曾淵滄專欄 2007-10-29

曾 淵 滄 專 欄 ： 交 行 升 完 可 以 再 升

本 月 25 日 ， 內 地 A 股 急 跌 ， 之 前 ， 江 西 銅 業 （ 358 ） 宣 佈 第 3 季 業 績 倒 退 ， 上 網 看 看 股 價 ， 已 經 比 高 位 時 下 跌 25% ， 心 想 若 再 跌 下 去 ， 之 前 的 利 潤 可 能 見 財 化 水 ， 決 定 先 鎖 定 利 潤 ， 於 是 將 手 中 的 江 銅 賣 了 ， 順 帶 將 同 類 的 中 鋁 （ 2600 ） 也 賣 了 。 過 了 一 天 ， 閱 報 讀 一 讀 其 他 分 析 員 的 見 解 ， 發 現 不 少 分 析 員 認 為 ， 10 月 25 日 內 地 A 股 的 急 跌 ， 不 是 甚 麼 基 本 因 素 出 問 題 ， 只 是 因 為 中 石 油 （ 857 ） 的 A 股 快 上 市 ， 大 量 內 地 股 民 與 基 金 賣 掉 其 他 股 來 申 請 中 石 油 A 股 。 據 說 中 石 油 A 股 上 市 凍 結 資 金 高 達 3.3 萬 億 人 民 幣 ， 真 是 天 文 數 字 。 我 想 了 想 ， 上 述 分 析 也 很 有 道 理 ， 如 果 A 股 股 價 下 跌 是 因 為 中 石 油 上 市 集 資 ， 到 了 中 石 油 正 式 上 市 ， 這 些 用 來 申 請 中 石 油 的 資 金 就 會 解 凍 ， 重 新 投 入 股 市 ， 於 是 決 定 全 數 買 回 賣 掉 的 江 銅 與 中 鋁 股 份 。 在 現 階 段 股 市 瘋 狂 上 升 的 時 候 ， 不 能 猶 豫 太 久 ， 錯 了 就 得 馬 上 改 。 控 （ 005 ） 終 於 公 開 宣 佈 曾 經 於 10 月 23 日 及 24 日 入 市 買 交 行 （ 3328 ） ， 10 月 24 日 那 一 天 ， 交 行 股 價 突 然 暴 升 20% ， 傳 媒 設 法 詢 問 控 高 層 是 不 是 他 們 在 買 ， 答 案 是 無 可 奉 告 。 到 正 式 公 佈 時 ， 星 期 五 的 股 市 已 經 收 市 了 。 昨 日 交 行 果 然 升 幅 驚 人 ， 收 市 報 14.24 元 ， 比 控 於 10 月 23 日 的 平 均 買 入 價 12.393 元 高 出 14% 。
控 未 買 夠

奇 怪 ， 為 甚 麼 控 買 得 這 麼 少 ？ 為 甚 麼 不 一 次 過 買 足 ？ 當 年 交 行 上 市 時 ， 控 投 入 17.5 億 美 元 取 得 19.9% 的 交 行 股 份 ， 但 是 後 來 交 行 回 歸 A 股 ， 發 行 了 A 股 後 ， 控 的 持 股 比 例 被 攤 薄 至 18.6% 。 相 信 經 過 多 輪 談 判 ， 中 國 政 府 仍 然 不 願 意 低 價 發 行 新 的 交 行 H 股 給 控 ， 沒 辦 法 ， 只 好 在 市 場 買 。 投 入 21 億 港 元 只 增 持 了 0.55 百 分 點 ， 還 差 0.75 個 百 分 點 才 達 到 19.9% 的 原 本 目 標 。 看 來 ， 控 是 不 得 不 繼 續 增 持 ， 當 年 控 入 股 交 行 的 目 的 就 是 想 控 制 交 行 ， 當 年 的 目 標 何 止 是 19.9% ， 而 是 40% 。 當 年 控 與 交 行 簽 下 合 約 ， 可 以 在 08 年 8 月 之 後 分 5 年 提 高 持 有 交 行 的 比 例 達 40% ， 當 達 到 這 個 比 例 ， 控 就 是 交 行 的 最 大 股 東 了 。 既 然 控 還 會 再 買 ， 交 行 的 股 價 再 大 幅 上 升 也 是 很 有 道 理 的 。