曾淵滄專欄2006-11-24

曾 淵 滄 專 欄 ： 長 實 和 黃 繼 續 看 好


昨 日 大 市 如 過 山 車 ， 出 現 類 似 單 日 轉 向 之 勢 ， 會 不 會 是 另 一 次 調 整 ？ 甚 至 大 調 整 ？ 或 者 只 是 大 戶 震 倉 ？
我認 為 震 倉 的 可 能 性 比 較 高 。 大 市 升 了 這 麼 久 ， 升 到 人 人 都 不 相 信 ， 有 股 在 手 者 步 步為 營 ， 一 見 勢 頭 不 對 就 想 溜 ； 剛 入 市 者 更 是 提 心 吊 膽 ， 一 見 勢 頭 不 對 就 趕 止 蝕 。 這 是 最 好 的 震 倉 機 會 ， 震 掉 這 些 信 心 不 夠 的 人 ， 牛 市 的 結 束 得 先 玩 多 次 震 倉遊 戲 ， 震 到 散 戶 們 麻 痹 了 ， 震 到 真 正 大 跌 市 來 臨 時 ， 許 多 人 仍 以 為 是 牧 童 口 中 的 「狼 來 了 」 ， 不 信 狼 來 了 狼 才 會 真 的 來 。
昨 日 震 倉 象 來 自 大 戶 於 尾 市 的 表 演 ， 指 於 創 下 19400 新 高 點 後 急 速 下 跌 ， 沒 有 象 、 沒 有 外 圍 因 素 ， 收 市 前 指 一 度 跌 破 昨 日 收 市 價 ， 但 最 後 幾 分 鐘 又 神 奇 地 反 彈 ， 再 創 收 市 新 高 點 。
股市 已 轉 入 炒 藍 籌 落 後 股 ， 和 黃 （ 013 ） 、 長 實 （ 001 ） 有 炒 落 後 之 勢 ， 和 黃 從 技 術上 來 看 ， 走 勢 圖 出 現 一 個 巨 大 的 雙 底 回 升 之 勢 ， 看 來 升 勢 仍 會 持 續 ， 和 黃 股 價 上 升， 長 實 自 然 水 漲 船 高 ， 跑 贏 另 一 地 產 股 新 地 （ 016 ） ， 相 信 會 破 百 元 大 關 。
今 年 9 月 底 ， 大 淡 友 大 摩 終 於 「 轉 」 ， 目 前 大 摩 努 力 地 吹 捧 港 股 ， 多 了 大 摩 推 波 助 瀾 ， 這 一 個 大 升 浪 幾 時 才 會 真 正 調 整 ？

中 石 油 升 得 有 理


近 來 美 元 偏 弱 ， 美 元 偏 弱 的 結 果 當 然 是 商 品 ， 即 天 然 資 源 價 格 的 上 升 ， 於 是 ， 炒 資源 股 又 成 了 當 前 的 潮 流 。 不 過 ， 在 眾 多 資 源 股 中 ， 我 仍 然 只 對 中 石 油 （ 857 ） 及 中石 化 （ 386 ） 有 興 趣 ， 其 他 的 資 源 股 ， 股 價 波 動 幅 度 太 大 ， 要 能 準 確 地 估 中 股 價 的升 跌 ， 就 得 準 確 的 估 中 該 股 所 代 表 的 資 源 商 品 價 格 。
我 若 有 能 力 準 確 地 估 中 商 品 價 格 走 勢 ， 不 如 脆 直 接 炒 商 品 期 貨 ， 炒 資 源 股 不 但 要 準 確 地 估 中 商 品 價 格 走 勢 ， 還 得 清 楚 了 解 該 股所 代 表 的 企 業 的 管 理 水 平 ， 否 則 ， 可 能 商 品 價 格 上 升 ， 但 企 業 管 理 一 團 糟 ， 最 後 削弱 了 利 潤 。 更 可 怕 的 是 ， 如 果 該 企 業 自 己 也 參 與 商 品 期 貨 的 買 賣 ， 炒 了 怎 麼 辦 ？ 當 年 ， 在 新 加 坡 上 市 的 中 國 航 油 就 是 因 為 炒 石 油 期 貨 而 荒 廢 了 本 業 ， 更 導 致 巨 額 的 虧 損 ， 幾 乎 破 產 。
很明 顯 ， 中 石 油 的 情 況 就 不 一 樣 ， 昨 日 中 石 油 股 價 終 於 創 出 歷 史 高 價 ， 石 油 價 格 從 每桶 78 美 元 跌 至 目 前 60 美 元 以 下 ， 中 石 油 憑 甚 麼 理 由 讓 股 價 創 新 高 ？ 唯 一 的 道 理 當然 是 利 潤 的 增 長 速 度 。 中 石 油 通 過 不 斷 的 收 購 大 大 地 擴 大 產 能 產 量 及 石 油 貯 藏 量 ，因 此 ， 儘 管 油 價 下 跌 ， 仍 不 會 導 致 中 石 油 的 盈 利 下 跌 。