曾淵滄專欄2007-01-31

曾 淵 滄 專 欄 ： 領 匯 重 新 買 入


當 年 領 匯 （ 823 ） 上 市 前 ， 幾 乎 所 有 的 大 證 券 行 一 齊 唱 淡 ， 說 領 匯 資 產 不 值 錢 ， 說 領 匯 得 面 對 政 治 壓 力 ， 無 法 提 升 收 入 … …
一 向 以 來 ， 我 對 大 行 的 言 論 總 是 半 信 半 疑 ， 更 經 常 以 陰 謀 論 的 角 度 來 猜 測 大 行 的 私 心 、 背 後 的 動 機 。
當時 ， 我 的 結 論 是 大 行 對 領 匯 很 有 興 趣 ， 但 是 ， 特 區 政 府 在 政 治 壓 力 之 下 ， 把 領 匯 原本 只 分 配 10% 給 小 股 民 的 決 定 改 變 了 ， 改 成 超 過 一 半 的 股 份 會 分 給 小 股 民 ， 於 是 大行 分 不 到 了 。 大 行 分 不 到 ， 也 只 能 與 小 股 民 一 起 申 請 ， 一 起 抽 ， 那 麼 ， 小 股 民 申 請得 越 少 ， 大 行 中 籤 的 機 會 越 高 ， 於 是 大 行 齊 齊 唱 淡 ， 希 望 嚇 走 小 股 民 ， 希 望 抽 中 領匯 的 小 股 民 在 一 開 市 就 拋 掉 。
我 不 中 計 ， 因 此 ， 當 時 我 建 議 大 家 奮 身 入 市 ，大 手 借 錢 大 手 申 請 ， 我 自 己 也 這 麼 做 ， 上 市 後 ， 股 價 果 然 急 升 ， 許 多 小 股 民 也 急 急的 賣 掉 ， 但 我 依 然 持 有 ， 後 來 ， 突 有 TCI 入 股 的 事 發 生 ， 股 價 再 升 … …
但 是， 去 年 年 中 ， 我 在 股 市 出 現 一 個 大 調 整 後 做 了 一 次 個 人 投 資 組 合 的 整 理 ， 決 定 賣 掉領 匯 ， 因 為 是 短 期 內 看 不 到 甚 麼 新 的 刺 激 消 息 ， 領 匯 畢 竟 負 上 巨 大 的 政 治 包 袱 ， 主席 鄭 明 訓 是 政 治 人 物 ， 處 事 不 可 不 從 政 治 角 度 來 看 。

新 主 席 冇 政 治 包 袱
前日 ， 鄭 明 訓 突 然 宣 布 辭 職 ， 由 置 地 一 名 老 外 高 層 接 任 ， 怡 和 、 置 地 系 淡 出 香 港 股 市已 久 ， 這 名 老 外 也 沒 甚 麼 人 認 得 ， 選 一 名 老 外 來 當 主 席 ， 完 全 沒 有 政 治 包 袱 ， 從 此， 領 匯 將 純 粹 從 商 業 角 度 來 營 運 。
很 明 顯 地 ， 鄭 明 訓 是 被 迫 退 的 ， 是 英 國 TCI 迫 他 走 的 ， 換 上 洋 人 當 主 席 ， 很 明 顯 的 應 該 也 是 TCI 的 主 意 ， 看 來 ， TCI 這 名領 匯 的 最 大 股 東 ， 已 經 實 際 上 開 始 動 手 控 制 領 匯 。
昨 日 ， 我 決 定 重 新 入 市 買回 賣 掉 的 領 匯 ， 雖 然 ， 每 股 得 多 補 2 元 才 能 買 回 ， 但 考 慮 到 去 年 賣 了 領 匯 ， 資 金 轉投 其 他 股 ， 也 有 斬 獲 ， 算 是 自 我 安 慰 這 低 價 沽 貨 高 價 追 回 的 行 為 。
當 然 ， 所 謂 全 市 場 運 作 並 不 是 完 全 不 考 慮 政 治 ， 政 治 是 市 場 運 作 中 應 該 考 慮 的 因 素 之 一 ， 一 名 CEO 在 做 決 策 時 ， 不 會 不 考 慮 政 治 反 應 。

首 要 任 務 改 善 人 流


領 匯 是 不 可 能 單 單 靠 加 租 來 增 加 收 入 ， 領 匯 更 重 要 的 事 ， 是 如 何 改 造 領 匯 的 商 場 結 構 ， 如 果 人 流 不 夠 ， 免 租 金 都 沒 人 有 興 趣 。
實 際 上 ， 何 止 房 委 會 ， 領 匯 的 部 份 商 場 有 人 流 不 夠 的 問 題 ， 私 人 企 業 商 場 一 樣 有 同 樣 的 問 題 。