 倍 而 拋 掉 ， 結 果， 7 月 6 日 ， 此 股 終 於 在 大 行 出 報 告 推 介 之 後 ， 股 價 暴 漲 。 有 大 行 推 介 ， 證 明 這 隻股 的 股 價 上 漲 是 有 一 定 的 基 礎 ， 不 像 那 些 只 簽 下 不 知 道 能 不 能 落 實 的 所 謂 投 資 「 意向 書 」 ， 股 價 就 炒 高 數 倍 的 垃 圾 股 。 我 不 反 對 炒 垃 圾 股 ， 我 自 己 也 炒 ， 但 我 絕 不 高追 垃 圾 股 ， 我 只 會 漁 翁 撒 網 ， 拿 一 筆 錢 買 下 多 隻 還 沒 炒 起 的 垃 圾 股 ， 丟 在 一 邊 等 炒家 來 炒 ， 試 一 試 自 己 的 運 氣 。

市 值 細 有 數

會引 起 炒 家 興 趣 的 垃 圾 股 ， 除 了 傳 統 的 仙 股 外 ， 另 一 個 條 件 是 市 值 要 低 ， 最 好 不 超 過 2 億 元 ， 市 值 低 ， 炒 家 炒 高 的 成 本 也 低 一 點 。 垃 圾 股 股 價 要 暴 漲 ， 貨 源 歸 邊 很 重 要， 要 貨 源 歸 邊 ， 炒 家 就 得 真 金 白 銀 拿 錢 出 來 買 ， 市 值 越 低 ， 炒 家 所 需 要 的 成 本 自 然低 。 市 值 低 的 股 還 有 另 一 個 好 處 ， 那 就 是 賣 殼 ， 在 目 前 禾 雀 亂 飛 的 階 段 ， 要 趕 末 班車 的 炒 家 已 來 不 及 排 隊 將 自 己 的 企 業 上 市 ， 而 是 通 過 買 殼 而 注 資 入 這 隻 殼 股 ， 然 後努 力 炒 上 再 配 股 套 現 。
上 星 期 四 推 介 的 嘉 國 （ 173 ） ， 股 價 也 出 現 了 異 動 ，可 能 短 期 內 也 會 有 好 消 息 ， 以 嘉 國 的 實 力 而 論 ， 一 定 能 吸 引 到 大 行 為 它 寫 推 介 報 告。 股 市 發 展 到 如 此 熾 熱 水 平 時 ， 大 行 跟 隨 潮 流 發 掘 優 質 二 三 線 股 ， 我 們 就 是 要 趕 在大 行 推 介 前 入 貨 ， 然 後 耐 心 地 等 大 行 推 介 ， 一 有 大 行 推 介 ， 股 價 就 會 爆 升 。
股市 狂 熱 ， 應 該 很 高 興 ， 但 是 ， 昨 日 讀 了 《 蘋 果 》 頭 條 新 聞 後 ， 很 不 開 心 ， 自 我 發 悶了 一 會 ， 這 根 本 就 是 一 段 錯 誤 的 婚 姻 ， 不 明 白 為 甚 麼 內 地 有 這 麼 多 婦 女 願 意 嫁 給 香港 的 窮 光 蛋 ， 來 了 香 港 之 後 就 天 天 為 錢 吵 架 ， 我 覺 得 特 區 政 府 是 應 該 做 點 事 了 ， 以阻 止 這 種 錯 誤 婚 姻 再 出 現 。

曾淵滄專欄2007-07-09

曾 淵 滄 專 欄 ： 藍 籌 股 炒 落 後 只 是 剛 開 始

盼 望 多 時 的 長 和 系 起 飛 的 日 子 終 於 到 了 ， 一 兩 個 星 期 以 來 ， 多 位 股 評 人 ， 也 包 括 我 在 內 都 一 直 期 待 傳 統 藍 籌 股 能 接 力 推 高 指 。 前 個 星 期 ， 即 七 ． 一 之 前 我 已 提 到 ， 6 月 底 期 指 結 算 前 的 數 天 ， 指 下 跌 只 是 好 友 大 戶 壓 價 轉 好 倉 的 行 動 ， 轉 倉 之 後 ， 7 月 份 指 會 大 升 ， 指 要 升 ， 再 推 動 指 內 的 H 股 的 難 度 會 高 於 推 動 仍 未 起 飛 的 傳 統 藍 籌 股 。 現 在 ， 7 月 份 才 剛 剛 開 始 ， 連 續 4 個 交 易 天 ， 指 皆 升 ， 到 了 星 期 五 ， 看 似 無 力 再 升 ， 終 於 有 大 行 出 來 撐 場 ， 努 力 叫 好 長 和 系 。
更早 之 前 ， 李 嘉 誠 早 已 密 密 收 集 長 實 （ 001 ） 股 票 ， 長 實 的 生 意 是 好 是 壞 ， 有 誰 比 李嘉 誠 更 清 楚 ？ 李 嘉 誠 一 面 講 A 股 出 現 泡 沫 ， 另 一 面 則 不 停 地 買 長 實 股 票 ， 這 樣 的 手法 你 還 看 不 明 白 ？ 何 止 李 嘉 誠 如 此 做 ， 城 中 富 豪 ， 有 人 不 是 近 日 密 密 收 集 自 己 為 大股 東 的 企 業 股 票 ？ 郭 氏 兄 弟 買 新 地 （ 016 ） ， 李 兆 基 買 煤 氣 （ 003 ） … … 看 來 ， 這場 牛 市 還 可 以 再 繼 續 玩 下 去 。 最 瘋 狂 的 時 候 仍 未 到 ， 大 市 正 開 始 進 入 炒 落 後 ， 而 且， 只 是 開 始 。 對 了 ， 只 是 開 始 炒 ， 未 來 是 最 瘋 狂 時 候 ， 牛 市 發 展 到 這 個 水 平 ， 當 然， 人 人 都 知 道 泡 沫 遲 早 會 爆 破 ， 膽 小 的 人 只 能 靠 邊 站 ， 貪 心 的 人 會 在 最 後 一 刻 才 飛身 而 入 。 我 自 己 就 穩 住 自 己 的 一 個 原 則 ： 絕 不 加 注 ， 也 不 畏 高 。
因 為 不 加 注， 我 近 來 買 新 股 已 謹 慎 很 多 ， 連 上 星 期 上 市 熱 炒 的 中 傳 動 （ 658 ） 我 也 不 沾 手 。 中傳 動 上 市 ， 價 已 不 便 宜 ， 上 市 後 股 價 再 炒 上 PE 已 達 100 倍 ， 再 好 的 股 票 ， PE 100 倍 肯 定 是 太 貴 了 ， 更 何 況 風 力 發 電 的 經 濟 效 益 是 不 是 一 定 比 傳 統 的 煤 及 石 油 發 電 強？ 發 展 綠 色 能 源 只 是 一 種 潮 流 ， 一 股 綠 色 潮 流 ， 可 持 續 發 展 的 潮 流 ， 為 子 孫 萬 代 節省 礦 產 資 源 的 潮 流 。 最 近 ， 中 糧 （ 606 ） 就 是 在 經 濟 效 益 、 政 治 壓 力 的 考 慮 之 下 被中 央 政 府 犧 牲 。 中 糧 發 展 綠 色 能 源 ， 以 玉 米 提 煉 乙 醇 ， 但 導 致 玉 米 價 格 高 漲 ， 豬 肉價 格 高 漲 。 最 後 ， 國 家 終 於 出 手 叫 停 ， 炒 股 票 最 終 還 是 得 看 經 濟 效 益 辦 事 。

3G 折 舊 完 虧 轉 盈

再回 來 談 長 和 系 。 大 行 唱 好 長 和 系 主 要 理 由 是 大 行 認 為 和 黃 （ 013 ） 的 3G 就 快 轉 虧為 盈 。 早 在 兩 年 前 我 已 經 預 期 3G 遲 早 會 轉 虧 為 盈 ， 可 是 ， 等 了 兩 年 仍 然 等 不 到 ， 2007 年 的 上 半 年 已 結 束 ， 再 等 一 等 和 黃 公 佈 今 年 上 半 年 業 績 時 希 望 有 好 消 息 。
3G 在 過 去 的 虧 錢 主 要 是 折 舊 所 造 成 的 ， 經 過 3 年 的 折 舊 ， 和 黃 投 入 3G 的 成 本 遲 早 全部 被 折 舊 完 而 成 為 零 資 產 的 企 業 ， 零 資 產 就 不 需 要 再 折 舊 ， 利 潤 就 會 出 現 。

曾淵滄專欄2007-07-06

曾 淵 滄 專 欄 ： 地 產 股 10 年 1 殼 淚

去年 ， 寫 了 一 本 名 為 《 洞 悉 先 機 》 的 書 ， 銷 量 不 錯 ， 那 是 一 本 我 個 人 的 經 驗 談 。 寫 經驗 談 的 書 當 然 是 預 先 假 設 讀 者 已 經 有 一 定 的 投 資 知 識 ， 但 是 ， 書 出 版 後 ， 在 多 個 投資 研 討 會 後 ， 都 有 讀 者 問 我 一 些 有 關 書 內 的 名 詞 ， 於 是 ， 便 再 寫 一 本 名 詞 解 釋 、 應用 的 投 資 入 門 的 書 ， 書 名 為 《 曾 淵 滄 投 資 詞 典 101 》 。 何 謂 101 ？ 在 美 國 的 大 學 ，一 年 級 的 科 書 都 稱 為 101 ， 因 此 ， 所 謂 101 就 是 入 門 的 意 思 。
當然 ， 如 果 只 是 解 釋 投 資 名 詞 ， 對 讀 者 們 的 價 值 仍 然 有 限 ， 坊 間 這 類 書 也 多 的 很 ， 我寫 的 這 本 書 ， 除 了 名 詞 解 釋 外 ， 也 附 上 我 的 評 論 ， 特 別 是 第 2 章 及 第 3 章 的 基 本 分析 與 技 術 分 析 ， 就 加 入 大 量 我 對 各 種 分 析 法 的 評 論 及 應 用 時 該 注 意 的 地 方 。
這個 星 期 日 ， 即 7 月 8 日 ， 出 版 社 安 排 了 一 個 新 書 發 佈 會 及 簽 名 會 ， 地 點 是 尖 沙 嘴 美麗 華 酒 店 內 的 商 務 書 店 ， 時 間 為 下 午 4 時 30 分 ， 除 了 簽 名 ， 我 也 會 以 「 投 資 分 析」 為 題 發 表 演 講 ， 入 場 免 費 ， 歡 迎 出 席 。

隆 跑 贏 大 市 靠 收 租

前幾 天 ， 香 港 特 區 剛 剛 慶 祝 了 回 歸 10 周 年 ， 10 年 間 ， 股 市 由 當 時 的 高 潮 再 進 入 另 一個 高 潮 ， 但 是 ， 房 地 產 價 格 至 今 平 均 仍 未 及 當 時 的 6 成 。 受 樓 價 所 累 ， 儘 管 目 前 生 指 數 不 斷 地 創 新 高 ， 指 成 份 股 中 有 3 隻 股 的 股 價 依 然 低 過 1997 年 7 月 3 日 回 歸 後 第 一 個 交 易 日 的 價 格 ， 那 是 九 倉 （ 004 ） 、 基 地 產 （ 012 ） 及 新 世 界 發 展 （ 017 ） 。 當 年 九 倉 股 價 為 33 元 ， 地 為 70 元 ， 新 世 界 發 展 為 42 元 ， 其 中 新 世 界 發 展 的 股 價 竟 然 從 高 期 的 42 元 跌 到 2003 年 的 2 元 ， 真 恐 怖 ！ 幸 好 ， 我 在 1997 年 9 月 初 沽 清 了 大 部 份的 股 票 ， 包 括 新 世 界 ， 然 後 再 於 2003 年 以 2 元 多 的 價 格 買 入 ， 但 是 ， 幾 時 能 創 43 元 的 新 高 呢 ？ 不 知 道 。
除 了 上 述 3 大 地 產 股 股 價 至 今 依 然 無 法 破 1997 年 的 高 位 ， 新 鴻 基 地 產 （ 016 ） 也 好 不 到 那 ， 當 年 新 地 股 價 為 93 元 ， 與 現 價 差 不 多 。 長 實 （ 001 ） 好 一 些 ， 當 年 股 價 為 77 元 ， 持 有 10 年 ， 總 算 還 有 3 成 的 回 報 。
唯 一 一 隻 地 產 股 能 跑 贏 大 市 的 是 隆 （ 101 ） ， 但 隆 不 是 主 要 的 地 產 發 展 商 ， 而 是 以 收 租 的 商 業 大 廈 為 主 力 ， 隆 當 年 股 價 值 8.6 元 ， 至 今 升 值 兩 倍 以 上 。 看 來 ， 今 後 香 港 的 地 產 發 展 商 得 改 變 策 略 ， 北 上 尋 求 發 展 機 會 ， 或 脆 建 商 廈 商 場 收 租 ， 賺 取 自 由 行 內 地 居 民 的 錢 。
今日 是 首 批 人 民 幣 債 券 認 購 截 止 日 ， 目 前 股 市 位 高 勢 危 ， 人 民 幣 債 券 是 一 個 不 錯 的 分散 風 險 工 具 ， 3 厘 息 加 人 民 幣 升 值 展 望 ， 是 接 近 零 風 險 的 投 資 。

曾淵滄專欄2007-07-05

曾 淵 滄 專 欄 ： 地 鐵 小 股 民 　 合 力 捍 利 益

港交 所 （ 388 ） 股 價 連 連 飛 升 ， 誰 也 沒 想 到 這 隻 股 的 股 價 可 以 在 短 短 數 年 上 升 數 十 倍。 我 起 步 早 ， 但 是 ， 起 步 早 也 有 起 步 早 的 煩 惱 ， 即 股 價 在 買 入 後 上 升 1 倍 以 上 就 不敢 再 買 ， 心 中 總 是 感 到 股 價 已 升 了 1 倍 ， 再 升 1 倍 的 機 會 應 該 不 大 了 ， 怎 麼 也 想 不到 股 價 可 以 一 升 再 升 。 因 此 ， 雖 然 手 上 的 股 升 幅 巨 大 ， 但 是 擁 有 的 數 量 不 多 ， 仍 然是 一 個 遺 憾 。 說 到 底 ， 只 怪 自 己 沒 本 事 估 計 到 港 交 所 的 股 價 ， 可 以 在 這 麼 短 時 間 內上 升 這 麼 多 的 幅 度 ， 以 後 要 學 習 大 膽 增 持 的 膽 量 。
近 來 上 市 新 股 已 不 敢 再 追， 一 來 是 我 堅 守 不 增 加 投 入 股 市 資 金 的 原 則 ， 若 想 追 新 股 ， 得 賣 舊 股 ， 不 知 該 賣 那一 隻 。 二 來 是 新 股 上 市 時 定 價 已 不 低 ， 上 市 再 高 追 ， 風 險 極 大 ， 今 日 截 止 認 購 的 兩隻 新 股 我 都 只 會 填 白 表 申 請 ， 試 試 運 氣 ， 不 想 冒 險 。
6 月 份 買 賣 樓 宇 合 約 共 11979 份 ， 總 值 394 億 元 ， 按 年 計 算 上 升 60.2% ， 按 月 計 算 則 下 跌 12.4% ， 有 點 意外 ， 因 為 樓 價 正 在 不 斷 的 回 升 ， 雖 然 升 幅 不 算 大 ， 但 上 升 趨 勢 是 明 顯 的 。 樓 價 上 升， 買 樓 的 人 應 該 增 加 ， 為 甚 麼 會 下 跌 呢 ？

投 票 支 持 兩 鐵 合 併

前一 陣 子 ， 我 們 還 在 討 論 中 糧 （ 606 ） 以 玉 米 生 產 乙 醇 的 新 廠 被 中 央 叫 停 的 事 ， 現 在， 玉 米 生 產 乙 醇 的 副 作 用 開 始 影 響 香 港 了 ， 玉 米 用 來 生 產 乙 醇 ， 導 致 玉 米 漲 價 ， 再導 致 豬 肉 漲 價 ， 養 豬 的 風 險 也 提 高 ， 豬 農 減 少 養 豬 ， 現 在 ， 內 地 豬 肉 不 夠 ， 也 開 始減 少 輸 出 到 香 港 ， 香 港 人 得 開 始 準 備 吃 貴 豬 肉 。
香 港 通 脹 一 觸 即 發 ， 各 大 小企 業 員 工 要 求 加 薪 ， 企 業 不 提 高 產 品 服 務 的 價 格 ， 如 何 加 薪 ？ 於 是 只 能 以 加 價 來 應付 加 薪 ， 巴 士 工 人 已 經 採 取 工 業 行 動 要 求 加 薪 ， 接 下 來 就 該 是 巴 士 加 價 ， 唯 一 不 會加 價 ， 而 且 會 減 價 的 就 是 地 鐵 （ 066 ） ， 也 因 為 這 個 理 由 ， 指 一 再 創 新 高 ， 地 鐵 股 價 依 然 在 往 下 跌 。 我 擔 心 地 鐵 股 價 不 斷 下 跌 的 結 果 是 小 股 民賣 光 地 鐵 的 股 票 ， 最 後 使 到 地 鐵 股 票 全 部 落 在 大 基 金 手 中 ， 大 基 金 成 了 左 右 地 鐵 與九 鐵 合 併 的 關 鍵 。 為 了 享 受 地 鐵 減 價 的 好 處 ， 如 果 你 手 上 有 地 鐵 股 票 ， 就 不 該 賣 掉， 拿 去 註 冊 自 己 名 字 ， 到 時 候 去 投 票 支 持 兩 鐵 合 併 。
前 一 陣 子 ， 我 曾 經 向 大家 推 介 嘉 國 （ 173 ） ， 可 惜 股 價 由 2.5 元 升 上 3 元 後 就 回 跌 ， 之 後 一 直 在 窄 位 浮 沉， 因 為 傳 媒 沒 有 任 何 有 關 的 好 消 息 報 告 ， 一 直 到 近 日 才 出 現 比 較 多 的 報 道 ， 報 道 嘉國 內 地 房 地 產 業 務 大 豐 收 、 土 地 儲 備 驚 人 ， 股 價 才 再 度 上 升 ， 但 是 我 認 為 ， 現 價 依然 是 低 估 了 嘉 國 在 內 地 的 土 地 價 值 。
作 者 為 城 市 大 學 MBA 課 程 主 任

曾淵滄專欄2007-07-04

曾 淵 滄 專 欄 ： 3 隻 新 股 如 何 選 擇 ？

昨 日 指 輕 易 地 上 越 22000 點 ， 全 日 上 升 378 點 ， 中 資 股 更 是 全 面 上 升 ， 前 些 時 候 出 現 調整 的 一 些 二 三 線 股 也 再 度 活 躍 ， 有 人 看 24500 點 。 我 從 來 不 估 計 指 或 個 別 股 可 以 升 到 甚 麼 水 平 ， 所 以 昨 日 《 蘋 果 日 報 》 訪 問 了 一 些 人 ， 就 只 有 我 答 不 出 指 可 以 升 到 多 少 點 。
估計 股 價 可 以 升 到 甚 麼 水 平 有 兩 大 問 題 ， 一 是 估 低 了 ， 股 價 升 到 你 估 計 的 價 格 ， 該 怎麼 辦 ？ 賣 掉 ？ 再 估 高 一 點 ？ 舉 個 例 子 ， 綜 觀 過 去 多 名 分 析 員 對 洛 陽 鉬 業 （ 3993 ）的 評 價 ， 我 好 像 沒 有 發 現 有 人 估 計 洛 陽 鉬 業 的 股 價 可 以 升 越 16 元 。 昨 日 ， 此 股 股價 已 升 至 16.3 元 ， 如 果 你 在 之 前 估 計 洛 陽 鉬 業 股 價 可 以 升 至 14 元 ， 你 是 不 是 會 在 14 元 的 水 平 賣 掉 ？
估 低 了 ， 股 價 有 不 知 道 該 不 該 賣 的 問 題 ； 估 高 了 也 同 樣 有問 題 。 當 年 ， 盈 科 動 力 正 式 通 過 與 香 港 電 訊 合 併 時 ， 股 價 12 元 （ 五 合 一 之 前 ） ，我 估 計 會 升 到 18.4 元 ， 結 果 估 高 了 ， 股 價 最 高 只 升 到 18 元 就 回 跌 ， 至 今 多 年 過 去， 就 是 沒 有 機 會 升 到 18.4 元 ， 我 手 上 的 電 盈 （ 008 ） 就 成 了 蟹 貨 。 估 低 了 ， 不 知道 該 不 該 賣 ； 估 高 了 ， 也 不 知 道 該 不 該 賣 。 所 以 ， 也 有 人 說 買 股 票 易 、 賣 股 票 難 ，在 甚 麼 價 位 賣 出 最 好 呢 ？

預 設 目 標 價 作 用 不 大

兩個 月 前 ， 我 在 談 到 勤 ＋ 緣 （ 2366 ） 與 世 界 傳 媒 大 王 梅 鐸 合 作 的 新 聞 後 ， 決 定 買 入這 隻 股 ， 同 時 向 讀 者 們 推 介 這 隻 股 ， 當 時 我 的 買 入 價 是 2.1 元 ， 持 有 至 今 。 後 來 ，此 股 股 價 升 勢 不 錯 ， 在 升 至 3.89 元 時 宣 佈 配 股 集 資 2.3 億 元 ， 配 股 價 3.65 元 ， 配股 後 新 聞 多 多 ， 不 斷 讀 到 勤 ＋ 緣 四 出 收 購 內 地 電 視 台 廣 告 獨 家 代 理 權 的 新 聞 ， 也 讀到 大 股 東 梁 鳳 儀 買 股 的 新 聞 ， 股 價 也 一 直 都 能 守 在 配 股 價 之 上 。 畢 竟 ， 勤 ＋ 緣 只 是一 隻 二 三 線 股 ， 因 此 股 價 一 飛 升 ， 許 多 小 股 民 就 很 緊 張 。 過 去 數 周 ， 在 多 個 投 資 研討 會 後 ， 不 斷 有 人 追 問 我 這 隻 股 「 到 價 了 沒 有 」 ？
正 如 之 前 所 說 ， 我 從 來 不去 猜 某 某 股 可 以 升 到 甚 麼 價 位 ， 只 能 說 ， 配 股 集 資 後 的 多 個 投 資 ， 對 將 來 盈 利 應 該有 相 當 好 的 作 用 ， 因 此 ， 應 該 繼 續 持 有 ， 不 必 急 出 售 。 勤 ＋ 緣 是 二 三 線 股 ， 但 不 是 毫 無 利 潤 、 只 靠 莊 家 炒 作 的 仙 股 ， 至 少 ， 現 價 PE 21 倍 不 算 貴 。
本周 三 隻 新 股 截 止 申 請 ， 即 復 星 （ 656 ） 、 新 世 界 百 貨 （ 825 ） 及 時 代 零 售 （ 1832 ） ， 這 3 隻 股 都 不 錯 ， 可 以 申 請 ， 但 是 因 為 3 隻 股 在 同 一 時 間 截 止 ， 如 果 你 有 足 夠的 錢 ， 可 以 3 隻 都 申 請 ， 否 則 可 先 考 慮 新 世 界 百 貨 與 時 代 零 售 ， 最 後 才 考 慮 復 星 ，因 為 復 星 抽 中 的 機 會 最 小 。

曾淵滄專欄2007-07-03

曾 淵 滄 專 欄 ： 電 盈 蟹 貨 多 股 價 難 炒 上


香港 回 歸 十 周 年 紀 念 日 適 逢 星 期 日 ， 於 是 星 期 一 補 假 ， 成 了 一 個 長 周 末 。 股 市 對 長 周末 經 常 都 有 些 戒 心 ， 於 是 上 個 星 期 五 的 港 股 就 無 故 下 跌 ， 內 地 股 市 更 怕 周 末 ， 過 去幾 個 月 ， 任 何 有 關 中 央 冷 卻 股 市 的 措 施 都 是 在 周 末 宣 佈 ， 嚇 壞 股 民 。 不 過 ， 從 另 一個 角 度 來 看 ， 周 末 恐 懼 症 倒 不 是 壞 事 ， 這 說 明 股 民 還 未 真 的 失 去 理 智 。 近 來 我 發 現一 些 傳 媒 上 知 名 的 大 淡 友 轉 變 成 大 好 友 ， 我 也 開 始 有 些 警 惕 ， 當 有 一 天 ， 傳 媒 再 也 沒 有 淡 友 言 論 ， 這 個 股 市 肯 定 是 過 熱 了 。
投資 股 市 不 能 不 了 解 經 濟 ， 畢 竟 投 資 是 要 反 映 企 業 的 盈 利 ， 而 企 業 盈 利 與 經 濟 有 直 接的 關 係 。 上 星 期 我 又 有 一 本 新 書 出 版 了 ， 書 名 是 《 曾 淵 滄 看 香 港 》 ， 這 本 書 收 集 了我 過 去 兩 三 年 一 些 談 論 香 港 經 濟 的 文 章 ， 如 果 你 想 了 解 香 港 多 一 些 ， 這 本 書 應 該 有一 定 的 參 考 價 值 。

大 淡 友 轉 要 警 惕

上 周 末 ， 出 席 一 個 投 資 講 座 ， 主 持 人 問 了 一 個 有 趣 的 問 題 ： 為 甚 麼 電 訊 盈 科 （ 008 ） 股 價 不 升 也 不 跌 ？
從基 本 層 面 來 分 析 ， 電 盈 的 業 績 是 有 了 改 善 ， 理 論 上 ， 業 績 有 進 步 ， 股 價 應 該 上 升 。但 是 ， 電 盈 的 最 大 問 題 是 「 蟹 民 」 太 多 ， 大 量 股 民 在 各 種 不 同 的 價 位 買 入 電 盈 股 票， 然 後 發 覺 自 己 成 了 「 蟹 民 」 ， 被 套 牢 了 。 股 價 下 跌 ， 但 又 捨 不 得 沽 售 ， 只 好 繼 續持 有 ， 希 望 有 一 天 電 盈 股 價 回 升 時 可 以 打 平 離 場 ， 過 去 一 年 ， 傳 媒 上 也 出 現 多 次 股評 人 推 介 電 盈 的 聲 音 與 文 章 ， 也 引 來 另 一 些 年 輕 的 新 股 民 ， 結 果 ， 電 盈 的 「 蟹 民 」又 增 加 了 一 些 。 太 多 「 蟹 民 」 的 股 票 一 旦 股 價 反 彈 ， 每 升 一 個 價 位 ， 就 有 大 量 「 蟹民 」 認 為 自 己 鬆 綁 了 ， 急 不 及 待 的 沽 出 手 上 的 股 票 。 來 自 「 蟹 民 」 的 沽 壓 太 重 ， 使到 股 價 反 彈 的 壓 力 太 大 ， 任 何 人 真 的 有 心 掃 高 電 盈 股 價 ， 就 必 須 拿 出 大 量 的 現 金 掃光 這 一 大 批 蟹 民 手 上 的 股 ， 這 筆 資 金 不 菲 。 反 正 ， 現 在 可 以 炒 的 股 票 多 的 是 ， 又 何必 花 彈 藥 炒 電 盈 ？
今 年 上 半 年 ， 藍 籌 股 升 幅 最 大 的 竟 然 是 中 信 泰 富 （ 267 ）， 這 隻 股 並 沒 有 引 起 太 多 的 注 意 。 傳 媒 上 出 現 的 推 介 文 章 也 不 多 ， 我 自 己 也 沒 有 擁有 ， 當 然 也 沒 有 推 薦 過 ， 看 是 看 走 了 眼 。 過 去 半 年 ， 中 信 泰 富 有 甚 麼 偉 大 的 計 劃 、業 績 ？ 業 績 的 增 長 是 靠 出 售 國 泰 航 空 （ 293 ） 股 份 而 得 到 的 ， 國 泰 是 一 隻 好 股 ， 賣好 股 而 得 到 利 潤 沒 甚 麼 可 賀 。 精 簡 業 務 ， 分 拆 業 務 上 市 是 為 母 公 司 賺 到 了 錢 ， 但 分拆 公 司 的 捧 場 客 卻 不 太 高 興 。