曾淵滄專欄2007-09-14

曾 淵 滄 專 欄 ： 港 府 不 會 高 追 港 交 所

特 區 政 府 突 然 宣 佈 已 成 為 港 交 所 （ 388 ） 的 大 股 東 之 一 ， 引 來 無 限 的 猜 測 與 評 論 ， 港 府 想 將 港 交 所 變 國 企 嗎 ？ 還 會 再 增 持 嗎 ？ 增 持 多 少 ？
多 數 評 論 是 認 為 港 府 想 持 有 控 制 性 股 權 ， 有 人 說 不 如 叫 港 交 所 配 股 給 港 府 ， 何 必 大 手 出 高 價 在 市 場 買 ？ 我 沒 有 那 份 憧 憬 ， 港 交 所 是 隻 市 值 近 2000 億 的 大 股 ， 上 星 期 五 港 府 投 入 的 錢 不 足 港 交 所 2% 的 市 值 ， 這 說 明 上 個 星 期 五 之 前 ， 港 府 已 經 靜 靜 的 買 港 交 所 股 份 。 港 府 發 言 人 也 說 ， 本 來 是 可 以 不 宣 佈 的 ， 宣 佈 是 為 了 透 明 度 。 之 前 港 府 應 該 已 經 持 有 4% 的 港 交 所 股 份 ， 因 為 不 足 5% 而 不 公 佈 。 港 府 明 白 ， 一 旦 公 佈 這 個 消 息 ， 港 交 所 股 價 必 飛 升 ， 既 然 會 飛 升 ， 不 如 買 多 一 些 ， 讓 自 己 賬 面 上 也 大 賺 一 筆 ， 這 才 有 上 星 期 五 的 掃 貨 。
港 府 買 港 交 所 股 票 ， 自 然 是 長 不 放 ， 長 股 只 適 合 低 吸 ， 而 不 是 高 追 ， 因 此 我 認 為 港 府 短 期 內 再 高 價 買 港 交 所 的 機 會 可 能 不 大 ， 要 等 港 交 所 股 價 呈 現 一 定 水 平 的 折 讓 之 後 才 買 。 股 價 不 跌 ， 港 府 不 會 買 ， 正 如 我 經 常 告 訴 大 家 ， 長 的 股 不 要 高 追 ， 我 就 從 來 不 高 追 控 （ 005 ） 。

輪 商 被 迫 高 追 低 沽

我 相 信 今 後 港 府 還 會 買 港 交 所 的 股 份 ， 但 會 是 慢 慢 來 ， 有 合 理 價 時 才 出 手 ， 不 會 像 當 年 打 大 鱷 那 樣 不 停 的 掃 貨 。 相 信 港 府 買 港 交 所 的 最 大 目 的 是 以 股 東 的 身 份 與 上 海 交 易 所 談 換 股 、 互 相 持 股 。 互 相 持 股 就 會 以 配 股 的 形 式 進 行 ， 叫 港 交 所 配 股 給 港 府 肯 定 會 遭 更 大 的 反 對 聲 音 ， 是 搶 奪 小 股 東 的 利 益 ， 在 市 場 買 ， 推 高 市 價 ， 對 小 股 東 有 利 ， 反 對 的 只 是 外 資 大 行 。
外 資 大 行 為 甚 麼 反 對 ？ 因 為 這 些 大 行 都 發 行 大 量 的 港 交 所 窩 輪 ， 港 交 所 股 價 突 然 暴 升 ， 輪 商 虧 損 慘 重 。 末 日 輪 不 必 說 ， 得 真 金 白 銀 拿 錢 出 來 贖 ， 末 日 價 外 輪 一 下 子 變 價 內 輪 ， 輪 商 虧 得 慘 。
還 有 ， 輪 商 一 見 股 價 飛 升 ， 就 得 根 據 既 定 的 公 式 補 貨 ， 大 手 在 市 場 買 港 交 所 股 份 ， 上 星 期 五 港 府 入 市 ， 本 星 期 一 港 交 所 股 價 再 飛 升 ， 而 港 府 宣 佈 沒 有 再 增 加 持 股 ， 那 麼 說 ， 星 期 一 買 股 的 人 就 是 輪 商 ， 他 們 瘋 狂 補 貨 ， 將 港 交 所 股 價 再 推 高 ， 為 了 減 低 港 府 再 買 港 交 所 股 票 的 風 險 ， 輪 商 只 能 見 貨 就 掃 ， 多 些 持 貨 以 防 股 價 再 飛 漲 ， Call 輪 全 部 得 虧 錢 ， 但 是 ， 當 港 府 宣 佈 沒 再 入 場 後 ， 輪 商 持 貨 比 例 又 太 高 了 ， 不 得 不 拋 售 ， 高 價 追 貨 、 低 價 拋 售 ， 相 信 全 港 每 一 家 輪 商 此 役 都 出 事 ， 差 別 只 是 虧 多 虧 少 。