曾淵滄專欄2007-05-10

曾 淵 滄 專 欄 ： 地 產 股 　 下 一 升 浪 主 力

大 市 又 再 回 升 ， 不 過 ， 前 一 陣 子 急 升 的 藍 籌 地 產 股 依 然 不 振 ， 土 地 拍 賣 成 績 低 過 預 期 ， 你 擔 心 樓 價 會 下 跌 嗎 ？
我認 為 樓 價 下 跌 的 機 會 很 小 ， 樓 價 與 土 地 已 是 兩 個 相 互 關 係 不 大 的 市 場 ， 過 去 一 年 ，土 地 拍 賣 ， 價 格 越 來 越 高 ， 但 樓 價 根 本 不 升 。 同 樣 的 ， 土 地 拍 賣 價 格 不 再 上 升 ， 樓價 也 不 會 下 跌 。 目 前 ， 發 展 商 手 上 現 樓 不 少 ， 有 賣 樓 套 現 的 壓 力 ， 但 是 ， 土 地 價 格貴 ， 發 展 商 補 充 土 地 難 ， 也 不 會 輕 易 賣 樓 ， 於 是 便 形 成 膠 狀 態 ， 不 升 不 跌 。
實際 上 ， 上 一 回 大 埔 土 地 拍 賣 時 已 經 令 市 場 ， 包 括 我 跌 了 眼 鏡 ， 那 一 回 ， 拍 賣 成 交 價已 是 低 過 預 期 ， 這 一 回 也 低 過 預 期 ， 也 許 ， 大 家 應 該 開 始 調 整 所 謂 的 預 期 價 。 上 一回 大 埔 土 地 拍 賣 與 這 一 回 土 地 拍 賣 有 甚 麼 共 同 點 ？ 有 的 ， 那 就 是 成 功 買 到 土 地 的 發展 商 不 只 一 家 ， 而 是 多 家 ， 兩 回 拍 賣 組 成 財 團 的 發 展 商 幾 乎 一 樣 ， 即 信 和 置 業 （ 083 ） 、 南 豐 、 嘉 華 地 產 ， 這 一 回 多 了 華 人 置 業 （ 127 ） ， 多 家 發 展 商 合 組 財 團 買地 ， 拍 賣 場 自 然 少 了 競 爭 者 ， 拍 賣 價 也 自 然 低 了 。

反 壟 斷 法 = 搵 自 己 笨
我昨 日 已 說 過 ， 發 展 商 是 很 不 願 意 高 價 搶 地 ， 特 別 是 那 些 土 地 儲 備 已 很 少 的 發 展 商 ，高 價 搶 地 的 風 險 無 限 大 。 土 地 儲 備 多 的 發 展 商 高 價 買 地 還 有 個 理 由 ， 那 就 是 推 高 手上 土 地 的 價 值 。 我 相 信 今 後 一 段 時 間 ， 這 種 由 多 家 發 展 商 聯 合 組 財 團 參 加 土 地 拍 賣會 的 情 況 還 會 再 出 現 ， 因 此 ， 大 家 的 確 應 該 修 訂 下 一 回 土 地 拍 賣 的 預 期 價 。
因此 ， 如 果 我 們 從 這 個 角 度 來 看 地 產 股 ， 土 地 拍 賣 價 下 降 對 地 產 發 展 商 是 好 事 ， 對 地產 股 也 自 然 是 利 好 消 息 ， 不 是 利 淡 消 息 。 因 此 ， 昨 日 大 市 回 升 而 地 產 股 依 然 不 升 的現 象 是 不 正 常 的 ， 是 市 場 錯 誤 評 估 局 勢 ， 我 相 信 下 一 輪 指 的 上 升 ， 主 力 依 然 是 地 產 股 ， 然 後 就 是 兩 大 重 磅 股 ─ ─ 控 （ 005 ） 與 中 移 動 （ 941 ） 。
最近 一 段 時 間 ， 美 股 不 斷 上 升 ， 其 中 一 個 重 要 的 原 因 是 市 場 上 有 連 綿 不 絕 的 收 購 合 併消 息 。 咦 ？ 美 國 不 是 有 反 壟 斷 法 ， 類 似 公 平 競 爭 法 的 法 律 嗎 ？ 為 甚 麼 允 許 收 購 合 併如 此 明 目 張 膽 的 搞 ？ 美 國 鋁 業 一 旦 成 功 收 購 加 拿 大 鋁 業 ， 全 球 市 場 佔 有 率 高 達 25% ， 還 不 算 壟 斷 ？ 為 甚 麼 美 國 司 法 部 不 干 預 ？
原 來 ， 在 全 球 一 體 化 ， 全 球 競 爭的 環 境 之 下 ， 許 多 西 方 國 家 的 政 治 領 袖 已 經 很 後 悔 自 己 的 國 家 有 這 種 綁 手 綁 腳 的 反壟 斷 法 ， 因 為 ， 你 自 己 向 自 己 的 企 業 開 刀 ， 不 許 他 們 搞 合 併 以 壯 大 自 己 ， 最 後 是 被外 國 企 業 擊 垮 、 吃 掉 ！