曾淵滄專欄2007-09-05

曾 淵 滄 專 欄 ： 北 水 未 到 　 純 因 技 術 問 題

兩 鐵 合 併 的 大 日 子 終 於 選 定 ， 10 月 9 日 地 鐵 （ 066 ） 將 召 開 股 東 大 會 ， 由 小 股 東 表 決 是 不 是 支 持 兩 鐵 合 併 ， 獨 立 的 財 務 顧 問 美 林 證 券 的 報 告 也 同 時 公 佈 了 ， 美 林 認 為 小 股 東 是 應 該 投 票 支 持 兩 鐵 合 併 的 。
表 面 上 ， 兩 鐵 合 併 後 減 票 價 可 能 會 導 致 地 鐵 的 票 務 收 入 下 降 ， 但 如 果 票 價 下 調 導 致 更 多 人 棄 巴 士 而 即 乘 地 鐵 ， 則 地 鐵 的 總 收 入 會 不 降 反 升 。
長 遠 而 言 ， 我 認 為 特 區 政 府 為 了 改 善 市 區 空 氣 質 素 ， 為 了 疏 導 市 區 交 通 ， 市 區 電 子 道 路 收 費 是 遲 早 會 推 出 的 政 策 ， 鼓 勵 更 多 人 乘 無 污 染 、 不 會 導 致 交 通 阻 塞 的 地 鐵 ， 將 會 是 特 區 政 府 的 基 本 政 策 ， 因 此 我 相 信 地 鐵 將 來 的 票 務 收 入 是 樂 觀 的 。
當 然 ， 支 持 合 併 的 最 大 原 因 不 是 地 鐵 賺 不 賺 錢 ， 而 是 減 票 價 對 大 家 都 有 利 。
我 建 議 大 家 把 地 鐵 股 票 從 經 紀 行 、 銀 行 提 出 來 ， 轉 入 你 自 己 名 下 ， 然 後 於 10 月 9 日 前 往 投 票 支 持 兩 鐵 合 併 。

傳 媒 揣 測 不 可 盡 信

港 股 直 通 車 突 然 誤 點 了 ， 到 底 發 生 甚 麼 事 ？ 沒 人 知 道 。 傳 媒 熱 衷 於 轉 述 一 篇 發 表 於 內 地 《 財 經 》 雜 誌 上 的 所 謂 內 幕 消 息 ， 但 是 ， 我 認 為 這 些 所 謂 內 幕 消 息 一 點 也 不 可 靠 ， 更 大 的 可 能 只 不 過 是 《 財 經 》 雜 誌 的 編 輯 訪 問 了 某 些 相 關 但 不 是 真 正 掌 權 人 士 的 觀 點 。
《 財 經 》 雜 誌 說 中 央 擔 心 港 股 直 通 車 會 重 演 當 年 B 股 於 2001 年 開 放 予 內 地 居 民 投 資 後 股 價 急 升 ， 然 後 外 資 趁 高 價 套 利 ， 股 價 跟 急 跌 ， 內 地 居 民 因 此 全 成 了 接 火 棒 的 瓜 。 但 是 ， 這 樣 的 擔 心 肯 定 與 銀 監 的 權 力 範 圍 不 符 合 ， 這 是 如 何 育 內 地 股 民 的 問 題 ， 是 傳 媒 的 責 任 ， 我 相 信 真 正 的 問 題 全 是 技 術 上 的 問 題 ， 不 是 政 策 上 的 問 題 。 國 家 外 管 理 處 說 可 無 限 額 放 行 人 民 幣 乘 港 股 直 通 車 ， 這 是 外 管 理 局 的 權 力 ， 銀 監 沒 有 權 力 干 預 ， 銀 監 管 的 是 銀 行 系 統 如 何 操 作 。
在 港 股 直 通 車 剛 公 佈 時 ， 我 已 經 在 這 個 專 欄 提 出 一 大 堆 仍 未 解 答 的 問 題 ， 是 技 術 性 問 題 ， 但 不 是 外 管 理 局 的 權 限 ， 因 此 ， 現 在 把 工 作 轉 到 銀 監 去 研 究 是 正 常 的 ， 研 究 的 只 是 技 術 問 題 ， 為 甚 麼 銀 監 這 麼 遲 才 開 始 研 究 ？ 我 相 信 是 因 為 外 管 理 局 也 覺 得 這 是 一 個 會 重 大 影 響 股 市 的 消 息 ， 因 此 自 己 保 密 ， 也 不 讓 銀 監 知 道 ， 自 己 直 接 找 總 理 談 ， 獲 批 准 後 公 佈 ， 完 成 自 己 的 工 作 ， 然 後 才 讓 銀 監 去 研 究 如 何 監 管 中 國 銀 行 （ 3988 ） ， 特 別 是 如 何 監 管 境 外 、 在 香 港 的 中 國 銀 行 與 中 銀 國 際 ， 這 涉 及 法 律 問 題 ， 可 能 需 要 立 法 。