曾淵滄專欄2007-05-30

曾 淵 滄 專 欄 ： 炒 高 A 股 　 為 QFII 鋪 路 ？

中 國 副 總 理 吳 儀 率 領 的 代 表 團 完 成 了 美 國 的 訪 問 ， 中 美 之 間 召 開 了 一 個 經 貿 戰 略 會議 ， 達 到 4 個 主 要 的 成 果 。 一 是 增 加 中 美 之 間 的 直 航 航 班 ， 二 是 開 放 證 券 業 給 外 資， 三 是 開 放 信 用 卡 業 務 給 外 資 ， 四 是 增 加 QFII 配 額 。
很 明 顯 的 ， 增 加 中 美 直 航 的 最 直 接 得 益 者 就 是 航 空 公 司 與 機 場 ， 國 航 （ 753 ） 、 東 航 （ 670 ） 、 南 航 （ 1055 ） 及 首 都 機 場 （ 694 ） 都 受 益 。
實際 上 ， 目 前 北 京 與 上 海 兩 個 機 場 的 旅 客 量 已 經 超 越 香 港 ， 上 海 海 港 的 吞 吐 量 也 超 越香 港 ， 香 港 在 物 流 上 因 為 一 國 兩 制 的 這 條 邊 界 而 不 可 避 免 地 被 邊 緣 化 ， 如 果 不 加 快建 好 港 珠 澳 大 橋 ， 加 快 發 展 珠 江 西 岸 ， 香 港 的 物 流 業 遲 早 完 全 邊 緣 化 ， 將 來 台 灣 海峽 兩 岸 三 通 直 航 ， 國 泰 （ 293 ） 會 面 對 巨 大 的 壓 力 。
中 國 開 放 證 券 業 與 信 用 卡 業 務 給 外 資 銀 行 ， 得 益 的 自 然 是 控 （ 005 ） 、 生 （ 011 ） 、 東 亞 （ 023 ） 、 渣 打 （ 2888 ） 這 幾 家 早 已 打 入 內 地 市 場 的 銀 行 ， 其 中 得 益 最 大 的 應 該 是 東 亞 。 控 是 巨 無 霸 ， 多 了 內 地 這 個 新 市 場 ， 對 盈 利 貢 獻 所 佔 的 比 例 不 大 ， 東 亞 的 中 型 銀 行 ， 入 內 地 ， 所 賺 的 錢 會 使 到 盈 利 上 升 幅 度 較 大 。

聯 想 「 走 出 去 」 見 成 績
擴大 QFII 的 配 額 就 很 有 趣 ， 所 謂 QFII 就 是 允 許 合 資 格 的 外 資 基 金 到 中 國 買 賣 股 票 ，中 國 股 市 不 是 已 經 泡 沫 化 了 嗎 ？ 連 格 林 斯 潘 也 說 擔 心 中 國 A 股 很 快 地 就 會 爆 跌 ， A 股 泡 沫 化 ， 美 國 人 卻 爭 去 投 資 ， 那 不 是 去 接 火 棒 嗎 ？ 或 者 ， 我 們 從 陰 謀 論 的 角 度 來 看 ， 格 老 這 番 話 是 想 用口 術 壓 一 壓 中 國 股 市 ， 讓 美 資 可 以 不 必 買 貴 貨 。 前 一 陣 子 ， 中 國 證 監 主 席 說 目 前 中國 政 府 不 打 算 打 壓 股 市 ， 是 準 備 以 高 價 來 迎 接 美 國 的 投 資 者 ， 讓 美 國 的 投 資 者 出 高價 買 中 國 的 股 票 、 中 國 的 資 產 。 前 一 陣 子 ， 中 國 民 間 輿 論 就 經 常 批 評 中 國 政 府 賤 賣國 有 資 產 ， 把 優 質 國 企 以 低 價 在 海 外 （ 包 括 香 港 ） 上 市 ， 廉 價 出 售 國 家 資 產 給 外 資。 你 看 ， 當 年 以 1 元 多 一 些 的 價 格 賣 大 量 中 石 油 （ 857 ） 的 股 票 給 股 神 畢 菲 特 ， 短短 數 年 ， 中 石 油 漲 至 10 元 ， 這 不 是 賤 賣 國 家 資 產 的 最 好 證 據 ？ 如 何 才 不 算 賤 賣 國家 資 產 ？ 當 然 是 高 價 出 售 股 票 給 外 國 人 ， 要 高 價 出 售 股 票 ， 自 然 得 先 自 己 炒 起 股 價。
很 高 興 聽 到 聯 想 （ 992 ） 盈 利 大 幅 上 升 6 倍 的 新 聞 ， 當 年 聯 想 走 出 去 ， 壓力 很 大 ， 許 多 人 都 不 看 好 ， 說 IBM 的 個 人 電 腦 業 務 已 經 是 黃 昏 企 業 ， 聯 想 沒 理 由 高價 買 個 爛 攤 子 。 不 過 ， 我 認 為 聯 想 走 出 去 的 主 要 目 的 是 買 人 才 ， 買 下 IBM 的 人 才 ，學 習 IBM 的 管 理 方 式 。