曾 淵 滄 專 欄 ： 變 身 成 功 股 價 未 必 上 升
有 位 讀 者 來 信 要 求 我 在 介 紹 股 票 時 附 上 一 個 目 標 價 ， 因 為 前 一 陣 子 他 讀 了 我 推 介 嘉國 （ 173 ） 之 後 ， 考 慮 了 兩 天 才 入 市 ， 結 果 以 高 價 3 元 買 入 ， 坐 了 艇 。 最 近 ， 他 讀了 我 的 另 一 個 推 介 勤 ＋ 緣 （ 2366 ） 之 後 ， 馬 上 追 入 ， 並 在 兩 天 之 後 趕 快 沽 出 ， 賺了 錢 ， 但 是 ， 沽 出 後 勤 ＋ 緣 股 價 都 一 升 再 升 。
我實 在 沒 有 能 力 預 訂 一 個 目 標 價 ， 我 也 不 知 道 大 行 出 報 告 時 ， 是 憑 甚 麼 方 法 計 算 出 所謂 的 目 標 價 ， 我 也 留 意 過 ， 大 行 的 所 謂 目 標 價 ， 準 確 性 根 本 就 很 低 ， 大 多 數 情 況 是： 股 價 要 不 是 沒 到 大 行 預 測 的 目 標 價 就 回 跌 ， 就 是 破 了 大 行 的 目 標 價 之 後 再 上 升 ，很 少 有 股 票 的 價 格 恰 恰 上 升 或 下 跌 至 大 行 訂 的 目 標 價 ， 然 後 轉 勢 。
我 只 做 我有 能 力 做 的 事 ， 我 的 能 力 只 是 估 計 某 隻 股 或 整 個 大 市 在 現 階 段 上 升 或 下 跌 的 機 會 是不 是 比 較 大 ， 但 是 ， 到 底 能 升 多 少 我 就 沒 有 能 力 預 測 。 很 抱 歉 ， 讀 者 們 只 好 自 己 決定 是 賺 多 少 就 放 掉 ， 或 者 長 線 持 有 。
長 科 Tom 令 人 失 望
有些 股 ， 我 在 買 入 之 時 已 打 算 長 線 持 有 ， 所 謂 長 線 是 指 超 過 一 年 ， 或 整 個 牛 市 結 束 為止 ， 這 麼 長 的 時 間 ， 估 計 股 票 的 目 標 價 是 沒 有 多 大 的 意 義 。 另 外 ， 有 些 股 票 我 將 之訂 為 超 長 線 投 資 ， 持 有 超 過 10 年 以 上 ， 終 歷 數 個 高 潮 低 潮 ， 更 不 可 能 有 目 標 價 。 控 （ 005 ） 就 是 我 的 超 長 線 組 合 的 其 中 之 一 隻 股 ， 如 果 我 在 當 年 每 股 4.5 元 的 時 候 推 介 控 ， 然 後 說 目 標 價 是 145 元 ， 你 會 相 信 嗎 ？ 還 是 當 我 是 嘩 眾 取 寵 者 ？
也因 為 我 沒 有 能 力 定 出 目 標 價 ， 所 以 電 台 ， 電 視 台 的 「 烽 煙 」 節 目 對 我 沒 興 趣 ， 這 些節 目 的 聽 眾 觀 眾 ， 打 進 來 的 電 話 幾 乎 千 篇 一 律 ， 都 是 問 目 標 價 、 止 蝕 位 。
很久 以 前 ， 我 在 讀 到 長 江 生 命 科 技 （ 8222 ） 這 家 企 業 時 ， 形 容 長 科 轉 型 成 功 ， 由 虛變 實 ， 同 時 ， 我 也 提 到 另 一 家 由 虛 變 實 的 企 業 ， 那 就 是 Tom.com （ 當 時 編 號 為 8001 ， 現 在 轉 到 主 板 ， 改 為 2383 ， 也 改 名 為 Tom 集 團 ） 可 是 ， 轉 型 成 功 ， 股 價 卻不 因 此 而 上 漲 。 最 近 ， 另 一 位 讀 者 來 信 問 我 ， 像 這 類 轉 型 成 功 的 企 業 ， 股 價 為 甚 麼不 升 ？
是 的 ， 我 也 曾 經 對 長 科 有 很 大 的 憧 憬 ， 也 曾 經 在 75 仙 的 價 位 買 入 ， 後來 股 價 曾 經 漲 至 86 仙 ， 但 後 勁 不 足 ， 回 跌 了 ， 最 後 我 以 76 仙 的 價 位 賣 了 ， 扣 除 費用 ， 算 是 不 虧 不 賺 。
股 價 為 甚 麼 在 轉 型 成 功 後 ， 不 大 升 ？ 其 實 原 因 也 很 簡 單， 那 就 是 利 潤 仍 然 不 高 ， 導 致 PE 倍 數 太 高 ， 長 科 PE 超 過 60 倍 ， Tom 的 PE 更 超 越 100 倍 ， 看 來 這 兩 家 企 業 的 總 裁 還 得 更 努 力 提 高 利 潤 。
Thursday, May 31, 2007
Wednesday, May 30, 2007
曾淵滄專欄2007-05-30
曾 淵 滄 專 欄 ： 炒 高 A 股 為 QFII 鋪 路 ？
中 國 副 總 理 吳 儀 率 領 的 代 表 團 完 成 了 美 國 的 訪 問 ， 中 美 之 間 召 開 了 一 個 經 貿 戰 略 會議 ， 達 到 4 個 主 要 的 成 果 。 一 是 增 加 中 美 之 間 的 直 航 航 班 ， 二 是 開 放 證 券 業 給 外 資， 三 是 開 放 信 用 卡 業 務 給 外 資 ， 四 是 增 加 QFII 配 額 。
很 明 顯 的 ， 增 加 中 美 直 航 的 最 直 接 得 益 者 就 是 航 空 公 司 與 機 場 ， 國 航 （ 753 ） 、 東 航 （ 670 ） 、 南 航 （ 1055 ） 及 首 都 機 場 （ 694 ） 都 受 益 。
實際 上 ， 目 前 北 京 與 上 海 兩 個 機 場 的 旅 客 量 已 經 超 越 香 港 ， 上 海 海 港 的 吞 吐 量 也 超 越香 港 ， 香 港 在 物 流 上 因 為 一 國 兩 制 的 這 條 邊 界 而 不 可 避 免 地 被 邊 緣 化 ， 如 果 不 加 快建 好 港 珠 澳 大 橋 ， 加 快 發 展 珠 江 西 岸 ， 香 港 的 物 流 業 遲 早 完 全 邊 緣 化 ， 將 來 台 灣 海峽 兩 岸 三 通 直 航 ， 國 泰 （ 293 ） 會 面 對 巨 大 的 壓 力 。
中 國 開 放 證 券 業 與 信 用 卡 業 務 給 外 資 銀 行 ， 得 益 的 自 然 是 控 （ 005 ） 、 生 （ 011 ） 、 東 亞 （ 023 ） 、 渣 打 （ 2888 ） 這 幾 家 早 已 打 入 內 地 市 場 的 銀 行 ， 其 中 得 益 最 大 的 應 該 是 東 亞 。 控 是 巨 無 霸 ， 多 了 內 地 這 個 新 市 場 ， 對 盈 利 貢 獻 所 佔 的 比 例 不 大 ， 東 亞 的 中 型 銀 行 ， 入 內 地 ， 所 賺 的 錢 會 使 到 盈 利 上 升 幅 度 較 大 。
聯 想 「 走 出 去 」 見 成 績
擴大 QFII 的 配 額 就 很 有 趣 ， 所 謂 QFII 就 是 允 許 合 資 格 的 外 資 基 金 到 中 國 買 賣 股 票 ，中 國 股 市 不 是 已 經 泡 沫 化 了 嗎 ？ 連 格 林 斯 潘 也 說 擔 心 中 國 A 股 很 快 地 就 會 爆 跌 ， A 股 泡 沫 化 ， 美 國 人 卻 爭 去 投 資 ， 那 不 是 去 接 火 棒 嗎 ？ 或 者 ， 我 們 從 陰 謀 論 的 角 度 來 看 ， 格 老 這 番 話 是 想 用口 術 壓 一 壓 中 國 股 市 ， 讓 美 資 可 以 不 必 買 貴 貨 。 前 一 陣 子 ， 中 國 證 監 主 席 說 目 前 中國 政 府 不 打 算 打 壓 股 市 ， 是 準 備 以 高 價 來 迎 接 美 國 的 投 資 者 ， 讓 美 國 的 投 資 者 出 高價 買 中 國 的 股 票 、 中 國 的 資 產 。 前 一 陣 子 ， 中 國 民 間 輿 論 就 經 常 批 評 中 國 政 府 賤 賣國 有 資 產 ， 把 優 質 國 企 以 低 價 在 海 外 （ 包 括 香 港 ） 上 市 ， 廉 價 出 售 國 家 資 產 給 外 資。 你 看 ， 當 年 以 1 元 多 一 些 的 價 格 賣 大 量 中 石 油 （ 857 ） 的 股 票 給 股 神 畢 菲 特 ， 短短 數 年 ， 中 石 油 漲 至 10 元 ， 這 不 是 賤 賣 國 家 資 產 的 最 好 證 據 ？ 如 何 才 不 算 賤 賣 國家 資 產 ？ 當 然 是 高 價 出 售 股 票 給 外 國 人 ， 要 高 價 出 售 股 票 ， 自 然 得 先 自 己 炒 起 股 價。
很 高 興 聽 到 聯 想 （ 992 ） 盈 利 大 幅 上 升 6 倍 的 新 聞 ， 當 年 聯 想 走 出 去 ， 壓力 很 大 ， 許 多 人 都 不 看 好 ， 說 IBM 的 個 人 電 腦 業 務 已 經 是 黃 昏 企 業 ， 聯 想 沒 理 由 高價 買 個 爛 攤 子 。 不 過 ， 我 認 為 聯 想 走 出 去 的 主 要 目 的 是 買 人 才 ， 買 下 IBM 的 人 才 ，學 習 IBM 的 管 理 方 式 。
中 國 副 總 理 吳 儀 率 領 的 代 表 團 完 成 了 美 國 的 訪 問 ， 中 美 之 間 召 開 了 一 個 經 貿 戰 略 會議 ， 達 到 4 個 主 要 的 成 果 。 一 是 增 加 中 美 之 間 的 直 航 航 班 ， 二 是 開 放 證 券 業 給 外 資， 三 是 開 放 信 用 卡 業 務 給 外 資 ， 四 是 增 加 QFII 配 額 。
很 明 顯 的 ， 增 加 中 美 直 航 的 最 直 接 得 益 者 就 是 航 空 公 司 與 機 場 ， 國 航 （ 753 ） 、 東 航 （ 670 ） 、 南 航 （ 1055 ） 及 首 都 機 場 （ 694 ） 都 受 益 。
實際 上 ， 目 前 北 京 與 上 海 兩 個 機 場 的 旅 客 量 已 經 超 越 香 港 ， 上 海 海 港 的 吞 吐 量 也 超 越香 港 ， 香 港 在 物 流 上 因 為 一 國 兩 制 的 這 條 邊 界 而 不 可 避 免 地 被 邊 緣 化 ， 如 果 不 加 快建 好 港 珠 澳 大 橋 ， 加 快 發 展 珠 江 西 岸 ， 香 港 的 物 流 業 遲 早 完 全 邊 緣 化 ， 將 來 台 灣 海峽 兩 岸 三 通 直 航 ， 國 泰 （ 293 ） 會 面 對 巨 大 的 壓 力 。
中 國 開 放 證 券 業 與 信 用 卡 業 務 給 外 資 銀 行 ， 得 益 的 自 然 是 控 （ 005 ） 、 生 （ 011 ） 、 東 亞 （ 023 ） 、 渣 打 （ 2888 ） 這 幾 家 早 已 打 入 內 地 市 場 的 銀 行 ， 其 中 得 益 最 大 的 應 該 是 東 亞 。 控 是 巨 無 霸 ， 多 了 內 地 這 個 新 市 場 ， 對 盈 利 貢 獻 所 佔 的 比 例 不 大 ， 東 亞 的 中 型 銀 行 ， 入 內 地 ， 所 賺 的 錢 會 使 到 盈 利 上 升 幅 度 較 大 。
聯 想 「 走 出 去 」 見 成 績
擴大 QFII 的 配 額 就 很 有 趣 ， 所 謂 QFII 就 是 允 許 合 資 格 的 外 資 基 金 到 中 國 買 賣 股 票 ，中 國 股 市 不 是 已 經 泡 沫 化 了 嗎 ？ 連 格 林 斯 潘 也 說 擔 心 中 國 A 股 很 快 地 就 會 爆 跌 ， A 股 泡 沫 化 ， 美 國 人 卻 爭 去 投 資 ， 那 不 是 去 接 火 棒 嗎 ？ 或 者 ， 我 們 從 陰 謀 論 的 角 度 來 看 ， 格 老 這 番 話 是 想 用口 術 壓 一 壓 中 國 股 市 ， 讓 美 資 可 以 不 必 買 貴 貨 。 前 一 陣 子 ， 中 國 證 監 主 席 說 目 前 中國 政 府 不 打 算 打 壓 股 市 ， 是 準 備 以 高 價 來 迎 接 美 國 的 投 資 者 ， 讓 美 國 的 投 資 者 出 高價 買 中 國 的 股 票 、 中 國 的 資 產 。 前 一 陣 子 ， 中 國 民 間 輿 論 就 經 常 批 評 中 國 政 府 賤 賣國 有 資 產 ， 把 優 質 國 企 以 低 價 在 海 外 （ 包 括 香 港 ） 上 市 ， 廉 價 出 售 國 家 資 產 給 外 資。 你 看 ， 當 年 以 1 元 多 一 些 的 價 格 賣 大 量 中 石 油 （ 857 ） 的 股 票 給 股 神 畢 菲 特 ， 短短 數 年 ， 中 石 油 漲 至 10 元 ， 這 不 是 賤 賣 國 家 資 產 的 最 好 證 據 ？ 如 何 才 不 算 賤 賣 國家 資 產 ？ 當 然 是 高 價 出 售 股 票 給 外 國 人 ， 要 高 價 出 售 股 票 ， 自 然 得 先 自 己 炒 起 股 價。
很 高 興 聽 到 聯 想 （ 992 ） 盈 利 大 幅 上 升 6 倍 的 新 聞 ， 當 年 聯 想 走 出 去 ， 壓力 很 大 ， 許 多 人 都 不 看 好 ， 說 IBM 的 個 人 電 腦 業 務 已 經 是 黃 昏 企 業 ， 聯 想 沒 理 由 高價 買 個 爛 攤 子 。 不 過 ， 我 認 為 聯 想 走 出 去 的 主 要 目 的 是 買 人 才 ， 買 下 IBM 的 人 才 ，學 習 IBM 的 管 理 方 式 。
Tuesday, May 29, 2007
曾淵滄專欄2007-05-29
曾 淵 滄 專 欄 ： A 股 泡 沫 將 越 吹 越 大
格 老 是 世 界 第 一 流 的 經 濟 調 控 專 家 ， 他 利 用 調 控 美 國 聯 邦 利 率 來 調 控 全 球 經 濟 ， 但是 ， 格 老 並 不 是 世 界 第 一 流 的 股 市 專 家 ， 早 在 1996 年 ， 格 老 已 經 對 美 股 狂 升 發 出警 號 ， 當 時 道 瓊 斯 指 數 升 上 6000 點 ， 格 老 說 ： 美 股 已 經 進 入 一 個 不 理 性 的 亢 奮 ，是 的 。 格 老 講 了 話 之 後 ， 美 股 是 稍 為 收 斂 ， 調 整 一 下 ， 但 是 很 快 地 又 再 上 升 ， 一 路升 到 2000 年 資 訊 科 技 泡 沫 爆 破 後 才 出 現 真 正 的 熊 市 。 如 果 你 聽 格 老 的 話 ， 在 1996 年 賣 光 了 美 股 ， 不 必 半 年 ， 你 就 會 埋 怨 格 老 。
現在 ， 一 個 很 奇 怪 的 現 象 是 ： 海 外 不 斷 地 唱 淡 中 國 股 市 ， 但 是 ， 中 國 高 官 卻 不 斷 地 為股 市 護 航 ， 人 行 行 長 周 小 川 說 不 想 加 大 宏 調 ； 證 監 會 主 席 尚 福 林 說 傳 媒 誇 大 中 國 股民 熱 炒 的 現 象 ， 前 財 長 、 現 任 社 保 基 金 主 席 項 懷 誠 更 是 挑 戰 全 球 分 析 員 ， 說 沒 有 泡沫 的 股 市 像 沒 有 泡 沫 的 啤 酒 一 樣 ， 不 好 喝 。
到 底 ， 中 國 財 經 高 官 們 肚 子 打 甚 麼 算 盤 ？
以 下 是 我 一 些 天 馬 行 空 想 像 出 來 的 歪 理 ， 也 許 可 以 刺 激 一 下 你 自 己 的 分 析 力 。
財 經 高 官 似 不 想 干 預
（ 1 ） 中 國 社 保 基 金 出 了 陳 良 宇 挪 用 基 金 案 後 ， 可 能 各 地 社 保 基 金 在 過 去 都 出 現 類 似的 虧 空 ， 為 了 彌 補 虧 空 ， 必 須 拚 命 賺 錢 ， 炒 高 股 價 就 等 於 為 社 保 基 金 賺 大 錢 ， 保 障了 全 國 人 民 將 來 退 休 之 用 。
（ 2 ） 中 國 高 官 真 心 認 為 中 國 股 票 物 有 所 值 ， 因為 中 國 企 業 增 長 世 界 第 一 ， 增 長 快 、 PE 高 是 合 理 的 ， 只 怪 西 方 世 界 企 業 增 長 慢 ，西 方 分 析 員 以 西 方 的 經 驗 來 看 中 國 股 市 ， 低 估 了 。
（ 3 ） 股 市 炒 高 ， 最 後 的得 益 者 是 誰 ？ 當 然 是 上 市 企 業 ， 大 量 國 企 可 以 不 斷 地 從 股 市 拿 錢 來 壯 大 自 己 ， 何 樂不 為 。 以 前 我 也 經 常 說 ， 炒 股 票 不 可 能 發 大 財 ， 發 大 財 得 印 股 票 ， 賺 股 民 的 錢 。 今日 ， 中 國 依 然 有 大 量 的 國 企 排 隊 上 市 ， 哪 可 以 打 壓 股 市 。
（ 4 ） 美 國 人 不 是 很 有 興 趣 買 中 國 股 票 嗎 ？ 吳 儀 訪 美 ， QFII 從 100 億 美 元 加 到 300 億 美 元 ， 不 如 炒 高 股 價 才 賣 給 美 國 人 ， 讓 美 國 人 接 大 棒 。
（ 5 ） 炒 高 股 價 ， 產 生 財 富 效 應 ， 全 國 股 民 大 把 大 把 的 花 錢 ， 刺 激 大 量 消 費 來 推 動 內需 。 要 改 善 中 美 貿 易 不 平 衡 一 定 得 刺 激 內 需 ， 股 市 垮 了 ， 誰 消 費 ？
當 然 ， 這個 世 界 沒 有 不 會 爆 煲 的 股 市 ， 沒 有 不 會 爆 破 的 泡 沫 ， 只 是 沒 有 人 知 道 是 甚 麼 時 候 。從 目 前 的 形 勢 看 來 ， 中 國 財 經 高 官 好 像 真 的 不 想 干 預 股 市 ， 要 讓 股 市 自 己 不 斷 地 製造 更 大 更 大 的 泡 沫 ， 然 後 爆 破 ， 這 的 確 是 一 個 很 刺 激 的 遊 戲 ， 無 膽 量 的 人 千 萬 不 好加 入 。
格 老 是 世 界 第 一 流 的 經 濟 調 控 專 家 ， 他 利 用 調 控 美 國 聯 邦 利 率 來 調 控 全 球 經 濟 ， 但是 ， 格 老 並 不 是 世 界 第 一 流 的 股 市 專 家 ， 早 在 1996 年 ， 格 老 已 經 對 美 股 狂 升 發 出警 號 ， 當 時 道 瓊 斯 指 數 升 上 6000 點 ， 格 老 說 ： 美 股 已 經 進 入 一 個 不 理 性 的 亢 奮 ，是 的 。 格 老 講 了 話 之 後 ， 美 股 是 稍 為 收 斂 ， 調 整 一 下 ， 但 是 很 快 地 又 再 上 升 ， 一 路升 到 2000 年 資 訊 科 技 泡 沫 爆 破 後 才 出 現 真 正 的 熊 市 。 如 果 你 聽 格 老 的 話 ， 在 1996 年 賣 光 了 美 股 ， 不 必 半 年 ， 你 就 會 埋 怨 格 老 。
現在 ， 一 個 很 奇 怪 的 現 象 是 ： 海 外 不 斷 地 唱 淡 中 國 股 市 ， 但 是 ， 中 國 高 官 卻 不 斷 地 為股 市 護 航 ， 人 行 行 長 周 小 川 說 不 想 加 大 宏 調 ； 證 監 會 主 席 尚 福 林 說 傳 媒 誇 大 中 國 股民 熱 炒 的 現 象 ， 前 財 長 、 現 任 社 保 基 金 主 席 項 懷 誠 更 是 挑 戰 全 球 分 析 員 ， 說 沒 有 泡沫 的 股 市 像 沒 有 泡 沫 的 啤 酒 一 樣 ， 不 好 喝 。
到 底 ， 中 國 財 經 高 官 們 肚 子 打 甚 麼 算 盤 ？
以 下 是 我 一 些 天 馬 行 空 想 像 出 來 的 歪 理 ， 也 許 可 以 刺 激 一 下 你 自 己 的 分 析 力 。
財 經 高 官 似 不 想 干 預
（ 1 ） 中 國 社 保 基 金 出 了 陳 良 宇 挪 用 基 金 案 後 ， 可 能 各 地 社 保 基 金 在 過 去 都 出 現 類 似的 虧 空 ， 為 了 彌 補 虧 空 ， 必 須 拚 命 賺 錢 ， 炒 高 股 價 就 等 於 為 社 保 基 金 賺 大 錢 ， 保 障了 全 國 人 民 將 來 退 休 之 用 。
（ 2 ） 中 國 高 官 真 心 認 為 中 國 股 票 物 有 所 值 ， 因為 中 國 企 業 增 長 世 界 第 一 ， 增 長 快 、 PE 高 是 合 理 的 ， 只 怪 西 方 世 界 企 業 增 長 慢 ，西 方 分 析 員 以 西 方 的 經 驗 來 看 中 國 股 市 ， 低 估 了 。
（ 3 ） 股 市 炒 高 ， 最 後 的得 益 者 是 誰 ？ 當 然 是 上 市 企 業 ， 大 量 國 企 可 以 不 斷 地 從 股 市 拿 錢 來 壯 大 自 己 ， 何 樂不 為 。 以 前 我 也 經 常 說 ， 炒 股 票 不 可 能 發 大 財 ， 發 大 財 得 印 股 票 ， 賺 股 民 的 錢 。 今日 ， 中 國 依 然 有 大 量 的 國 企 排 隊 上 市 ， 哪 可 以 打 壓 股 市 。
（ 4 ） 美 國 人 不 是 很 有 興 趣 買 中 國 股 票 嗎 ？ 吳 儀 訪 美 ， QFII 從 100 億 美 元 加 到 300 億 美 元 ， 不 如 炒 高 股 價 才 賣 給 美 國 人 ， 讓 美 國 人 接 大 棒 。
（ 5 ） 炒 高 股 價 ， 產 生 財 富 效 應 ， 全 國 股 民 大 把 大 把 的 花 錢 ， 刺 激 大 量 消 費 來 推 動 內需 。 要 改 善 中 美 貿 易 不 平 衡 一 定 得 刺 激 內 需 ， 股 市 垮 了 ， 誰 消 費 ？
當 然 ， 這個 世 界 沒 有 不 會 爆 煲 的 股 市 ， 沒 有 不 會 爆 破 的 泡 沫 ， 只 是 沒 有 人 知 道 是 甚 麼 時 候 。從 目 前 的 形 勢 看 來 ， 中 國 財 經 高 官 好 像 真 的 不 想 干 預 股 市 ， 要 讓 股 市 自 己 不 斷 地 製造 更 大 更 大 的 泡 沫 ， 然 後 爆 破 ， 這 的 確 是 一 個 很 刺 激 的 遊 戲 ， 無 膽 量 的 人 千 萬 不 好加 入 。
Monday, May 28, 2007
曾淵滄專欄2007-05-28
曾 淵 滄 專 欄 ： 泡 沫 爆 破 ？ 日 本 經 歷 應 不 會 重 演
看 了 上 星 期 全 球 股 市 的 表 現 後 ， 可 能 要 氣 死 格 老 。 格 老 說 ， 中 國 股 市 泡 沫 就 快 爆 破， 他 的 話 經 過 全 球 傳 媒 發 表 後 ， 全 球 股 市 下 跌 ， 就 是 中 國 股 市 不 跌 ， 仍 然 繼 續 升 。 5 月 24 日 ， 中 國 B 股 市 場 大 幅 下 跌 ， 但 A 股 僅 微 跌 ， B 股 跌 是 在 中 國 的 外 資 賣 股票 ， 由 內 地 居 民 接 手 。 我 在 上 星 期 說 過 ， 外 資 賣 B 股 的 結 果 是 B 股 全 落 入 內 地 居 民之 手 ， 然 後 就 炒 起 來 。 不 是 嗎 ， 5 月 24 日 上 海 B 股 跌 7% ， 5 月 25 日 上 海 B 股 就回 升 8% 。
格 老 在 為 全 球 股 市 降 溫 ， 卻 降 不 了 中 國 股 市 的 溫 。
現在 ， 海 外 投 資 者 天 天 擔 心 中 國 股 市 泡 沫 爆 破 ， 但 是 ， 中 國 的 財 經 官 員 才 不 怕 呢 ！ 早前 中 國 證 監 主 席 說 傳 媒 誇 張 了 中 國 股 民 的 人 數 ， 上 周 五 ， 中 國 全 國 社 保 基 金 理 事 長項 懷 誠 又 出 來 為 中 國 股 市 撐 腰 。 項 懷 誠 是 前 任 的 財 政 部 長 ， 言 論 的 份 量 十 足 ， 項 懷誠 怎 麼 說 ？ 他 說 ， 內 地 股 市 的 確 有 一 點 泡 沫 ， 但 不 足 為 奇 ， 如 果 無 泡 沫 則 反 映 市 場無 投 資 ， 股 市 亦 失 去 意 義 。 他 還 說 ， 目 前 不 應 對 內 地 股 市 是 否 已 出 現 泡 沫 下 結 論 ，否 則 是 太 武 斷 ， 言 下 之 意 ， 他 還 不 肯 定 目 前 內 地 股 市 出 現 泡 沫 ， 就 算 有 ， 也 無 傷 大雅 。 還 有 ， 項 懷 誠 再 指 出 ， 早 兩 年 內 地 股 市 低 迷 ， 是 因 為 缺 乏 人 氣 及 資 金 ， 目 前 兩者 皆 有 ， 加 上 內 地 經 濟 增 長 良 好 ， 人 民 幣 又 升 值 ， 都 支 持 股 市 上 升 。
講 來 講 去 ， 結 論 就 是 ： 全 世 界 都 不 了 解 中 國 ！
看 今 日 中 國 股 市 的 升 勢 ， 使 我 想 起 上 個 世 紀 80 年 代 末 期 日 本 股 市 。 當 時 ， 日 本 經 濟 非 常 繁 榮 ， 美 國 的 大 學 管 理 學 科 書 都 在 呼 籲 學 習 日 本 。 日 圓 大 幅 度 升 值 ， 大 量 熱 錢 由 四 方 八 面 流 入 日 本 ， 買 日 本股 票 、 炒 起 東 京 地 價 。 那 時 候 ， 日 本 人 最 引 以 為 傲 的 就 是 東 京 市 的 地 價 已 經 超 越 美國 全 國 地 價 。 全 世 界 的 首 3 家 大 銀 行 全 是 日 本 銀 行 ， 世 界 首 富 是 日 本 人 ， 日 經 指 數漲 至 接 近 4 萬 點 。 當 日 經 指 數 超 越 20000 點 時 ， 全 球 分 析 員 都 說 日 股 瘋 了 ， 想 不 到瘋 了 之 後 的 日 股 可 以 再 升 90% 才 爆 破 … …
日 本 經 驗 已 成 材
當 然 ， 爆 破 的 滋 味 如 何 ？ 今 日 日 經 指 數 依 然 不 足 1990 年 的 一 半 。 中 國 會 不 會 走 向 日 本 的 道 路 ？
相 信 不 會 。 日 本 的 慘 痛 訓 ， 是 全 世 界 各 國 財 經 官 員 的 最 好 材 ， 今 日 中 國 政 府 最 大 的 問 題 是 如 何 抵 抗 來 自 美 國 要 求 人 民 幣 大 幅 度 升 值 的 壓 力 。 如 果 人 民 幣 像 當 年 日 圓 一 樣 升 值 ， 中 國 所 有 的 出 口 工 業 將 破 產 。
看 了 上 星 期 全 球 股 市 的 表 現 後 ， 可 能 要 氣 死 格 老 。 格 老 說 ， 中 國 股 市 泡 沫 就 快 爆 破， 他 的 話 經 過 全 球 傳 媒 發 表 後 ， 全 球 股 市 下 跌 ， 就 是 中 國 股 市 不 跌 ， 仍 然 繼 續 升 。 5 月 24 日 ， 中 國 B 股 市 場 大 幅 下 跌 ， 但 A 股 僅 微 跌 ， B 股 跌 是 在 中 國 的 外 資 賣 股票 ， 由 內 地 居 民 接 手 。 我 在 上 星 期 說 過 ， 外 資 賣 B 股 的 結 果 是 B 股 全 落 入 內 地 居 民之 手 ， 然 後 就 炒 起 來 。 不 是 嗎 ， 5 月 24 日 上 海 B 股 跌 7% ， 5 月 25 日 上 海 B 股 就回 升 8% 。
格 老 在 為 全 球 股 市 降 溫 ， 卻 降 不 了 中 國 股 市 的 溫 。
現在 ， 海 外 投 資 者 天 天 擔 心 中 國 股 市 泡 沫 爆 破 ， 但 是 ， 中 國 的 財 經 官 員 才 不 怕 呢 ！ 早前 中 國 證 監 主 席 說 傳 媒 誇 張 了 中 國 股 民 的 人 數 ， 上 周 五 ， 中 國 全 國 社 保 基 金 理 事 長項 懷 誠 又 出 來 為 中 國 股 市 撐 腰 。 項 懷 誠 是 前 任 的 財 政 部 長 ， 言 論 的 份 量 十 足 ， 項 懷誠 怎 麼 說 ？ 他 說 ， 內 地 股 市 的 確 有 一 點 泡 沫 ， 但 不 足 為 奇 ， 如 果 無 泡 沫 則 反 映 市 場無 投 資 ， 股 市 亦 失 去 意 義 。 他 還 說 ， 目 前 不 應 對 內 地 股 市 是 否 已 出 現 泡 沫 下 結 論 ，否 則 是 太 武 斷 ， 言 下 之 意 ， 他 還 不 肯 定 目 前 內 地 股 市 出 現 泡 沫 ， 就 算 有 ， 也 無 傷 大雅 。 還 有 ， 項 懷 誠 再 指 出 ， 早 兩 年 內 地 股 市 低 迷 ， 是 因 為 缺 乏 人 氣 及 資 金 ， 目 前 兩者 皆 有 ， 加 上 內 地 經 濟 增 長 良 好 ， 人 民 幣 又 升 值 ， 都 支 持 股 市 上 升 。
講 來 講 去 ， 結 論 就 是 ： 全 世 界 都 不 了 解 中 國 ！
看 今 日 中 國 股 市 的 升 勢 ， 使 我 想 起 上 個 世 紀 80 年 代 末 期 日 本 股 市 。 當 時 ， 日 本 經 濟 非 常 繁 榮 ， 美 國 的 大 學 管 理 學 科 書 都 在 呼 籲 學 習 日 本 。 日 圓 大 幅 度 升 值 ， 大 量 熱 錢 由 四 方 八 面 流 入 日 本 ， 買 日 本股 票 、 炒 起 東 京 地 價 。 那 時 候 ， 日 本 人 最 引 以 為 傲 的 就 是 東 京 市 的 地 價 已 經 超 越 美國 全 國 地 價 。 全 世 界 的 首 3 家 大 銀 行 全 是 日 本 銀 行 ， 世 界 首 富 是 日 本 人 ， 日 經 指 數漲 至 接 近 4 萬 點 。 當 日 經 指 數 超 越 20000 點 時 ， 全 球 分 析 員 都 說 日 股 瘋 了 ， 想 不 到瘋 了 之 後 的 日 股 可 以 再 升 90% 才 爆 破 … …
日 本 經 驗 已 成 材
當 然 ， 爆 破 的 滋 味 如 何 ？ 今 日 日 經 指 數 依 然 不 足 1990 年 的 一 半 。 中 國 會 不 會 走 向 日 本 的 道 路 ？
相 信 不 會 。 日 本 的 慘 痛 訓 ， 是 全 世 界 各 國 財 經 官 員 的 最 好 材 ， 今 日 中 國 政 府 最 大 的 問 題 是 如 何 抵 抗 來 自 美 國 要 求 人 民 幣 大 幅 度 升 值 的 壓 力 。 如 果 人 民 幣 像 當 年 日 圓 一 樣 升 值 ， 中 國 所 有 的 出 口 工 業 將 破 產 。
Friday, May 25, 2007
曾淵滄專欄2007-05-25
曾 淵 滄 專 欄 ： 大 行 唱 淡 揀 時 辰 執 平 貨
百 麗 （ 1880 ） 上 市 ， 招 股 價 的 預 期 PE 已 經 高 達 32 倍 ， 這 已 經 超 過 我 理 想 中 的 PE ， 因 此 僅 填 白 表 申 請 5 萬 股 ， 獲 配 僅 僅 1000 股 。 填 白 表 申 請 新 股 的 一 個 問 題 是 分到 的 股 票 是 實 物 ， 買 賣 需 要 到 證 券 行 交 收 ， 對 事 忙 的 人 很 不 方 便 ， 也 因 此 ， 我 家 中還 有 不 少 僅 僅 一 手 的 股 票 ， 其 中 歷 史 最 長 的 應 該 是 馬 鋼 （ 323 ） ， 是 當 時 上 市 時 分到 的 2000 股 ， 之 後 ， 我 也 買 賣 馬 鋼 多 次 ， 但 股 票 都 寄 存 在 證 券 行 ， 家 中 那 一 張 實物 股 票 就 成 了 紀 念 品 。 經 過 了 這 麼 多 年 的 發 展 ， 當 年 投 下 的 2000 元 今 日 變 成 1 萬元 ， 感 覺 還 不 錯 。 當 然 ， 也 有 些 三 四 線 的 當 年 新 股 ， 股 價 曾 經 風 光 過 ， 然 後 就 一 沉不 起 ， 無 所 謂 ， 也 一 樣 擺 在 一 邊 當 紀 念 品 。
百麗 第 一 天 交 易 的 價 格 比 我 預 期 好 得 多 ， 我 只 預 期 兩 成 升 幅 ， 所 以 不 敢 借 錢 申 請 ， 但前 天 全 日 股 價 都 維 持 在 8 元 以 上 ， 收 市 報 8.14 元 ， 預 期 PE 已 高 達 42 倍 ， 實 在 不敢 追 。 42 倍 PE 依 然 不 是 內 地 零 售 股 中 最 高 的 ， 再 炒 上 的 空 間 可 能 還 有 ， 但 已 很 難像 中 交 建 （ 1800 ） 、 中 煤 （ 1898 ） 、 中 糧 （ 606 ） 、 洛 鉬 （ 3993 ） 這 幾 隻 半 新股 一 樣 在 上 市 後 股 價 仍 然 節 節 上 升 。
股 價 急 跌 只 是 短 暫
大證 券 行 的 報 告 對 股 市 的 影 響 越 來 越 大 ， 雖 然 只 是 短 期 影 響 ， 但 也 足 夠 使 到 持 有 那 些大 行 點 評 股 份 的 股 民 感 到 自 己 有 如 身 置 賭 場 。 前 一 陣 子 ， 中 糧 在 上 市 後 股 價 節 節 上升 ， 由 上 市 第 一 天 的 5 元 多 一 些 升 至 7 元 ， 然 後 ， 突 然 有 負 責 包 銷 的 大 行 出 報 告 唱衰 ， 股 價 迅 速 滑 落 調 整 ， 幸 好 大 行 的 目 標 價 成 了 支 持 線 。
前 日 ， 中 糧 股 價 又突 然 急 漲 近 5% ， 原 來 又 有 另 一 家 大 行 唱 好 ， 我 們 這 些 小 股 民 的 資 產 值 就 如 此 被 這幾 家 國 際 大 行 擺 弄 ， 無 可 奈 何 ， 這 也 是 為 甚 麼 我 不 斷 地 說 股 價 的 短 期 走 勢 根 本 不 可能 預 測 。
在 股 市 如 此 狂 熱 的 今 天 ， 大 行 分 析 員 的 報 告 已 經 不 是 分 析 、 預 測 ，而 是 影 響 股 市 ， 因 為 眾 多 基 金 經 理 會 跟 隨 大 行 的 報 告 買 賣 ， 基 金 經 理 跟 隨 大 行 報 告買 賣 的 心 態 與 公 務 員 跟 隨 外 聘 顧 問 報 告 做 事 一 樣 ， 出 了 錯 ， 可 以 把 責 任 推 到 大 行 的報 告 錯 誤 。
當 眾 多 基 金 經 理 都 有 這 種 心 態 之 後 ， 大 行 一 唱 好 眾 多 基 金 經 理 就入 市 買 股 ； 反 之 ， 大 行 唱 淡 則 一 齊 賣 。 這 使 到 大 行 的 報 告 越 發 有 力 ， 越 發 準 確 ， 越準 確 就 越 多 人 跟 隨 ， 不 單 單 是 基 金 經 理 ， 也 包 括 一 眾 散 戶 。
不 過 ， 大 行 的 影響 力 畢 竟 是 短 期 的 ， 因 此 ， 如 果 你 有 膽 量 人 棄 我 取 ， 在 大 行 唱 衰 某 股 、 股 價 急 跌 之後 入 市 ， 往 往 也 有 意 外 之 喜 。 前 一 陣 子 我 增 持 中 糧 就 是 想 與 大 行 對 幹 ， 可 惜 時 間 拿 不 準 ， 入 市 早 了 一 點 。
百 麗 （ 1880 ） 上 市 ， 招 股 價 的 預 期 PE 已 經 高 達 32 倍 ， 這 已 經 超 過 我 理 想 中 的 PE ， 因 此 僅 填 白 表 申 請 5 萬 股 ， 獲 配 僅 僅 1000 股 。 填 白 表 申 請 新 股 的 一 個 問 題 是 分到 的 股 票 是 實 物 ， 買 賣 需 要 到 證 券 行 交 收 ， 對 事 忙 的 人 很 不 方 便 ， 也 因 此 ， 我 家 中還 有 不 少 僅 僅 一 手 的 股 票 ， 其 中 歷 史 最 長 的 應 該 是 馬 鋼 （ 323 ） ， 是 當 時 上 市 時 分到 的 2000 股 ， 之 後 ， 我 也 買 賣 馬 鋼 多 次 ， 但 股 票 都 寄 存 在 證 券 行 ， 家 中 那 一 張 實物 股 票 就 成 了 紀 念 品 。 經 過 了 這 麼 多 年 的 發 展 ， 當 年 投 下 的 2000 元 今 日 變 成 1 萬元 ， 感 覺 還 不 錯 。 當 然 ， 也 有 些 三 四 線 的 當 年 新 股 ， 股 價 曾 經 風 光 過 ， 然 後 就 一 沉不 起 ， 無 所 謂 ， 也 一 樣 擺 在 一 邊 當 紀 念 品 。
百麗 第 一 天 交 易 的 價 格 比 我 預 期 好 得 多 ， 我 只 預 期 兩 成 升 幅 ， 所 以 不 敢 借 錢 申 請 ， 但前 天 全 日 股 價 都 維 持 在 8 元 以 上 ， 收 市 報 8.14 元 ， 預 期 PE 已 高 達 42 倍 ， 實 在 不敢 追 。 42 倍 PE 依 然 不 是 內 地 零 售 股 中 最 高 的 ， 再 炒 上 的 空 間 可 能 還 有 ， 但 已 很 難像 中 交 建 （ 1800 ） 、 中 煤 （ 1898 ） 、 中 糧 （ 606 ） 、 洛 鉬 （ 3993 ） 這 幾 隻 半 新股 一 樣 在 上 市 後 股 價 仍 然 節 節 上 升 。
股 價 急 跌 只 是 短 暫
大證 券 行 的 報 告 對 股 市 的 影 響 越 來 越 大 ， 雖 然 只 是 短 期 影 響 ， 但 也 足 夠 使 到 持 有 那 些大 行 點 評 股 份 的 股 民 感 到 自 己 有 如 身 置 賭 場 。 前 一 陣 子 ， 中 糧 在 上 市 後 股 價 節 節 上升 ， 由 上 市 第 一 天 的 5 元 多 一 些 升 至 7 元 ， 然 後 ， 突 然 有 負 責 包 銷 的 大 行 出 報 告 唱衰 ， 股 價 迅 速 滑 落 調 整 ， 幸 好 大 行 的 目 標 價 成 了 支 持 線 。
前 日 ， 中 糧 股 價 又突 然 急 漲 近 5% ， 原 來 又 有 另 一 家 大 行 唱 好 ， 我 們 這 些 小 股 民 的 資 產 值 就 如 此 被 這幾 家 國 際 大 行 擺 弄 ， 無 可 奈 何 ， 這 也 是 為 甚 麼 我 不 斷 地 說 股 價 的 短 期 走 勢 根 本 不 可能 預 測 。
在 股 市 如 此 狂 熱 的 今 天 ， 大 行 分 析 員 的 報 告 已 經 不 是 分 析 、 預 測 ，而 是 影 響 股 市 ， 因 為 眾 多 基 金 經 理 會 跟 隨 大 行 的 報 告 買 賣 ， 基 金 經 理 跟 隨 大 行 報 告買 賣 的 心 態 與 公 務 員 跟 隨 外 聘 顧 問 報 告 做 事 一 樣 ， 出 了 錯 ， 可 以 把 責 任 推 到 大 行 的報 告 錯 誤 。
當 眾 多 基 金 經 理 都 有 這 種 心 態 之 後 ， 大 行 一 唱 好 眾 多 基 金 經 理 就入 市 買 股 ； 反 之 ， 大 行 唱 淡 則 一 齊 賣 。 這 使 到 大 行 的 報 告 越 發 有 力 ， 越 發 準 確 ， 越準 確 就 越 多 人 跟 隨 ， 不 單 單 是 基 金 經 理 ， 也 包 括 一 眾 散 戶 。
不 過 ， 大 行 的 影響 力 畢 竟 是 短 期 的 ， 因 此 ， 如 果 你 有 膽 量 人 棄 我 取 ， 在 大 行 唱 衰 某 股 、 股 價 急 跌 之後 入 市 ， 往 往 也 有 意 外 之 喜 。 前 一 陣 子 我 增 持 中 糧 就 是 想 與 大 行 對 幹 ， 可 惜 時 間 拿 不 準 ， 入 市 早 了 一 點 。
Wednesday, May 23, 2007
曾淵滄專欄2007-05-23
曾 淵 滄 專 欄 ： 外 資 撤 出 B 股 遲 早 後 悔
不 約 而 同 ， 昨 日 竟 然 有 兩 家 海 外 電 台 訪 問 我 ， 一 家 來 自 美 國 ， 另 一 家 來 自 新 加 坡 ，問 的 問 題 一 模 一 樣 ， 那 就 是 為 甚 麼 中 國 內 地 股 市 可 以 升 得 如 此 離 譜 ？ 為 甚 麼 中 國 政府 的 宏 觀 調 控 壓 不 下 股 市 ？ 將 來 A 股 泡 沫 破 了 ， 對 全 世 界 有 甚 麼 影 響 ？
中 國 的 A 股 的 確 引 起 全 世 界 的 關 心 ， 世 界 各 地 的 分 析 員 都 在 為 中 國 A 股 的 爆 升 寫 報 告 。
A 股 為 甚 麼 狂 升 ？ 以 前 我 曾 經 以 利 率 為 理 由 來 解 釋 ， 即 中 國 的 利 率 太 低 ， 錢 放 在 銀 行每 年 收 2% 息 ， 要 收 50 年 才 收 回 本 金 ， 這 與 買 PE 50 倍 的 股 沒 分 別 。 為 甚 麼 中 國 政府 的 宏 觀 調 控 壓 不 下 股 市 ？ 答 案 是 中 國 政 府 到 目 前 為 止 ， 根 本 不 打 算 壓 股 市 ， 中 國證 監 主 席 尚 福 林 公 開 說 ， 傳 媒 誇 張 了 中 國 的 股 民 人 數 ， 實 際 上 中 國 目 前 真 正 入 場 買賣 股 票 的 人 僅 3000 萬 ， 餘 者 都 是 開 了 戶 而 沒 有 買 賣 。
為 甚 麼 開 了 戶 沒 買 賣 ，我 覺 得 他 們 也 許 也 感 覺 到 股 價 太 高 了 ， 不 要 以 為 中 國 股 民 都 是 笨 蛋 ， 那 3000 萬 正在 買 賣 股 票 的 股 民 是 老 股 民 ， 他 們 手 上 的 股 票 是 低 價 買 入 ， 所 以 今 日 依 然 是 活 躍 的股 民 。 那 些 近 期 開 戶 的 股 民 ， 眼 見 股 價 如 此 飛 漲 ， 也 不 敢 進 場 ， 只 是 開 了 個 戶 在 那兒 觀 望 。 說 來 說 去 ， 在 中 國 證 監 主 席 的 眼 中 ， 中 國 股 市 還 沒 有 達 到 瘋 狂 地 步 。
內 地 股 民 接 手 將 更 瘋 狂
中國 A 股 泡 沫 一 旦 爆 破 ， 會 不 會 影 響 全 世 界 ？ 當 然 不 會 ， 前 一 陣 子 ， 中 國 A 股 一 日 下跌 7% ， 導 致 全 球 發 生 小 股 災 ， 但 影 響 僅 一 日 罷 了 。 今 日 ， 全 世 界 仍 然 只 有 美 國 股市 能 影 響 全 世 界 ， 中 國 A 股 是 個 封 閉 的 市 場 ， 升 也 好 ， 跌 也 好 ， 對 全 世 界 的 影 響 很小 ， 唯 一 的 影 響 就 是 香 港 的 H 股 及 新 加 坡 的 S 股 ， 但 影 響 也 是 很 有 限 ， 因 為 H 股 與 S 股 的 股 價 仍 然 很 正 常 ， 仍 然 遠 低 於 A 股 。
昨 日 上 海 B 股 大 跌 6.9% ， 深 圳 B 股 跌 1.5% ， 但 是 上 海 A 股 依 然 上 升 1% ， 深 圳 A 股 也 上 升 1.5% ， 這 說 明 持 有 B 股的 外 資 正 在 害 怕 而 撤 退 。 但 是 我 相 信 ， 這 些 由 外 資 手 上 撤 出 來 的 B 股 ， 最 終 一 定 落入 內 地 股 民 的 手 ， 一 旦 B 股 全 部 落 入 內 地 股 民 的 手 ， B 股 就 不 再 下 跌 ， 賣 掉 B 股 的外 資 基 金 經 理 就 會 後 悔 。 B 股 的 下 跌 ， 也 拖 累 了 H 股 ， 但 是 ， 這 是 好 事 情 ， A 、 H 股 的 股 價 差 距 越 大 ， 將 來 萬 一 A 股 真 出 了 事 ， H 股 的 抗 跌 力 也 比 較 大 。
1993 年 ， 是 中 國 於 改 革 開 放 後 第 一 次 發 行 股 票 ， 還 記 得 當 時 深 圳 100 萬 人 為 了 搶 購 新 股上 市 的 申 請 表 格 （ 表 格 不 是 免 費 的 ） 而 發 生 暴 動 ， 那 才 叫 做 瘋 狂 ， 當 年 股 價 也 曾 經飛 升 及 大 跌 ， 對 全 世 界 有 甚 麼 影 響 ？
不 約 而 同 ， 昨 日 竟 然 有 兩 家 海 外 電 台 訪 問 我 ， 一 家 來 自 美 國 ， 另 一 家 來 自 新 加 坡 ，問 的 問 題 一 模 一 樣 ， 那 就 是 為 甚 麼 中 國 內 地 股 市 可 以 升 得 如 此 離 譜 ？ 為 甚 麼 中 國 政府 的 宏 觀 調 控 壓 不 下 股 市 ？ 將 來 A 股 泡 沫 破 了 ， 對 全 世 界 有 甚 麼 影 響 ？
中 國 的 A 股 的 確 引 起 全 世 界 的 關 心 ， 世 界 各 地 的 分 析 員 都 在 為 中 國 A 股 的 爆 升 寫 報 告 。
A 股 為 甚 麼 狂 升 ？ 以 前 我 曾 經 以 利 率 為 理 由 來 解 釋 ， 即 中 國 的 利 率 太 低 ， 錢 放 在 銀 行每 年 收 2% 息 ， 要 收 50 年 才 收 回 本 金 ， 這 與 買 PE 50 倍 的 股 沒 分 別 。 為 甚 麼 中 國 政府 的 宏 觀 調 控 壓 不 下 股 市 ？ 答 案 是 中 國 政 府 到 目 前 為 止 ， 根 本 不 打 算 壓 股 市 ， 中 國證 監 主 席 尚 福 林 公 開 說 ， 傳 媒 誇 張 了 中 國 的 股 民 人 數 ， 實 際 上 中 國 目 前 真 正 入 場 買賣 股 票 的 人 僅 3000 萬 ， 餘 者 都 是 開 了 戶 而 沒 有 買 賣 。
為 甚 麼 開 了 戶 沒 買 賣 ，我 覺 得 他 們 也 許 也 感 覺 到 股 價 太 高 了 ， 不 要 以 為 中 國 股 民 都 是 笨 蛋 ， 那 3000 萬 正在 買 賣 股 票 的 股 民 是 老 股 民 ， 他 們 手 上 的 股 票 是 低 價 買 入 ， 所 以 今 日 依 然 是 活 躍 的股 民 。 那 些 近 期 開 戶 的 股 民 ， 眼 見 股 價 如 此 飛 漲 ， 也 不 敢 進 場 ， 只 是 開 了 個 戶 在 那兒 觀 望 。 說 來 說 去 ， 在 中 國 證 監 主 席 的 眼 中 ， 中 國 股 市 還 沒 有 達 到 瘋 狂 地 步 。
內 地 股 民 接 手 將 更 瘋 狂
中國 A 股 泡 沫 一 旦 爆 破 ， 會 不 會 影 響 全 世 界 ？ 當 然 不 會 ， 前 一 陣 子 ， 中 國 A 股 一 日 下跌 7% ， 導 致 全 球 發 生 小 股 災 ， 但 影 響 僅 一 日 罷 了 。 今 日 ， 全 世 界 仍 然 只 有 美 國 股市 能 影 響 全 世 界 ， 中 國 A 股 是 個 封 閉 的 市 場 ， 升 也 好 ， 跌 也 好 ， 對 全 世 界 的 影 響 很小 ， 唯 一 的 影 響 就 是 香 港 的 H 股 及 新 加 坡 的 S 股 ， 但 影 響 也 是 很 有 限 ， 因 為 H 股 與 S 股 的 股 價 仍 然 很 正 常 ， 仍 然 遠 低 於 A 股 。
昨 日 上 海 B 股 大 跌 6.9% ， 深 圳 B 股 跌 1.5% ， 但 是 上 海 A 股 依 然 上 升 1% ， 深 圳 A 股 也 上 升 1.5% ， 這 說 明 持 有 B 股的 外 資 正 在 害 怕 而 撤 退 。 但 是 我 相 信 ， 這 些 由 外 資 手 上 撤 出 來 的 B 股 ， 最 終 一 定 落入 內 地 股 民 的 手 ， 一 旦 B 股 全 部 落 入 內 地 股 民 的 手 ， B 股 就 不 再 下 跌 ， 賣 掉 B 股 的外 資 基 金 經 理 就 會 後 悔 。 B 股 的 下 跌 ， 也 拖 累 了 H 股 ， 但 是 ， 這 是 好 事 情 ， A 、 H 股 的 股 價 差 距 越 大 ， 將 來 萬 一 A 股 真 出 了 事 ， H 股 的 抗 跌 力 也 比 較 大 。
1993 年 ， 是 中 國 於 改 革 開 放 後 第 一 次 發 行 股 票 ， 還 記 得 當 時 深 圳 100 萬 人 為 了 搶 購 新 股上 市 的 申 請 表 格 （ 表 格 不 是 免 費 的 ） 而 發 生 暴 動 ， 那 才 叫 做 瘋 狂 ， 當 年 股 價 也 曾 經飛 升 及 大 跌 ， 對 全 世 界 有 甚 麼 影 響 ？
Monday, May 21, 2007
曾淵滄專欄2007-05-21
曾 淵 滄 專 欄 ： 三 招 齊 下 無 助 壓 抑 內 地 股 市
緊 接 溫 家 寶 總 理 說 ， 一 定 有 能 力 處 理 好 中 國 的 金 融 問 題 後 ， 人 行 行 長 周 小 川 馬 上 說 不 排除 加 息 。 話 一 講 完 ， 人 行 就 宣 佈 加 息 了 ， 加 息 是 上 周 五 股 市 收 市 之 後 宣 佈 的 ， 但 是， 股 市 早 已 感 受 到 這 股 壓 力 。 加 上 李 嘉 誠 在 星 期 四 的 內 地 股 市 泡 沫 化 的 言 論 在 星 期五 也 成 了 各 報 章 財 經 版 的 頭 條 ， 對 股 市 的 影 響 不 小 。
人 行 宣 佈 加 息 之 後 ， 港股 在 美 國 的 預 託 證 券 的 買 賣 成 績 竟 然 不 錯 ， 股 價 不 跌 反 升 ， 這 進 一 步 說 明 上 星 期 五的 跌 勢 已 經 是 將 可 能 加 息 的 預 期 考 慮 在 內 ， 宣 佈 加 息 之 後 ， 反 而 如 釋 重 擔 。 在 2005 年 至 2006 年 中 之 間 ， 美 國 聯 儲 局 每 一 次 開 會 議 息 後 都 宣 佈 加 息 ， 但 是 ， 經 常宣 佈 之 後 美 股 也 是 不 跌 反 彈 ， 原 因 也 是 因 為 加 息 早 已 成 了 預 料 之 內 的 事 。 股 市 只 怕不 明 朗 ， 只 怕 無 預 期 的 壞 消 息 ， 如 果 「 壞 消 息 」 是 預 期 中 的 ， 人 人 心 理 上 做 好 準 備， 甚 至 行 動 上 也 預 先 做 好 準 備 ， 即 減 持 沽 售 股 票 ， 則 這 類 的 「 壞 消 息 」 往 往 變 成 好消 息 。
人 民 幣 加 息 之 後 ， 香 港 金 管 局 總 裁 任 志 剛 罕 有 地 發 表 唱 好 的 言 論 ， 公開 說 加 息 不 會 影 響 香 港 。 是 的 ， 這 一 回 人 行 加 了 息 之 後 ， 人 民 幣 的 利 率 依 然 是 非 常低 ， 依 然 是 全 世 界 利 率 最 低 的 幾 種 貨 幣 之 一 ， 這 一 回 的 加 息 ， 主 要 是 加 存 款 利 率 ，加 0.27% ， 但 是 ， 貸 款 利 率 只 加 0.18% 。 0.18% 是 多 少 ？ 每 1 萬 元 貸 款 每 年 只 加 息 18 元 ， 如 何 壓 得 下 熾 熱 的 股 市 ？ 美 國 的 格 林 斯 潘 與 伯 南 克 連 加 17 次 息 ， 每 次 加 0.25% ， 美 股 依 然 不 斷 地 創 新 高 ， 如 果 人 行 繼 續 以 每 次 0.18% 加 息 ， 要 加 多 少 次 才能 壓 住 內 地 股 市 的 上 升 ？
上 周 五 ， 人 行 是 三 管 齊 下 ， 除 了 加 息 之 外 ， 也 加 大銀 行 準 備 金 的 比 例 0.5% 至 11.5% 。 換 言 之 ， 銀 行 可 以 借 出 的 錢 只 是 存 款 會 從 89% 減 至 88.5% 。 但 是 ， 這 個 措 施 暫 時 仍 然 沒 有 多 大 作 用 ， 因 為 銀 行 貸 出 的 錢 仍 然 遠 遠沒 有 達 到 存 款 的 88.5% 。 上 星 期 五 人 行 也 宣 佈 擴 大 人 民 幣 率 每 日 浮 動 的 幅 度 由 0.3% 擴 大 至 0.5% ， 很 明 顯 的 ， 這 是 配 合 吳 儀 副 總 理 在 美 國 的訪 問 而 放 寬 的 。 接 下 來 的 數 日 ， 人 民 幣 的 升 值 幅 度 會 加 快 ， 這 又 吸 引 大 量 外 資 千 方百 計 地 流 入 中 國 ， 進 入 內 地 股 市 ， 對 冷 卻 股 市 的 作 用 是 反 作 用 。
自 由 兌 換 方 可 洩 洪
中國 金 融 問 題 的 確 是 個 很 複 雜 的 問 題 ， 但 是 ， 所 有 的 複 雜 問 題 歸 納 起 來 只 是 一 個 問 題， 即 人 民 幣 自 由 兌 換 的 問 題 。 一 日 人 民 幣 不 能 自 由 出 境 ， 就 只 能 在 內 地 炒 ， 只 有 大 規 模 洩 洪 ， 讓 人 民 幣 流 出 才 能 真 正 解 決 問 題 。
緊 接 溫 家 寶 總 理 說 ， 一 定 有 能 力 處 理 好 中 國 的 金 融 問 題 後 ， 人 行 行 長 周 小 川 馬 上 說 不 排除 加 息 。 話 一 講 完 ， 人 行 就 宣 佈 加 息 了 ， 加 息 是 上 周 五 股 市 收 市 之 後 宣 佈 的 ， 但 是， 股 市 早 已 感 受 到 這 股 壓 力 。 加 上 李 嘉 誠 在 星 期 四 的 內 地 股 市 泡 沫 化 的 言 論 在 星 期五 也 成 了 各 報 章 財 經 版 的 頭 條 ， 對 股 市 的 影 響 不 小 。
人 行 宣 佈 加 息 之 後 ， 港股 在 美 國 的 預 託 證 券 的 買 賣 成 績 竟 然 不 錯 ， 股 價 不 跌 反 升 ， 這 進 一 步 說 明 上 星 期 五的 跌 勢 已 經 是 將 可 能 加 息 的 預 期 考 慮 在 內 ， 宣 佈 加 息 之 後 ， 反 而 如 釋 重 擔 。 在 2005 年 至 2006 年 中 之 間 ， 美 國 聯 儲 局 每 一 次 開 會 議 息 後 都 宣 佈 加 息 ， 但 是 ， 經 常宣 佈 之 後 美 股 也 是 不 跌 反 彈 ， 原 因 也 是 因 為 加 息 早 已 成 了 預 料 之 內 的 事 。 股 市 只 怕不 明 朗 ， 只 怕 無 預 期 的 壞 消 息 ， 如 果 「 壞 消 息 」 是 預 期 中 的 ， 人 人 心 理 上 做 好 準 備， 甚 至 行 動 上 也 預 先 做 好 準 備 ， 即 減 持 沽 售 股 票 ， 則 這 類 的 「 壞 消 息 」 往 往 變 成 好消 息 。
人 民 幣 加 息 之 後 ， 香 港 金 管 局 總 裁 任 志 剛 罕 有 地 發 表 唱 好 的 言 論 ， 公開 說 加 息 不 會 影 響 香 港 。 是 的 ， 這 一 回 人 行 加 了 息 之 後 ， 人 民 幣 的 利 率 依 然 是 非 常低 ， 依 然 是 全 世 界 利 率 最 低 的 幾 種 貨 幣 之 一 ， 這 一 回 的 加 息 ， 主 要 是 加 存 款 利 率 ，加 0.27% ， 但 是 ， 貸 款 利 率 只 加 0.18% 。 0.18% 是 多 少 ？ 每 1 萬 元 貸 款 每 年 只 加 息 18 元 ， 如 何 壓 得 下 熾 熱 的 股 市 ？ 美 國 的 格 林 斯 潘 與 伯 南 克 連 加 17 次 息 ， 每 次 加 0.25% ， 美 股 依 然 不 斷 地 創 新 高 ， 如 果 人 行 繼 續 以 每 次 0.18% 加 息 ， 要 加 多 少 次 才能 壓 住 內 地 股 市 的 上 升 ？
上 周 五 ， 人 行 是 三 管 齊 下 ， 除 了 加 息 之 外 ， 也 加 大銀 行 準 備 金 的 比 例 0.5% 至 11.5% 。 換 言 之 ， 銀 行 可 以 借 出 的 錢 只 是 存 款 會 從 89% 減 至 88.5% 。 但 是 ， 這 個 措 施 暫 時 仍 然 沒 有 多 大 作 用 ， 因 為 銀 行 貸 出 的 錢 仍 然 遠 遠沒 有 達 到 存 款 的 88.5% 。 上 星 期 五 人 行 也 宣 佈 擴 大 人 民 幣 率 每 日 浮 動 的 幅 度 由 0.3% 擴 大 至 0.5% ， 很 明 顯 的 ， 這 是 配 合 吳 儀 副 總 理 在 美 國 的訪 問 而 放 寬 的 。 接 下 來 的 數 日 ， 人 民 幣 的 升 值 幅 度 會 加 快 ， 這 又 吸 引 大 量 外 資 千 方百 計 地 流 入 中 國 ， 進 入 內 地 股 市 ， 對 冷 卻 股 市 的 作 用 是 反 作 用 。
自 由 兌 換 方 可 洩 洪
中國 金 融 問 題 的 確 是 個 很 複 雜 的 問 題 ， 但 是 ， 所 有 的 複 雜 問 題 歸 納 起 來 只 是 一 個 問 題， 即 人 民 幣 自 由 兌 換 的 問 題 。 一 日 人 民 幣 不 能 自 由 出 境 ， 就 只 能 在 內 地 炒 ， 只 有 大 規 模 洩 洪 ， 讓 人 民 幣 流 出 才 能 真 正 解 決 問 題 。
Friday, May 18, 2007
曾淵滄專欄2007-05-18
曾 淵 滄 專 欄 ： 低 利 率 迫 使 A 股 瘋 狂
昨 日 早 上 ， 港 股 受 惠 於 美 股 前 日 的 優 越 表 現 而 高 開 ， 但 是 ， 受 到 日 股 轉 弱 的 打 擊 ，升 不 多 時 就 拾 級 而 下 ， 午 後 ， 李 嘉 誠 公 開 說 內 地 股 市 泡 沫 化 ， 又 說 QDII 來 港 的 錢很 少 ， 對 港 股 沒 有 影 響 。 李 嘉 誠 的 講 話 使 到 港 股 進 一 步 加 速 下 滑 ， 指 差 一 點 就 轉 升 為 跌 ， 臨 收 市 才 有 人 出 來 買 便 宜 貨 ， 或 者 說 是 出 來 托 價 ， 使 到 指 最 終 仍 然 有 57 點 的 進 賬 ， 再 創 收 市 新 高 紀 錄 。
看 一 看 走 勢 圖 ， 過 去 幾 個 星 期 ， 指 多 次 突 破 21000 點 ， 但 是 每 一 次 突 破 後 就 轉 勢 ， 最 後 收 市 指 都 在 21000 點 之 下 ， 這 是 散 戶 畏 高 ？ 是 大 戶 震 倉 ？ 還 是 信 心 不 夠 ？
到今 日 為 止 ， 出 來 說 內 地 股 市 泡 沫 化 的 人 都 是 投 資 者 ， 是 基 金 經 理 ， 是 大 證 券 行 ， 中國 官 員 仍 未 表 態 ， 這 是 耐 人 尋 味 的 。 內 地 股 民 真 的 如 此 之 笨 ， PE 40 多 倍 的 股 市 依然 熱 捧 ？ 不 過 ， 想 深 一 層 ， 人 民 幣 利 率 不 足 2 厘 ， 存 錢 於 銀 行 收 2 厘 的 回 報 ， 相 等於 PE 50 倍 ， 是 低 利 率 迫 使 內 地 股 民 在 如 此 高 的 PE 之 下 依 然 跳 入 股 市 ， 不 願 離 場。 相 反 的 ， 香 港 股 市 PE 不 足 16 倍 ， 從 去 年 5 月 到 現 在 ， 已 經 有 不 少 人 曾 經 全 面 撤出 股 市 ， 當 然 ， 撤 出 後 也 可 能 會 後 悔 。 投 資 者 可 以 接 受 的 PE 水 平 與 利 率 呈 反 比 ，利 率 低 、 PE 高 ； 利 率 高 、 PE 低 。
推 行 QDII 須 循 序 漸 進
不 過 ， 李 嘉 誠 說 內 地 股 市 泡 沫 化 是 指 PE 達 50 至 60 倍 ， 目 前 內 地 股 市 還 沒 達 到 這 個 水 平 ， 在 李 嘉 誠 眼 中 ， 又 是 不 是 泡 沫 化 ？
李嘉 誠 說 得 對 ， 目 前 QDII 只 批 出 145 億 美 元 ， 其 中 僅 有 50% 可 以 用 來 買 股 票 ， 折 算成 港 幣 僅 565 億 ， 這 筆 錢 只 等 於 香 港 一 日 的 成 交 額 ， 比 5 月 14 日 的 950 億 成 交 額來 說 ， 更 是 低 得 很 ， 565 億 元 當 然 不 會 影 響 港 股 。 但 是 QDII 有 如 自 由 行 ， 2003 年自 由 行 第 一 次 來 港 ， 才 多 少 人 ？ 才 幾 個 城 市 ， 但 過 後 年 年 增 加 ， 中 國 中 央 政 府 的 金融 政 策 是 非 常 保 守 的 ， 凡 新 鮮 事 物 都 得 試 一 試 ， 試 得 好 才 加 快 推 行 ， 這 就 是 鄧 小 平的 「 摸 石 頭 過 河 」 的 基 本 方 針 。
內地 傳 媒 報 道 ， 吳 儀 已 全 面 接 管 黃 菊 的 金 融 經 濟 工 作 ， 看 來 黃 菊 的 確 病 得 很 重 。 這 麼湊 巧 ， 吳 儀 一 上 台 ， QDII 政 策 就 放 寬 ， 是 不 是 吳 儀 屬 於 更 開 放 的 官 員 ？ 吳 儀 長 期對 外 工 作 ， 目 前 正 在 美 國 大 採 購 ， 大 灑 金 錢 ， 對 西 方 的 經 濟 、 金 融 政 策 了 解 比 較 深， 她 接 管 黃 菊 的 工 作 ， 應 該 會 加 快 中 國 的 金 融 改 革 速 度 。
中 移 動 （ 941 ） 總裁 王 建 宙 公 開 說 ， 他 們 已 在 開 始 建 設 3G 網 絡 ， 中 央 會 在 3G 網 絡 建 好 之 後 才 公 佈 3G 的 牌 照 誰 屬 ， 真 奇 怪 ， 未 領 牌 就 建 網 ？ 是 十 拿 九 穩 還 是 想 將 米 煮 成 飯 ？
昨 日 早 上 ， 港 股 受 惠 於 美 股 前 日 的 優 越 表 現 而 高 開 ， 但 是 ， 受 到 日 股 轉 弱 的 打 擊 ，升 不 多 時 就 拾 級 而 下 ， 午 後 ， 李 嘉 誠 公 開 說 內 地 股 市 泡 沫 化 ， 又 說 QDII 來 港 的 錢很 少 ， 對 港 股 沒 有 影 響 。 李 嘉 誠 的 講 話 使 到 港 股 進 一 步 加 速 下 滑 ， 指 差 一 點 就 轉 升 為 跌 ， 臨 收 市 才 有 人 出 來 買 便 宜 貨 ， 或 者 說 是 出 來 托 價 ， 使 到 指 最 終 仍 然 有 57 點 的 進 賬 ， 再 創 收 市 新 高 紀 錄 。
看 一 看 走 勢 圖 ， 過 去 幾 個 星 期 ， 指 多 次 突 破 21000 點 ， 但 是 每 一 次 突 破 後 就 轉 勢 ， 最 後 收 市 指 都 在 21000 點 之 下 ， 這 是 散 戶 畏 高 ？ 是 大 戶 震 倉 ？ 還 是 信 心 不 夠 ？
到今 日 為 止 ， 出 來 說 內 地 股 市 泡 沫 化 的 人 都 是 投 資 者 ， 是 基 金 經 理 ， 是 大 證 券 行 ， 中國 官 員 仍 未 表 態 ， 這 是 耐 人 尋 味 的 。 內 地 股 民 真 的 如 此 之 笨 ， PE 40 多 倍 的 股 市 依然 熱 捧 ？ 不 過 ， 想 深 一 層 ， 人 民 幣 利 率 不 足 2 厘 ， 存 錢 於 銀 行 收 2 厘 的 回 報 ， 相 等於 PE 50 倍 ， 是 低 利 率 迫 使 內 地 股 民 在 如 此 高 的 PE 之 下 依 然 跳 入 股 市 ， 不 願 離 場。 相 反 的 ， 香 港 股 市 PE 不 足 16 倍 ， 從 去 年 5 月 到 現 在 ， 已 經 有 不 少 人 曾 經 全 面 撤出 股 市 ， 當 然 ， 撤 出 後 也 可 能 會 後 悔 。 投 資 者 可 以 接 受 的 PE 水 平 與 利 率 呈 反 比 ，利 率 低 、 PE 高 ； 利 率 高 、 PE 低 。
推 行 QDII 須 循 序 漸 進
不 過 ， 李 嘉 誠 說 內 地 股 市 泡 沫 化 是 指 PE 達 50 至 60 倍 ， 目 前 內 地 股 市 還 沒 達 到 這 個 水 平 ， 在 李 嘉 誠 眼 中 ， 又 是 不 是 泡 沫 化 ？
李嘉 誠 說 得 對 ， 目 前 QDII 只 批 出 145 億 美 元 ， 其 中 僅 有 50% 可 以 用 來 買 股 票 ， 折 算成 港 幣 僅 565 億 ， 這 筆 錢 只 等 於 香 港 一 日 的 成 交 額 ， 比 5 月 14 日 的 950 億 成 交 額來 說 ， 更 是 低 得 很 ， 565 億 元 當 然 不 會 影 響 港 股 。 但 是 QDII 有 如 自 由 行 ， 2003 年自 由 行 第 一 次 來 港 ， 才 多 少 人 ？ 才 幾 個 城 市 ， 但 過 後 年 年 增 加 ， 中 國 中 央 政 府 的 金融 政 策 是 非 常 保 守 的 ， 凡 新 鮮 事 物 都 得 試 一 試 ， 試 得 好 才 加 快 推 行 ， 這 就 是 鄧 小 平的 「 摸 石 頭 過 河 」 的 基 本 方 針 。
內地 傳 媒 報 道 ， 吳 儀 已 全 面 接 管 黃 菊 的 金 融 經 濟 工 作 ， 看 來 黃 菊 的 確 病 得 很 重 。 這 麼湊 巧 ， 吳 儀 一 上 台 ， QDII 政 策 就 放 寬 ， 是 不 是 吳 儀 屬 於 更 開 放 的 官 員 ？ 吳 儀 長 期對 外 工 作 ， 目 前 正 在 美 國 大 採 購 ， 大 灑 金 錢 ， 對 西 方 的 經 濟 、 金 融 政 策 了 解 比 較 深， 她 接 管 黃 菊 的 工 作 ， 應 該 會 加 快 中 國 的 金 融 改 革 速 度 。
中 移 動 （ 941 ） 總裁 王 建 宙 公 開 說 ， 他 們 已 在 開 始 建 設 3G 網 絡 ， 中 央 會 在 3G 網 絡 建 好 之 後 才 公 佈 3G 的 牌 照 誰 屬 ， 真 奇 怪 ， 未 領 牌 就 建 網 ？ 是 十 拿 九 穩 還 是 想 將 米 煮 成 飯 ？
Thursday, May 17, 2007
曾淵滄專欄2007-05-17
曾 淵 滄 專 欄 ： 中 糧 試 完 底 開 始 發 力
昨 日 控 （ 005 ） 除 息 ， 真 好 ， 現 在 控 每 3 個 月 派 一 次 息 ， 上 個 星 期 我 才 剛 剛 收 到 控 寄 來 的 去 年 第 4 季 股 息 ， 昨 日 又 除 息 ， 意 思 就 是 利 息 已 經 屬 於 我 的 ， 只 等 分 發 罷 了 。
很 希 望 所 有 的 股 票 都 能 像 控 一 樣 ， 每 3 個 月 派 一 次 息 ， 派 息 派 得 多 就 越 能 吸 引 人 們 長 期 持 有 股 票 ， 每 3 個 月 派 息 就 已 經 很 接 近 存 錢 於 銀 行 收 利 息 。
昨 日 控 除 息 ， 股 息 為 每 股 1.326 元 ， 前 日 控 股 價 146.30 元 ， 昨 日 因 除 息 的 原 因 ， 股 價 表 面 上 下 跌 至 145 元 ， 但 加 上 利 息 的 收 入 ， 是 等 於 股 價 上 升 。 可 惜 ， 生 指 數 不 考 慮 利 息 的 收 入 ， 計 算 時 就 以 145 元 來 計 算 ， 相 等 於 拖 累 了 指 37 點 ， 因 此 ， 若 要 真 正 了 解 長 期 投 資 港 股 的 總 回 報 ， 不 能 只 看 生 指 數 ， 還 得 加 上 股 息 收 入 。 生 銀 行 也 考 慮 到 這 個 問 題 ， 推 出 一 個 股 息 累 計 指 數 ， 只 可 惜 傳 媒 不 多 發 表 這 個 指 數 ， 少 了 另 一 種 參 考 的 指 標 。 以 昨 日 為 例 ， 指 上 升 69 點 ， 若 加 上 控 除 息 受 影 響 的 37 點 ， 連 股 息 計 ， 指 應 該 上 升 106 點 ， 差 不 多 等 於 全 面 收 復 前 日 下 跌 的 111 點 。 把 除 息 的 因 素 也 考 慮 進 去 ， 就 更 能 有 效 地 掌 握 股 市 的 短 期 方 向 與 氣 氛 。
5.80 元 支 持 力 強
如 果 我 們 認 同 昨 日 港 股 指 已 經 有 能 力 收 復 前 日 的 跌 幅 ， 這 說 明 短 期 上 升 動 力 依 然 很 強 。
昨日 中 糧 （ 606 ） 股 價 突 然 出 其 不 意 地 大 幅 反 彈 ， 一 下 子 回 到 了 我 不 久 前 增 持 的 股 價， 也 不 知 道 是 甚 麼 原 因 。 我 只 知 道 不 久 前 大 行 出 報 告 唱 淡 ， 目 標 價 為 5.8 元 ， 當 時我 就 鼓 勵 高 價 追 貨 的 股 友 們 堅 守 ， 因 為 大 行 的 報 告 實 際 上 也 說 不 出 甚 麼 唱 淡 的 理 由， 唯 一 的 理 由 就 是 之 前 的 7 元 股 價 太 貴 了 。 既 然 大 行 認 為 5.8 元 才 是 不 太 貴 ， 則 中糧 股 價 就 已 經 在 5.8 元 築 起 一 道 支 持 線 。 前 天 算 是 接 近 了 這 道 防 線 ， 是 不 是 大 行 自己 也 覺 得 這 隻 股 又 變 成 不 貴 了 ， 可 以 買 ？
昨 日 溫 家 寶 總 理 在 上 海 公 開 演 說 ， 提 到 中 國 目 前 面 對 的 金 融 問 題 ， 其 中 一 個 就 是 外 儲 備 太 多 。 也 許 ， 特 區 政 府 也 該 聽 一 聽 溫 總 的 話 ， 外 儲 備 不 必 太 多 ， 太 多 了 是 不 善 於 利 用 資 源 。 外 儲 備 多 就 該 好 好 地 用 ， QDII 就 是 其 中 一 個 最 好 的 處 理 外 儲 蓄 的 方 法 之 一 ， 因 此 我 認 為 目 前 第 一 批 QDII 的 145 億 美 元 ， 只 是 一 個 開 始 ， 將來 必 會 繼 續 加 碼 ， 正 如 4 年 前 自 由 行 開 始 時 也 只 有 幾 個 城 市 ， 然 後 才 逐 步 增 加 。
以 中 國 的 1 萬 1 千 億 美 元 的 外 儲 蓄 來 說 ， 145 億 美 元 的 QDII 的 確 是 太 少 了 ， 將 來 再 大 幅 增 加 的 機 會 很 高 。 將 來 ， QDII 也 會 成 為 外 交 大 禮 送 給 美 國 、 送 給 歐 盟 、 日 本 。
昨 日 控 （ 005 ） 除 息 ， 真 好 ， 現 在 控 每 3 個 月 派 一 次 息 ， 上 個 星 期 我 才 剛 剛 收 到 控 寄 來 的 去 年 第 4 季 股 息 ， 昨 日 又 除 息 ， 意 思 就 是 利 息 已 經 屬 於 我 的 ， 只 等 分 發 罷 了 。
很 希 望 所 有 的 股 票 都 能 像 控 一 樣 ， 每 3 個 月 派 一 次 息 ， 派 息 派 得 多 就 越 能 吸 引 人 們 長 期 持 有 股 票 ， 每 3 個 月 派 息 就 已 經 很 接 近 存 錢 於 銀 行 收 利 息 。
昨 日 控 除 息 ， 股 息 為 每 股 1.326 元 ， 前 日 控 股 價 146.30 元 ， 昨 日 因 除 息 的 原 因 ， 股 價 表 面 上 下 跌 至 145 元 ， 但 加 上 利 息 的 收 入 ， 是 等 於 股 價 上 升 。 可 惜 ， 生 指 數 不 考 慮 利 息 的 收 入 ， 計 算 時 就 以 145 元 來 計 算 ， 相 等 於 拖 累 了 指 37 點 ， 因 此 ， 若 要 真 正 了 解 長 期 投 資 港 股 的 總 回 報 ， 不 能 只 看 生 指 數 ， 還 得 加 上 股 息 收 入 。 生 銀 行 也 考 慮 到 這 個 問 題 ， 推 出 一 個 股 息 累 計 指 數 ， 只 可 惜 傳 媒 不 多 發 表 這 個 指 數 ， 少 了 另 一 種 參 考 的 指 標 。 以 昨 日 為 例 ， 指 上 升 69 點 ， 若 加 上 控 除 息 受 影 響 的 37 點 ， 連 股 息 計 ， 指 應 該 上 升 106 點 ， 差 不 多 等 於 全 面 收 復 前 日 下 跌 的 111 點 。 把 除 息 的 因 素 也 考 慮 進 去 ， 就 更 能 有 效 地 掌 握 股 市 的 短 期 方 向 與 氣 氛 。
5.80 元 支 持 力 強
如 果 我 們 認 同 昨 日 港 股 指 已 經 有 能 力 收 復 前 日 的 跌 幅 ， 這 說 明 短 期 上 升 動 力 依 然 很 強 。
昨日 中 糧 （ 606 ） 股 價 突 然 出 其 不 意 地 大 幅 反 彈 ， 一 下 子 回 到 了 我 不 久 前 增 持 的 股 價， 也 不 知 道 是 甚 麼 原 因 。 我 只 知 道 不 久 前 大 行 出 報 告 唱 淡 ， 目 標 價 為 5.8 元 ， 當 時我 就 鼓 勵 高 價 追 貨 的 股 友 們 堅 守 ， 因 為 大 行 的 報 告 實 際 上 也 說 不 出 甚 麼 唱 淡 的 理 由， 唯 一 的 理 由 就 是 之 前 的 7 元 股 價 太 貴 了 。 既 然 大 行 認 為 5.8 元 才 是 不 太 貴 ， 則 中糧 股 價 就 已 經 在 5.8 元 築 起 一 道 支 持 線 。 前 天 算 是 接 近 了 這 道 防 線 ， 是 不 是 大 行 自己 也 覺 得 這 隻 股 又 變 成 不 貴 了 ， 可 以 買 ？
昨 日 溫 家 寶 總 理 在 上 海 公 開 演 說 ， 提 到 中 國 目 前 面 對 的 金 融 問 題 ， 其 中 一 個 就 是 外 儲 備 太 多 。 也 許 ， 特 區 政 府 也 該 聽 一 聽 溫 總 的 話 ， 外 儲 備 不 必 太 多 ， 太 多 了 是 不 善 於 利 用 資 源 。 外 儲 備 多 就 該 好 好 地 用 ， QDII 就 是 其 中 一 個 最 好 的 處 理 外 儲 蓄 的 方 法 之 一 ， 因 此 我 認 為 目 前 第 一 批 QDII 的 145 億 美 元 ， 只 是 一 個 開 始 ， 將來 必 會 繼 續 加 碼 ， 正 如 4 年 前 自 由 行 開 始 時 也 只 有 幾 個 城 市 ， 然 後 才 逐 步 增 加 。
以 中 國 的 1 萬 1 千 億 美 元 的 外 儲 蓄 來 說 ， 145 億 美 元 的 QDII 的 確 是 太 少 了 ， 將 來 再 大 幅 增 加 的 機 會 很 高 。 將 來 ， QDII 也 會 成 為 外 交 大 禮 送 給 美 國 、 送 給 歐 盟 、 日 本 。
Wednesday, May 16, 2007
曾淵滄專欄2007-05-16
曾 淵 滄 專 欄 ： QDII 一 箭 三 鵰 可 期
昨 日 上 海 、 深 圳 股 市 皆 大 跌 ， 上 海 A 股 指 數 跌 3.65% ， B 股 跌 1.93% ， 深 圳 A 股 跌 2.62% ， B 股 跌 3.29% ， 又 一 次 ， 中 國 股 市 下 跌 拖 累 了 亞 太 股 市 齊 跌 。 東 京 跌 0.93% ， 新 加 坡 跌 1% ， 澳 洲 跌 0.85% ， 比 較 之 下 ， 香 港 的 跌 幅 算 是 比 較 溫 和 的 ，只 跌 0.52% 。
A 股 升 ， H 股 不 一 定 升 ， A 股 跌 ， H 股 也 跟 跌 ， 這 是 為 甚 麼 A 股 與 H 股 的 差 價 越 來 越 大 ， 不 縮 小 這 個 差 價 ， 對 中 國 股 市 的 長 遠發 展 不 利 。 QDII 的 其 中 一 個 作 用 就 是 搞 A 股 、 H 股 的 套 戥 ， 所 謂 套 戥 ， 就 是 投 資者 會 賣 掉 價 高 的 股 票 而 買 入 價 低 的 股 票 ， 最 後 兩 種 股 票 的 價 格 會 接 近 。
現 在真 正 QDII 的 錢 還 沒 來 香 港 ， 但 模 擬 套 戥 的 作 用 已 出 現 ， A 股 股 價 下 跌 是 可 以 解 釋為 內 地 投 資 者 沽 售 價 高 的 A 股 ， 籌 集 資 金 準 備 通 過 QDII 投 資 香 港 股 票 。 當 QDII 真正 發 揮 套 戥 的 作 用 ， QDII 就 發 揮 了 一 箭 三 鵰 的 作 用 。
回 歸 10 周 年 中 央 送 大 禮
第一 個 作 用 就 是 為 A 股 降 溫 。 儘 管 不 少 人 認 為 ， A 股 如 此 熱 炒 ， 回 報 高 ， 內 地 股 民 不一 定 有 興 趣 將 投 入 A 股 的 錢 轉 到 QDII ， 但 是 ， 這 種 說 法 是 假 設 內 地 股 民 全 是 笨 蛋， 全 是 頭 腦 發 熱 失 去 理 智 。 實 際 上 ， 內 地 頭 腦 清 醒 、 理 智 、 聰 明 的 股 民 多 呢 ！ 他 們 怎 麼 不 知 道 A 股 的 風 險 ？ A 股 與 H 股 一 模 一 樣 ， 享 有 的 權 利 一 樣 ， 分 的 股息 一 樣 ， 沒 有 理 由 不 分 散 投 資 ， 將 一 部 份 資 金 轉 到 H 股 ， 轉 到 香 港 的 藍 籌 股 。 只 要有 相 當 部 份 的 內 地 股 民 如 此 想 ， 套 戥 的 作 用 ， 為 A 股 降 溫 的 目 的 就 達 到 了 。
QDII 的 第 二 個 作 用 是 為 人 民 幣 排 洪 ， 每 個 月 ， 人 民 幣 的 增 長 都 在 增 加 ， 外 不 斷 的 流 入 轉 為 人 民 幣 ， 如 何 制 止 外 流 入 ？ 很 難 。 中 國 是 個 金 礦 ， 全 世 界 的 錢 與 人 都 想 來 ， 阻 止 不 了 。 阻 止 不 了 外 的 流 入 ， 就 只 好 鼓 勵 人 民 幣 流 出 ， 讓 人 民 幣 流 出 對 內 可 以 減 低 通 脹 的 威 脅 ， 對 外 可以 減 低 西 方 諸 國 要 求 人 民 幣 升 值 的 壓 力 。 現 在 ， QDII 第 一 個 放 寬 為 股 票 投 資 的 地點 是 香 港 ， 第 一 批 配 額 也 只 是 145 億 美 元 ， 但 是 ， 相 信 香 港 的 實 驗 成 功 之 後 ， QDII 會 推 廣 到 其 他 國 家 ， 資 金 也 會 增 加 。
QDII 的 第 3 個 目 的 當 然 就 是 中 央 為 香 港 回 歸 10 周 年 送 的 大 禮 ， 為 七 ． 一 遊 行 降 降 溫 。 近 來 股 市 大 旺 ， 傳 媒 有 關 政 治 的 新 聞 也 少 了 。
昨 日 中 行 （ 3988 ） 與 港 交 所 行 （ 388 ） 依 然 能 夠 逆 市 上 升 ， 看 來 後 市 還 可 再 看 好 。
昨 日 上 海 、 深 圳 股 市 皆 大 跌 ， 上 海 A 股 指 數 跌 3.65% ， B 股 跌 1.93% ， 深 圳 A 股 跌 2.62% ， B 股 跌 3.29% ， 又 一 次 ， 中 國 股 市 下 跌 拖 累 了 亞 太 股 市 齊 跌 。 東 京 跌 0.93% ， 新 加 坡 跌 1% ， 澳 洲 跌 0.85% ， 比 較 之 下 ， 香 港 的 跌 幅 算 是 比 較 溫 和 的 ，只 跌 0.52% 。
A 股 升 ， H 股 不 一 定 升 ， A 股 跌 ， H 股 也 跟 跌 ， 這 是 為 甚 麼 A 股 與 H 股 的 差 價 越 來 越 大 ， 不 縮 小 這 個 差 價 ， 對 中 國 股 市 的 長 遠發 展 不 利 。 QDII 的 其 中 一 個 作 用 就 是 搞 A 股 、 H 股 的 套 戥 ， 所 謂 套 戥 ， 就 是 投 資者 會 賣 掉 價 高 的 股 票 而 買 入 價 低 的 股 票 ， 最 後 兩 種 股 票 的 價 格 會 接 近 。
現 在真 正 QDII 的 錢 還 沒 來 香 港 ， 但 模 擬 套 戥 的 作 用 已 出 現 ， A 股 股 價 下 跌 是 可 以 解 釋為 內 地 投 資 者 沽 售 價 高 的 A 股 ， 籌 集 資 金 準 備 通 過 QDII 投 資 香 港 股 票 。 當 QDII 真正 發 揮 套 戥 的 作 用 ， QDII 就 發 揮 了 一 箭 三 鵰 的 作 用 。
回 歸 10 周 年 中 央 送 大 禮
第一 個 作 用 就 是 為 A 股 降 溫 。 儘 管 不 少 人 認 為 ， A 股 如 此 熱 炒 ， 回 報 高 ， 內 地 股 民 不一 定 有 興 趣 將 投 入 A 股 的 錢 轉 到 QDII ， 但 是 ， 這 種 說 法 是 假 設 內 地 股 民 全 是 笨 蛋， 全 是 頭 腦 發 熱 失 去 理 智 。 實 際 上 ， 內 地 頭 腦 清 醒 、 理 智 、 聰 明 的 股 民 多 呢 ！ 他 們 怎 麼 不 知 道 A 股 的 風 險 ？ A 股 與 H 股 一 模 一 樣 ， 享 有 的 權 利 一 樣 ， 分 的 股息 一 樣 ， 沒 有 理 由 不 分 散 投 資 ， 將 一 部 份 資 金 轉 到 H 股 ， 轉 到 香 港 的 藍 籌 股 。 只 要有 相 當 部 份 的 內 地 股 民 如 此 想 ， 套 戥 的 作 用 ， 為 A 股 降 溫 的 目 的 就 達 到 了 。
QDII 的 第 二 個 作 用 是 為 人 民 幣 排 洪 ， 每 個 月 ， 人 民 幣 的 增 長 都 在 增 加 ， 外 不 斷 的 流 入 轉 為 人 民 幣 ， 如 何 制 止 外 流 入 ？ 很 難 。 中 國 是 個 金 礦 ， 全 世 界 的 錢 與 人 都 想 來 ， 阻 止 不 了 。 阻 止 不 了 外 的 流 入 ， 就 只 好 鼓 勵 人 民 幣 流 出 ， 讓 人 民 幣 流 出 對 內 可 以 減 低 通 脹 的 威 脅 ， 對 外 可以 減 低 西 方 諸 國 要 求 人 民 幣 升 值 的 壓 力 。 現 在 ， QDII 第 一 個 放 寬 為 股 票 投 資 的 地點 是 香 港 ， 第 一 批 配 額 也 只 是 145 億 美 元 ， 但 是 ， 相 信 香 港 的 實 驗 成 功 之 後 ， QDII 會 推 廣 到 其 他 國 家 ， 資 金 也 會 增 加 。
QDII 的 第 3 個 目 的 當 然 就 是 中 央 為 香 港 回 歸 10 周 年 送 的 大 禮 ， 為 七 ． 一 遊 行 降 降 溫 。 近 來 股 市 大 旺 ， 傳 媒 有 關 政 治 的 新 聞 也 少 了 。
昨 日 中 行 （ 3988 ） 與 港 交 所 行 （ 388 ） 依 然 能 夠 逆 市 上 升 ， 看 來 後 市 還 可 再 看 好 。
Monday, May 14, 2007
曾淵滄專欄2007-05-14
曾 淵 滄 專 欄 ： QDII 買 國 企 也 買 藍 籌
上 星 期 五 ， 港 股 隨 美 國 大 跌 之 後 ， 竟 意 外 地 來 了 一 個 好 消 息 ： 內 地 QDII 放 寬 對 外投 資 的 範 圍 ， 除 了 債 券 之 外 ， 也 允 許 投 資 股 票 。 結 果 ， 當 晚 紐 約 港 股 預 託 交 易 價 格就 已 飛 升 ， 如 果 今 日 港 股 開 市 能 夠 等 於 美 國 港 股 的 收 市 價 ， 則 指 至 少 高 開 300 點 ， 更 何 況 上 周 五 美 股 也 回 升 了 。
QDII 對 港 股 而 言 ， 可 說 是 錦 上 添 花 ， 在 港 股 剛 剛 創 歷 史 新 高 的 時 候 允 許 內 地 資 金 前 來 投 資 ， 自 然 火 上 加 油 。
當 然 ， 比 較 保 守 一 點 的 看 法 是 ： 內 地 A 股 炒 的 大 紅 ， 炒 A 股 的 回 報 好 過 炒 H 股 ， 內 地 股 民 不 一 定 有 興 趣 來 香 港 買 股 票 。
不過 ， 樂 觀 一 點 的 看 ， 過 往 內 地 B 股 股 價 也 長 期 落 後 過 A 股 ， 但 近 來 B 股 的 升 勢 也 很驚 人 ， 顯 然 地 ， 是 內 地 居 民 將 錢 投 入 他 們 認 為 是 相 對 落 後 的 B 股 所 造 成 的 成 績 。
內地 股 民 1 億 人 ， 流 動 資 金 萬 億 ， 只 要 一 小 部 份 來 港 ， 就 可 以 炒 起 港 股 。 港 股 一 升 ，餘 者 就 會 湧 至 ， A 股 也 是 如 此 炒 起 。 不 論 是 樓 市 、 股 市 ， 總 得 有 些 人 打 頭 陣 ， 炒 高價 格 ， 其 餘 的 人 才 在 貪 心 的 念 頭 之 下 追 入 。
QDII 的 資 金 來 港 ， 買 甚 麼 股 ？ 許多 人 都 會 說 買 H 股 。 我 也 相 信 會 買 H 股 ， 但 是 ， 傳 統 大 藍 籌 股 相 信 也 是 QDII 的 目標 ， QDII 中 有 些 是 外 資 銀 行 經 營 的 基 金 ， 他 們 還 是 對 傳 統 大 藍 籌 有 興 趣 ， 特 別 是 PE 特 別 低 的 控 （ 005 ） ， 前 一 陣 子 ， 上 海 股 市 已 經 開 口 邀 請 控 到 上 海 上 市 ， 可 見 ， 控 對 內 地 股 民 是 很 有 吸 引 力 的 。 另 一 隻 內 地 股 民 會 很 有 興 趣 的 傳 統 大 藍 籌 是 長 實 （ 001 ） ， 如 果 你 曾 經 在 內 地 乘 飛 機 ， 你 會 發 現 ， 內 地 機 場 內 的 書 店 有 許 多 李 嘉 誠 傳記 的 書 。 你 若 到 大 書 局 去 走 走 ， 有 關 李 嘉 誠 傳 記 的 書 更 多 達 10 種 以 上 ， 看 來 李 嘉誠 已 被 內 地 想 發 達 的 一 族 視 為 偶 像 、 模 仿 對 象 。 正 如 全 球 股 民 家 中 都 有 一 本 畢 菲 特投 資 秘 訣 這 一 類 的 書 一 樣 。
買 二 三 線 股 考 眼 光
前個 星 期 ， 《 蘋 果 日 報 》 報 道 勤 + 緣 （ 2366 ） 的 老 闆 梁 鳳 儀 搭 上 大 碼 頭 ， 找 到 國 際傳 媒 大 王 梅 鐸 合 作 。 我 在 這 段 新 聞 的 吸 引 之 下 入 場 買 了 勤 + 緣 ， 這 是 真 的 ， 上 星 期勤 + 緣 公 布 的 半 年 業 績 竟 然 遠 超 預 期 ， 盈 利 大 幅 增 長 45% ， 再 細 讀 業 績 報 告 ， 9 千多 萬 的 營 業 額 取 得 6 千 多 萬 的 盈 利 。 真 是 小 資 本 做 大 生 意 ， 毛 利 之 高 令 人 驚 喜 。 只可 惜 勤 + 緣 畢 竟 只 是 二 三 線 股 ， 我 投 入 的 資 金 不 多 ， 錢 當 然 也 賺 得 不 多 ， 二 三 線 股的 投 資 與 投 機 ， 只 能 當 成 一 場 娛 樂 ， 考 驗 自 己 捕 捉 獵 物 的 眼 光 。
上 星 期 五 ， 港 股 隨 美 國 大 跌 之 後 ， 竟 意 外 地 來 了 一 個 好 消 息 ： 內 地 QDII 放 寬 對 外投 資 的 範 圍 ， 除 了 債 券 之 外 ， 也 允 許 投 資 股 票 。 結 果 ， 當 晚 紐 約 港 股 預 託 交 易 價 格就 已 飛 升 ， 如 果 今 日 港 股 開 市 能 夠 等 於 美 國 港 股 的 收 市 價 ， 則 指 至 少 高 開 300 點 ， 更 何 況 上 周 五 美 股 也 回 升 了 。
QDII 對 港 股 而 言 ， 可 說 是 錦 上 添 花 ， 在 港 股 剛 剛 創 歷 史 新 高 的 時 候 允 許 內 地 資 金 前 來 投 資 ， 自 然 火 上 加 油 。
當 然 ， 比 較 保 守 一 點 的 看 法 是 ： 內 地 A 股 炒 的 大 紅 ， 炒 A 股 的 回 報 好 過 炒 H 股 ， 內 地 股 民 不 一 定 有 興 趣 來 香 港 買 股 票 。
不過 ， 樂 觀 一 點 的 看 ， 過 往 內 地 B 股 股 價 也 長 期 落 後 過 A 股 ， 但 近 來 B 股 的 升 勢 也 很驚 人 ， 顯 然 地 ， 是 內 地 居 民 將 錢 投 入 他 們 認 為 是 相 對 落 後 的 B 股 所 造 成 的 成 績 。
內地 股 民 1 億 人 ， 流 動 資 金 萬 億 ， 只 要 一 小 部 份 來 港 ， 就 可 以 炒 起 港 股 。 港 股 一 升 ，餘 者 就 會 湧 至 ， A 股 也 是 如 此 炒 起 。 不 論 是 樓 市 、 股 市 ， 總 得 有 些 人 打 頭 陣 ， 炒 高價 格 ， 其 餘 的 人 才 在 貪 心 的 念 頭 之 下 追 入 。
QDII 的 資 金 來 港 ， 買 甚 麼 股 ？ 許多 人 都 會 說 買 H 股 。 我 也 相 信 會 買 H 股 ， 但 是 ， 傳 統 大 藍 籌 股 相 信 也 是 QDII 的 目標 ， QDII 中 有 些 是 外 資 銀 行 經 營 的 基 金 ， 他 們 還 是 對 傳 統 大 藍 籌 有 興 趣 ， 特 別 是 PE 特 別 低 的 控 （ 005 ） ， 前 一 陣 子 ， 上 海 股 市 已 經 開 口 邀 請 控 到 上 海 上 市 ， 可 見 ， 控 對 內 地 股 民 是 很 有 吸 引 力 的 。 另 一 隻 內 地 股 民 會 很 有 興 趣 的 傳 統 大 藍 籌 是 長 實 （ 001 ） ， 如 果 你 曾 經 在 內 地 乘 飛 機 ， 你 會 發 現 ， 內 地 機 場 內 的 書 店 有 許 多 李 嘉 誠 傳記 的 書 。 你 若 到 大 書 局 去 走 走 ， 有 關 李 嘉 誠 傳 記 的 書 更 多 達 10 種 以 上 ， 看 來 李 嘉誠 已 被 內 地 想 發 達 的 一 族 視 為 偶 像 、 模 仿 對 象 。 正 如 全 球 股 民 家 中 都 有 一 本 畢 菲 特投 資 秘 訣 這 一 類 的 書 一 樣 。
買 二 三 線 股 考 眼 光
前個 星 期 ， 《 蘋 果 日 報 》 報 道 勤 + 緣 （ 2366 ） 的 老 闆 梁 鳳 儀 搭 上 大 碼 頭 ， 找 到 國 際傳 媒 大 王 梅 鐸 合 作 。 我 在 這 段 新 聞 的 吸 引 之 下 入 場 買 了 勤 + 緣 ， 這 是 真 的 ， 上 星 期勤 + 緣 公 布 的 半 年 業 績 竟 然 遠 超 預 期 ， 盈 利 大 幅 增 長 45% ， 再 細 讀 業 績 報 告 ， 9 千多 萬 的 營 業 額 取 得 6 千 多 萬 的 盈 利 。 真 是 小 資 本 做 大 生 意 ， 毛 利 之 高 令 人 驚 喜 。 只可 惜 勤 + 緣 畢 竟 只 是 二 三 線 股 ， 我 投 入 的 資 金 不 多 ， 錢 當 然 也 賺 得 不 多 ， 二 三 線 股的 投 資 與 投 機 ， 只 能 當 成 一 場 娛 樂 ， 考 驗 自 己 捕 捉 獵 物 的 眼 光 。
Saturday, May 12, 2007
曾淵滄專欄 2007-05-11
曾 淵 滄 專 欄 ： 美 國 若 減 息 或 有 反 效 果
美 國 聯 邦 儲 備 局 再 一 次 於 議 息 會 議 後 決 定 聯 邦 利 率 不 變 ， 會 後 發 表 聲 明 ， 使 到 市 場 一 致 認 為 短 期 內 美 國 減 息 的 機 會 下 降 了 。
減 息 機 會 下 降 ， 是 好 事 ？ 是 壞 事 ？
多數 人 會 認 為 是 壞 事 ， 特 別 是 過 去 一 段 時 間 ， 不 少 人 都 預 期 美 國 會 減 息 ， 希 望 透 過 減息 來 刺 激 經 濟 ， 特 別 是 之 前 美 國 次 級 按 揭 市 場 出 了 問 題 之 後 ， 許 多 人 期 望 透 過 減 息來 減 低 美 國 次 按 市 場 的 危 機 。
但 是 ， 經 過 好 一 段 時 間 美 國 利 率 不 變 之 後 ， 減息 所 可 能 造 成 的 效 果 也 可 能 改 變 ， 如 果 美 國 在 去 年 年 底 或 今 年 年 初 減 息 ， 減 息 就 是好 消 息 ， 那 是 市 場 所 預 期 的 ， 是 美 國 聯 儲 局 預 先 採 取 行 動 來 避 免 經 濟 放 慢 。 但 是 ，當 聯 儲 局 一 次 、 兩 次 … … 不 斷 地 令 期 待 減 息 的 人 失 望 之 後 ， 目 前 的 利 率 水 平 已 令 人人 開 始 習 慣 了 、 接 受 了 ， 一 旦 減 息 ， 市 場 的 反 應 可 能 會 是 擔 心 經 濟 衰 退 ， 而 不 是 減息 刺 激 經 濟 的 喜 悅 。
很 明 顯 的 ， 美 國 按 揭 市 場 是 存 在 危 機 ， 但 聯 儲 局 依 然 堅 持 不 減 息 ， 這 表 示 聯 儲 局 不 會 隨 意 減 息 ， 只 有 當 他 們 深 深 感 到 美 國 經 濟 的 確 出 現 明 顯 衰 退 象 後 ， 他 們 才 會 考 慮 減 息 ， 因 此 ， 將 來 有 一 天 美 國 真 的 減 息 ， 不 好 太 高 興 ， 相 反 的 ， 應 該 更 小 心 產 生 反 效 果 。
挑 戰 大 行 報 告 要 有 耐 性
百麗 （ 1880 ） 上 市 ， 聲 勢 浩 大 ， 又 有 LVMH 入 股 ， 增 加 賣 點 。 但 是 ， 上 市 價 定 得 實 在很 高 ， 真 不 知 道 上 市 後 能 再 上 升 多 少 ， 我 不 想 冒 這 個 風 險 ， 決 定 填 白 表 申 請 ， 不 借貸 。
港 交 所 （ 388 ） 第 一 季 業 績 令 人 驚 喜 ， 是 意 料 之 外 ， 不 久 前 ， 有 大 行 出報 告 唱 淡 港 交 所 ， 導 致 港 交 所 股 價 由 高 位 下 瀉 ， 久 久 也 無 力 反 彈 ， 再 加 上 最 近 控 （ 005 ） 表 示 將 來 考 慮 到 上 海 上 市 ， 使 到 更 多 股 民 擔 心 港 交 所 也 進 入 邊 緣 化 的 死 路 。
前 日 港 交 所 交 出 的 第 一 季 業 績 ， 終 於 一 洗 大 家 悲 觀 的 預 期 ， 這 更 進 一 步 說 明 ， 大 行 的 報 告 不 一 定 可 靠 ， 與 大 行 「 對 幹 」 ， 往 往 有 意 外 的 驚 喜 。 不 過 ， 想 與 大 行 「 對 幹 」 ， 也 得 有 些 耐 性 ， 更 不 好 太 快 入 市 ， 被 捲 入 風 頭 火 勢 之 內 。 不 久 前 大 行 出 報 告唱 淡 中 糧 （ 606 ） ， 我 認 為 沒 道 理 ， 馬 上 入 市 趁 低 買 ， 可 是 ， 買 了 之 後 ， 股 價 仍 然一 跌 再 跌 ， 有 一 點 點 後 悔 ， 只 好 耐 性 地 等 股 價 見 底 回 升 ， 等 大 行 的 影 響 力 逐 漸 消 失。
中 糧 一 役 ， 我 學 到 另 一 個 經 驗 ， 即 不 好 太 快 與 大 行 較 量 ， 應 耐 心 等 待 股 價 見 底 回 升 後 才 追 入 ， 我 們 這 些 小 股 民 ， 畢 竟 不 可 能 與 大 行 馬 上 「 對 幹 」 ， 得 等 大 行 出 了 報 告 ， 想 清 貨 的 基 金 經 理 清 了 貨 之 後 才 入 市 。
美 國 聯 邦 儲 備 局 再 一 次 於 議 息 會 議 後 決 定 聯 邦 利 率 不 變 ， 會 後 發 表 聲 明 ， 使 到 市 場 一 致 認 為 短 期 內 美 國 減 息 的 機 會 下 降 了 。
減 息 機 會 下 降 ， 是 好 事 ？ 是 壞 事 ？
多數 人 會 認 為 是 壞 事 ， 特 別 是 過 去 一 段 時 間 ， 不 少 人 都 預 期 美 國 會 減 息 ， 希 望 透 過 減息 來 刺 激 經 濟 ， 特 別 是 之 前 美 國 次 級 按 揭 市 場 出 了 問 題 之 後 ， 許 多 人 期 望 透 過 減 息來 減 低 美 國 次 按 市 場 的 危 機 。
但 是 ， 經 過 好 一 段 時 間 美 國 利 率 不 變 之 後 ， 減息 所 可 能 造 成 的 效 果 也 可 能 改 變 ， 如 果 美 國 在 去 年 年 底 或 今 年 年 初 減 息 ， 減 息 就 是好 消 息 ， 那 是 市 場 所 預 期 的 ， 是 美 國 聯 儲 局 預 先 採 取 行 動 來 避 免 經 濟 放 慢 。 但 是 ，當 聯 儲 局 一 次 、 兩 次 … … 不 斷 地 令 期 待 減 息 的 人 失 望 之 後 ， 目 前 的 利 率 水 平 已 令 人人 開 始 習 慣 了 、 接 受 了 ， 一 旦 減 息 ， 市 場 的 反 應 可 能 會 是 擔 心 經 濟 衰 退 ， 而 不 是 減息 刺 激 經 濟 的 喜 悅 。
很 明 顯 的 ， 美 國 按 揭 市 場 是 存 在 危 機 ， 但 聯 儲 局 依 然 堅 持 不 減 息 ， 這 表 示 聯 儲 局 不 會 隨 意 減 息 ， 只 有 當 他 們 深 深 感 到 美 國 經 濟 的 確 出 現 明 顯 衰 退 象 後 ， 他 們 才 會 考 慮 減 息 ， 因 此 ， 將 來 有 一 天 美 國 真 的 減 息 ， 不 好 太 高 興 ， 相 反 的 ， 應 該 更 小 心 產 生 反 效 果 。
挑 戰 大 行 報 告 要 有 耐 性
百麗 （ 1880 ） 上 市 ， 聲 勢 浩 大 ， 又 有 LVMH 入 股 ， 增 加 賣 點 。 但 是 ， 上 市 價 定 得 實 在很 高 ， 真 不 知 道 上 市 後 能 再 上 升 多 少 ， 我 不 想 冒 這 個 風 險 ， 決 定 填 白 表 申 請 ， 不 借貸 。
港 交 所 （ 388 ） 第 一 季 業 績 令 人 驚 喜 ， 是 意 料 之 外 ， 不 久 前 ， 有 大 行 出報 告 唱 淡 港 交 所 ， 導 致 港 交 所 股 價 由 高 位 下 瀉 ， 久 久 也 無 力 反 彈 ， 再 加 上 最 近 控 （ 005 ） 表 示 將 來 考 慮 到 上 海 上 市 ， 使 到 更 多 股 民 擔 心 港 交 所 也 進 入 邊 緣 化 的 死 路 。
前 日 港 交 所 交 出 的 第 一 季 業 績 ， 終 於 一 洗 大 家 悲 觀 的 預 期 ， 這 更 進 一 步 說 明 ， 大 行 的 報 告 不 一 定 可 靠 ， 與 大 行 「 對 幹 」 ， 往 往 有 意 外 的 驚 喜 。 不 過 ， 想 與 大 行 「 對 幹 」 ， 也 得 有 些 耐 性 ， 更 不 好 太 快 入 市 ， 被 捲 入 風 頭 火 勢 之 內 。 不 久 前 大 行 出 報 告唱 淡 中 糧 （ 606 ） ， 我 認 為 沒 道 理 ， 馬 上 入 市 趁 低 買 ， 可 是 ， 買 了 之 後 ， 股 價 仍 然一 跌 再 跌 ， 有 一 點 點 後 悔 ， 只 好 耐 性 地 等 股 價 見 底 回 升 ， 等 大 行 的 影 響 力 逐 漸 消 失。
中 糧 一 役 ， 我 學 到 另 一 個 經 驗 ， 即 不 好 太 快 與 大 行 較 量 ， 應 耐 心 等 待 股 價 見 底 回 升 後 才 追 入 ， 我 們 這 些 小 股 民 ， 畢 竟 不 可 能 與 大 行 馬 上 「 對 幹 」 ， 得 等 大 行 出 了 報 告 ， 想 清 貨 的 基 金 經 理 清 了 貨 之 後 才 入 市 。
Thursday, May 10, 2007
曾淵滄專欄2007-05-10
曾 淵 滄 專 欄 ： 地 產 股 下 一 升 浪 主 力
大 市 又 再 回 升 ， 不 過 ， 前 一 陣 子 急 升 的 藍 籌 地 產 股 依 然 不 振 ， 土 地 拍 賣 成 績 低 過 預 期 ， 你 擔 心 樓 價 會 下 跌 嗎 ？
我認 為 樓 價 下 跌 的 機 會 很 小 ， 樓 價 與 土 地 已 是 兩 個 相 互 關 係 不 大 的 市 場 ， 過 去 一 年 ，土 地 拍 賣 ， 價 格 越 來 越 高 ， 但 樓 價 根 本 不 升 。 同 樣 的 ， 土 地 拍 賣 價 格 不 再 上 升 ， 樓價 也 不 會 下 跌 。 目 前 ， 發 展 商 手 上 現 樓 不 少 ， 有 賣 樓 套 現 的 壓 力 ， 但 是 ， 土 地 價 格貴 ， 發 展 商 補 充 土 地 難 ， 也 不 會 輕 易 賣 樓 ， 於 是 便 形 成 膠 狀 態 ， 不 升 不 跌 。
實際 上 ， 上 一 回 大 埔 土 地 拍 賣 時 已 經 令 市 場 ， 包 括 我 跌 了 眼 鏡 ， 那 一 回 ， 拍 賣 成 交 價已 是 低 過 預 期 ， 這 一 回 也 低 過 預 期 ， 也 許 ， 大 家 應 該 開 始 調 整 所 謂 的 預 期 價 。 上 一回 大 埔 土 地 拍 賣 與 這 一 回 土 地 拍 賣 有 甚 麼 共 同 點 ？ 有 的 ， 那 就 是 成 功 買 到 土 地 的 發展 商 不 只 一 家 ， 而 是 多 家 ， 兩 回 拍 賣 組 成 財 團 的 發 展 商 幾 乎 一 樣 ， 即 信 和 置 業 （ 083 ） 、 南 豐 、 嘉 華 地 產 ， 這 一 回 多 了 華 人 置 業 （ 127 ） ， 多 家 發 展 商 合 組 財 團 買地 ， 拍 賣 場 自 然 少 了 競 爭 者 ， 拍 賣 價 也 自 然 低 了 。
反 壟 斷 法 = 搵 自 己 笨
我昨 日 已 說 過 ， 發 展 商 是 很 不 願 意 高 價 搶 地 ， 特 別 是 那 些 土 地 儲 備 已 很 少 的 發 展 商 ，高 價 搶 地 的 風 險 無 限 大 。 土 地 儲 備 多 的 發 展 商 高 價 買 地 還 有 個 理 由 ， 那 就 是 推 高 手上 土 地 的 價 值 。 我 相 信 今 後 一 段 時 間 ， 這 種 由 多 家 發 展 商 聯 合 組 財 團 參 加 土 地 拍 賣會 的 情 況 還 會 再 出 現 ， 因 此 ， 大 家 的 確 應 該 修 訂 下 一 回 土 地 拍 賣 的 預 期 價 。
因此 ， 如 果 我 們 從 這 個 角 度 來 看 地 產 股 ， 土 地 拍 賣 價 下 降 對 地 產 發 展 商 是 好 事 ， 對 地產 股 也 自 然 是 利 好 消 息 ， 不 是 利 淡 消 息 。 因 此 ， 昨 日 大 市 回 升 而 地 產 股 依 然 不 升 的現 象 是 不 正 常 的 ， 是 市 場 錯 誤 評 估 局 勢 ， 我 相 信 下 一 輪 指 的 上 升 ， 主 力 依 然 是 地 產 股 ， 然 後 就 是 兩 大 重 磅 股 ─ ─ 控 （ 005 ） 與 中 移 動 （ 941 ） 。
最近 一 段 時 間 ， 美 股 不 斷 上 升 ， 其 中 一 個 重 要 的 原 因 是 市 場 上 有 連 綿 不 絕 的 收 購 合 併消 息 。 咦 ？ 美 國 不 是 有 反 壟 斷 法 ， 類 似 公 平 競 爭 法 的 法 律 嗎 ？ 為 甚 麼 允 許 收 購 合 併如 此 明 目 張 膽 的 搞 ？ 美 國 鋁 業 一 旦 成 功 收 購 加 拿 大 鋁 業 ， 全 球 市 場 佔 有 率 高 達 25% ， 還 不 算 壟 斷 ？ 為 甚 麼 美 國 司 法 部 不 干 預 ？
原 來 ， 在 全 球 一 體 化 ， 全 球 競 爭的 環 境 之 下 ， 許 多 西 方 國 家 的 政 治 領 袖 已 經 很 後 悔 自 己 的 國 家 有 這 種 綁 手 綁 腳 的 反壟 斷 法 ， 因 為 ， 你 自 己 向 自 己 的 企 業 開 刀 ， 不 許 他 們 搞 合 併 以 壯 大 自 己 ， 最 後 是 被外 國 企 業 擊 垮 、 吃 掉 ！
大 市 又 再 回 升 ， 不 過 ， 前 一 陣 子 急 升 的 藍 籌 地 產 股 依 然 不 振 ， 土 地 拍 賣 成 績 低 過 預 期 ， 你 擔 心 樓 價 會 下 跌 嗎 ？
我認 為 樓 價 下 跌 的 機 會 很 小 ， 樓 價 與 土 地 已 是 兩 個 相 互 關 係 不 大 的 市 場 ， 過 去 一 年 ，土 地 拍 賣 ， 價 格 越 來 越 高 ， 但 樓 價 根 本 不 升 。 同 樣 的 ， 土 地 拍 賣 價 格 不 再 上 升 ， 樓價 也 不 會 下 跌 。 目 前 ， 發 展 商 手 上 現 樓 不 少 ， 有 賣 樓 套 現 的 壓 力 ， 但 是 ， 土 地 價 格貴 ， 發 展 商 補 充 土 地 難 ， 也 不 會 輕 易 賣 樓 ， 於 是 便 形 成 膠 狀 態 ， 不 升 不 跌 。
實際 上 ， 上 一 回 大 埔 土 地 拍 賣 時 已 經 令 市 場 ， 包 括 我 跌 了 眼 鏡 ， 那 一 回 ， 拍 賣 成 交 價已 是 低 過 預 期 ， 這 一 回 也 低 過 預 期 ， 也 許 ， 大 家 應 該 開 始 調 整 所 謂 的 預 期 價 。 上 一回 大 埔 土 地 拍 賣 與 這 一 回 土 地 拍 賣 有 甚 麼 共 同 點 ？ 有 的 ， 那 就 是 成 功 買 到 土 地 的 發展 商 不 只 一 家 ， 而 是 多 家 ， 兩 回 拍 賣 組 成 財 團 的 發 展 商 幾 乎 一 樣 ， 即 信 和 置 業 （ 083 ） 、 南 豐 、 嘉 華 地 產 ， 這 一 回 多 了 華 人 置 業 （ 127 ） ， 多 家 發 展 商 合 組 財 團 買地 ， 拍 賣 場 自 然 少 了 競 爭 者 ， 拍 賣 價 也 自 然 低 了 。
反 壟 斷 法 = 搵 自 己 笨
我昨 日 已 說 過 ， 發 展 商 是 很 不 願 意 高 價 搶 地 ， 特 別 是 那 些 土 地 儲 備 已 很 少 的 發 展 商 ，高 價 搶 地 的 風 險 無 限 大 。 土 地 儲 備 多 的 發 展 商 高 價 買 地 還 有 個 理 由 ， 那 就 是 推 高 手上 土 地 的 價 值 。 我 相 信 今 後 一 段 時 間 ， 這 種 由 多 家 發 展 商 聯 合 組 財 團 參 加 土 地 拍 賣會 的 情 況 還 會 再 出 現 ， 因 此 ， 大 家 的 確 應 該 修 訂 下 一 回 土 地 拍 賣 的 預 期 價 。
因此 ， 如 果 我 們 從 這 個 角 度 來 看 地 產 股 ， 土 地 拍 賣 價 下 降 對 地 產 發 展 商 是 好 事 ， 對 地產 股 也 自 然 是 利 好 消 息 ， 不 是 利 淡 消 息 。 因 此 ， 昨 日 大 市 回 升 而 地 產 股 依 然 不 升 的現 象 是 不 正 常 的 ， 是 市 場 錯 誤 評 估 局 勢 ， 我 相 信 下 一 輪 指 的 上 升 ， 主 力 依 然 是 地 產 股 ， 然 後 就 是 兩 大 重 磅 股 ─ ─ 控 （ 005 ） 與 中 移 動 （ 941 ） 。
最近 一 段 時 間 ， 美 股 不 斷 上 升 ， 其 中 一 個 重 要 的 原 因 是 市 場 上 有 連 綿 不 絕 的 收 購 合 併消 息 。 咦 ？ 美 國 不 是 有 反 壟 斷 法 ， 類 似 公 平 競 爭 法 的 法 律 嗎 ？ 為 甚 麼 允 許 收 購 合 併如 此 明 目 張 膽 的 搞 ？ 美 國 鋁 業 一 旦 成 功 收 購 加 拿 大 鋁 業 ， 全 球 市 場 佔 有 率 高 達 25% ， 還 不 算 壟 斷 ？ 為 甚 麼 美 國 司 法 部 不 干 預 ？
原 來 ， 在 全 球 一 體 化 ， 全 球 競 爭的 環 境 之 下 ， 許 多 西 方 國 家 的 政 治 領 袖 已 經 很 後 悔 自 己 的 國 家 有 這 種 綁 手 綁 腳 的 反壟 斷 法 ， 因 為 ， 你 自 己 向 自 己 的 企 業 開 刀 ， 不 許 他 們 搞 合 併 以 壯 大 自 己 ， 最 後 是 被外 國 企 業 擊 垮 、 吃 掉 ！
Wednesday, May 09, 2007
曾淵滄專欄2007-05-08
曾 淵 滄 專 欄 ： 牛 三 策 略 買 一 隻 沽 一 隻
海 泓 道 地 皮 拍 賣 ， 許 多 人 說 成 交 價 是 低 過 預 期 ， 但 是 ， 也 可 以 說 是 所 謂 預 期 是 吹 得太 誇 張 。 拍 賣 前 ， 地 產 代 理 竟 然 說 這 幅 地 的 拍 賣 價 會 高 過 底 價 一 倍 ， 海 泓 道 不 是 臨海 的 優 質 地 段 ， 只 有 高 層 才 能 有 海 景 ， 能 賣 到 呎 價 6147 元 已 是 不 錯 ， 已 高 過 底 價 54% 。
拍賣 後 ， 長 實 （ 001 ） 李 澤 鉅 在 接 受 訪 問 時 說 ： 「 這 是 一 幅 商 住 用 地 ， 商 場 不 值 錢 」， 因 此 住 宅 用 地 的 成 本 價 是 不 止 6147 元 。 特 區 政 府 規 劃 署 在 規 劃 土 地 發 展 時 ， 經常 強 制 住 宅 用 地 需 加 上 商 場 ， 目 的 是 為 住 戶 想 ， 方 便 他 們 。 但 是 ， 非 地 鐵 上 蓋 ， 非 傳 統 零 售 中 心 的 商 場 ， 實 際 上 是 發 展 商 的 負累 ， 因 為 這 類 商 場 的 顧 客 只 是 住 在 樓 上 的 住 戶 ， 缺 乏 外 來 遊 客 ， 只 能 開 便 利 店 ， 開超 市 已 很 勉 強 ， 不 可 能 賣 時 裝 、 皮 鞋 、 手 袋 這 類 高 增 值 的 商 品 。
香 港 的 商 場 的 租 金 也 是 非 常 兩 極 化 ， 旺 角 賣 魚 蛋 的 小 攤 位 租 金 驚 人 ， 但 不 少 住 宅 區 的 商 場 則 空 置 率 高 達 5 成 以 上 。
昨日 大 市 大 幅 調 整 ， 一 般 說 法 是 土 地 拍 賣 結 果 不 佳 所 致 ， 但 是 ， 真 正 的 理 由 是 升 得 太多 太 久 了 ， 不 能 不 調 整 ， 特 別 是 前 日 一 口 氣 兩 家 上 市 公 司 配 股 集 資 ， 那 才 是 真 的 打擊 。
有 股 冇 錢 是 大 忌
牛市 末 期 最 怕 的 是 配 股 與 供 股 ， 那 是 直 接 將 錢 從 市 場 中 吸 走 ， 進 入 上 市 企 業 或 上 市 企業 的 大 股 東 袋 中 。 市 場 上 的 錢 少 了 ， 到 最 後 ， 人 人 只 有 股 沒 有 錢 ， 牛 市 就 結 束 了 ，這 也 是 為 甚 麼 近 來 我 不 斷 重 複 ， 希 望 大 家 在 買 一 隻 股 的 時 候 ， 賣 另 一 隻 股 ， 盡 量 不要 再 從 口 袋 掏 錢 出 來 ， 只 讓 已 投 入 股 市 中 的 錢 自 我 打 滾 、 轉 換 。
昨 日 早 上 一 開 市 ， 指 已 經 低 開 ， 土 地 拍 賣 前 ， 大 市 已 大 幅 下 跌 ， 拍 賣 結 果 對 大 市 的 破 壞 性 並 沒 有 大 幅 加 深 。
現今 勾 地 方 法 改 變 ， 勾 地 成 本 下 降 ， 相 信 日 後 勾 地 的 數 量 會 增 加 ， 因 此 土 地 拍 賣 價 再創 新 高 的 機 會 不 大 。 但 是 ， 這 不 是 壞 事 ， 過 去 一 年 ， 土 地 拍 賣 價 不 斷 創 新 高 ， 但 是樓 市 卻 只 能 說 是 在 平 穩 中 微 漲 ， 升 勢 完 全 追 不 上 土 地 拍 賣 價 的 漲 幅 ， 這 麼 一 來 ， 對發 展 商 來 說 ， 是 風 險 越 來 越 大 ， 買 地 產 股 的 風 險 也 自 然 跟 增 加 。 地 產 商 能 以 較 低 的 價 格 買 土 地 ， 將 來 賺 錢 的 機 會 比 較 大 ， 對 股 價 就 更 有 利 。
國 泰 對 沖 油 價
中石 油 （ 857 ） 發 現 勃 海 灣 的 大 油 田 ， 從 此 世 界 石 油 供 應 大 幅 增 加 ， 結 果 會 是 油 價 下降 ， 這 對 沒 份 分 享 勃 海 灣 油 田 的 中 海 油 （ 883 ） 是 壞 消 息 ， 對 提 煉 石 油 的 中 石 化 （ 386 ） 是 好 事 。 現 在 我 手 上 同 時 擁 有 中 石 油 與 中 石 化 ， 取 其 有 對 沖 作 用 ， 當 然 ， 國泰 （ 293 ） 也 是 油 股 的 對 沖 另 一 個 工 具 。
海 泓 道 地 皮 拍 賣 ， 許 多 人 說 成 交 價 是 低 過 預 期 ， 但 是 ， 也 可 以 說 是 所 謂 預 期 是 吹 得太 誇 張 。 拍 賣 前 ， 地 產 代 理 竟 然 說 這 幅 地 的 拍 賣 價 會 高 過 底 價 一 倍 ， 海 泓 道 不 是 臨海 的 優 質 地 段 ， 只 有 高 層 才 能 有 海 景 ， 能 賣 到 呎 價 6147 元 已 是 不 錯 ， 已 高 過 底 價 54% 。
拍賣 後 ， 長 實 （ 001 ） 李 澤 鉅 在 接 受 訪 問 時 說 ： 「 這 是 一 幅 商 住 用 地 ， 商 場 不 值 錢 」， 因 此 住 宅 用 地 的 成 本 價 是 不 止 6147 元 。 特 區 政 府 規 劃 署 在 規 劃 土 地 發 展 時 ， 經常 強 制 住 宅 用 地 需 加 上 商 場 ， 目 的 是 為 住 戶 想 ， 方 便 他 們 。 但 是 ， 非 地 鐵 上 蓋 ， 非 傳 統 零 售 中 心 的 商 場 ， 實 際 上 是 發 展 商 的 負累 ， 因 為 這 類 商 場 的 顧 客 只 是 住 在 樓 上 的 住 戶 ， 缺 乏 外 來 遊 客 ， 只 能 開 便 利 店 ， 開超 市 已 很 勉 強 ， 不 可 能 賣 時 裝 、 皮 鞋 、 手 袋 這 類 高 增 值 的 商 品 。
香 港 的 商 場 的 租 金 也 是 非 常 兩 極 化 ， 旺 角 賣 魚 蛋 的 小 攤 位 租 金 驚 人 ， 但 不 少 住 宅 區 的 商 場 則 空 置 率 高 達 5 成 以 上 。
昨日 大 市 大 幅 調 整 ， 一 般 說 法 是 土 地 拍 賣 結 果 不 佳 所 致 ， 但 是 ， 真 正 的 理 由 是 升 得 太多 太 久 了 ， 不 能 不 調 整 ， 特 別 是 前 日 一 口 氣 兩 家 上 市 公 司 配 股 集 資 ， 那 才 是 真 的 打擊 。
有 股 冇 錢 是 大 忌
牛市 末 期 最 怕 的 是 配 股 與 供 股 ， 那 是 直 接 將 錢 從 市 場 中 吸 走 ， 進 入 上 市 企 業 或 上 市 企業 的 大 股 東 袋 中 。 市 場 上 的 錢 少 了 ， 到 最 後 ， 人 人 只 有 股 沒 有 錢 ， 牛 市 就 結 束 了 ，這 也 是 為 甚 麼 近 來 我 不 斷 重 複 ， 希 望 大 家 在 買 一 隻 股 的 時 候 ， 賣 另 一 隻 股 ， 盡 量 不要 再 從 口 袋 掏 錢 出 來 ， 只 讓 已 投 入 股 市 中 的 錢 自 我 打 滾 、 轉 換 。
昨 日 早 上 一 開 市 ， 指 已 經 低 開 ， 土 地 拍 賣 前 ， 大 市 已 大 幅 下 跌 ， 拍 賣 結 果 對 大 市 的 破 壞 性 並 沒 有 大 幅 加 深 。
現今 勾 地 方 法 改 變 ， 勾 地 成 本 下 降 ， 相 信 日 後 勾 地 的 數 量 會 增 加 ， 因 此 土 地 拍 賣 價 再創 新 高 的 機 會 不 大 。 但 是 ， 這 不 是 壞 事 ， 過 去 一 年 ， 土 地 拍 賣 價 不 斷 創 新 高 ， 但 是樓 市 卻 只 能 說 是 在 平 穩 中 微 漲 ， 升 勢 完 全 追 不 上 土 地 拍 賣 價 的 漲 幅 ， 這 麼 一 來 ， 對發 展 商 來 說 ， 是 風 險 越 來 越 大 ， 買 地 產 股 的 風 險 也 自 然 跟 增 加 。 地 產 商 能 以 較 低 的 價 格 買 土 地 ， 將 來 賺 錢 的 機 會 比 較 大 ， 對 股 價 就 更 有 利 。
國 泰 對 沖 油 價
中石 油 （ 857 ） 發 現 勃 海 灣 的 大 油 田 ， 從 此 世 界 石 油 供 應 大 幅 增 加 ， 結 果 會 是 油 價 下降 ， 這 對 沒 份 分 享 勃 海 灣 油 田 的 中 海 油 （ 883 ） 是 壞 消 息 ， 對 提 煉 石 油 的 中 石 化 （ 386 ） 是 好 事 。 現 在 我 手 上 同 時 擁 有 中 石 油 與 中 石 化 ， 取 其 有 對 沖 作 用 ， 當 然 ， 國泰 （ 293 ） 也 是 油 股 的 對 沖 另 一 個 工 具 。
Tuesday, May 08, 2007
曾淵滄專欄2007-05-08
曾 淵 滄 專 欄 ： 牛 市 終 結 時 控 見 200 元 ？
不 久 前 ， 因 為 有 人 攻 擊 股 神 畢 菲 特 旗 下 巴 郡 持 有 大 量 中 石 油 （ 857 ） 股 票 ， 相 等 於是 認 同 支 持 蘇 丹 政 府 的 不 人 道 統 治 ， 因 為 中 石 油 母 公 司 在 蘇 丹 開 採 石 油 ， 相 等 於 支持 蘇 丹 政 權 ， 結 果 ， 畢 菲 特 決 定 讓 全 體 股 東 投 票 決 定 賣 不 賣 中 石 油 股 票 ， 前 日 投 票結 果 是 不 賣 ， 聽 了 這 個 消 息 ， 我 又 高 興 也 不 高 興 ， 高 興 的 是 巴 郡 股 東 做 對 了 事 ， 不高 興 的 是 少 了 低 價 再 入 貨 的 機 會 。
以 賣 股 票 來 威 脅 中 國 政 府 撤 出 蘇 丹 是 天 真 的 想 法 ， 中 國 政 府 撤 出 的 結 果 是 蘇 丹 的 石 油 會 落 入 恐 怖 分 子 手 上 ， 問 題 更 糟 糕 。
許多 天 真 的 人 權 分 子 往 往 好 心 做 壞 事 ， 法 國 新 總 統 薩 爾 科 齊 的 競 選 綱 領 之 一 ， 也 是 要廢 除 10 年 前 左 翼 政 府 推 出 的 每 周 最 高 工 時 僅 35 小 時 的 法 案 ， 這 最 高 工 時 是 另 一 種好 心 做 壞 事 的 典 型 例 子 。
前 一 陣 子 ， 我 說 過 減 持 國 壽 （ 2628 ） 與 交 行 （ 3328 ） ， 增 持 控 （ 005 ） 與 中 移 動 （ 941 ） ， 有 位 讀 者 來 信 ， 說 他 也 讀 了 該 篇 文 章 後 賣 了 國 壽 ， 現 在 很 後 悔 ， 並 進 一 步 問 我 該 不 該 再 追 入 ？
炒 股 仔 贏 錢 靠 運 氣
這位 讀 者 沒 有 說 明 他 是 賣 清 光 ， 還 是 像 我 一 樣 ， 只 減 持 20% ， 也 沒 有 說 明 他 的 買 入 價、 賣 出 價 ， 因 此 不 容 易 回 答 這 樣 的 問 題 。 我 只 能 說 我 自 己 ， 我 賣 了 國 壽 之 後 ， 就 不打 算 追 回 ， 畢 竟 ， 在 牛 市 末 期 ， 我 覺 得 控 與 中 移 動 的 PE 遠 比 國 壽 低 ， 增 持 控 與 中 移 動 可 以 睡 得 更 好 。 還 有 ， 過 去 多 個 牛 市 結 束 前 ， 控 PE 都 超 過 20 倍 ， 如 果 歷 史 重 演 ， 控 PE 能 在 這 個 牛 市 末 期 被 推 上 20 倍 ， 控 股 價 就 超 過 200 元 。 當 然 ， 在 美 國 按 揭 市 場 失 利 的 壓 力 之 下 ， 我 自 己 也 不 敢 太 樂 觀 認 為 控 PE 可 以 炒 上 20 倍 ， 但 至 少 ， 低 PE 總 是 安 全 一 點 ， 在 牛 市 末 期 ， 穩 健 一 點 總 是 好 事 。
牛市 末 期 ， 我 會 盡 量 保 持 至 少 10% 的 投 資 組 合 是 現 金 ， 現 金 是 用 來 申 請 新 股 ， 用 來 短期 炒 賣 二 三 線 概 念 股 ， 新 股 中 若 是 優 質 股 ， 我 會 在 上 市 後 增 持 ， 我 不 希 望 有 一 天 牛市 結 束 時 ， 我 手 上 只 有 股 票 沒 有 現 金 。 現 在 ， 我 若 增 持 任 何 股 票 ， 就 一 定 會 減 持 一些 舊 股 。
牛 市 末 期 ， 二 三 線 股 若 有 概 念 的 話 ， 可 以 很 容 易 炒 起 ， 上 星 期 我 看到 《 蘋 果 日 報 》 一 則 新 聞 ， 說 梁 鳳 儀 泊 到 大 碼 頭 ， 梁 鳳 儀 是 勤 ＋ 緣 （ 2366 ） 的 老闆 ， 以 前 我 也 炒 過 這 隻 股 ， 第 一 次 買 是 1.3 元 ， 第 二 次 買 是 1.6 元 ， 後 來 股 價 上 破 2 元 之 後 就 徘 徊 不 前 ， 我 也 就 全 部 賣 掉 。 這 一 回 ， 梁 鳳 儀 能 找 到 世 界 傳 媒 大 王 梅 鐸與 她 合 作 ， 相 信 這 個 概 念 有 炒 作 的 價 值 ， 於 是 我 決 定 再 次 買 入 ， 博 一 博 自 己 的 運 氣， 炒 二 三 線 股 能 不 能 賺 錢 的 確 要 靠 一 靠 運 氣 。
不 久 前 ， 因 為 有 人 攻 擊 股 神 畢 菲 特 旗 下 巴 郡 持 有 大 量 中 石 油 （ 857 ） 股 票 ， 相 等 於是 認 同 支 持 蘇 丹 政 府 的 不 人 道 統 治 ， 因 為 中 石 油 母 公 司 在 蘇 丹 開 採 石 油 ， 相 等 於 支持 蘇 丹 政 權 ， 結 果 ， 畢 菲 特 決 定 讓 全 體 股 東 投 票 決 定 賣 不 賣 中 石 油 股 票 ， 前 日 投 票結 果 是 不 賣 ， 聽 了 這 個 消 息 ， 我 又 高 興 也 不 高 興 ， 高 興 的 是 巴 郡 股 東 做 對 了 事 ， 不高 興 的 是 少 了 低 價 再 入 貨 的 機 會 。
以 賣 股 票 來 威 脅 中 國 政 府 撤 出 蘇 丹 是 天 真 的 想 法 ， 中 國 政 府 撤 出 的 結 果 是 蘇 丹 的 石 油 會 落 入 恐 怖 分 子 手 上 ， 問 題 更 糟 糕 。
許多 天 真 的 人 權 分 子 往 往 好 心 做 壞 事 ， 法 國 新 總 統 薩 爾 科 齊 的 競 選 綱 領 之 一 ， 也 是 要廢 除 10 年 前 左 翼 政 府 推 出 的 每 周 最 高 工 時 僅 35 小 時 的 法 案 ， 這 最 高 工 時 是 另 一 種好 心 做 壞 事 的 典 型 例 子 。
前 一 陣 子 ， 我 說 過 減 持 國 壽 （ 2628 ） 與 交 行 （ 3328 ） ， 增 持 控 （ 005 ） 與 中 移 動 （ 941 ） ， 有 位 讀 者 來 信 ， 說 他 也 讀 了 該 篇 文 章 後 賣 了 國 壽 ， 現 在 很 後 悔 ， 並 進 一 步 問 我 該 不 該 再 追 入 ？
炒 股 仔 贏 錢 靠 運 氣
這位 讀 者 沒 有 說 明 他 是 賣 清 光 ， 還 是 像 我 一 樣 ， 只 減 持 20% ， 也 沒 有 說 明 他 的 買 入 價、 賣 出 價 ， 因 此 不 容 易 回 答 這 樣 的 問 題 。 我 只 能 說 我 自 己 ， 我 賣 了 國 壽 之 後 ， 就 不打 算 追 回 ， 畢 竟 ， 在 牛 市 末 期 ， 我 覺 得 控 與 中 移 動 的 PE 遠 比 國 壽 低 ， 增 持 控 與 中 移 動 可 以 睡 得 更 好 。 還 有 ， 過 去 多 個 牛 市 結 束 前 ， 控 PE 都 超 過 20 倍 ， 如 果 歷 史 重 演 ， 控 PE 能 在 這 個 牛 市 末 期 被 推 上 20 倍 ， 控 股 價 就 超 過 200 元 。 當 然 ， 在 美 國 按 揭 市 場 失 利 的 壓 力 之 下 ， 我 自 己 也 不 敢 太 樂 觀 認 為 控 PE 可 以 炒 上 20 倍 ， 但 至 少 ， 低 PE 總 是 安 全 一 點 ， 在 牛 市 末 期 ， 穩 健 一 點 總 是 好 事 。
牛市 末 期 ， 我 會 盡 量 保 持 至 少 10% 的 投 資 組 合 是 現 金 ， 現 金 是 用 來 申 請 新 股 ， 用 來 短期 炒 賣 二 三 線 概 念 股 ， 新 股 中 若 是 優 質 股 ， 我 會 在 上 市 後 增 持 ， 我 不 希 望 有 一 天 牛市 結 束 時 ， 我 手 上 只 有 股 票 沒 有 現 金 。 現 在 ， 我 若 增 持 任 何 股 票 ， 就 一 定 會 減 持 一些 舊 股 。
牛 市 末 期 ， 二 三 線 股 若 有 概 念 的 話 ， 可 以 很 容 易 炒 起 ， 上 星 期 我 看到 《 蘋 果 日 報 》 一 則 新 聞 ， 說 梁 鳳 儀 泊 到 大 碼 頭 ， 梁 鳳 儀 是 勤 ＋ 緣 （ 2366 ） 的 老闆 ， 以 前 我 也 炒 過 這 隻 股 ， 第 一 次 買 是 1.3 元 ， 第 二 次 買 是 1.6 元 ， 後 來 股 價 上 破 2 元 之 後 就 徘 徊 不 前 ， 我 也 就 全 部 賣 掉 。 這 一 回 ， 梁 鳳 儀 能 找 到 世 界 傳 媒 大 王 梅 鐸與 她 合 作 ， 相 信 這 個 概 念 有 炒 作 的 價 值 ， 於 是 我 決 定 再 次 買 入 ， 博 一 博 自 己 的 運 氣， 炒 二 三 線 股 能 不 能 賺 錢 的 確 要 靠 一 靠 運 氣 。
Monday, May 07, 2007
曾淵滄專欄2007-05-07
曾 淵 滄 專 欄 ： 末 日 賭 徒 充 斥 股 市
特 首 宣 布 重 組 政 策 局 ， 七 月 一 日 開 始 ， 三 司 十 一 局 將 改 為 三 司 十 二 局 。 新 增 發 展 局局 長 將 主 力 負 責 基 建 ， 這 說 明 大 量 大 型 基 建 將 開 始 ， 有 甚 麼 基 建 股 可 炒 嗎 ？
我不 熟 悉 基 建 行 業 ， 找 來 找 去 ， 原 來 香 港 的 基 建 股 規 模 都 不 大 ， 規 模 太 小 的 股 沒 成 交， 怕 買 了 賣 不 出 。 以 市 值 來 算 ， 最 大 的 基 建 股 是 銀 河 娛 樂 （ 027 ） ， 銀 娛 是 由 嘉 華建 材 變 身 而 成 。 原 本 的 業 務 就 是 賣 建 築 材 料 ， 變 身 後 並 沒 有 放 棄 這 個 業 務 。 當 然 ，銀 娛 現 在 在 澳 門 開 賭 場 ， 基 建 業 務 相 對 的 對 銀 娛 盈 利 的 貢 獻 也 不 大 。
在 美 國上 市 的 金 沙 公 布 第 一 季 業 績 ， 倒 退 了 ， 這 說 明 永 利 與 星 際 的 確 搶 掉 金 沙 的 生 意 。 現在 再 加 上 新 葡 京 ， 很 快 的 MGM 也 落 成 ， 澳 門 賭 業 的 競 爭 程 度 會 更 激 烈 ， 儘 管 如 此 ，我 仍 然 沒 有 打 算 放 棄 收 藏 多 年 的 銀 娛 。 澳 門 五 一 勞 動 節 遊 行 的 一 個 原 因 是 樓 價 急 速上 漲 ， 樓 價 漲 土 地 價 格 也 漲 ， 銀 娛 在 澳 門 擁 有 一 片 4 個 太 古 城 那 麼 大 的 土 地 ， 是 澳門 的 大 地 主 。 最 近 幾 天 ， 多 家 大 證 券 行 突 然 流 行 以 資 產 淨 值 來 評 估 地 產 股 的 價 值 ，說 不 定 有 某 些 大 行 會 重 估 銀 娛 的 價 值 ， 將 這 隻 股 當 成 澳 門 地 產 股 。
嘉 國 銀 娛 當 地 產 股 守
我經 常 談 耐 性 ， 在 投 資 的 道 路 上 ， 有 些 事 你 不 知 道 幾 時 會 發 生 ， 但 只 要 一 發 生 就 價 值非 凡 的 話 ， 就 值 得 守 ， 很 有 耐 性 的 守 。 當 年 呂 志 和 家 族 取 得 澳 門 賭 牌 後 ， 呂 志 和 旗下 的 嘉 華 國 際 （ 173 ） 及 今 日 的 銀 行 娛 樂 ， 當 日 的 嘉 華 建 材 的 股 價 並 沒 有 馬 上 炒 起， 仍 是 每 股 幾 毫 子 ， 從 那 個 時 候 開 始 我 就 很 有 耐 性 的 守 ， 終 於 守 得 雲 開 見 月 明 。 現在 開 始 ， 我 會 將 這 兩 隻 股 當 地 產 股 來 守 ， 希 望 將 來 再 見 多 一 個 月 明 。
不 過 ，目 前 市 場 所 見 的 ， 多 是 末 日 心 態 的 賭 徒 ， 炒 即 日 鮮 ， 3 日 鮮 ， 真 是 鮮 有 人 願 意 持 股超 過 一 個 星 期 。 今 日 買 股 ， 明 日 股 價 跌 ， 馬 上 打 電 話 到 電 台 找 名 嘴 路 ， 我 也 收 到 不 少 這 類 信 ， 有 人 7 元 買 中 糧 （ 606 ） 、 3.2 元 買 嘉 國 ， 問 我 怎 麼 辦 ？
短期 炒 賣 ， 我 自 己 不 內 行 ， 因 此 也 沒 能 力 指 導 這 些 讀 者 該 怎 麼 辦 ， 真 抱 歉 。 幸 好 我 問自 己 ， 並 沒 有 害 人 之 心 。 我 推 薦 中 糧 的 時 候 ， 中 糧 股 價 5.4 元 ， 我 推 薦 嘉 國 的 時 候， 嘉 國 股 價 2.5 元 ， 有 人 想 短 炒 卻 又 猶 豫 不 決 ， 見 到 股 價 上 升 之 後 再 追 ， 短 期 內 遇上 調 整 是 很 正 常 的 事 。 牛 市 末 期 ， 人 人 都 想 賺 最 後 一 分 錢 ， 但 又 擔 心 在 這 場 音 樂 椅的 遊 戲 中 ， 音 樂 一 停 ， 自 己 搶 不 到 最 後 一 張 椅 子 。 心 情 的 確 是 很 複 雜 ， 一 方 面 貪 婪之 心 叫 自 己 留 在 股 市 ， 另 一 方 面 恐 懼 之 心 讓 自 己 睡 不 ， 怎 麼 辦 ？
特 首 宣 布 重 組 政 策 局 ， 七 月 一 日 開 始 ， 三 司 十 一 局 將 改 為 三 司 十 二 局 。 新 增 發 展 局局 長 將 主 力 負 責 基 建 ， 這 說 明 大 量 大 型 基 建 將 開 始 ， 有 甚 麼 基 建 股 可 炒 嗎 ？
我不 熟 悉 基 建 行 業 ， 找 來 找 去 ， 原 來 香 港 的 基 建 股 規 模 都 不 大 ， 規 模 太 小 的 股 沒 成 交， 怕 買 了 賣 不 出 。 以 市 值 來 算 ， 最 大 的 基 建 股 是 銀 河 娛 樂 （ 027 ） ， 銀 娛 是 由 嘉 華建 材 變 身 而 成 。 原 本 的 業 務 就 是 賣 建 築 材 料 ， 變 身 後 並 沒 有 放 棄 這 個 業 務 。 當 然 ，銀 娛 現 在 在 澳 門 開 賭 場 ， 基 建 業 務 相 對 的 對 銀 娛 盈 利 的 貢 獻 也 不 大 。
在 美 國上 市 的 金 沙 公 布 第 一 季 業 績 ， 倒 退 了 ， 這 說 明 永 利 與 星 際 的 確 搶 掉 金 沙 的 生 意 。 現在 再 加 上 新 葡 京 ， 很 快 的 MGM 也 落 成 ， 澳 門 賭 業 的 競 爭 程 度 會 更 激 烈 ， 儘 管 如 此 ，我 仍 然 沒 有 打 算 放 棄 收 藏 多 年 的 銀 娛 。 澳 門 五 一 勞 動 節 遊 行 的 一 個 原 因 是 樓 價 急 速上 漲 ， 樓 價 漲 土 地 價 格 也 漲 ， 銀 娛 在 澳 門 擁 有 一 片 4 個 太 古 城 那 麼 大 的 土 地 ， 是 澳門 的 大 地 主 。 最 近 幾 天 ， 多 家 大 證 券 行 突 然 流 行 以 資 產 淨 值 來 評 估 地 產 股 的 價 值 ，說 不 定 有 某 些 大 行 會 重 估 銀 娛 的 價 值 ， 將 這 隻 股 當 成 澳 門 地 產 股 。
嘉 國 銀 娛 當 地 產 股 守
我經 常 談 耐 性 ， 在 投 資 的 道 路 上 ， 有 些 事 你 不 知 道 幾 時 會 發 生 ， 但 只 要 一 發 生 就 價 值非 凡 的 話 ， 就 值 得 守 ， 很 有 耐 性 的 守 。 當 年 呂 志 和 家 族 取 得 澳 門 賭 牌 後 ， 呂 志 和 旗下 的 嘉 華 國 際 （ 173 ） 及 今 日 的 銀 行 娛 樂 ， 當 日 的 嘉 華 建 材 的 股 價 並 沒 有 馬 上 炒 起， 仍 是 每 股 幾 毫 子 ， 從 那 個 時 候 開 始 我 就 很 有 耐 性 的 守 ， 終 於 守 得 雲 開 見 月 明 。 現在 開 始 ， 我 會 將 這 兩 隻 股 當 地 產 股 來 守 ， 希 望 將 來 再 見 多 一 個 月 明 。
不 過 ，目 前 市 場 所 見 的 ， 多 是 末 日 心 態 的 賭 徒 ， 炒 即 日 鮮 ， 3 日 鮮 ， 真 是 鮮 有 人 願 意 持 股超 過 一 個 星 期 。 今 日 買 股 ， 明 日 股 價 跌 ， 馬 上 打 電 話 到 電 台 找 名 嘴 路 ， 我 也 收 到 不 少 這 類 信 ， 有 人 7 元 買 中 糧 （ 606 ） 、 3.2 元 買 嘉 國 ， 問 我 怎 麼 辦 ？
短期 炒 賣 ， 我 自 己 不 內 行 ， 因 此 也 沒 能 力 指 導 這 些 讀 者 該 怎 麼 辦 ， 真 抱 歉 。 幸 好 我 問自 己 ， 並 沒 有 害 人 之 心 。 我 推 薦 中 糧 的 時 候 ， 中 糧 股 價 5.4 元 ， 我 推 薦 嘉 國 的 時 候， 嘉 國 股 價 2.5 元 ， 有 人 想 短 炒 卻 又 猶 豫 不 決 ， 見 到 股 價 上 升 之 後 再 追 ， 短 期 內 遇上 調 整 是 很 正 常 的 事 。 牛 市 末 期 ， 人 人 都 想 賺 最 後 一 分 錢 ， 但 又 擔 心 在 這 場 音 樂 椅的 遊 戲 中 ， 音 樂 一 停 ， 自 己 搶 不 到 最 後 一 張 椅 子 。 心 情 的 確 是 很 複 雜 ， 一 方 面 貪 婪之 心 叫 自 己 留 在 股 市 ， 另 一 方 面 恐 懼 之 心 讓 自 己 睡 不 ， 怎 麼 辦 ？
Friday, May 04, 2007
曾淵滄專欄 2007-05-04
曾 淵 滄 專 欄 ： 地 產 股 發 力 新 高 可 期
昨 日 那 篇 《 控 好 戲 或 許 在 後 頭 》 發 表 後 ， 很 感 謝 有 位 Rebecca 的 讀 者 傳 來 電 郵 ， 指 正 最 新 的 全面 收 購 觸 發 點 已 經 於 2005 年 10 月 由 35% 改 為 30% 。 因 此 ， 昨 日 該 文 所 說 的 收 購 控 34.9% 當 「 話 事 人 」 就 相 對 應 變 成 收 購 29.9% 。 這 麼 一 來 ， 控 出 現 爭 奪 戰 的 可 能 性 反 而 會 加 大 ， 目 前 已 經 有 數 家 財 團 合 共 控 制 控 10% 以 上 的 股 權 ， 要 加 到 29.9% 可 能 不 會 太 慢 ， 果 真 有 那 麼 一 天 ， 我 就 太 高 興 了 。
控 是 我 超 長 期 投 資 的 股 ， 因 為 是 超 長 期 投 資 ， 也 不 經 常 買 ， 最 近 的 一 次 是 不 久 前 大市 大 幅 調 整 後 買 的 ， 是 賣 掉 部 份 國 壽 （ 2628 ） 及 交 行 （ 3328 ） 來 換 取 的 ， 買 入 價為 135 元 ， 買 入 後 至 今 還 收 了 一 次 股 息 。 當 天 ， 除 了 增 持 控 外 ， 也 增 持 中 移 動 （ 941 ） ， 指 成 份 股 中 另 一 隻 重 磅 股 ， 當 時 ， 我 主 觀 感 覺 指 跌 至 18660 點 已 經 見 底 ， 今 後 ， 大 戶 要 造 好 倉 、 推 高 指 ， 控 與 中 移 動 股 價 必 升 。 果 然 前 一 陣 子 ， 大 戶 先 推 動 中 移 動 ， 現 在 則 轉 為 推 動 控 。 以 目 前 的 形 勢 看 來 ， 造 好 倉 的 大 戶 已 勝 券 在 握 ， 配 合 中 東 油 錢 來 買 控 ， 指 淡 友 會 慘 遭 挾 倉 ， 損 失 慘 重 。 昨 日 指 一 日 上 升 293 點 ， 再 升 多 一 次 293 點 ， 指 就 可 以 創 歷 史 新 高 點 。
亞 洲 股 神 幾 時 出 手 ？
我 在 前 日 的 文 章 中 提 到 ， 中 原 城 市 指 數 創 近 幾 年 新 高 ， 這 意 味 地 產 股 有 炒 賣 的 價 值 。 很 高 興 ， 昨 日 地 產 股 的 確 大 幅 上 升 ， 成 為 指 上 升 的 主 要 動 力 ， 整 體 來 看 ， 香 港 的 地 產 股 股 價 的 確 落 後 於 大 市 ， 大 戶 要 挾 高 指 ， 不 能 只 靠 控 與 中 移 動 ， 趁 樓 價 有 上 升 的 象 ， 一 併 發 力 將 地 產 股 全 部 炒 上 ， 則 指 就 更 有 力 創 新 高 。
前一 陣 子 不 少 上 市 地 產 企 業 公 布 業 績 ， 成 績 差 強 人 意 ， 那 是 因 為 不 少 地 產 商 於 去 年 減少 賣 樓 所 致 。 地 產 商 減 少 賣 樓 不 表 示 地 產 商 沒 錢 賺 ， 而 是 地 產 商 知 道 香 港 新 樓 供 應正 逐 漸 減 少 ， 不 想 賤 價 出 售 ， 寧 可 收 起 來 待 價 而 沽 ， 反 正 地 產 商 都 資 金 充 裕 ， 不 必急 賣 樓 。 不 少 大 地 產 商 都 預 測 美 國 會 在 今 年 下 半 年 減 息 ， 如 果 他 們 猜 中 的 話 ， 樓 價 會 因 減 息 而 上 漲 ， 則 遲 一 些 賣 樓 比 早 一 些 賣 樓 好 。
洛陽 鉬 業 （ 3993 ） 與 碧 桂 園 （ 2007 ） 上 市 ， 兩 隻 股 我 都 獲 分 配 5000 股 ， 洛 鉬 是 我非 常 看 好 的 股 ， 5000 股 當 然 不 夠 ， 於 是 入 市 再 買 。 碧 桂 園 這 隻 股 我 自 己 沒 甚 麼 研究 ， 但 是 李 兆 基 如 此 高 調 的 唱 好 ， 這 位 被 捧 為 亞 洲 股 神 的 人 看 好 ， 我 當 然 跟 追 入 ， 哪 知 道 ， 這 幾 天 碧 桂 園 股 價 逆 市 下 跌 ， 亞 洲 股 神 令 我 有 點 失 望 ， 希 望 股 神 除 了 嘴 巴 唱 好 之 外 ， 也 有 所 行 動 ， 讓 一 眾 追 隨 者 皆 大 歡 喜 。
昨 日 那 篇 《 控 好 戲 或 許 在 後 頭 》 發 表 後 ， 很 感 謝 有 位 Rebecca 的 讀 者 傳 來 電 郵 ， 指 正 最 新 的 全面 收 購 觸 發 點 已 經 於 2005 年 10 月 由 35% 改 為 30% 。 因 此 ， 昨 日 該 文 所 說 的 收 購 控 34.9% 當 「 話 事 人 」 就 相 對 應 變 成 收 購 29.9% 。 這 麼 一 來 ， 控 出 現 爭 奪 戰 的 可 能 性 反 而 會 加 大 ， 目 前 已 經 有 數 家 財 團 合 共 控 制 控 10% 以 上 的 股 權 ， 要 加 到 29.9% 可 能 不 會 太 慢 ， 果 真 有 那 麼 一 天 ， 我 就 太 高 興 了 。
控 是 我 超 長 期 投 資 的 股 ， 因 為 是 超 長 期 投 資 ， 也 不 經 常 買 ， 最 近 的 一 次 是 不 久 前 大市 大 幅 調 整 後 買 的 ， 是 賣 掉 部 份 國 壽 （ 2628 ） 及 交 行 （ 3328 ） 來 換 取 的 ， 買 入 價為 135 元 ， 買 入 後 至 今 還 收 了 一 次 股 息 。 當 天 ， 除 了 增 持 控 外 ， 也 增 持 中 移 動 （ 941 ） ， 指 成 份 股 中 另 一 隻 重 磅 股 ， 當 時 ， 我 主 觀 感 覺 指 跌 至 18660 點 已 經 見 底 ， 今 後 ， 大 戶 要 造 好 倉 、 推 高 指 ， 控 與 中 移 動 股 價 必 升 。 果 然 前 一 陣 子 ， 大 戶 先 推 動 中 移 動 ， 現 在 則 轉 為 推 動 控 。 以 目 前 的 形 勢 看 來 ， 造 好 倉 的 大 戶 已 勝 券 在 握 ， 配 合 中 東 油 錢 來 買 控 ， 指 淡 友 會 慘 遭 挾 倉 ， 損 失 慘 重 。 昨 日 指 一 日 上 升 293 點 ， 再 升 多 一 次 293 點 ， 指 就 可 以 創 歷 史 新 高 點 。
亞 洲 股 神 幾 時 出 手 ？
我 在 前 日 的 文 章 中 提 到 ， 中 原 城 市 指 數 創 近 幾 年 新 高 ， 這 意 味 地 產 股 有 炒 賣 的 價 值 。 很 高 興 ， 昨 日 地 產 股 的 確 大 幅 上 升 ， 成 為 指 上 升 的 主 要 動 力 ， 整 體 來 看 ， 香 港 的 地 產 股 股 價 的 確 落 後 於 大 市 ， 大 戶 要 挾 高 指 ， 不 能 只 靠 控 與 中 移 動 ， 趁 樓 價 有 上 升 的 象 ， 一 併 發 力 將 地 產 股 全 部 炒 上 ， 則 指 就 更 有 力 創 新 高 。
前一 陣 子 不 少 上 市 地 產 企 業 公 布 業 績 ， 成 績 差 強 人 意 ， 那 是 因 為 不 少 地 產 商 於 去 年 減少 賣 樓 所 致 。 地 產 商 減 少 賣 樓 不 表 示 地 產 商 沒 錢 賺 ， 而 是 地 產 商 知 道 香 港 新 樓 供 應正 逐 漸 減 少 ， 不 想 賤 價 出 售 ， 寧 可 收 起 來 待 價 而 沽 ， 反 正 地 產 商 都 資 金 充 裕 ， 不 必急 賣 樓 。 不 少 大 地 產 商 都 預 測 美 國 會 在 今 年 下 半 年 減 息 ， 如 果 他 們 猜 中 的 話 ， 樓 價 會 因 減 息 而 上 漲 ， 則 遲 一 些 賣 樓 比 早 一 些 賣 樓 好 。
洛陽 鉬 業 （ 3993 ） 與 碧 桂 園 （ 2007 ） 上 市 ， 兩 隻 股 我 都 獲 分 配 5000 股 ， 洛 鉬 是 我非 常 看 好 的 股 ， 5000 股 當 然 不 夠 ， 於 是 入 市 再 買 。 碧 桂 園 這 隻 股 我 自 己 沒 甚 麼 研究 ， 但 是 李 兆 基 如 此 高 調 的 唱 好 ， 這 位 被 捧 為 亞 洲 股 神 的 人 看 好 ， 我 當 然 跟 追 入 ， 哪 知 道 ， 這 幾 天 碧 桂 園 股 價 逆 市 下 跌 ， 亞 洲 股 神 令 我 有 點 失 望 ， 希 望 股 神 除 了 嘴 巴 唱 好 之 外 ， 也 有 所 行 動 ， 讓 一 眾 追 隨 者 皆 大 歡 喜 。
Thursday, May 03, 2007
曾淵滄專欄 2007-05-03
曾 淵 滄 專 欄 ： 控 好 戲 或 許 在 後 頭
目 前 港 股 走 勢 非 常 神 奇 ， 令 人 摸 不 頭 腦 ， 昨 日 指 上 升 69.51 點 ， 但 是 ， 成 交 額 最 大 的 10 隻 股 中 ， 竟 然 有 9 隻 是 下 跌 的 ， 唯 一 上 升 的 是 控 （ 005 ） ， 因 此 ， 指 雖 上 升 ， 相 信 許 多 人 的 身 家 是 縮 了 水 ， 這 包 括 我 在 內 。
前 一 陣 子 ， 情 況 也 類 似 ， 但 是 那 時 候 支 持 指 上 升 的 股 不 是 控 而 是 中 移 動 （ 941 ） 。 實 在 太 奇 怪 ， 當 中 移 動 推 不 上 時 ， 控 就 自 動 加 入 接 力 ， 難 道 現 在 買 控 的 人 不 擔 心 控 在 美 國 的 按 揭 業 務 ？
傳 媒 報 道 ， 控 突 然 出 現 接 二 連 三 的 大 買 家 ， 買 家 來 自 中 東 ， 油 錢 突 然 對 控 有 興 趣 ， 有 甚 麼 意 圖 ？ 控 會 不 會 出 現 收 購 戰 ？ 這 個 世 界 有 甚 麼 財 團 有 能 力 買 起 控 ？
很 多 年 以 前 ， 即 豐 仍 未 收 購 英 國 米 特 蘭 銀 行 之 前 ， 豐 的 章 程 中 白 紙 黑 字 很 清 楚 的 寫 ： 每 一 個 個 人 及 法 人 最 多 只 能 持 有 豐 1% 的 股 權 。 當 時 ， 豐 最 大 的 股 東 應 該 是 李 嘉 誠 ， 他 也 只 持 有 1% 股 權 。 後 來 ， 豐 變 成 控 ， 收 購 了 米 特 蘭 ， 股 換 股 ， 米 特 蘭 的 大 股 東 成 了 控 的 大 股 東 ， 股 權 於 是 超 過 1% 。
中 東 大 亨 想 做 話 事 人 ？
但 是 ， 至 今 為 止 ， 控 也 沒 有 任 何 一 位 大 股 東 真 有 顯 著 的 控 股 權 ， 仍 然 沒 人 擁 有 超 過 20% 股 權 ， 因 此 ， 理 論 上 來 說 ， 要 收 購 控 並 不 困 難 ， 不 需 要 全 面 收 購 ， 只 要 收 購 34.9% ， 相 信 就 可 以 成 為 「 話 事 人 」 ， 可 以 實 際 控 制 控 ， 自 任 主 席 。
如 能 控 制 控 ， 就 控 制 了 歐 亞 美 三 大 洲 的 金 融 牛 耳 ， 這 是 很 吸 引 人 的 ， 中 東 油 錢 取 之 不 盡 ， 石油 暴 發 戶 、 中 東 王 子 想 當 國 際 銀 行 大 亨 也 不 奇 怪 吧 ！ 大 家 耐 心 地 等 ， 說 不 定 有 好 戲上 演 。 誰 能 控 制 控 ， 誰 就 能 對 英 國 、 美 國 、 香 港 、 東 南 亞 諸 國 的 政 治 有 影 響 力 ， 這 是 控 吸 引 中 東 油 王 的 另 一 個 賣 點 。
退 而 求 其 次 ， 就 算 收 購 控 不 成 ， 也 足 以 通 過 控 推 高 指 ， 若 能 事 前 大 事 造 期 指 好 倉 ， 也 一 樣 能 盤 滿 缽 滿 ， 大 豐 收 。
不 久 前 ， 與 一 群 學 術 界 朋 友 前 往 東 莞 拜 訪 信 義 玻 璃 （ 868 ） 的 工 廠 ， 回 來 後 寫 了 一 篇 文 章 ， 昨 日 遇 上 當 日 同 行 的 授 ， 他 們 恭 喜 我 賺 了 錢 ， 因 為 此 股 股 價 已 上 升 了 10% 。 可 惜 ， 我 自 己 一 股 也 沒 有 ，我 寫 文 章 有 個 習 慣 ， 我 買 了 我 會 寫 出 來 ， 算 是 讓 大 家 參 考 ， 也 算 是 利 益 的 交 代 。
當日 寫 信 義 玻 璃 的 那 篇 文 章 ， 重 點 不 在 該 股 的 投 資 價 值 ， 而 是 描 述 這 家 企 業 如 何 面 對西 方 國 家 反 傾 銷 罪 的 指 控 ， 希 望 其 他 廠 家 也 能 通 過 報 足 稅 來 證 明 自 己 的 確 有 利 可 圖， 不 是 割 喉 傾 銷 。
目 前 港 股 走 勢 非 常 神 奇 ， 令 人 摸 不 頭 腦 ， 昨 日 指 上 升 69.51 點 ， 但 是 ， 成 交 額 最 大 的 10 隻 股 中 ， 竟 然 有 9 隻 是 下 跌 的 ， 唯 一 上 升 的 是 控 （ 005 ） ， 因 此 ， 指 雖 上 升 ， 相 信 許 多 人 的 身 家 是 縮 了 水 ， 這 包 括 我 在 內 。
前 一 陣 子 ， 情 況 也 類 似 ， 但 是 那 時 候 支 持 指 上 升 的 股 不 是 控 而 是 中 移 動 （ 941 ） 。 實 在 太 奇 怪 ， 當 中 移 動 推 不 上 時 ， 控 就 自 動 加 入 接 力 ， 難 道 現 在 買 控 的 人 不 擔 心 控 在 美 國 的 按 揭 業 務 ？
傳 媒 報 道 ， 控 突 然 出 現 接 二 連 三 的 大 買 家 ， 買 家 來 自 中 東 ， 油 錢 突 然 對 控 有 興 趣 ， 有 甚 麼 意 圖 ？ 控 會 不 會 出 現 收 購 戰 ？ 這 個 世 界 有 甚 麼 財 團 有 能 力 買 起 控 ？
很 多 年 以 前 ， 即 豐 仍 未 收 購 英 國 米 特 蘭 銀 行 之 前 ， 豐 的 章 程 中 白 紙 黑 字 很 清 楚 的 寫 ： 每 一 個 個 人 及 法 人 最 多 只 能 持 有 豐 1% 的 股 權 。 當 時 ， 豐 最 大 的 股 東 應 該 是 李 嘉 誠 ， 他 也 只 持 有 1% 股 權 。 後 來 ， 豐 變 成 控 ， 收 購 了 米 特 蘭 ， 股 換 股 ， 米 特 蘭 的 大 股 東 成 了 控 的 大 股 東 ， 股 權 於 是 超 過 1% 。
中 東 大 亨 想 做 話 事 人 ？
但 是 ， 至 今 為 止 ， 控 也 沒 有 任 何 一 位 大 股 東 真 有 顯 著 的 控 股 權 ， 仍 然 沒 人 擁 有 超 過 20% 股 權 ， 因 此 ， 理 論 上 來 說 ， 要 收 購 控 並 不 困 難 ， 不 需 要 全 面 收 購 ， 只 要 收 購 34.9% ， 相 信 就 可 以 成 為 「 話 事 人 」 ， 可 以 實 際 控 制 控 ， 自 任 主 席 。
如 能 控 制 控 ， 就 控 制 了 歐 亞 美 三 大 洲 的 金 融 牛 耳 ， 這 是 很 吸 引 人 的 ， 中 東 油 錢 取 之 不 盡 ， 石油 暴 發 戶 、 中 東 王 子 想 當 國 際 銀 行 大 亨 也 不 奇 怪 吧 ！ 大 家 耐 心 地 等 ， 說 不 定 有 好 戲上 演 。 誰 能 控 制 控 ， 誰 就 能 對 英 國 、 美 國 、 香 港 、 東 南 亞 諸 國 的 政 治 有 影 響 力 ， 這 是 控 吸 引 中 東 油 王 的 另 一 個 賣 點 。
退 而 求 其 次 ， 就 算 收 購 控 不 成 ， 也 足 以 通 過 控 推 高 指 ， 若 能 事 前 大 事 造 期 指 好 倉 ， 也 一 樣 能 盤 滿 缽 滿 ， 大 豐 收 。
不 久 前 ， 與 一 群 學 術 界 朋 友 前 往 東 莞 拜 訪 信 義 玻 璃 （ 868 ） 的 工 廠 ， 回 來 後 寫 了 一 篇 文 章 ， 昨 日 遇 上 當 日 同 行 的 授 ， 他 們 恭 喜 我 賺 了 錢 ， 因 為 此 股 股 價 已 上 升 了 10% 。 可 惜 ， 我 自 己 一 股 也 沒 有 ，我 寫 文 章 有 個 習 慣 ， 我 買 了 我 會 寫 出 來 ， 算 是 讓 大 家 參 考 ， 也 算 是 利 益 的 交 代 。
當日 寫 信 義 玻 璃 的 那 篇 文 章 ， 重 點 不 在 該 股 的 投 資 價 值 ， 而 是 描 述 這 家 企 業 如 何 面 對西 方 國 家 反 傾 銷 罪 的 指 控 ， 希 望 其 他 廠 家 也 能 通 過 報 足 稅 來 證 明 自 己 的 確 有 利 可 圖， 不 是 割 喉 傾 銷 。
Wednesday, May 02, 2007
曾淵滄專欄2007-05-02
曾 淵 滄 專 欄 ： 煤 礦 股 有 景 增 持 神 華
內 地 再 提 升 銀 行 的 存 款 準 備 金 比 率 至 11% ， 新 聞 公 布 後 ， 內 地 股 市 依 然 熱 炒 ， 完 全 不 把 這 個 新 聞 放 在 眼 ， 香 港 則 跌 個 不 亦 樂 乎 。 原 因 很 簡 單 ， 香 港 的 投 資 者 ， 特 別 是 外 資 基 金 ， 天 天 都 在擔 心 內 地 股 市 爆 煲 會 禍 延 香 港 ， 因 此 一 有 風 吹 草 動 ， 先 賣 香 港 股 票 ， 也 包 括 香 港 H 股 。
過 去 一 段 日 子 ， 如 果 你 有 留 意 西 方 的 財 經 傳 媒 ， 你 會 發 現 西 方 傳 媒 出 現大 量 預 測 ， 研 究 內 地 股 市 爆 煲 後 的 情 況 ， 西 方 傳 媒 如 此 吹 ， 西 方 基 金 經 理 自 然 腳 軟。
不 過 ， 這 也 不 是 甚 麼 壞 事 ， 內 地 股 市 有 內 地 股 市 的 不 理 智 熱 炒 ， 香 港 股 市有 香 港 式 的 理 性 買 賣 ， 既 然 香 港 股 市 是 理 性 的 發 展 ， 將 來 內 地 股 市 真 的 爆 煲 （ 不 知道 是 甚 麼 時 候 ） ， 香 港 受 影 響 的 程 度 也 有 限 ， 就 讓 內 地 股 市 在 一 個 自 我 封 閉 的 絕 緣體 內 炒 賣 ， 不 帶 動 香 港 升 ， 也 不 連 累 香 港 跌 。 正 如 2003 年 至 2005 年 ， 香 港 股 市 已經 見 底 大 幅 回 升 ， 但 內 地 股 市 依 然 慘 淡 經 營 。
揀 龍 頭 股 較 數
去年 底 中 煤 （ 1898 ） 上 市 ， 我 在 上 市 前 申 請 了 一 批 ， 上 市 第 一 天 再 追 入 一 批 ， 之 後就 不 再 增 持 。 可 是 ， 有 不 少 股 友 喜 歡 在 新 股 上 市 後 先 觀 察 一 段 日 子 才 決 定 是 不 是 該追 ， 可 是 ， 這 隻 股 上 市 後 ， 股 價 一 升 再 升 ， 於 是 不 敢 入 市 購 買 ， 一 心 一 意 地 希 望 股價 出 現 調 整 才 入 市 ， 可 是 ， 這 種 「 候 低 入 市 」 的 方 法 問 題 多 多 ， 因 為 何 謂 「 低 」 是很 難 界 定 的 ， 新 股 上 市 後 ， 如 果 股 價 升 得 多 ， 出 現 相 當 大 的 調 整 也 是 正 常 ， 結 果 ，那 些 趁 調 整 入 市 者 往 往 在 入 市 後 才 發 現 手 上 的 股 票 的 價 值 越 來 越 低 ， 後 悔 了 。 最 近收 到 兩 封 讀 者 來 信 ， 都 是 問 中 煤 前 景 ， 問 題 類 似 上 述 ， 對 我 而 言 ， 中 煤 的 買 入 價 很低 ， 自 然 對 目 前 的 調 整 不 放 在 心 上 ， 也 幾 乎 沒 有 留 意 到 中 煤 股 價 出 現 了 一 定 程 度 的調 整 。
目 前 香 港 共 有 3 隻 國 企 煤 礦 股 上 市 ， 神 華 （ 1088 ） 規 模 最 大 ， 是 龍 頭； 中 煤 次 之 ； 兗 煤 （ 1171 ） 最 小 。 中 煤 上 市 時 ， 因 為 預 期 PE 最 低 ， 因 此 股 價 上 升了 好 一 段 日 子 ， 升 幅 也 最 大 ， 漸 漸 地 ， 中 煤 的 預 期 PE 追 上 了 神 華 ， 因 此 ， 以 現 價來 看 ， 可 能 神 華 會 比 中 煤 更 具 吸 引 力 。
我 手 上 也 同 時 擁 有 神 華 及 兗 煤 ， 那 是中 煤 上 市 前 因 為 影 子 股 而 買 的 ， 上 市 後 仍 然 持 有 至 今 ， 惟 數 量 較 少 ， 因 為 本 意 只 是炒 影 子 概 念 。 現 在 既 然 神 華 與 中 煤 的 PE 已 經 接 近 ， 神 華 畢 竟 是 龍 頭 ， 因 此 我 也 決定 適 量 地 減 少 中 煤 股 數 而 增 加 神 華 股 數 ， 兗 煤 的 持 股 量 就 維 持 不 變 。 基 本 上 ， 整 體煤 礦 股 的 前 景 依 然 不 錯 ， 現 在 已 經 開 始 有 一 些 突 然 變 身 的 煤 礦 股 出 現 ， 可 見 煤 礦 股已 經 快 變 成 炒 賣 工 具 。
內 地 再 提 升 銀 行 的 存 款 準 備 金 比 率 至 11% ， 新 聞 公 布 後 ， 內 地 股 市 依 然 熱 炒 ， 完 全 不 把 這 個 新 聞 放 在 眼 ， 香 港 則 跌 個 不 亦 樂 乎 。 原 因 很 簡 單 ， 香 港 的 投 資 者 ， 特 別 是 外 資 基 金 ， 天 天 都 在擔 心 內 地 股 市 爆 煲 會 禍 延 香 港 ， 因 此 一 有 風 吹 草 動 ， 先 賣 香 港 股 票 ， 也 包 括 香 港 H 股 。
過 去 一 段 日 子 ， 如 果 你 有 留 意 西 方 的 財 經 傳 媒 ， 你 會 發 現 西 方 傳 媒 出 現大 量 預 測 ， 研 究 內 地 股 市 爆 煲 後 的 情 況 ， 西 方 傳 媒 如 此 吹 ， 西 方 基 金 經 理 自 然 腳 軟。
不 過 ， 這 也 不 是 甚 麼 壞 事 ， 內 地 股 市 有 內 地 股 市 的 不 理 智 熱 炒 ， 香 港 股 市有 香 港 式 的 理 性 買 賣 ， 既 然 香 港 股 市 是 理 性 的 發 展 ， 將 來 內 地 股 市 真 的 爆 煲 （ 不 知道 是 甚 麼 時 候 ） ， 香 港 受 影 響 的 程 度 也 有 限 ， 就 讓 內 地 股 市 在 一 個 自 我 封 閉 的 絕 緣體 內 炒 賣 ， 不 帶 動 香 港 升 ， 也 不 連 累 香 港 跌 。 正 如 2003 年 至 2005 年 ， 香 港 股 市 已經 見 底 大 幅 回 升 ， 但 內 地 股 市 依 然 慘 淡 經 營 。
揀 龍 頭 股 較 數
去年 底 中 煤 （ 1898 ） 上 市 ， 我 在 上 市 前 申 請 了 一 批 ， 上 市 第 一 天 再 追 入 一 批 ， 之 後就 不 再 增 持 。 可 是 ， 有 不 少 股 友 喜 歡 在 新 股 上 市 後 先 觀 察 一 段 日 子 才 決 定 是 不 是 該追 ， 可 是 ， 這 隻 股 上 市 後 ， 股 價 一 升 再 升 ， 於 是 不 敢 入 市 購 買 ， 一 心 一 意 地 希 望 股價 出 現 調 整 才 入 市 ， 可 是 ， 這 種 「 候 低 入 市 」 的 方 法 問 題 多 多 ， 因 為 何 謂 「 低 」 是很 難 界 定 的 ， 新 股 上 市 後 ， 如 果 股 價 升 得 多 ， 出 現 相 當 大 的 調 整 也 是 正 常 ， 結 果 ，那 些 趁 調 整 入 市 者 往 往 在 入 市 後 才 發 現 手 上 的 股 票 的 價 值 越 來 越 低 ， 後 悔 了 。 最 近收 到 兩 封 讀 者 來 信 ， 都 是 問 中 煤 前 景 ， 問 題 類 似 上 述 ， 對 我 而 言 ， 中 煤 的 買 入 價 很低 ， 自 然 對 目 前 的 調 整 不 放 在 心 上 ， 也 幾 乎 沒 有 留 意 到 中 煤 股 價 出 現 了 一 定 程 度 的調 整 。
目 前 香 港 共 有 3 隻 國 企 煤 礦 股 上 市 ， 神 華 （ 1088 ） 規 模 最 大 ， 是 龍 頭； 中 煤 次 之 ； 兗 煤 （ 1171 ） 最 小 。 中 煤 上 市 時 ， 因 為 預 期 PE 最 低 ， 因 此 股 價 上 升了 好 一 段 日 子 ， 升 幅 也 最 大 ， 漸 漸 地 ， 中 煤 的 預 期 PE 追 上 了 神 華 ， 因 此 ， 以 現 價來 看 ， 可 能 神 華 會 比 中 煤 更 具 吸 引 力 。
我 手 上 也 同 時 擁 有 神 華 及 兗 煤 ， 那 是中 煤 上 市 前 因 為 影 子 股 而 買 的 ， 上 市 後 仍 然 持 有 至 今 ， 惟 數 量 較 少 ， 因 為 本 意 只 是炒 影 子 概 念 。 現 在 既 然 神 華 與 中 煤 的 PE 已 經 接 近 ， 神 華 畢 竟 是 龍 頭 ， 因 此 我 也 決定 適 量 地 減 少 中 煤 股 數 而 增 加 神 華 股 數 ， 兗 煤 的 持 股 量 就 維 持 不 變 。 基 本 上 ， 整 體煤 礦 股 的 前 景 依 然 不 錯 ， 現 在 已 經 開 始 有 一 些 突 然 變 身 的 煤 礦 股 出 現 ， 可 見 煤 礦 股已 經 快 變 成 炒 賣 工 具 。
Subscribe to:
Posts (Atom)
