曾淵滄專欄2007-07-09

曾 淵 滄 專 欄 ： 藍 籌 股 炒 落 後 只 是 剛 開 始

盼 望 多 時 的 長 和 系 起 飛 的 日 子 終 於 到 了 ， 一 兩 個 星 期 以 來 ， 多 位 股 評 人 ， 也 包 括 我 在 內 都 一 直 期 待 傳 統 藍 籌 股 能 接 力 推 高 指 。 前 個 星 期 ， 即 七 ． 一 之 前 我 已 提 到 ， 6 月 底 期 指 結 算 前 的 數 天 ， 指 下 跌 只 是 好 友 大 戶 壓 價 轉 好 倉 的 行 動 ， 轉 倉 之 後 ， 7 月 份 指 會 大 升 ， 指 要 升 ， 再 推 動 指 內 的 H 股 的 難 度 會 高 於 推 動 仍 未 起 飛 的 傳 統 藍 籌 股 。 現 在 ， 7 月 份 才 剛 剛 開 始 ， 連 續 4 個 交 易 天 ， 指 皆 升 ， 到 了 星 期 五 ， 看 似 無 力 再 升 ， 終 於 有 大 行 出 來 撐 場 ， 努 力 叫 好 長 和 系 。
更早 之 前 ， 李 嘉 誠 早 已 密 密 收 集 長 實 （ 001 ） 股 票 ， 長 實 的 生 意 是 好 是 壞 ， 有 誰 比 李嘉 誠 更 清 楚 ？ 李 嘉 誠 一 面 講 A 股 出 現 泡 沫 ， 另 一 面 則 不 停 地 買 長 實 股 票 ， 這 樣 的 手法 你 還 看 不 明 白 ？ 何 止 李 嘉 誠 如 此 做 ， 城 中 富 豪 ， 有 人 不 是 近 日 密 密 收 集 自 己 為 大股 東 的 企 業 股 票 ？ 郭 氏 兄 弟 買 新 地 （ 016 ） ， 李 兆 基 買 煤 氣 （ 003 ） … … 看 來 ， 這場 牛 市 還 可 以 再 繼 續 玩 下 去 。 最 瘋 狂 的 時 候 仍 未 到 ， 大 市 正 開 始 進 入 炒 落 後 ， 而 且， 只 是 開 始 。 對 了 ， 只 是 開 始 炒 ， 未 來 是 最 瘋 狂 時 候 ， 牛 市 發 展 到 這 個 水 平 ， 當 然， 人 人 都 知 道 泡 沫 遲 早 會 爆 破 ， 膽 小 的 人 只 能 靠 邊 站 ， 貪 心 的 人 會 在 最 後 一 刻 才 飛身 而 入 。 我 自 己 就 穩 住 自 己 的 一 個 原 則 ： 絕 不 加 注 ， 也 不 畏 高 。
因 為 不 加 注， 我 近 來 買 新 股 已 謹 慎 很 多 ， 連 上 星 期 上 市 熱 炒 的 中 傳 動 （ 658 ） 我 也 不 沾 手 。 中傳 動 上 市 ， 價 已 不 便 宜 ， 上 市 後 股 價 再 炒 上 PE 已 達 100 倍 ， 再 好 的 股 票 ， PE 100 倍 肯 定 是 太 貴 了 ， 更 何 況 風 力 發 電 的 經 濟 效 益 是 不 是 一 定 比 傳 統 的 煤 及 石 油 發 電 強？ 發 展 綠 色 能 源 只 是 一 種 潮 流 ， 一 股 綠 色 潮 流 ， 可 持 續 發 展 的 潮 流 ， 為 子 孫 萬 代 節省 礦 產 資 源 的 潮 流 。 最 近 ， 中 糧 （ 606 ） 就 是 在 經 濟 效 益 、 政 治 壓 力 的 考 慮 之 下 被中 央 政 府 犧 牲 。 中 糧 發 展 綠 色 能 源 ， 以 玉 米 提 煉 乙 醇 ， 但 導 致 玉 米 價 格 高 漲 ， 豬 肉價 格 高 漲 。 最 後 ， 國 家 終 於 出 手 叫 停 ， 炒 股 票 最 終 還 是 得 看 經 濟 效 益 辦 事 。

3G 折 舊 完 虧 轉 盈

再回 來 談 長 和 系 。 大 行 唱 好 長 和 系 主 要 理 由 是 大 行 認 為 和 黃 （ 013 ） 的 3G 就 快 轉 虧為 盈 。 早 在 兩 年 前 我 已 經 預 期 3G 遲 早 會 轉 虧 為 盈 ， 可 是 ， 等 了 兩 年 仍 然 等 不 到 ， 2007 年 的 上 半 年 已 結 束 ， 再 等 一 等 和 黃 公 佈 今 年 上 半 年 業 績 時 希 望 有 好 消 息 。
3G 在 過 去 的 虧 錢 主 要 是 折 舊 所 造 成 的 ， 經 過 3 年 的 折 舊 ， 和 黃 投 入 3G 的 成 本 遲 早 全部 被 折 舊 完 而 成 為 零 資 產 的 企 業 ， 零 資 產 就 不 需 要 再 折 舊 ， 利 潤 就 會 出 現 。