曾淵滄專欄2006-08-17

曾 淵 滄 專 欄 ： 一 句 蠢 話 破 壞 香 港 形 象

上 個 星 期 三 指 升 破 17349 點 ， 創 6 年 新 高 後 就 出 現 整 固 ， 那 個 價 位 水 平 與 今 年 5 月 初 的 高 價 很接 近 ， 因 此 ， 從 圖 形 上 來 看 ， 如 果 短 期 內 不 再 向 上 破 這 個 價 位 ， 便 變 成 一 個 小 雙 頂的 不 利 走 勢 。 幸 好 ， 這 個 憂 慮 昨 日 可 以 解 除 了 ， 昨 日 港 股 大 升 ， 指 收 市 達 17457 點 ， 不 但 再 創 6 年 新 高 ， 也 比 上 星 期 三 的 高 點 多 了 102 點 ， 拋 離 了可 能 可 以 形 成 雙 頂 的 走 勢 。 後 市 可 以 更 加 樂 觀 的 看 好 ， 追 貨 不 算 遲 。
昨 日 我 的 愛 股 控 （ 005 ） 除 息 ， 股 價 仍 然 往 上 升 ， 賺 息 賺 價 ， 真 和 味 。
過 去 一 個 多 星 期 ， 我 兩 度 建 議 大 家 買 港 交 所 （ 388 ） ， 昨 日 港 交 所 公 布 一 個 很 漂 亮 的 業 績 ， 股 價 大幅 上 升 3% ， 繼 續 向 上 挑 戰 歷 史 高 位 。 值 得 留 意 的 是 ， 港 交 所 的 營 運 開 支 僅 上 升 4.5% ， 盈 利 則 上 升 94% ， 這 是 我 以 前 提 到 的 邊 際 成 本 與 邊 際 利 潤 的 效 果 ， 營 業 額愈 大 ， 邊 際 成 本 愈 低 。
最 近 幾 個 月 ， 香 港 接 二 連 三 的 發 生 小 證 券 行 出 事 ， 不 少 人 都 呼 籲 港 交 所 大 幅 減 中 央 結 算 的 收 費 ， 以 鼓 勵 小 投 資 者 在 那 開 戶 口 ， 避 免 損 失 。 但 是 ， 港 交 所 卻 不 為 所 動 ， 只 一 味 地 說 中 央 結 算 成 本 很 重 ， 沒錢 賺 ， 不 能 減 收 費 。 說 這 種 話 的 人 ， 經 濟 學 考 試 必 得 零 分 ， 完 全 不 懂 甚 麼 是 邊 際 成本 。

港 交 所 高 層 唔 識 計 數 ？


目前 中 央 結 算 的 個 人 戶 口 僅 僅 得 16000 個 客 戶 ， 服 務 每 一 名 客 戶 的 成 本 自 然 很 高 ， 可是 如 果 客 戶 量 上 升 100 倍 ， 相 信 總 成 本 的 上 升 幅 度 不 會 超 過 10% 。 正 如 港 交 所 昨 日公 布 業 績 ， 營 業 額 急 升 而 營 運 成 本 幾 乎 沒 變 ， 因 此 ， 如 果 客 戶 量 增 加 100 倍 ， 中 央結 算 的 收 費 就 有 條 件 下 降 90% 以 上 。 港 交 所 非 常 愚 蠢 的 行 為 ， 已 經 嚴 重 地 破 壞 了 香港 金 融 中 心 的 地 位 與 形 象 ， 今 年 港 交 所 董 事 會 選 舉 ， 董 事 會 幾 乎 全 被 大 證 券 行 及 其代 理 壟 斷 ， 大 證 券 行 最 喜 歡 看 到 的 事 就 是 小 證 券 行 一 間 間 的 倒 閉 ， 但 是 ， 站 在 整 體香 港 的 利 益 ， 我 們 不 能 讓 小 證 券 行 繼 續 一 家 家 的 倒 閉 ， 這 會 嚴 重 影 響 投 資 者 的 信 心， 影 響 香 港 發 展 金 融 服 務 業 的 前 途 。 港 交 所 是 壟 斷 企 業 ， 不 能 靠 自 由 市 場 的 運 作 來迫 港 交 所 推 動 中 央 結 算 ， 看 來 只 能 透 過 立 法 來 迫 它 了 。
我 的 愛 股 控 本 身 就 是 一 家 大 證 券 行 ， 多 一 些 小 證 券 行 倒 閉 對 控 愈 有 利 ， 但 是 ， 為 了 整 個 香 港 金 融 業 的 發 展 ， 也 只 好 犧 牲 我 的 利 益 。