曾淵滄專欄2007-01-12

曾 淵 滄 專 欄 ： 香 港 買 賣 A 股 指 日 可 待

前 日 我 提 到 ， 金 融 管 理 局 總 裁 任 志 剛 建 議 讓 A 股 與 H 股 可 以 互 調 買 賣 ， 同 一 天 ， 中國 國 務 院 批 准 內 地 商 業 機 構 可 以 來 香 港 發 行 人 民 幣 債 券 ， 換 言 之 ， 將 來 香 港 可 以 買賣 人 民 幣 債 券 。 既 然 可 以 買 賣 人 民 幣 債 券 ， 買 賣 A 股 就 順 理 成 章 。
任志 剛 作 為 金 融 管 理 局 的 一 哥 ， 以 其 官 職 之 高 ， 應 該 不 會 胡 亂 「 建 議 」 ， 因 此 我 估 計， 他 的 所 謂 「 建 議 」 ， 很 可 能 已 經 是 曾 蔭 權 特 首 上 京 述 職 時 的 「 擴 大 香 港 經 營 人 民幣 業 務 」 的 清 單 之 一 ， 變 成 事 實 的 可 能 性 是 相 當 高 的 。
如 果 有 一 天 ， A 股 與 H 股 可 以 如 任 總 所 「 建 議 」 那 樣 互 相 對 換 ， 則 H 股 會 升 ， A 股 會 跌 ， 兩 者 價 格 趨 向統 一 。 這 也 是 為 甚 麼 昨 日 我 在 文 章 中 ， 向 打 算 買 A 股 基 金 的 讀 者 提 出 風 險 的 警 告 。當 然 從 另 一 個 角 度 來 看 ， 近 日 H 股 下 跌 是 不 必 太 過 驚 慌 。
香 港 可 以 買 賣 人 民幣 債 券 後 ， 得 益 最 大 的 就 是 銀 行 。 目 前 ， 港 人 購 買 人 民 幣 ， 並 存 於 銀 行 ， 銀 行 得 付息 給 存 款 者 。 可 是 銀 行 手 上 的 人 民 幣 都 沒 有 任 何 用 途 ， 因 為 到 目 前 為 止 ， 香 港 的 銀行 並 不 可 以 經 營 人 民 幣 貸 款 業 務 ， 因 此 ， 銀 行 唯 一 可 以 做 的 事 ， 就 是 將 手 上 的 人 民幣 再 轉 存 入 深 圳 的 中 行 （ 3988 ） ， 收 很 微 薄 的 利 息 。
將 來 ， 有 了 人 民 幣 債 券 之 後 ， 銀 行 可 以 將 手 上 的 人 民 幣 用 來 購 買 人 民 幣 債 券 ， 賺 取 較 高 的 利 息 。

本 地 銀 行 股 受 惠


當 然 ， 一 般 市 民 也 可 以 購 買 人 民 幣 債 券 ， 只 不 過 一 般 市 民 手 上 的 人 民 幣 不 多 ， 目 前每 人 每 天 在 每 家 銀 行 只 能 買 賣 2 萬 元 人 民 幣 ， 你 若 想 買 200 萬 元 人 民 幣 的 債 券 ， 得先 用 100 個 工 作 天 來 集 存 這 筆 人 民 幣 。 因 此 ， 我 相 信 如 果 中 央 政 府 打 算 利 用 香 港 來試 探 人 民 幣 在 國 際 市 場 上 的 反 應 ， 是 應 該 放 寬 香 港 市 民 每 日 買 賣 人 民 幣 的 限 額 。
也 因 為 本 地 銀 行 有 所 得 益 ， 昨 日 儘 管 中 行 股 價 依 然 下 跌 ， 中 銀 香 港 （ 2388 ） 股 價 仍 能 逆 市 上 升 ， 東 亞 （ 023 ） 、 生 （ 011 ） 股 價 也 一 樣 上 升 。 控 （ 005 ） 不 升 是 因 為 人 民 幣 業 務 只 是 控 一 個 很 小 的 業 務 ， 控 目 前 的 問 題 是 市 場 開 始 懷 疑 控 新 領 導 層 的 能 力 。
不 過 ， 作 為 一 個 控 的 長 期 投 資 者 ， 我 不 會 因 為 控 股 價 出 現 短 期 的 阻 力 而 放 棄 。 控 新 領 導 層 的 能 力 也 不 是 一 年 半 載 可 以 顯 示 出 來 ， 除 非 控 出 現 明 顯 的 業 務 倒 退 ， 否 則 ， 控 依 然 是 理 想 的 大 藍 籌 股 。 而 且 ， 控 近 期 股 價 不 濟 的 另 一 個 原 因 是 因 為 不 斷 地 有 大 型 H 股 加 入 指 ， 使 到 控 在 指 的 比 重 不 斷 下 降 ， 迫 使 盈 富 基 金 （ 2800 ） 這 一 類 的 指 基 金 沽 控 。