曾淵滄專欄2007-08-15

曾 淵 滄 專 欄 ： A 股 勢 強 大 戶 唔 敢 壓 H 股

港 股 已 連 續 兩 天 上 升 ， 指 回 到 22000 點 以 上 ， 成 交 則 縮 小 到 只 剩 532 億 元 ， 觀 望 態 度 濃 厚 。 我 也 在 觀 望 ， 也 建 議 大 家 觀 望 ， 這 一 輪 的 調 整 ， 我 在 7 月 底 時 做 了 一 個 組 合 的 整 理 ， 同 時 為 自 己 定 下 一 個 大 撤 退 的 指 標 ， 即 指 跌 破 21000 點 。
到 目 前 為 止 ， 指 依 然 在 21000 點 之 上 浮 沉 ， 換 言 之 ， 調 整 幅 度 仍 然 比 去 年 5 月 、 今 年 2 月 小 ， 但 是 ， 感 覺 上 這 一 次 問 題 大 得 多 。 上 兩 回 的 調 整 ， 我 們 只 聽 到 報 道 說 美 國 次 按 出 了 問 題 ， 問 題 多 大 ， 則 沒 有 實 際 數 字 的 現 例 ； 但 是 這 一 回 ， 多 家 對 基 金 面 臨 倒 閉 ， 對 基 金 不 准 投 資 者 贖 回 ， 對 基 金 的 母 公 司 得 為 之 注 資 ， 歐 洲 中 央 銀 行 及 美 國 聯 邦 儲 備 局 得 為 市 場 注 資 。
昨 日 我 談 到 減 息 ， 我 認 為 減 息 是 最 好 的 方 法 ， 目 前 的 次 按 問 題 就 是 起 源 於 利 率 不 停 的 加 ， 加 到 美 國 房 地 產 價 格 下 跌 而 形 成 的 ， 因 此 減 息 可 以 減 低 這 些 次 按 貸 款 人 的 負 擔 ， 刺 激 樓 價 ， 問 題 不 就 解 決 了 嗎 ？

有 心 人 力 托 港 股

不 過 ， 後 來 我 再 深 入 想 一 想 ， 美 國 加 息 的 目 的 就 是 要 壓 抑 房 地 產 價 格 不 斷 上 升 ， 形 成 泡 沫 ， 如 果 再 減 息 ， 豈 不 是 再 度 鼓 勵 投 機 者 炒 賣 房 地 產 ， 使 到 房 地 產 泡 沫 再 大 一 點 ？ 我 想 ， 負 責 任 的 聯 邦 儲 備 局 主 席 是 不 會 這 麼 做 ， 因 此 ， 我 對 減 息 的 期 望 下 降 了 。
短 期 而 言 ， 聯 邦 儲 備 局 應 該 只 會 向 市 場 注 資 而 不 會 減 息 ， 因 此 ， 投 資 者 還 得 縛 好 安 全 帶 ， 準 備 一 家 又 一 家 對 基 金 出 事 的 新 聞 出 現 。 每 一 家 對 基 金 出 事 的 新 聞 都 可 能 打 擊 股 市 ， 一 直 到 大 家 對 這 類 新 聞 麻 木 了 ， 或 該 倒 的 已 全 部 倒 了 為 止 。
記 憶 中 ， 1994 年 美 國 也 發 生 過 類 似 的 垃 圾 債 券 基 金 倒 閉 的 問 題 ， 如 果 你 有 空 不 妨 找 一 找 當 年 的 歷 史 資 料 來 看 一 看 ， 看 看 當 年 垃 圾 債 券 風 波 是 如 何 影 響 股 市 ， 溫 故 能 知 新 嘛 。
過 去 兩 天 港 股 回 升 ， 但 不 是 一 路 上 升 ， 而 是 一 回 升 一 回 跌 ， 至 收 市 前 才 回 升 ， 似 乎 是 有 人 在 力 托 ， 短 期 後 市 可 以 看 好 。 再 加 上 內 地 A 股 根 本 不 理 甚 麼 次 級 按 揭 ， 不 理 甚 麼 套 息 交 易 ， 仍 然 不 斷 地 創 新 高 。 A 股 升 ， 外 資 大 行 也 不 敢 壓 H 股 ， 外 資 大 行 若 想 力 壓 H 股 ， 結 果 可 能 是 被 內 地 龐 大 的 地 下 資 金 殺 個 落 花 流 水 。
內 地 通 脹 又 再 創 新 高 ， 不 過 我 仍 然 不 擔 心 中 央 政 府 會 下 重 手 打 壓 ， 畢 竟 ， 中 國 仍 然 有 8 億 農 民 ， 其 中 至 少 有 3 億 人 等 待 進 入 城 市 工 作 ， 中 國 經 濟 不 能 不 保 持 高 速 增 長 。