曾淵滄專欄2007-04-04

曾 淵 滄 專 欄 ： 入 市 不 能 畏 首 畏 尾


指 重 上 2 萬 點 ， 看 來 這 已 不 是 簡 單 的 挾 淡 倉 行 為 ， 而 是 基 本 情 勢 改 變 了 。 不 久 前 ，我 重 提 當 年 堅 持 要 等 電 盈 （ 008 ） 股 價 升 上 18.4 元 才 賣 的 老 故 事 ， 目 的 就 是 想 提醒 那 些 一 心 希 望 股 價 能 跌 至 自 己 心 目 中 的 價 位 才 入 市 的 人 ， 不 好 太 堅 持 自 己 的 判 斷力 。
過 去 幾 個 月 ， 大 市 出 現 調 整 ， 急 升 急 跌 ， 不 少 朋 友 受 了 驚 ， 賣 掉 了 股 票， 然 後 就 一 廂 情 願 地 等 股 價 下 跌 至 自 己 心 目 中 的 「 低 價 」 才 入 市 ， 結 果 ， 等 來 等 去， 都 等 不 到 。 眼 見 大 市 轉 頭 回 升 ， 但 是 依 然 一 廂 情 願 地 希 望 再 等 一 等 ， 反 彈 就 會 結束 了 ， 大 市 就 會 再 度 下 跌 ， 自 己 一 定 可 以 以 低 價 買 到 股 票 。
近 來 ， 不 少 朋 友 都 問 我 ： 「 是 不 是 應 該 等 控 （ 005 ） 跌 至 128 元 才 入 市 ？ 控 有 沒 有 機 會 跌 至 128 元 ？ 」
我 給 他 們 的 答 案 是 ： 「 我 不 知 道 控 有 沒 有 機 會 跌 至 128 元 ， 但 是 ， 當 控 真 的 跌 至 128 元 時 ， 市 場 上 一 定 傳 出 更 多 壞 消 息 ， 風 聲 鶴 唳 ， 那 時 候 ， 相 信 你 更加 不 敢 買 股 票 了 。 現 價 你 不 願 買 ， 跌 價 則 不 敢 買 ， 最 後 必 定 是 在 大 市 回 升 高 價 時 追買 。 」

趁 長 假 期 前 買 平 貨


如 果 你 真 的 很 有 信 心 ， 目 前 的 股 市 仍 然 只 是 一 個 反 彈 市 ， 遲 些 時 候 大 市 一 定 會 再 度 大 幅 下 跌 ， 指 跌 破 18660 點 低 點 ， 如 果 你 仍 然 很 有 信 心 控 股 價 一 定 會 跌 至 128 元 ， 我 建 議 你 不 妨 考 慮 買 入 與 指 或 控 掛 的 高 息 債 券 （ ELN ） 。 買 入 ELN ， 如 果 你 的 預 測 錯 誤 ， 股 價 沒 有 跌 至 你 心 目 中 的 價位 ， 你 手 上 打 算 用 來 買 股 票 的 錢 ， 也 可 以 獲 得 比 存 在 銀 行 白 白 等 機 會 所 收 的 利 息 為高 ， 如 果 你 的 預 測 正 確 ， 股 價 真 的 跌 至 你 心 目 中 的 價 位 ， 你 手 上 的 ELN 就 自 動 變 成股 票 ， 這 也 有 助 你 在 股 市 大 跌 時 克 服 恐 懼 心 理 而 入 市 。
明 日 開 始 ， 就 是 一 連 多 天 的 清 明 及 復 活 節 假 期 ， 許 多 人 都 不 喜 歡 在 長 假 期 前 持 股 ， 於 是 ， 在 長 假 期 前 買 股 票 往 往 是 一 個 相 對 低 價 入 貨 的 機 會 。
昨 日 ， 大 市 能 在 長 假 期 前 兩 天 升 上 去 ， 更 說 明 了 之 前 的 不 利 消 息 ， 已 漸 漸 地 被 市 場 消 化 了 。
現在 ， 推 動 大 市 的 力 量 是 經 過 一 連 串 的 上 市 企 業 公 布 去 年 業 績 後 ， 整 體 股 市 的 PE 水平 已 下 降 ， PE 水 平 肯 定 是 許 多 基 金 大 戶 用 來 衡 量 股 市 是 不 是 進 入 泡 沫 階 段 的 最 常用 方 法 。 現 在 ， 控 、 長 實 （ 001 ） 這 兩 隻 大 藍 籌 的 PE 已 經 低 過 其 長 期 平 均 線 ， 屬 於 偏 低 的 ， 這 是 支 持 大 市 的 最 基 本 因 素 。
過去 數 十 年 ， 我 們 很 難 找 到 大 市 會 在 PE 如 此 低 的 情 況 之 下 ， 由 牛 市 轉 入 熊 市 。 甚 至被 認 為 是 股 價 已 瘋 狂 的 五 行 三 保 ， 其 PE 也 在 業 績 公 布 後 大 大 降 低 。