Tuesday, August 21, 2007

曾淵滄專欄2007-08-21

曾 淵 滄 專 欄 : 長 不 放 股   必 揀 壟 斷 企 業

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美 國 減 貼 現 窗 利 率 , 我 的 評 估 是 只 能 挽 回 市 場 的 信 心 , 但 對 美 國 次 級 按 揭 的 問 題 並 沒 有 幫 助 , 因 此 , 決 定 觀 望 。 昨 日 , 指 急 升 1200 點 , 的 確 是 意 料 之 外 。 調 整 是 不 是 已 經 過 去 ? 我 的 評 估 是 不 是 錯 誤 ? 暫 時 , 我 自 己 也 不 知 道 , 因 此 , 最 後 還 是 決 定 再 觀 望 。 反 正 , 我 已 經 很 滿 意 七 月 底 及 上 星 期 四 指 跌 破 21000 點 時 賣 掉 的 股 份 的 總 回 報 率 , 所 賣 掉 的 股 份 中 , 絕 大 部 份 都 獲 得 1 倍 以 上 的 利 潤 , 總 之 , 投 資 之 道 是 : 當 你 的 錢 越 多 時 , 你 就 該 越 保 守 , 小 心 保 住 辛 苦 賺 來 的 錢 , 保 本 為 上 。 當 你 身 上 沒 多 少 錢 , 則 不 妨 冒 險 。
上 星 期 美 國 剛 剛 宣 佈 削 減 貼 現 窗 利 率 時 , 日 圓 曾 經 上 升 , 但 很 快 的 回 跌 了 , 昨 日 日 圓 再 進 一 步 下 跌 至 115 圓 兌 1 美 元 , 日 圓 下 跌 , 緩 和 日 圓 利 差 交 易 的 拆 倉 壓 力 。 或 者 說 , 有 人 又 開 始 開 新 倉 , 這 也 使 到 日 圓 利 差 交 易 遲 遲 不 能 徹 底 解 決 。
上 個 星 期 六 及 星 期 日 , 一 連 兩 天 我 都 出 席 投 資 講 座 。 一 個 在 黃 埔 花 園 , 另 一 個 在 APM , 講 座 後 不 少 現 場 觀 眾 追 問 我 如 何 訂 下 一 個 標 準 選 擇 「 長 不 放 」 股 ? 他 們 提 出 一 大 堆 股 的 名 , 問 我 這 隻 股 那 隻 股 是 不 是 也 能 列 入 「 長 不 放 」 股 ?


國 壽 中 移 動 壟 斷 優 勢 大

我 的 長 不 放 股 的 最 基 本 原 則 是 該 企 業 必 須 是 絕 對 的 龍 頭 股 。 有 壟 斷 或 接 近 壟 斷 地 位 , 控 ( 005 ) 在 英 國 、 美 國 沒 有 壟 斷 地 位 , 但 是 在 香 港 肯 定 是 壟 斷 地 位 , 全 香 港 所 有 的 其 他 銀 行 加 起 來 也 比 不 上 豐 銀 行 再 加 其 子 公 司 生 銀 行 ( 011 ) 。 中 移 動 ( 941 ) 、 國 壽 ( 2628 ) 表 面 上 有 競 爭 對 手 , 但 與 豐 一 樣 , 是 巨 無 霸 , 是 其 他 所 有 的 競 爭 者 加 起 來 也 追 不 上 的 企 業 。 你 可 以 想 像 , 像 中 國 這 麼 一 個 13 億 人 口 的 國 家 , 中 移 動 幾 乎 壟 斷 整 個 無 線 電 訊 業 務 , 將 來 加 上 3G , 中 移 動 的 壟 斷 地 位 依 然 , 聯 通 ( 762 ) 不 可 能 是 對 手 。 再 想 一 想 , 國 壽 與 其 他 保 險 公 司 一 比 , 是 巨 人 與 小 孩 子 之 比 , 中 國 的 人 壽 保 險 業 務 正 在 急 速 的 發 展 中 , 中 國 人 明 白 , 過 去 毛 澤 東 時 代 的 大 鍋 飯 沒 有 了 , 將 來 退 休 只 能 靠 社 保 基 金 與 人 壽 保 險 , 壽 險 業 前 途 無 限 。
中 石 油 ( 857 ) 除 了 是 股 神 畢 菲 特 的 愛 股 外 , 也 的 的 確 確 是 一 隻 超 級 壟 斷 股 , 全 中 國 境 內 所 有 的 油 田 幾 乎 全 部 屬 於 中 石 油 , 渤 海 灣 發 現 大 油 田 又 入 中 石 油 , 世 界 上 那 還 有 第 二 家 如 此 威 風 的 企 業 ? 歐 美 石 油 公 司 得 付 許 多 錢 給 各 地 政 府 來 換 取 探 油 權 、 開 採 權 , 中 石 油 一 分 錢 也 不 必 付 , 就 取 得 渤 海 灣 大 油 田 。 還 有 , 我 把 中 石 化 ( 386 ) 當 成 中 石 油 的 姊 妹 公 司 , 一 個 搞 上 游 業 務 , 一 個 搞 下 游 業 務 。

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