曾淵滄專欄2007-06-20

曾 淵 滄 專 欄 ： AH 股 互 換 　 A 股 冇 數


星 期 一 港 股 五 福 臨 門 ， 指 創 新 高 ； H 股 指 數 創 新 高 ； 市 值 創 新 高 ； 總 成 交 創 新 高 ， 更 破 千 億 大 關 ； 窩 輪 成 交 也 創 新 高 。
五 項 新 高 ， 惟 有 細 價 股 全 面 大 跌 ， 細 價 股 玩 完 了 沒 有 ？
還沒 有 ， 這 只 是 震 倉 ， 細 價 股 永 遠 是 在 大 牛 市 結 束 時 才 真 正 玩 完 ， 一 玩 完 ， 股 價 並 不會 像 星 期 一 那 樣 只 跌 20% ， 而 是 下 跌 90% 或 以 上 。 一 隻 垃 圾 股 股 價 可 以 上 升 10 倍， 當 然 可 以 下 跌 90% ； 一 隻 垃 圾 股 股 價 可 以 上 升 100 倍 ， 高 潮 之 後 ， 股 價 也 可 以 下跌 99% ， 目 前 的 跌 幅 ， 對 這 類 細 價 股 而 言 ， 只 是 小 意 思 。
前 一 陣 子 ， 大 藍 籌 、 國 企 股 股 價 停 滯 不 前 ， 許 多 炒 慣 窩 輪 的 人 轉 炒 仙 股 ， 現 在 ， 大 藍 籌 、 國 企 龍 頭 股 一 一 炒 上 ， 相 信 窩 輪 很 快 地 又 熾 熱 起 來 。
當然 ， 股 市 突 然 大 幅 上 升 ， Call 輪 價 並 不 會 依 比 例 上 升 ， 因 為 引 伸 波 幅 也 上 升 。 所謂 引 伸 波 幅 ， 實 際 上 是 黑 箱 作 業 ， 我 們 自 己 能 算 出 來 的 只 是 歷 史 波 幅 ， 而 不 是 預 測未 來 的 引 伸 波 幅 。

中 央 旨 在 降 溫
星 期 一 股 市 的 大 升 ， 基 本 上 是 集 中 於 大 型 國 企 股 ， 而 非 傳 統 港 股 ， 控 （ 005 ） 升 幅 一 般 ， 遠 遠 落 後 大 市 ， 國 企 股 大 升 ， 相 信 與 當 天 傳 媒 刊 出 財 爺 唐 英年 的 訪 問 有 關 。 有 傳 媒 於 星 期 一 刊 登 唐 英 年 的 訪 問 稿 ， 唐 司 長 證 實 ， 香 港 正 與 中 央洽 談 A 股 H 股 的 套 戥 互 換 安 排 ； 星 期 一 ， 特 首 曾 蔭 權 也 證 實 港 府 正 與 中 央 政 府 商 討讓 H 股 與 A 股 互 換 的 機 制 。
如 果 A 股 H 股 可 以 對 換 ， 所 有 的 人 都 會 估 計 香 港 H 股 股 價 會 高 升 ， 因 為 H 股 股 價 與 A 股 仍 有 一 段 距 離 ， 於 是 人 人 憧 憬 H 股 股 價 會 大幅 上 升 、 追 上 A 股 ， 如 真 如 此 ， 中 國 中 央 政 府 絕 對 不 會 批 准 H 股 與 A 股 互 換 ， 以 壓抑 炒 風 。
A 、 H 股 互 相 套 戥 的 安 排 ， 一 定 是 為 了 為 A 股 降 溫 ， 可 能 會 允 許 H 股 在 內 地 買 賣 ， 以 提 高 供 應 ， 所 以 我 們 也 不 好 因 為 AH 股 可 以 套 戥 而 太 興 奮 ， 兩 地股 價 差 異 的 縮 小 ， 不 一 定 是 H 股 升 而 可 能 是 A 股 下 跌 ， 特 別 是 那 些 在 香 港 表 現 平 凡的 H 股 ， 在 兩 地 股 票 可 以 互 換 之 後 ， A 股 股 價 下 跌 的 可 能 性 也 上 升 。
星 期 一晚 美 股 下 跌 ， 但 幅 度 不 大 ， 之 後 ， 中 國 銀 監 又 突 然 說 有 多 家 銀 行 違 規 借 錢 給 人 或 企業 炒 股 ， 這 些 新 聞 可 能 有 一 點 點 為 國 企 銀 行 股 降 溫 的 作 用 ， 但 是 影 響 不 大 。
有 人 說 ， 前 日 港 股 狂 升 ， 是 中 央 在 7.1 之 前 的 另 一 項 賀 禮 ， 目 的 是 炒 高 港 股 ， 人 人 有 錢 賺 ， 7.1 遊 行 的 人 就 會 減 少 ， 想 像 力 是 不 是 太 豐 富 了 ？