曾淵滄專欄2007-07-20

曾 淵 滄 專 欄 ： 學 畢 菲 特 長 線 擇 優 而 持

目前 的 股 市 已 經 進 入 高 處 不 勝 寒 的 境 界 ， 散 戶 不 相 信 牛 市 可 以 無 止 境 的 升 ， 不 敢 買 了。 散 戶 不 敢 買 ， 股 價 的 上 升 是 誰 在 買 ？ 很 明 顯 ， 是 大 戶 在 買 。 6 月 18 日 我 從 承 德回 香 港 的 途 中 ， 同 行 者 皆 為 香 港 金 融 界 人 士 ， 那 一 天 ， 港 股 忽 然 暴 漲 ， 結 果 ， 我 只聽 到 有 人 在 旅 遊 車 上 打 電 話 回 港 吩 咐 經 紀 賣 股 票 ， 沒 有 人 買 。 因 此 ， 回 港 後 我 寫 了一 篇 文 章 ， 指 出 大 市 就 快 再 暴 漲 ， 因 為 股 票 已 落 入 大 戶 、 強 者 手 中 。 結 果 ， 生 指 數 就 這 麼 輕 易 地 由 21000 點 以 下 直 上 23000 點 。
畏高 的 結 果 ， 是 等 調 整 才 入 場 ， 但 是 ， 等 調 整 入 場 實 際 上 是 投 資 大 忌 ， 股 價 一 升 再 升， 大 戶 累 積 利 潤 已 夠 高 ， 一 旦 調 整 ， 必 定 一 踩 再 踩 ， 一 方 面 為 自 己 套 利 ， 另 一 方 面震 出 小 股 民 的 股 票 ， 然 後 趁 真 正 的 低 位 再 買 入 。 甚 麼 是 真 正 的 低 位 ？ 實 際 上 這 是 由大 戶 操 控 的 ， 小 股 民 就 不 可 能 掌 握 到 真 正 的 調 整 幅 度 ， 往 往 是 調 整 一 開 始 就 飛 身 而入 ， 因 為 他 們 已 經 眼 光 光 地 看 股 價 一 升 再 升 ， 等 調 整 已 經 等 了 很 久 ， 一 見 調 整 ， 如 飢 餓 了 很 久 的 人 ， 馬 上 飛 身 入市 ， 結 果 ， 入 市 後 才 發 現 中 招 。 上 一 回 的 調 整 。 中 移 動 （ 941 ） 從 80 元 之 邊 沿 往下 跌 ， 跌 破 70 元 ， 震 走 了 多 少 趁 調 整 入 市 的 人 ？ 國 壽 （ 2628 ） 從 28 元 開 始 調 整， 26 元 、 25 元 時 追 入 者 眾 ， 結 果 ， 調 整 至 17 元 左 右 ， 一 樣 震 走 了 大 量 在 26 元 、 25 元 買 入 的 貨 。
股 市 升 幅 越 大 ， 調 整 幅 度 也 大 ， 因 此 ， 想 趁 調 整 入 市 的 人 也得 耐 心 地 等 調 整 幅 度 的 擴 大 ， 等 調 整 結 束 才 入 市 。 或 者 ， 像 我 一 樣 ， 不 理 不 睬 ， 中移 動 、 國 壽 ， 調 整 完 還 不 是 再 創 新 高 。
現 在 ， 我 們 所 需 要 的 是 一 個 正 確 的 投 資 方 法 與 態 度 ， 而 不 是 問 ： 牛 市 何 時 見 頂 ？ 現 在 是 不 是 太 高 了 ？

何 時 見 頂 無 人 能 知

沒 有 人 可 以 準 確 的 告 訴 你 牛 市 何 時 見 頂 ， 因 為 投 資 市 場 的 變 數 太 多 。 去 年 底 、 今 年 初 ， 全 香 港 幾 乎 沒 有 任 何 股 評 人 （ 包 括 我 ） 說 指 可 以 見 24000 點 ， 說 見 23000 點 的 人 已 經 全 被 冠 上 「 大 好 友 」 的 稱 號 。 為 甚 麼 ？ 為 甚 麼 沒 人 敢 預 測 指 升 至 24000 點 ？ 25000 點 ？ 30000 點 ？ 為 甚 麼 ？ 因 為 去 年 年 底 、 今 年 年 初 時 ， 沒 有 所 謂 的 QDII 這 個 東 西 ， 沒 有 北 水 南 下 的 刺 激 ， 誰 敢 預 測 指 能 上 24000 點 ？
畢菲 如 何 成 為 股 神 ？ 4 個 字 就 可 以 解 釋 ─ ─ 「 擇 優 而 持 」 ， 即 選 擇 優 質 股 ， 然 後 長 期持 有 。 畢 菲 特 長 期 持 有 的 定 義 是 30 年 以 上 。 18 年 前 ， 我 買 入 的 控 （ 005 ） ， 目 前 每 年 派 的 股 息 已 經 等 於 當 年 買 入 價 ， 這 就 是 擇 優 而 持 的 結 果 。