曾淵滄專欄2006-09-04

曾 淵 滄 專 欄 ： 不 要 誤 中 淡 鱷 詭 計

美 國 聯 邦 儲 備 局 於 8 月 8 日 的 會 議 決 定 不 加 息 之 後 ， 港 股 曾 經 大 升 、 大 跌 、 再 大 升 ， 使 到 許 多 小 投 資 者 感 到 迷 惑 。
先 是 大 升 ， 指 一 舉 升 至 6 年 新 高 ， 然 後 是 各 種 各 樣 的 不 利 「 分 析 」 充 滿 市 場 ， 指 輾 轉 下 跌 ， 跌 破 17000 點 ， 上 個 星 期 ， 這 些 不 利 的 「 分 析 」 突 然 消 失 ， 再 一 次 升 破 17500 點 。
在不 利 的 「 分 析 」 充 滿 市 場 時 ， 我 不 斷 地 指 出 ， 這 是 無 厘 頭 的 下 跌 。 到 了 上 個 星 期 ，股 市 回 升 時 ， 市 場 上 又 出 現 了 許 多 指 股 價 上 升 是 無 厘 頭 的 、 是 人 為 的 、 是 沒 有 理 由的 ， 必 然 會 回 跌 ， 勸 股 民 沽 貨 的 聲 音 佔 據 了 各 家 電 台 的 財 經 節 目 。
我 不 敢 說我 眼 光 獨 到 ， 實 際 上 我 也 不 知 道 這 個 星 期 股 市 是 升 是 跌 ， 我 只 是 想 說 ： 不 要 去 猜 測這 個 星 期 、 下 個 星 期 的 股 市 走 勢 ， 我 看 的 是 比 較 長 期 的 ， 是 至 少 半 年 的 走 勢 ， 這 是比 較 容 易 估 計 的 ， 除 非 有 突 發 事 件 ， 否 則 半 年 走 勢 是 有 一 定 規 律 的 ， 是 可 以 參 考 過去 的 歷 史 經 驗 。 歷 史 經 驗 是 有 參 考 價 值 的 ， 如 果 條 件 相 同 、 背 景 相 同 ， 股 市 歷 史 是不 斷 的 重 複 ， 股 市 是 眾 多 股 民 的 集 體 心 理 反 應 ， 而 人 的 心 理 特 點 是 千 年 不 變 的 。
是的 ， 股 市 永 遠 有 有 利 與 不 利 的 分 析 條 件 ， 同 一 事 件 ， 可 以 解 釋 為 好 消 息 ， 也 可 以 解釋 為 壞 消 息 ， 誰 對 誰 錯 ？ 可 以 去 翻 查 歷 史 ， 歷 史 可 以 證 明 誰 對 誰 錯 。

嚇 人 求 脫 身


兩個 星 期 前 ， 當 聯 邦 儲 備 局 停 止 加 息 後 ， 市 面 上 出 現 大 量 的 不 利 分 析 言 論 ， 分 析 指 停止 加 息 表 示 經 濟 放 緩 ， 會 影 響 企 業 利 潤 。 是 的 ， 停 止 加 息 表 示 聯 邦 儲 備 局 官 員 估 計經 濟 將 放 緩 ， 但 只 是 停 止 加 息 ， 而 不 是 減 息 ， 更 不 表 示 以 後 不 考 慮 加 息 ， 這 說 明 經濟 仍 然 在 增 長 ， 只 是 增 長 速 度 沒 有 過 去 那 麼 快 ， 這 是 健 康 的 。
大 家 只 要 想 一想 ， 在 聯 儲 局 停 止 加 息 前 的 那 段 日 子 ， 股 市 是 因 為 加 息 的 可 能 性 增 加 而 上 升 還 是 下跌 ？ 是 下 跌 。 過 去 一 年 ， 每 當 美 國 經 濟 數 據 太 好 時 ， 市 場 就 出 現 調 整 ， 因 為 擔 心 加息 ， 今 年 5 月 初 股 市 狂 升 ， 為 甚 麼 ？ 就 是 因 為 那 個 時 候 市 場 盛 傳 加 息 周 期 就 快 結 束。 可 見 ， 絕 大 部 份 的 投 資 者 是 期 望 停 止 加 息 ， 因 此 ， 真 正 的 停 止 加 息 後 卻 跑 出 甚 麼「 經 濟 會 放 緩 」 的 「 分 析 」 ， 實 際 上 只 是 造 淡 大 戶 為 了 脫 身 而 「 散 布 」 的 ， 不 要 中計 。