曾淵滄專欄2007-08-08

曾 淵 滄 專 欄 ： 製 造 零 成 本 投 資 組 合

前 晚 ， 美 股 突 然 莫 名 其 妙 的 大 漲 ， 道 瓊 斯 指 數 上 漲 286 點 ， 是 4 年 來 最 大 的 單 日 升 幅 。 過 去 3 個 星 期 ， 港 股 的 大 調 整 ， 皆 跟 隨 美 股 ， 因 此 ， 昨 日 港 股 本 應 該 追 隨 美 股 回 升 ， 但 是 ， 昨 日 港 股 僅 開 市 時 高 開 ， 之 後 就 輾 轉 下 跌 ， 收 市 時 指 微 跌 28 點 ， 20 隻 成 交 額 最 大 的 股 只 有 5 隻 上 升 。 看 來 ， 港 人 的 確 是 成 了 驚 弓 之 鳥 ， 只 希 望 能 在 每 一 次 的 反 彈 中 撤 退 ， 減 持 甚 至 沽 清 。
為 甚 麼 港 人 的 信 心 比 美 國 人 差 ？ 原 因 是 香 港 已 累 積 不 少 升 幅 巨 大 的 股 ， 這 些 股 很 容 易 成 為 沽 貨 對 象 。 這 一 次 的 調 整 ， 跌 得 重 的 多 是 這 一 類 在 過 去 半 年 只 升 不 跌 、 從 沒 出 現 像 樣 調 整 的 股 ， 這 包 括 中 交 建 （ 1800 ） 、 3 隻 煤 礦 股 、 國 壽 （ 2628 ） 、 中 移 動 （ 941 ） 。
實 際 上 ， 上 述 諸 股 都 是 好 股 ， 都 值 得 長 線 持 有 ， 可 惜 ， 這 幾 隻 股 在 過 去 半 年 股 價 只 升 不 跌 ， 基 金 大 戶 越 買 越 貴 ， 於 是 趁 這 次 調 整 玩 大 震 倉 遊 戲 ， 希 望 能 從 散 戶 手 上 迫 出 一 些 股 票 ， 好 讓 自 己 趁 低 吸 納 。 散 戶 們 手 上 的 股 ， 累 積 利 潤 非 常 豐 厚 ， 眼 見 大 調 整 ， 再 樂 觀 的 人 也 會 減 持 一 部 份 套 利 ， 這 是 很 正 常 的 ， 我 也 是 在 上 一 回 的 調 整 中 減 持 了 中 移 動 與 國 壽 ， 目 的 就 是 減 壓 ， 賣 掉 部 份 股 票 ， 使 自 己 手 上 剩 餘 的 股 成 為 零 成 本 。

國 泰 唔 使 廉 價 搶 客

當 然 ， 若 以 事 後 諸 葛 亮 的 角 度 來 看 ， 我 上 回 的 減 持 是 錯 誤 的 ， 因 為 減 持 時 的 股 價 依 然 比 今 日 經 過 大 調 整 後 的 股 價 低 很 多 ， 但 是 ， 我 是 一 個 很 正 常 的 人 ， 很 正 常 的 散 戶 ， 手 上 股 票 累 積 了 大 額 利 潤 後 ， 怎 麼 會 不 想 套 現 ？ 只 有 像 控 （ 005 ） 這 類 股 ， 已 經 收 藏 了 非 常 多 年 ， 已 經 取 回 全 部 投 入 的 成 本 ， 成 為 零 成 本 的 股 ， 才 會 對 股 價 的 升 跌 無 動 於 衷 。
過 去 兩 個 星 期 ， 我 也 有 很 大 的 衝 動 想 減 持 中 交 建 、 中 煤 （ 1898 ） 、 洛 鉬 （ 3993 ） ， 這 3 隻 股 我 一 上 市 就 買 ， 持 有 至 今 ， 賬 面 利 潤 不 少 ， 也 很 想 通 過 減 持 來 達 到 零 成 本 的 目 標 。
股 市 大 調 整 ， 眾 多 藍 籌 股 中 ， 似 乎 只 有 國 泰 （ 293 ） 一 隻 股 仍 然 能 在 整 個 調 整 期 中 逆 市 上 升 。 看 來 ， 國 泰 收 購 港 龍 後 的 協 同 作 用 已 開 始 顯 現 ， 競 爭 也 沒 那 麼 激 烈 了 。
去 年 ， 香 港 赴 新 加 坡 的 來 回 票 價 ， 國 泰 只 售 900 元 ， 今 年 ， 最 低 價 也 超 過 2000 元 。 900 元 機 票 是 面 對 大 量 以 新 加 坡 為 基 地 的 廉 價 航 空 公 司 的 競 爭 而 出 現 的 ， 現 在 看 來 ， 廉 價 航 空 公 司 搶 不 了 普 通 航 空 公 司 的 生 意 ， 人 們 還 是 願 意 付 多 一 些 金 錢 來 購 買 更 好 的 服 務 ， 更 安 全 的 飛 行 （ 至 少 心 理 上 想 到 更 安 全 ） 。