原是物語2006-05-18

理財投資
P28 信報財經新聞 孔少林
2006-05-18

原是物語
輪 迴

　　　金融市場就像服裝界一樣，每隔兩三年便更換一次主題潮流。2000年Cyber Kids
流行的平頭裝、白飯魚T恤形象，大家已開始記憶模糊，1997年朋友聚舊掛在口邊的炒
樓發達秘笈，更加是歷史陳。近年最潮的金融圈常用名詞，應該非金磚四國
（BRICs）莫屬。

　　所謂金磚四國，泛指巴西、俄羅斯、印度及中國四個新興市場。名字的排列只求順
口易記，若以國際影響力、經濟規模及增長速度計算，金磚四國的排名應該逆向由中國
數起才對。最令人奇怪的是，過去幾年炒得最熱烈的市場不是經濟實力最強的中國，而
是巴西聖保羅股市及印度孟買BSE指數，同期分別急升超過三倍；反觀中國A股市場一度
逆世界潮流而跌，直至去年中才稍見起色。

　　在A股市場上市的公司，不是中國的甲組球隊，輸給對手情有可原；即使是擁有
「鑽石陣容」在香港掛牌的國企指數，表現亦「落後同儕」，由2003年底至今僅上升二
點六倍。國企股能否後來居上超越其他金磚國家，便要看8月份獲得恒生指數成分股的
「通行證」前後，能否吸引環球資金駐紮香港，令投資者再次陷入「我為股狂」的大時
代。

　　若以傳統估值方法計算，國企指數於4月底的平均市盈率是十四倍，目前估值並不
昂貴。由於會計制度改變，市盈率計算可能出現了偏差，以較為可靠的息率水平，則已
跌至2004年年初以來的新低；當時國企指數升至高位後，便反覆下挫接近半年時間，高
低位跌幅超過三成半。然而，在熱錢簇擁下，投資者往往會暫時放低戒備，選擇性應用
一些配合投資者情緒的估值工具（市盈率），作為他們落場下注的藉口。

　　叫得做潮流的東西，通常都不會長久。金磚四國的名字，三年後將成為歷史名詞。
不過，這並不打緊，因為潮流就像佛家學說一樣，會輪迴轉世。十年前的中資概念股興
「染紅」，十年後的今天，當炒的中資股已轉世投胎，易名為「四大護法」（四大國有
銀行）、四大金剛（金銀銅鐵等礦產商）與黑金天王（石油）。

十二元DVD影碟

　　外國大型電影公司主席到中國巡視業務時，駐內地同事安排主席的行程，須確保主
席不會經過報攤，以防他順手拿起《看電影》這本雜誌。單看雜誌的圖片，主席已可感
受到內地人對外國電影的熱愛；假如把雜誌文章翻譯，主席知道中國影迷的數目不單龐
大，更是有見地和有要求的，之後必大動肝火：為何我們在中國的生意額這少？駐內
地同事傳回總部關於內地人對外國電影興趣不大的訊息，原來是失實的。

　　《看電影》內容之豐富、水平之高，令香港電影人汗顏。內地影迷日趨成熟，但對
外國電影公司的營業額幫助卻不大，只帶旺了翻版DVD市場；反過來說，翻版DVD市場興
起，培育新一代內地影迷。內地人可隨便走進DVD店，購買奇斯洛夫斯基的盒裝《十
誡》，或禁片《阿爾及利亞之戰》特別珍藏版，每張影碟售價平均七至十元人民幣。香
港想看《十誡》，只能到亞瑪遜訂購；《阿爾及利亞之戰》在HMV承惠三百五十大洋。

　　香港影迷人數凋零、水平低俗，像《看電影》這類高水平電影雜誌，根本無法在香
港生存，這正是內地政府及內地人大不支持打翻版的其中一個藉口：中國是發展中國
家，人民收入有限，廉價翻版給予中國人認識世界新事物的機會，日後人民富裕起來，
自會購買正版。內地人跟受翻版打擊的外國企業的解釋是，內地翻版市場其實是幫外國
電影業培養下一代付得起錢的消費者。

　　細想這辯解又不完全無道理。假如香港人可以二十港元購買到《阿爾及尼亞之
戰》，香港影迷口味會否墮落至低俗笑片層次？蓬勃翻版市場能否帶旺香港電影市場？
這是一個夾經濟、法律、道德、文化的複雜課題。

　　外國電影公司已忍無可忍，最近向內地翻版發出響亮一炮：華納宣布推出低至十二
元人民幣的正版DVD影碟；這一是破釜沉舟，假如外國電影公司跟翻版打價格戰，仍
打不開內地市場，後果是製造一個龐大水貨市場。內地人對華納這一炮必定大感快慰：
我們一直都在說，外國人在中國人身上謀取暴利，製作DVD影碟成本其實是很低，賣十
二元都有錢賺，過去老外滿口什知識產權、仁義道德，全是廢話。

不會死的

　　到韓國公幹遇上「完美風暴」，回港後不斷細想箇中真理。韓國手機制式跟香港不
同，漫遊服務無法使用，所以出發前租了一部韓國制式手機，誰不知到後手機失靈，
於是到市內電話公司求助，又遇上言語不通。手提電腦不知是否因為放在寄艙行李內，
經不起震盪，同告失靈。最後一件出差裝備─Blackberry─在韓國是用不的。整整三
日行程，我跟世界失去聯繫，但仍可繼續工作和活，實在令我難以置信。

　　微軟前高層史東（Linda Stone）現在任職顧問，專注演說和寫作，她的「必殺
技」是多年前提出一種現代人生活態度─continuous partial attention（CPA）。我
不用多解釋，讀者都知道這詞彙的意思，因為這就是你我在網絡年代的生活處事方式。
大家試答以下問題：

　　一、下屬到你辦公室向你報工作進度時，你是否全情以他為中心，抑或是邊看電
郵或講電話？

　　二、開會時會否帶備手提電腦，一面開會，一面看電郵？或者不時低頭，不停地按
Blackberry？

　　三、辦公桌上你是否擺放二部電腦屏幕，一部供工作之用，另一部供上網及接收
電郵？

　　四、你的手機和家中電話是否有來電等待功能？其實電話打不通有什問題。

　　CPA跟multi-tasking不同。Multi-tasking指同一時間做多過一件工作；而CPA是追
求永遠在線，永不跟外界分離，視錯過機會為不可寬恕之罪，習慣同時以多過一件事情
為重點，習慣打斷注意力。例如你在開會，你不斷看由Blackberry接收的電郵，是因為
你認為隨時有一件比開會更為重要的事情發生。

　　經常聽到「科技太發達會出現反效果」這句話，但我們願意或膽敢冒錯失機會的
風險，刻意放棄使用普及的科技嗎？大部分人都不會，因此你讀完這篇文章的反應，大
都是一笑置之。你不用去深究什是CPA，只要下次開會時懂得警剔自己要專注開會事
項，或以眼前人為談話中心，我已達到寫這篇文章的目標。