Tuesday, May 30, 2006

曾淵滄專欄2006-05-30

曾 淵 滄 專 欄 : 經 濟 好 劣 股 市 藏 玄 機

近 兩 個 星 期 , 全 世 界 股 市 出 現 巨 大 的 波 動 , 調 整 幅 度 頗 大 。
經 常 有 人 說 , 股 市 是 經 濟 的 晴 雨 計 ─ ─ 往 往 股 市 先 跌 , 經 濟 才 變 差 ; 相 反 的 , 股 市 先 升 , 經 濟 才 開 始 復 蘇 。
2000 年 , 人 人 還 沉 醉 於 資 訊 科 技 泡 沫 的 經 濟 繁 榮 之 時 , 股 市 已 經 開 始 從 高 下 跌 , 整 整 跌 了 一 年 , 人 們 才 發 現 , 經 濟 愈 來 愈 差 。
2003 年 「 沙 士 」 期 間 , 股 市 開 始 從 谷 底 上 升 , 那 時 候 , 經 濟 還 處 於 一 片 愁 雲 慘 霧 之 中 ,失 業 嚴 重 , 人 人 惶 惶 不 可 終 日 。 到 了 2004 年 , 經 濟 終 於 出 現 明 顯 的 復 蘇 。
因 此 , 這 一 次 的 全 球 股 市 大 調 整 , 是 不 是 意 味 股 市 高 期 已 過 ? 若 然 , 經 濟 是 不 是 也 會 出 現 另 一 輪 的 衰 退 ?
股 市 下 跌 , 損 失 的 只 是 股 民 ; 若 經 濟 衰 退 , 全 民 皆 受 損 。 因 此 , 任 何 人 不 論 是 不 是 股 民 , 都 不 能 不 對 股 市 有 些 認 識 。

財 富 效 應 主 宰 興 衰
股 市 是 經 濟 晴 雨 計 的 解 釋 理 由 很 多 , 其 中 一 個 較 多 人 同意 的 理 由 是 「 財 富 效 應 」 。 股 市 上 漲 , 股 民 覺 得 自 己 比 過 去 富 有 了 , 他 們 的 身 家 財產 增 加 了 , 很 自 然 地 花 的 錢 也 多 了 , 刺 激 了 內 部 消 費 。 消 費 增 加 , 也 刺 激 了 製 造 業、 租 金 、 工 資 … … , 經 濟 開 始 好 轉 。 相 反 的 , 股 市 下 跌 , 股 民 財 富 蒸 發 掉 , 開 始 不敢 亂 花 錢 , 亦 沒 有 心 情 花 錢 。 人 人 減 少 消 費 , 經 濟 自 然 變 差 。
另 一 個 理 論 是 , 今 日 全 球 各 行 各 業 中 , 金 融 界 的 人 才 最 多 , 大 量 精 英 投 身 這 個 可 能 可 以 很 輕 易 地 賺 千 萬 、 億 萬 元 財 富 的 行 業 。 正因 為 金 融 界 精 英 人 才 特 別 多 , 他 們 的 集 體 智 慧 比 一 般 人 強 。 在 經 濟 繁 榮 時 , 他 們 預先 看 到 經 濟 泡 沫 的 出 現 而 採 取 行 動 ; 同 樣 的 , 這 批 精 英 在 經 濟 很 差 的 時 候 , 估 計 到政 府 會 出 手 扶 持 經 濟 、 會 減 息 、 會 增 加 財 政 開 支 。 減 息 與 增 加 政 府 財 政 開 支 的 行 動, 就 會 刺 激 經 濟 復 蘇 。
目 前 全 球 股 市 下 跌 的 兩 大 因 素 , 是 投 資 者 擔 心 美 國 聯儲 局 繼 續 加 息 , 以 及 對 沖 基 金 炒 高 了 商 品 期 貨 之 後 的 套 利 行 動 。 因 此 , 要 分 析 牛 市是 不 是 已 見 頂 , 就 應 該 分 析 上 述 兩 大 因 素 會 不 會 導 致 經 濟 衰 退 。

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