曾淵滄專欄2007-01-23

曾 淵 滄 專 欄 ： 中 移 動 仍 然 升 升 升


長 期 以 來 ， 香 港 都 自 稱 是 全 球 最 低 稅 的 地 區 ， 低 稅 率 成 了 香 港 最 主 要 的 競 爭 力 之 一。 現 在 ， 香 港 這 個 低 稅 天 堂 真 的 面 對 嚴 峻 的 競 爭 了 ， 新 加 坡 總 理 李 顯 龍 日 前 非 常 明顯 地 「 暗 示 」 ， 新 加 坡 將 削 減 利 得 稅 稅 率 。
目前 新 加 坡 的 利 得 稅 只 是 20% ， 新 加 坡 自 從 推 出 商 品 與 服 務 稅 （ GST ） 之 後 ， 利 得 稅就 不 斷 地 向 下 調 ， 今 年 財 政 預 算 案 再 向 下 調 已 是 未 公 布 的 事 實 。 消 息 見 報 後 ， 昨 日新 加 坡 股 市 狂 升 2.3% 。
新 加 坡 是 香 港 的 主 要 競 爭 對 象 ， 新 加 坡 減 稅 ， 香 港 能不 減 嗎 ？ 更 何 況 今 年 是 特 首 選 舉 年 ， 任 總 又 為 香 港 人 賺 到 1037 億 元 的 投 資 回 報 ，港 府 錢 多 得 庫 房 裝 不 下 了 ， 怎 能 不 減 稅 ？
減 稅 是 股 市 狂 漲 的 萬 靈 藥 ， 因 此 ，昨 日 港 股 也 在 新 加 坡 想 減 稅 的 「 壓 力 」 下 狂 升 ， 持 淡 倉 者 想 不 投 降 也 自 動 被 斬 倉 、無 法 留 下 ， 昨 日 又 有 熊 證 被 斬 。
不 過 ， 昨 日 我 所 說 的 股 市 輪 流 炒 現 象 依 然 存 在 ， 前 幾 日 炒 得 大 熱 的 中 煤 （ 1898 ） ， 昨 日 竟 然 在 指 上 升 445 點 的 情 況 之 下 逆 市 下 跌 ， 甚 至 指 成 份 股 中 也 有 4 隻 下 跌 ， 1 隻 沒 升 跌 ， 並 非 全 面 上 升 。

再 創 新 高 可 期
中 移 動 （ 941 ） 去 年 成 為 指 上 升 的 火 車 頭 ， 許 多 人 都 認 為 太 貴 了 ， 結 果 不 久 前 出 現 了 調 整 。 但 是 ， 很 快 地 又創 出 2000 年 以 來 的 新 高 價 ， 我 有 信 心 中 移 動 股 價 必 然 會 再 次 創 歷 史 新 高 ， 不 單 單創 歷 史 新 高 ， 而 且 會 在 創 新 高 之 後 再 向 上 升 。
認 為 中 移 動 股 價 太 貴 的 人 與 去 年 指 升 上 17000 點 後 說 指 已 經 太 高 的 人 有 同 樣 的 特 徵 ， 那 就 是 把 上 一 個 歷 史 高 位 當 成 巨 大 的 阻 力 點 ， 是 破 不 了 的 阻 力 點 。 去 年 指 破 17000 點 後 ， 不 少 專 家 都 建 議 沽 售 ， 理 由 是 上 望 18000 點 的 歷 史 高 位 不 足 10% 的 利 潤 水 位 ， 但 下 跌 風 險 無 限 ， 結 果 ， 指 順 利 破 2000 年 歷 史 高 點 ， 更 向 上 破 2 萬 點 的 更 高 位 。

28 倍 PE 不 算 貴


2 萬 點 是 整 位 數 ， 破 了 2 萬 點 後 不 久 ， 股 市 也 出 現 了 一 輪 調 整 ， 但 是 ， 調 整 僅 維 持數 天 就 因 為 可 愛 的 任 總 出 來 踢 爆 大 鱷 所 編 造 的 熱 錢 外 流 假 象 ， 大 市 突 然 掉 頭 回 升 ，將 淡 友 大 鱷 殺 個 落 花 流 水 ， 大 快 人 心 。
當年 的 中 移 動 ， 股 價 升 上 79 元 時 PE 212 倍 ， 今 日 中 移 動 PE 28 倍 ， 28 倍 不 算 低 ，但 也 不 算 高 ， 考 慮 到 中 移 動 的 增 長 率 驚 人 ， 用 戶 高 達 3 億 ， 相 等 於 美 國 全 國 的 人 口總 數 ， 這 麼 龐 大 的 用 戶 量 與 增 長 率 ， 28 倍 PE 一 定 也 不 高 ， 100 倍 PE 的 國 壽 （ 2628 ） A 股 都 有 人 買 ， 28 倍 算 甚 麼 ？