曾淵滄專欄2006-01-08

曾 淵 滄 專 欄 ： 由 國 企 換 馬 至 藍 籌


上 個 星 期 五 ， 指 再 度 出 現 巨 幅 的 波 動 。 一 向 以 來 ， 指 來 到 一 些 整 數 時 總 會 產 生 一 些 心 理 上 的 障 礙 ， 得 而 復 失 ， 失 而 復 得 ， 反 反 覆 覆 ，不 足 為 奇 ， 兩 萬 點 就 是 一 個 重 要 的 整 數 大 關 。 大 家 該 有 足 夠 的 心 理 準 備 ， 指 會 繼 續 反 覆 跳 動 。
上 個 星 期 五 收 市 時 ， 指 是 上 升 了 185 點 。 但 是 ， 國 企 股 沽 壓 依 然 沉 重 ， 五 行 三 保 中 的 三 保 繼 續 下 跌 ， 而且 跌 幅 依 然 很 大 。 五 行 算 是 勉 強 站 穩 ， 4 升 1 跌 ， 幅 度 都 不 大 。 指 的 上 升 是 來 自 傳 統 藍 籌 地 產 股 ， 新 地 （ 016 ） 、 新 世 界 發 展 （ 017 ） 、 長 實 （ 001 ） 、 地 （ 012 ） 、 信 置 （ 083 ） 等 5 隻 地 產 股 高 踞 指 最 高 升 幅 中 的 前 6 名 。 這 個 現 象 說 明 了 兩 件 事 ： 1. 資 金 仍 在 ， 未 撤 退 ； 2. 資 金 開 始 換 馬 。
上個 星 期 初 ， 有 鑑 於 五 行 三 保 炒 得 太 兇 ， 我 已 經 在 2007 年 開 市 的 第 2 天 向 大 家 建 議是 時 候 轉 向 傳 統 大 藍 籌 股 。 現 在 ， 傳 統 大 藍 籌 股 的 PE 都 不 超 過 20 倍 ， 有 些 甚 至 不超 過 15 倍 ， 這 是 相 當 合 理 的 倍 數 ， 沒 有 理 由 股 市 會 在 這 個 倍 數 出 現 爆 煲 問 題 ， 因為 根 本 就 沒 有 任 何 泡 沫 。 近 來 股 市 熱 炒 只 是 過 度 側 重 於 國 企 股 ， 特 別 是 五 行 三 保 這 8 隻 國 企 金 融 股 。

港 股 今 早 料 有 沽 壓
現 在 ， 中 國 人 民 銀 行 又 再 提 高 銀 行 的 存 款 準 備 金 比 例 ， 進 一 步 削 減 銀 行 貸 款 的 幅 度 ， 對 國 企 股 而 言 會 有 一 定 的 壓 力 。
當然 ， 中 國 政 府 辦 事 ， 保 密 功 夫 往 往 不 太 好 ， 上 個 星 期 A 股 、 H 股 突 然 急 瀉 而 下 ， 不排 除 是 有 人 預 先 知 道 人 民 銀 行 將 有 所 動 作 而 提 前 沽 貨 。 我 倒 希 望 這 些 有 內 幕 消 息 者是 沽 空 投 機 者 ， 沽 空 之 後 就 得 平 倉 ， 平 倉 行 動 可 以 支 持 股 價 不 再 大 幅 下 跌 。 我 估 計所 有 國 企 金 融 股 在 股 價 跌 去 這 一 輪 升 幅 的 三 分 之 一 之 後 應 該 有 支 持 力 。

美 經 濟 強 控 受 惠


上 個 星 期 五 ， 指 回 升 後 ， 晚 上 美 股 再 跌 ， 很 自 然 對 今 日 的 指 開 市 會 有 一 定 的 壓 力 。 不 過 ， 我 倒 認 為 是 時 候 趁 低 吸 納 了 ， 特 別 是 控 （ 005 ） ， 更 值 得 吸 納 。
過 去 一 段 時 間 ， 控 股 價 表 現 很 差 ， 儘 管 指 上 升 ， 儘 管 國 企 金 融 股 股 價 飛 升 ， 但 控 股 價 卻 仍 然 下 跌 。 原 因 之 一 是 投 資 者 擔 心 控 屬 下 的 美 國 Household 的 按 揭 貸 款 業 務 會 因 為 美 國 經 濟 走 下 坡 而 受 連 累 。 但 上 個星 期 五 ， 美 國 公 布 12 月 份 就 業 數 字 強 勁 ， 美 股 也 因 此 而 下 跌 ， 下 跌 的 原 因 是 減 息期 望 落 空 ， 但 經 濟 強 肯 定 對 控 在 美 國 的 業 務 有 利 。