曾淵滄專欄2007-01-10

曾 淵 滄 專 欄 ： 內 地 基 建 股 潛 力 無 限

不 久 前 ， 香 港 金 融 管 理 局 局 長 任 志 剛 公 開 建 議 ， 讓 A 股 到 香 港 買 賣 ， 同 時 讓 H 股 到內 地 買 賣 ， 也 就 是 說 ， A 、 H 股 可 以 對 換 。 有 人 認 為 不 可 行 ， 因 為 人 民 幣 仍 不 能 自由 兌 換 ， 目 前 A 股 以 人 民 幣 買 賣 ， H 股 則 以 港 元 定 價 。 不 過 我 覺 得 ， 人 民 幣 不 能 自由 買 賣 ， 對 A 、 H 股 對 換 的 障 礙 不 大 ， 因 為 香 港 早 已 允 許 讓 每 個 人 每 天 在 每 一 家 銀行 自 由 買 賣 2 萬 元 人 民 幣 ， 換 言 人 ， 人 民 幣 在 香 港 已 經 有 限 額 的 自 由 兌 換 了 。
讓 A 股 來 港 買 賣 ， 買 者 用 存 在 香 港 銀 行 的 人 民 幣 買 ， 賣 者 也 收 人 民 幣 ， 收 了 人 民 幣 之 後 ， 錢 存 在 銀 行 ， 然 後 可 以 每 天 將 兩萬 元 人 民 幣 換 成 港 元 ， 之 後 再 換 成 任 何 貨 幣 都 行 ， 這 麼 做 ， A 股 就 可 以 在 香 港 自 由買 賣 了 。 而 H 股 到 內 地 買 賣 ， 問 題 更 不 大 ， 就 當 成 B 股 買 賣 ， 收 美 元 就 行 了 。 這 麼一 來 ， A 、 B 、 H 股 就 做 有 限 度 的 合 併 了 ， 合 併 的 好 處 很 多 ：
首 先 ， 可 以 讓 內 地 居 民 透 過 香 港 將 人 民 幣 有 限 量 的 兌 換 成 外 ， 這 可 以 用 來 檢 測 人 民 幣 自 由 兌 換 的 壓 力 。 至 今 人 民 幣 不 能 自 由 兌 換 的 其 中 一 個 原因 ， 是 中 央 政 府 依 然 擔 心 ， 內 地 不 少 地 下 金 錢 會 在 自 由 兌 換 時 ， 突 然 一 下 子 流 失 。透 過 香 港 股 市 做 每 日 兩 萬 元 的 兌 換 是 適 當 的 ， 是 可 控 制 的 。 還 有 ， A 股 市 場 畢 竟 是一 個 封 閉 的 市 場 ， 讓 A 股 在 香 港 這 個 國 際 市 場 買 賣 ， 有 助 於 內 地 的 金 融 改 革 。 讓 H 股 、 A 股 、 B 股 互 相 流 通 是 會 使 到 香 港 、 上 海 、 深 圳 三 地 股 市 同 時 加 速 發 展 的 方 法之 一 。

展 望 樂 觀 　 無 懼 調 控


如 果 A 股 真 能 在 港 交 所 （ 388 ） 買 賣 ， 港 交 所 的 利 潤 自 然 會 增 加 ， 因 此 ， 我 也 應 該在 寫 這 篇 文 章 的 同 時 聲 明 利 益 ： 我 目 前 擁 有 港 交 所 股 票 。
上個 星 期 我 曾 經 向 大 家 推 薦 中 交 （ 1800 ） 這 隻 股 ， 當 時 只 知 道 中 交 是 中 國 唯 一 的 大型 龍 頭 基 建 股 。 日 前 讀 了 一 份 報 告 ， 是 有 關 中 國 十 一 ． 五 規 劃 的 一 些 數 字 ， 根 據 十一 ． 五 規 劃 ， 單 是 中 國 政 府 將 在 5 年 內 投 入 3 萬 8 千 億 元 於 交 通 基 建 ， 再 加 上 企 業的 基 建 投 資 ， 作 為 龍 頭 大 哥 國 企 的 中 交 ， 生 意 會 是 非 常 可 觀 ， 利 潤 增 長 速 度 也 會 非常 可 觀 。
除 了 中 交 ， 我 覺 得 一 些 正 在 內 地 大 展 拳 腳 的 香 港 基 建 企 業 如 長 江 基建 （ 1038 ） 、 安 徽 海 螺 （ 914 ） 、 銀 娛 （ 027 ） 也 該 有 做 不 完 的 生 意 。 對 了 ， 許多 人 已 經 把 銀 娛 當 成 一 家 純 賭 場 企 業 ， 忘 了 銀 娛 仍 在 經 營 建 築 材 料 生 意 。 還 有 ， 銀娛 的 姊 妹 公 司 嘉 國 （ 173 ） ， 在 上 海 的 房 地 產 投 資 是 非 常 可 觀 的 。
中 國 中 央 政 府 明 白 ， 不 努 力 改 善 交 通 基 建 ， 中 國 的 經 濟 發 展 永 遠 只 停 留 在 沿 海 地 區 ， 因 此 交 通 基 建 的 投 資 絕 不 手 軟 ， 絕 無 調 控 。