曾淵滄專欄2007-06-14

曾 淵 滄 專 欄 ： 為 美 股 急 跌 找 理 由


近 來 港 股 大 市 走 勢 相 當 不 容 易 捉 摸 ， 好 淡 爭 持 得 很 激 烈 ， 但 波 幅 也 不 大 。 前 日 美 股 道 指 下 跌 近 1% ， 港 股 指 下 跌 不 足 0.3% ， 強 勢 股 依 然 在 上 升 ， 中 交 建 （ 1800 ） 自 從 上 個 星 期 股 價 出 現 突破 後 ， 越 升 越 有 ， 有 位 炒 窩 輪 的 朋 友 很 高 興 ， 打 電 話 來 向 我 道 謝 。 不 過 ， 炒 輪 始 終風 險 很 大 ， 該 量 力 而 行 。
6 月 11 日 ， 我 在 文 章 的 最 後 一 段 輕 輕 提 及 的 兩 隻 突破 股 ， 一 隻 是 中 交 建 ， 另 一 隻 是 銀 娛 （ 027 ） ， 過 去 一 個 多 星 期 ， 銀 娛 走 勢 也 是 非常 好 ， 昨 日 該 公 司 提 前 公 佈 今 年 首 5 個 月 未 經 審 核 的 毛 利 為 52.4 億 元 ， EBITDA 為 5.44 億 元 ， 較 2006 年 全 年 還 多 出 25% 。 而 去 年 底 開 業 的 星 際 酒 店 的 酒 店 業 務 毛 利也 高 達 29.8 億 元 ， EBITDA 為 4.17 億 元 ， 看 來 ， 星 際 酒 店 的 竣 工 ， 的 確 為 銀 娛 帶來 新 的 動 力 ， 而 位 於 仔 的 大 幅 土 地 酒 店 度 假 村 ， 也 將 如 期 在 明 年 底 前 完 工 。 銀 娛 是 所 有 澳 門 賭 股 中 我 最 喜 歡 的 ， 因 為 銀 娛 擁 有 自 己 的 賭 牌 ， 有 一 大 片 土 地 可 供 發 展 。
上 個 星 期 四 ， 美 元 債 券 價 格 急 跌 ， 孳 息 率 上 升 ， 導 致 美 股 急 跌 ， 前 日 ， 同 樣 的 事 再 發 生 一 遍 。

有 心 人 製 造 恐 慌
為何 債 券 價 格 大 跌 ？ 是 投 資 者 認 為 美 國 通 脹 將 加 速 ？ 美 元 將 加 息 ， 因 此 預 先 拋 售 美 國國 庫 債 券 ？ 或 是 有 心 人 特 意 拋 售 國 庫 債 券 ， 製 造 恐 慌 ？ 誰 是 製 造 恐 慌 的 人 ？ 炒 家 ？對 沖 基 金 ？ 中 國 政 府 ？ 真 耐 人 尋 味 。
美 股 較 早 前 連 升 數 月 ， 升 勢 已 經 放 慢 ，再 也 找 不 到 好 的 理 由 來 支 持 美 股 的 升 勢 ， 欲 升 乏 力 ， 造 淡 的 效 果 就 更 強 ， 於 是 市 場就 有 一 股 造 淡 的 力 量 。 造 淡 者 當 然 得 找 個 理 由 來 造 淡 ， 如 何 造 淡 ？ 大 手 沽 售 美 元 國庫 債 券 ， 導 致 孳 息 上 升 ， 就 足 以 嚇 壞 多 數 的 投 資 者 。 因 為 自 從 去 年 美 國 聯 邦 儲 備 局不 再 加 息 之 後 ， 所 有 投 資 者 都 認 為 美 元 利 率 見 頂 ， 投 資 者 所 考 慮 所 討 論 的 ， 全 是 甚麼 時 候 減 息 。
當 人 人 認 為 利 率 見 頂 、 不 可 能 加 息 、 只 可 能 減 息 後 ， 如 果 突 然出 現 對 美 元 加 息 的 預 期 ， 這 股 預 期 足 以 左 右 股 市 。 股 市 最 可 怕 的 東 西 ， 就 是 突 如 其來 、 預 想 不 到 的 壞 消 息 ， 打 擊 的 力 度 一 定 很 強 。 中 國 糧 油 （ 606 ） 前 日 突 然 面 對 中央 政 府 可 能 推 出 的 新 措 施 ， 導 致 股 價 大 幅 下 跌 ， 昨 日 仍 無 力 恢 復 ， 可 見 影 響 力 不 易短 時 間 內 消 失 。
要 沽 售 美 國 國 庫 債 券 ， 靠 自 己 的 力 也 許 不 行 ， 因 為 近 來 美 元短 期 走 勢 有 轉 強 之 勢 ， 美 元 轉 強 ， 有 甚 麼 道 理 沽 售 美 元 國 庫 債 券 ？ 於 是 炒 家 、 對 沖基 金 就 放 出 風 聲 ， 說 是 中 國 政 府 在 拋 售 美 國 國 庫 債 券 ， 目 的 是 讓 美 國 政 府 看 看 中 國左 右 美 國 市 場 的 力 量 。