曾淵滄專欄2007-08-07

曾 淵 滄 專 欄 ： 跌 破 21000 才 大 撤 退

昨 日 港 股 在 上 周 末 美 股 大 跌 的 影 響 下 也 跟 大 跌 ， 指 跌 破 22000 點 ， 向 21000 點 進 發 。 前 一 陣 子 ， 指 上 越 21000 點 後 ， 向 23000 點 出 發 ， 22000 點 不 是 阻 力 位 ， 這 次 也 當 然 不 是 支 持 位 。 因 此 ， 想 博 反 彈 的 人 應 該 等 指 靠 近 21000 點 才 出 擊 ， 不 過 ， 萬 一 21000 點 也 守 不 住 ， 我 就 寧 可 大 撤 退 ， 將 過 去 4 年 累 積 的 利 潤 先 套 現 。
今 晚 美 國 聯 邦 儲 備 局 又 將 開 會 議 息 ， 這 真 是 一 個 很 頭 痛 的 會 ， 次 級 按 揭 風 暴 越 吹 越 遠 ， 影 響 範 圍 越 來 越 大 ， 如 何 解 決 這 個 問 題 ？ 唯 一 方 法 是 減 息 。 可 是 ， 另 一 方 面 ， 美 元 價 又 日 漸 下 跌 ， 一 減 息 ， 美 元 價 會 不 會 跌 的 更 重 ？ 特 別 是 兌 日 圓 如 果 再 貶 值 ， 日 圓 升 值 就 會 引 發 借 日 圓 的 利 差 交 易 大 舉 平 倉 。 這 個 平 倉 潮 的 殺 傷 力 也 很 恐 怖 。 去 年 5 月 指 因 日 圓 套 息 交 易 平 倉 潮 而 下 跌 12% ， 今 年 2 月 再 爆 發 一 次 ， 指 蒸 發 11% 。 上 兩 次 美 元 並 沒 有 貶 值 ， 因 此 日 圓 套 息 交 易 平 倉 潮 平 了 一 陣 倉 後 ， 又 有 人 趁 美 元 回 落 再 一 次 開 新 的 日 美 元 套 息 交 易 盤 ， 推 高 美 元 價 。 去 年 5 月 至 6 月 ， 日 圓 升 至 105 圓 兌 1 美 元 ， 今 年 2 月 ， 日 圓 升 至 116 圓 兌 1 美 元 ， 現 在 ， 日 圓 兌 美 元 約 117 圓 兌 1 美 元 ， 可 見 過 去 一 年 ， 美 元 兌 日 圓 的 價 仍 是 上 升 的 ， 日 圓 成 了 全 球 最 弱 的 貨 幣 。

聯 儲 局 面 對 大 考 驗

日 圓 一 跌 再 跌 ， 偶 爾 回 升 反 彈 ， 殺 傷 力 雖 大 ， 時 間 都 不 很 久 ， 因 為 日 圓 與 美 元 之 間 的 利 率 差 距 的 確 很 大 。 但 是 ， 這 是 因 為 美 元 利 率 由 去 年 5 月 至 今 皆 維 持 不 變 ， 也 就 是 仍 維 持 相 對 高 利 率 水 平 ， 如 果 美 元 利 率 下 跌 ， 一 方 面 固 然 可 以 救 次 級 按 揭 問 題 ， 但 若 因 此 而 使 到 美 元 的 吸 引 力 降 低 、 美 元 貶 值 、 日 圓 大 幅 上 升 ， 則 引 發 的 日 圓 套 息 交 易 平 倉 潮 就 會 更 嚴 重 。 今 晚 是 考 驗 美 國 聯 邦 儲 備 局 諸 公 的 大 日 子 。
生 銀 行 （ 011 ） 宣 佈 委 任 錢 果 豐 為 董 事 長 及 獨 立 非 執 行 董 事 ， 我 感 到 有 一 點 莫 名 其 妙 ， 董 事 長 是 一 個 企 業 的 頭 頭 ， 最 高 領 導 ， 地 位 有 如 總 統 、 國 王 ， 如 何 能 「 獨 立 」 行 事 ？ 董 事 長 可 以 是 執 行 董 事 或 非 執 行 董 事 ， 但 是 就 算 是 非 執 行 董 事 ， 也 不 會 是 「 獨 立 」 董 事 。 不 過 ， 由 錢 果 豐 來 擔 任 非 執 行 董 事 長 ， 意 味 柯 清 輝 的 權 力 擴 大 了 。
以 前 ， 生 的 總 經 理 之 上 一 定 有 一 位 豐 派 來 的 董 事 長 ， 這 位 董 事 長 也 是 豐 的 董 事 ， 因 此 ， 生 也 會 被 視 為 豐 的 一 家 分 行 罷 了 。 現 在 的 新 架 構 ， 明 顯 的 是 讓 生 相 對 獨 立 經 營 ， 相 對 獨 立 的 最 大 好 處 是 將 來 很 容 易 賣 掉 ， 或 用 來 換 取 內 地 或 外 國 銀 行 的 股 權 。