曾淵滄專欄2007-09-17

曾 淵 滄 專 欄 ： 嘉 華 國 際 績 佳 　 趁 回 吐 增 持

嘉 華 國 際 （ 173 ） 於 上 星 期 四 中 午 公 佈 中 期 業 績 ， 盈 利 大 幅 增 長 3 倍 ， 純 利 率 4.39 億 ， 業 績 公 佈 後 ， 股 價 反 而 逆 市 下 跌 。 這 也 難 怪 ， 嘉 國 股 價 在 業 績 公 佈 前 已 經 炒 高 許 多 ， 相 信 股 價 在 公 佈 如 此 好 的 業 績 後 的 下 跌 只 是 一 些 炒 業 績 的 短 期 炒 家 獲 利 回 吐 ， 所 謂 趁 好 消 息 回 吐 罷 了 。 我 仔 細 算 一 算 嘉 國 的 業 績 之 後 ， 決 定 增 持 ， 這 是 歷 來 我 用 最 高 價 買 嘉 國 。 手 上 的 兩 批 嘉 國 股 票 ， 一 批 是 3 年 前 以 50 仙 左 右 的 價 格 買 的 ， 另 一 批 是 去 年 以 2.5 元 左 右 的 價 格 買 。
嘉 國 上 半 年 每 股 盈 利 18 仙 ， 如 果 下 半 年 也 保 持 這 個 業 績 ， PE 就 只 剩 下 10 倍 ， 絕 對 偏 低 。 一 向 來 ， 許 多 人 都 以 為 嘉 華 手 上 缺 乏 土 地 儲 備 ， 因 為 嘉 國 經 常 成 功 勾 地 但 成 功 在 拍 賣 會 上 買 到 的 不 多 ， 最 近 因 為 與 其 他 發 展 商 組 成 聯 合 財 團 才 成 功 買 到 一 些 地 。 但 是 ， 今 日 的 嘉 國 已 經 變 身 為 內 地 的 房 地 產 商 ， 手 上 土 地 儲 備 2500 萬 呎 ， 同 樣 也 在 上 星 期 四 公 佈 業 績 的 新 地 （ 016 ） 手 上 內 地 的 土 地 儲 備 僅 4580 萬 呎 ， 比 嘉 國 多 不 到 一 倍 。 不 要 忘 記 ， 新 地 是 家 市 值 超 過 3000 億 的 大 企 業 ， 嘉 國 市 值 則 不 足 90 億 。

威 尼 斯 人 開 幕 影 響 被 誇 大

現 在 ， 一 家 上 市 不 久 的 碧 桂 園 （ 2007 ） 的 市 值 已 經 超 越 2100 億 。 市 值 不 足 90 億 的 嘉 國 只 能 算 是 一 家 中 小 型 發 展 商 ， 而 單 是 上 海 市 中 心 的 那 一 幢 嘉 華 中 心 ， 每 年 租 金 收 入 已 達 2 億 元 ， 你 說 這 幢 大 樓 該 值 多 少 錢 ？ 上 海 甲 級 寫 字 樓 租 金 飛 漲 ， 今 年 下 半 年 續 租 新 租 約 後 ， 明 年 租 金 收 入 將 達 2.6 億 。 還 有 ， 不 要 忘 記 ， 嘉 國 手 上 仍 然 有 不 少 銀 河 娛 樂 （ 027 ） 的 股 票 ， 會 不 會 像 過 去 那 樣 繼 續 分 派 給 股 東 ？
威 尼 斯 人 開 幕 ， 人 山 人 海 ， 傳 媒 大 做 文 章 ， 說 威 尼 斯 人 會 搶 掉 其 他 賭 場 的 生 意 ， 唯 我 獨 尊 。 錯 了 ， 不 可 能 ， 澳 門 式 的 賭 場 生 意 與 拉 斯 維 加 斯 不 同 ， 拉 斯 維 加 斯 的 賭 場 靠 堂 皇 的 裝 修 來 吸 引 賭 客 ， 澳 門 賭 場 的 主 要 收 入 是 靠 「 碼 仔 」 拉 客 。 人 山 人 海 的 賭 場 ， 投 注 額 是 100 元 ， 「 碼 仔 」 拉 來 的 賭 客 ， 投 注 額 是 1 萬 元 、 10 萬 元 。 因 此 ， 威 尼 斯 人 對 其 他 賭 場 的 影 響 沒 有 傳 媒 所 估 計 的 那 麼 大 。 銀 河 娛 樂 的 股 價 在 威 尼 斯 人 開 幕 後 仍 站 得 很 穩 。