曾淵滄專欄2007-03-22

曾 淵 滄 專 欄 ： 中 移 動 仍 然 抵 買


中 糧 （ 606 ） 真 的 走 寶 ， 本 想 借 錢 申 請 200 萬 股 ， 但 最 後 沒 借 錢 ， 只 申 請 20 萬 股， 僅 僅 分 到 2000 股 。 市 況 動 盪 ， 擔 心 上 市 那 一 天 ， 大 市 突 然 再 來 一 次 一 口 氣 急 跌 777 點 的 小 股 災 。
2000 股 當 然 不 夠 ， 中 糧 是 隻 好 股 ， 生 產 乙 醇 ， 是 替 代 能 源 ， 這 個 新 概 念 有 得 炒 。 沒 辦 法， 只 好 在 市 場 買 ， 先 買 入 一 半 ， 另 一 半 等 今 日 才 買 ， 有 些 只 想 賺 一 席 晚 餐 的 散 戶 ，在 抽 中 1000 股 後 會 速 速 賣 掉 ， 填 白 表 的 人 ， 有 時 因 為 未 在 上 市 前 收 到 股 票 ， 不 能在 上 市 第 一 天 沽 貨 ， 會 等 到 上 市 第 二 天 才 沽 貨 ， 希 望 這 些 只 持 有 1000 股 的 人 ， 沽貨 時 能 為 我 節 省 一 點 錢 。
昨 日 中 移 動 （ 941 ） 公 布 業 績 ， 符 合 市 場 預 期 ， 但是 ， 因 為 近 日 中 移 動 已 出 現 炒 業 績 現 象 ， 股 價 由 最 低 66.2 元 升 至 昨 日 的 73.65 元， 升 幅 達 11.25% ， 因 此 ， 如 果 短 期 內 出 現 趁 好 消 息 回 吐 的 現 象 也 不 奇 怪 。
實際 上 ， 昨 日 上 午 中 移 動 股 價 已 經 開 始 面 對 壓 力 ， 最 低 價 僅 72.05 元 ， 下 跌 近 1% 。也 許 投 資 者 認 為 ， 如 果 中 移 動 業 績 好 ， 是 預 料 中 事 ， 會 出 現 趁 好 消 息 出 貨 的 壓 力 ；如 果 業 績 不 好 ， 則 更 糟 糕 ， 想 一 想 ， 不 如 放 掉 。
但 是 ， 也 不 知 道 為 甚 麼 ， 午 後 中 移 動 股 價 又 再 回 升 ， 收 市 時 回 升 1% 以 上 ， 一 來 一 回 ， 又 是 2% 。

PE 30-40 倍 才 合 理


中 移 動 的 業 績 是 不 是 意 料 之 中 ， 這 點 並 不 重 要 ， 最 重 要 是 現 價 的 中 移 動 是 不 是 太 貴？ 以 中 移 動 宣 布 的 660 億 元 利 潤 來 計 算 ， 現 價 中 移 動 PE 是 22 倍 ， 中 移 動 是 一 家 增長 非 常 迅 速 的 企 業 ， 去 年 中 移 動 盈 利 增 長 23% ， 已 經 有 大 證 券 估 計 今 年 盈 利 會 再 增長 30% 。 今 日 50 倍 PE 的 新 股 有 人 申 請 ， 22 倍 ， 而 且 是 高 速 增 長 的 股 ， 有 甚 麼 理由 不 持 有 ？
我是 去 年 年 初 中 移 動 股 價 已 經 升 上 30 元 之 後 才 開 始 入 市 買 中 移 動 ， 當 時 我 考 慮 的 基本 因 素 也 是 PE 。 一 般 上 ， 如 中 移 動 這 般 高 增 長 股 ， PE 30 倍 至 40 倍 是 相 當 合 理 的， 22 倍 是 偏 低 ， 如 果 你 在 上 星 期 趁 跌 市 吸 納 ， PE 更 只 有 20 倍 ， 是 超 值 。
今 日 凌 晨 ， 美 國 聯 儲 局 會 公 布 一 連 兩 日 的 議 息 結 果 ， 市 場 預 料 利 率 不 會 變 動 ， 聯 邦 利 率 依 然 是 5.25 厘 。
今日 美 國 聯 儲 局 的 確 是 面 對 兩 難 問 題 ， 一 方 面 美 國 次 級 按 揭 問 題 嚴 重 化 ， 可 能 需 要 減息 來 扶 持 可 能 會 走 下 坡 的 經 濟 。 另 一 方 面 ， 減 息 又 可 能 導 致 美 元 率 大 幅 度 下 降 ， 嚴 重 的 話 ， 全 球 中 央 銀 行 對 美 元 失 去 信 心 ， 那 就 大 禍 臨 頭 。
前 日 中 國 人 民 銀 行 行 長 周 小 川 不 知 講 了 甚 麼 話 ， 被 人 誤 傳 為 中 國 不 再 增 加 外 儲 備 ， 導 致 美 元 一 度 大 跌 。