曾淵滄專欄 2007-01-24

曾 淵 滄 專 欄 ： 內 地 金 融 業 毋 懼 外 資

過 去 40 多 年 ， 美 國 政 府 長 期 面 對 財 政 赤 字 問 題 ， 唯 一 一 位 有 財 政 盈 餘 的 美 國 總 統是 克 林 頓 。 克 林 頓 如 何 創 造 財 政 盈 餘 ？ 方 法 是 減 稅 ， 奇 怪 ， 減 稅 後 政 府 收 入 不 是 會減 少 嗎 ？ 沒 有 ， 的 確 沒 有 ， 克 林 頓 減 稅 後 ， 企 業 、 個 人 賺 更 多 錢 ， 雖 然 稅 率 下 降 ，所 繳 交 的 稅 額 依 然 上 升 ， 這 是 克 林 頓 的 政 績 。 如 今 ， 克 林 頓 的 太 太 希 拉 莉 也 想 做 總統 ， 如 果 我 是 美 國 公 民 ， 我 投 她 一 票 ， 據 說 當 年 克 林 頓 當 總 統 時 ， 希 拉 莉 是 他 背 後的 大 腦 。
武夷 藥 業 （ 1889 ） 招 股 ， 藥 業 影 子 股 亂 炒 一 通 ， 但 是 ， 要 小 心 ， 好 些 藥 業 影 子 股 都是 規 模 極 小 的 創 業 板 股 ， 股 價 雖 然 上 升 ， 但 成 交 額 極 低 ， 不 好 沾 手 。
以 PE 計算 ， 美 維 （ 3313 ） 上 市 價 比 建 滔 積 層 板 （ 1888 ） 便 宜 ， 但 是 建 滔 板 是 龍 頭 企 業 ，美 維 規 模 小 得 多 ， 兩 者 算 是 各 有 千 秋 ， 我 會 申 請 美 維 ， 但 沒 有 興 趣 申 請 武 夷 藥 業 ，我 手 上 已 經 有 一 隻 長 江 生 命 科 技 （ 8222 ） ， 也 是 藥 業 股 ， 買 這 隻 股 沒 錢 賺 。
中國 加 入 世 貿 滿 5 周 年 ， 依 條 約 得 全 面 開 放 金 融 業 ， 因 此 許 多 評 論 都 說 外 資 保 險 公 司銀 行 會 取 代 、 搶 奪 中 國 國 企 的 大 部 份 市 場 ， 我 認 為 這 種 事 在 20 年 內 不 會 出 現 。 因為 中 國 在 20 年 內 依 然 會 是 一 個 以 國 企 為 主 的 經 濟 體 系 ， 國 企 官 官 相 護 ， 國 企 還 是會 光 顧 國 企 。

繼 續 住 3 行 1 保


新 加 坡 獨 立 之 前 ， 最 大 的 兩 家 銀 行 是 渣 打 銀 行 與 豐 銀 行 ， 獨 立 41 年 後 的 今 日 ， 新 加 坡 最 大 的 銀 行 變 成 國 營 的 星 展 銀 行 ， 其 次 是 民 營 的 大 華 銀 行 及 華 僑 銀 行 ， 渣 打 與 豐 排 在 後 面 了 。 新 加 坡 經 濟 體 制 自 由 ， 政 府 沒 干 預 銀 行 市 場 ， 但 是 ， 新 加 坡 有 大 量 國 企 ， 所 有 的 國 企 都 不 喜 歡 光 顧 渣 打 與 豐 這 兩 家 外 資 銀 行 。 去 年 ， 新 加 坡 政 府 的 投 資 基 金 淡 馬 錫 更 一 舉 吞 下 渣 打 ， 目 前 成 了 渣 打 的 最 大 股 東 ， 有 可 能 促 使 渣 打 與 星 展 合 併 。
我相 信 新 加 坡 模 式 會 出 現 在 中 國 ， 在 國 企 相 互 支 持 之 下 ， 外 資 銀 行 及 保 險 公 司 想 佔 據中 國 市 場 ， 談 何 容 易 ， 這 也 是 為 甚 麼 外 資 金 融 機 構 都 不 得 不 高 價 收 購 內 地 的 中 小 銀行 及 保 險 公 司 ， 而 不 是 自 己 硬 碰 、 獨 立 擴 展 業 務 。
同 時 ， 中 國 的 銀 行 及 保 險公 司 ， 手 上 現 金 極 多 ， 相 信 會 設 法 入 股 外 資 大 銀 行 及 保 險 公 司 ， 「 走 出 去 」 已 經 是中 國 的 基 本 國 策 ， 所 以 ， 雖 然 我 手 上 的 3 行 1 保 股 價 已 經 下 跌 ， 我 依 然 沒 打 算 賣 ，這 3 行 1 保 是 工 行 （ 1398 ） 、 中 行 （ 3988 ） 、 交 行 （ 3328 ） 及 國 壽 （ 2628 ） 。
美 股 時 升 時 跌 ， 但 實 際 上 是 個 別 發 展 ， 業 績 主 導 一 切 ， 很 快 的 ， 香 港 也 將 進 入業 績 發 布 期 ， 股 價 是 升 是 跌 ， 業 績 是 最 重 要 的 ， 要 多 留 意 大 證 券 行 的 業 績 預 測 。