曾淵滄專欄2007-06-08

曾 淵 滄 專 欄 ： 中 資 電 信 股 　 買 齊 4 隻


上 個 星 期 在 內 地 工 作 ， 內 地 傳 媒 在 這 段 時 間 最 重 視 的 新 聞 不 是 股 市 的 大 幅 波 動 ， 畢竟 ， 內 地 真 正 的 股 民 只 佔 總 人 口 的 2% 至 3% 罷 了 。 最 近 這 段 時 期 ， 內 地 最 受 關 注 的新 聞 是 豬 肉 大 漲 價 ， 一 個 月 之 內 ， 豬 肉 漲 價 35% ， 於 是 不 少 人 開 始 擔 心 全 面 性 通 貨膨 脹 會 出 現 。
在西 方 國 家 ， 一 旦 出 現 嚴 重 通 脹 ， 就 一 定 會 加 息 ， 一 加 息 ， 股 市 、 經 濟 都 會 冷 卻 。 但是 ， 對 中 國 而 言 ， 加 息 是 不 是 通 脹 的 最 佳 處 理 方 法 呢 ？ 特 別 是 在 人 民 幣 已 經 處 於 升勢 ， 大 量 投 機 性 搶 購 人 民 幣 的 情 況 之 下 ， 加 息 會 不 會 火 上 加 油 ？ 這 的 確 是 一 個 不 容易 處 理 的 問 題 。
當 然 ， 也 有 人 認 為 ， 豬 肉 漲 價 只 是 單 一 事 件 ， 不 一 定 會 帶 動全 面 通 脹 ， 豬 肉 漲 價 只 是 過 去 豬 肉 跌 價 的 反 彈 罷 了 ， 與 10 年 前 比 較 ， 目 前 豬 肉 價只 是 比 10 年 前 高 15% 。
換 言 之 ， 過 去 10 年 的 大 部 份 時 間 ， 豬 肉 價 格 是 面 對 一 個 下 降 的 走 勢 。 豬 肉 跌 價 導 致 豬 農 虧 本 ， 豬 農 虧 本 就 少 養 幾 頭 豬 ， 豬 少 了 ， 豬 肉 就 漲 價 了 。

無 懼 宏 調
除了 養 的 豬 數 量 少 之 外 ， 養 豬 的 人 也 面 對 另 一 個 困 境 ， 那 是 玉 米 大 漲 價 。 玉 米 為 甚 麼漲 價 ？ 因 為 有 大 量 玉 米 被 用 來 提 煉 乙 醇 ， 這 就 是 中 糧 國 際 （ 606 ） 的 主 要 業 務 。 兩年 前 ， 美 國 總 統 布 殊 提 出 綠 色 能 源 概 念 ， 希 望 用 乙 醇 來 取 代 石 油 。 乙 醇 是 由 玉 米 提煉 而 成 ， 用 了 可 以 再 種 ， 但 是 石 油 用 了 就 沒 有 了 ， 不 能 再 生 。 結 果 ， 全 球 玉 米 大 漲價 ， 玉 米 是 養 豬 的 最 主 要 飼 料 ， 玉 米 漲 價 ， 豬 農 成 本 上 升 ， 也 要 求 抬 高 豬 肉 價 。
昨 日 股 市 收 市 的 表 現 倒 有 些 出 乎 意 料 之 外 ， 早 市 指 大 幅 低 開 ， 午 後 竟 然 可 以 收 復 大 部 份 失 地 ， 很 肯 定 的 ， 中 移 動 （ 941 ） 的 功 勞 最 大 。
目前 ， 中 美 、 中 歐 之 間 出 現 不 少 貿 易 順 差 問 題 ， 貿 易 順 差 是 因 為 出 口 多 入 口 少 ， 中 國能 從 歐 美 入 口 甚 麼 東 西 ？ 尖 端 高 科 技 的 東 西 ， 歐 美 不 願 意 出 售 ， 一 般 性 的 東 西 ， 歐美 向 中 國 買 的 多 、 賣 的 少 。 如 果 中 國 政 府 大 力 推 廣 電 訊 行 業 ， 鼓 勵 人 們 多 用 電 訊 服務 ， 電 訊 公 司 就 會 入 口 更 多 來 自 歐 美 的 電 訊 器 材 ， 這 對 改 善 中 國 與 歐 美 之 間 貿 易 順差 問 題 有 點 幫 助 。
因 此 ， 電 訊 應 該 是 中 央 政 府 列 為 該 積 極 支 持 的 內 部 消 費 行業 之 一 ， 不 必 擔 心 宏 觀 調 控 。 在 現 代 化 的 過 程 中 ， 通 訊 設 施 越 好 ， 國 家 就 越 強 大 ，這 也 是 為 甚 麼 我 將 4 隻 國 企 電 信 股 全 買 下 來 ， 其 中 主 力 當 然 是 中 移 動 。
目 前 買 國 企 ， 最 重 要 的 原 則 是 避 開 可 能 遭 宏 觀 調 控 打 擊 的 股 ， 電 信 股 肯 定 不 是 。