曾淵滄專欄2007-09-20

曾 淵 滄 專 欄 ： 高 追 內 房 股 　 不 如 買 長 實

伯 南 克 終 於 屈 服 於 布 殊 ， 大 幅 減 息 0.5 厘 ， 0.5 厘 的 減 幅 是 超 過 市 場 的 預 期 ， 因 此 美 股 帶 頭 狂 升 ， 然 後 是 亞 洲 地 區 。 昨 日 指 一 度 上 升 超 過 1000 點 ， 收 市 前 回 了 一 回 ， 也 進 賬 977 點 ， 相 當 不 錯 ， 看 來 升 勢 未 停 ， 還 有 能 力 再 創 新 高 。
我 很 滿 意 昨 日 長 實 （ 001 ） 的 表 現 ， 近 日 來 我 已 多 次 推 介 這 隻 股 ， 認 為 是 最 佳 的 直 通 車 股 。 昨 日 長 實 可 說 是 處 於 起 飛 狀 態 ， 與 內 地 房 地 產 股 比 較 ， 長 實 的 16 倍 PE 的 確 太 低 了 ， 再 加 上 已 經 公 佈 的 半 年 業 績 顯 示 每 股 盈 利 8 元 ， 若 下 半 年 的 盈 利 也 是 8 元 ， 每 股 16 元 的 盈 利 ， 就 使 到 現 價 128.6 元 的 PE 變 得 只 剩 8 倍 。
現 在 內 地 房 地 產 股 一 隻 接 一 隻 地 來 香 港 上 市 ， 一 般 的 2007 年 預 測 PE 都 超 過 30 倍 ， 30 倍 PE 已 能 吸 引 股 民 瘋 狂 申 請 認 購 ， 為 甚 麼 不 買 只 有 8 倍 預 期 PE 的 長 實 ？
減 息 的 最 大 得 利 者 肯 定 是 地 產 股 ， 不 論 是 以 收 租 為 主 的 地 產 股 或 是 以 發 展 為 主 的 地 產 股 都 受 益 。 收 租 地 產 商 因 減 息 而 付 出 少 一 些 的 利 息 ， 盈 利 自 然 增 加 ； 發 展 型 的 地 產 商 因 減 息 而 推 高 樓 價 ， 刺 激 人 買 樓 也 一 樣 得 利 。

新 世 界 步 入 收 成 期

還 記 得 新 世 界 發 展 （ 017 ） 這 隻 股 嗎 ？ 很 久 沒 有 提 起 這 隻 股 ， 因 為 此 股 股 價 很 久 沒 有 甚 麼 大 的 變 化 ， 但 相 信 這 次 減 息 對 新 世 界 股 價 會 有 相 當 大 的 刺 激 作 用 。
新 世 界 發 展 是 一 家 很 積 極 投 資 的 企 業 ， 很 積 極 投 資 就 得 借 錢 ， 錢 借 得 多 ， 利 率 走 向 對 盈 利 的 影 響 就 很 大 。 2003 年 ， 此 股 股 價 跌 到 近 2 元 水 平 ， 為 甚 麼 ？ 因 為 市 場 擔 心 新 世 界 負 債 太 多 。 近 4 年 來 ， 新 世 界 積 極 減 債 ， 股 價 也 因 此 上 升 10 倍 ， 但 與 1997 年 50 元 的 高 價 相 比 ， 新 世 界 股 價 仍 遠 遠 未 見 家 鄉 。
昨 日 生 紅 籌 股 指 數 表 現 很 不 錯 ， 因 為 當 年 許 多 紅 籌 公 司 來 香 港 買 物 業 ， 為 97 回 歸 製 造 繁 榮 ， 結 果 全 都 成 了 樓 蟹 ， 每 年 付 出 不 低 的 利 息 開 支 ， 減 息 肯 定 受 益 很 大 。 新 世 界 發 展 的 情 況 也 該 類 似 ， 當 年 的 勇 進 帶 來 沉 重 的 財 務 負 擔 ， 現 在 也 會 是 減 息 的 巨 大 得 益 者 。
此 外 ， 更 重 要 的 是 新 世 界 旗 下 多 個 樓 盤 正 進 入 發 展 高 期 ， 相 信 很 快 就 可 以 推 出 市 場 ， 減 息 的 好 消 息 正 來 得 適 當 ， 可 刺 激 樓 盤 的 銷 售 ， 今 後 一 年 可 說 是 新 世 界 的 黃 金 期 ， 是 收 成 期 。
昨 日 ， 美 國 減 息 0.5 厘 ， 本 港 卻 只 減 0.25 厘 ， 失 望 嗎 ？ 不 ， 港 元 不 跟 減 ， 只 是 因 為 近 日 多 新 股 上 市 扯 緊 銀 根 ， 只 消 過 一 陣 子 ， 新 股 熱 潮 退 一 退 ， 就 可 以 追 減 另 外 的 0.25 厘 息 。
減 息 最 大 的 得 利 股 是 地 產 股 ， 除 了 傳 統 的 地 產 股 外 ， 不 要 忘 記 ， 地 鐵 （ 066 ） 、 領 匯 （ 823 ） 及 銀 娛 （ 027 ） 也 是 地 產 股 。