曾淵滄專欄2007-05-02

曾 淵 滄 專 欄 ： 煤 礦 股 有 景 　 增 持 神 華


內 地 再 提 升 銀 行 的 存 款 準 備 金 比 率 至 11% ， 新 聞 公 布 後 ， 內 地 股 市 依 然 熱 炒 ， 完 全 不 把 這 個 新 聞 放 在 眼 ， 香 港 則 跌 個 不 亦 樂 乎 。 原 因 很 簡 單 ， 香 港 的 投 資 者 ， 特 別 是 外 資 基 金 ， 天 天 都 在擔 心 內 地 股 市 爆 煲 會 禍 延 香 港 ， 因 此 一 有 風 吹 草 動 ， 先 賣 香 港 股 票 ， 也 包 括 香 港 H 股 。
過 去 一 段 日 子 ， 如 果 你 有 留 意 西 方 的 財 經 傳 媒 ， 你 會 發 現 西 方 傳 媒 出 現大 量 預 測 ， 研 究 內 地 股 市 爆 煲 後 的 情 況 ， 西 方 傳 媒 如 此 吹 ， 西 方 基 金 經 理 自 然 腳 軟。
不 過 ， 這 也 不 是 甚 麼 壞 事 ， 內 地 股 市 有 內 地 股 市 的 不 理 智 熱 炒 ， 香 港 股 市有 香 港 式 的 理 性 買 賣 ， 既 然 香 港 股 市 是 理 性 的 發 展 ， 將 來 內 地 股 市 真 的 爆 煲 （ 不 知道 是 甚 麼 時 候 ） ， 香 港 受 影 響 的 程 度 也 有 限 ， 就 讓 內 地 股 市 在 一 個 自 我 封 閉 的 絕 緣體 內 炒 賣 ， 不 帶 動 香 港 升 ， 也 不 連 累 香 港 跌 。 正 如 2003 年 至 2005 年 ， 香 港 股 市 已經 見 底 大 幅 回 升 ， 但 內 地 股 市 依 然 慘 淡 經 營 。

揀 龍 頭 股 較 數
去年 底 中 煤 （ 1898 ） 上 市 ， 我 在 上 市 前 申 請 了 一 批 ， 上 市 第 一 天 再 追 入 一 批 ， 之 後就 不 再 增 持 。 可 是 ， 有 不 少 股 友 喜 歡 在 新 股 上 市 後 先 觀 察 一 段 日 子 才 決 定 是 不 是 該追 ， 可 是 ， 這 隻 股 上 市 後 ， 股 價 一 升 再 升 ， 於 是 不 敢 入 市 購 買 ， 一 心 一 意 地 希 望 股價 出 現 調 整 才 入 市 ， 可 是 ， 這 種 「 候 低 入 市 」 的 方 法 問 題 多 多 ， 因 為 何 謂 「 低 」 是很 難 界 定 的 ， 新 股 上 市 後 ， 如 果 股 價 升 得 多 ， 出 現 相 當 大 的 調 整 也 是 正 常 ， 結 果 ，那 些 趁 調 整 入 市 者 往 往 在 入 市 後 才 發 現 手 上 的 股 票 的 價 值 越 來 越 低 ， 後 悔 了 。 最 近收 到 兩 封 讀 者 來 信 ， 都 是 問 中 煤 前 景 ， 問 題 類 似 上 述 ， 對 我 而 言 ， 中 煤 的 買 入 價 很低 ， 自 然 對 目 前 的 調 整 不 放 在 心 上 ， 也 幾 乎 沒 有 留 意 到 中 煤 股 價 出 現 了 一 定 程 度 的調 整 。
目 前 香 港 共 有 3 隻 國 企 煤 礦 股 上 市 ， 神 華 （ 1088 ） 規 模 最 大 ， 是 龍 頭； 中 煤 次 之 ； 兗 煤 （ 1171 ） 最 小 。 中 煤 上 市 時 ， 因 為 預 期 PE 最 低 ， 因 此 股 價 上 升了 好 一 段 日 子 ， 升 幅 也 最 大 ， 漸 漸 地 ， 中 煤 的 預 期 PE 追 上 了 神 華 ， 因 此 ， 以 現 價來 看 ， 可 能 神 華 會 比 中 煤 更 具 吸 引 力 。
我 手 上 也 同 時 擁 有 神 華 及 兗 煤 ， 那 是中 煤 上 市 前 因 為 影 子 股 而 買 的 ， 上 市 後 仍 然 持 有 至 今 ， 惟 數 量 較 少 ， 因 為 本 意 只 是炒 影 子 概 念 。 現 在 既 然 神 華 與 中 煤 的 PE 已 經 接 近 ， 神 華 畢 竟 是 龍 頭 ， 因 此 我 也 決定 適 量 地 減 少 中 煤 股 數 而 增 加 神 華 股 數 ， 兗 煤 的 持 股 量 就 維 持 不 變 。 基 本 上 ， 整 體煤 礦 股 的 前 景 依 然 不 錯 ， 現 在 已 經 開 始 有 一 些 突 然 變 身 的 煤 礦 股 出 現 ， 可 見 煤 礦 股已 經 快 變 成 炒 賣 工 具 。