曾淵滄專欄2006-08-09

曾 淵 滄 專 欄 ： 停 止 加 息 好 事 ？ 壞 事 ？

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生 指 數 於 今 年 5 月 突 破 17300 點 ， 創 下 6 年 新 高 之 後 就 出 現 大 幅 調 整 ， 一 口 氣 下 跌 2000 點 後 喘 定 ， 然 後 是 急 速 回 升 ， 至 8 月 底 ， 又 再 創 出 另 一 個 6 年 新 高 紀 錄 ， 突破 17500 點 ， 比 上 一 個 高 位 還 多 200 點 。 當 然 ， 200 點 相 對 於 17000 多 點 點 ， 只 有 1% 多 一 些 ， 因 此 還 不 能 算 是 大 突 破 ， 必 須 站 穩 在 這 個 位 置 以 上 才 算 真 正 的 突 破 。
可 惜 ， 剛 剛 突 破 17500 點 後 ， 指 就 掉 頭 下 跌 ， 跌 得 不 多 ， 跌 破 17000 點 後 停 止 ， 又 再 一 次 於 數 天 前 再 破 17500 點， 再 一 次 創 6 年 新 高 。 可 是 ， 又 一 次 一 創 新 高 就 下 跌 ， 看 來 ， 這 一 段 時 間 的 確 很 不容 易 捉 摸 短 期 走 勢 ， 如 果 這 一 回 指 跌 破 16800 點 ， 短 期 內 來 看 ， 與 8 月 中 旬 的 17500 點 形 成 一 個 小 雙 頂 ， 這 個 小 雙頂 若 再 往 下 跌 ， 就 與 5 月 初 的 17300 點 形 成 另 一 個 雙 頂 下 跌 之 勢 ， 炒 短 線 的 股 民 的確 要 小 心 ， 小 心 。
8 月 8 日 ， 美 國 聯 邦 儲 備 局 宣 布 停 止 加 息 後 ， 股 市 走 勢 非常 飄 忽 ， 一 會 見 升 ， 一 會 見 跌 ， 如 此 升 升 跌 跌 ， 令 許 多 投 資 者 感 到 徬 徨 ， 不 知 道 到底 停 止 加 息 是 好 事 還 是 壞 事 。

加 過 龍 會 出 事


美國 上 一 個 加 息 周 期 是 1999 年 至 2000 年 ， 結 果 ， 股 市 在 加 息 周 期 結 束 後 不 斷 下 跌 ，可 見 ， 停 止 加 息 可 以 是 壞 事 ， 這 表 示 美 國 聯 邦 儲 備 局 已 經 看 到 經 濟 放 緩 ， 甚 至 衰 退的 來 臨 。 但 是 ， 再 對 上 一 次 加 息 周 期 的 結 束 ， 即 1998 年 10 月 ， 則 股 市 反 應 非 常 好， 全 球 股 市 從 金 融 風 暴 中 復 蘇 ， 1994 年 至 1995 年 的 加 息 周 期 結 束 後 ， 股 市 反 應 也非 常 好 。
這 一 回 的 停 止 加 息 ， 我 認 為 是 好 事 ， 因 為 美 國 經 濟 還 沒 有 真 正 放 緩 的 象 ， 提 早 結 束 加 息 周 期 ， 可 以 避 免 像 過 往 一 樣 加 息 加 過 了 頭 ， 導 致 衰 退 ， 我 甚 至 覺 得 ， 格 林 斯 潘 就 是 因 為 不 斷 的 加 息 而 得 不 到 布 殊 總 統 的 歡 心 。
格老 榮 休 ， 布 殊 換 一 個 自 己 親 信 的 伯 南 克 ， 伯 南 克 上 任 後 ， 裝 模 作 樣 加 一 次 息 就 收 工了 ， 目 前 美 國 經 濟 增 長 依 然 不 錯 ， 再 加 上 中 國 經 濟 加 速 發 展 ， 歐 洲 經 濟 也 發 展 得 很快 ， 歐 元 還 會 再 加 息 ， 因 此 ， 全 球 經 濟 沒 有 可 能 在 可 預 見 的 半 年 內 走 向 衰 退 。 現 在最 關 鍵 的 問 題 是 ： 美 國 是 否 真 的 已 經 停 止 加 息 ？ 前 日 美 國 的 經 濟 數 據 顯 示 ， 工 資 增長 速 度 頗 高 ， 高 過 投 資 者 的 預 期 ， 伯 南 克 會 不 會 真 的 停 止 加 息 ？
9 月 20 日 ，美 國 聯 邦 儲 備 局 又 將 開 會 議 息 ， 目 前 ， 多 數 的 投 資 者 都 認 為 ， 這 一 次 會 議 不 會 加 息， 可 是 ， 萬 一 加 息 ， 那 就 很 糟 糕 了 ， 良 好 的 期 望 落 空 ， 結 果 是 災 難 。