曾淵滄專欄 2006-05-22

曾 淵 滄 專 欄 ： 股 市 分 析 各 師 各 法

紐 約 股 市 連 跌 8 日 之 後 ， 終 於 在 上 周 五 止 跌 喘 定 。 是 不 是 能 站 得 穩 ？ 目 前 仍 是 言 之 過 早 。 同 樣 的 ， 港 股 在 生 指 數 一 口 氣 跌 1200 點 後 也 止 跌 喘 定 ， 調 整 是 否 已 經 完 成 ？ 現 在 也 無 法 肯 定 。
上 個 星 期 五 ， 我 估 計 這 一 輪 的 升 勢 從 指 15500 點 開 始 ， 結 束 於 17300 點 ， 因 此 ， 升 幅 的 1/3 處 應 該 有 支 持 力 。 總 升 幅 為 1800 點 ， 1/3 為 600 點 ， 600 點 加 15500 點 為 16100 點 。 上 周 五 ， 指 也 的 確 跌 至 16100 點 止 跌 ， 實 現 了 這 個 支 持 點 的 理 論 。
股市 分 析 有 基 礎 分 析 與 技 術 分 析 兩 大 派 。 有 時 候 ， 有 些 人 喜 歡 自 稱 自 己 是 「 基 礎 分 析派 」 ， 另 一 些 人 喜 歡 自 稱 自 己 為 「 技 術 分 析 派 」 ， 我 則 認 為 兩 派 各 有 優 點 ， 而 且 也沒 有 互 相 矛 盾 之 處 。 何 不 各 取 所 長 ， 集 兩 派 之 大 成 ？

兩 大 學 派 互 補 不 足
技 術 分 析 實 際 上 就 是 心 理 分 析 ， 這 套 理 論 的 始 創 者 就 是發 明 杜 瓊 斯 指 數 的 杜 氏 （ Dow ） 。 杜 氏 理 論 是 世 界 上 最 早 的 技 術 分 析 理 論 之 一 ， 技術 分 析 不 考 慮 經 濟 、 不 考 慮 企 業 管 理 水 平 ， 只 考 慮 參 與 投 資 及 投 機 者 的 心 態 ， 然 後利 用 統 計 的 方 法 ， 尋 找 群 眾 心 理 的 表 現 ─ ─ 股 價 跌 ， 心 驚 慌 ； 股 價 升 ， 貪 念 就 起 。 這 是 千 古 不 易 的 真 理 ！
技術 分 析 學 家 就 利 用 統 計 學 來 捕 捉 人 類 心 理 的 技 術 。 上 述 的 所 謂 第 一 道 支 持 點 建 立 於升 勢 周 期 中 整 體 升 幅 的 1/3 處 ， 就 是 依 照 著 名 的 黃 金 分 割 理 論 而 得 。
我 有 一 套 十 多 年 前 自 創 的 指 對 數 直 線 回 收 分 析 法 ， 準 確 的 不 得 了 。 這 套 方 法 使 我 成 功 避 過 1997 年 及 2000 年 的 股 災 ， 同 時 又 準 確 地 在 1998 年 及 2003 年 捕 捉 指 的 低 點 。 過 去 11 年 ， 我 在 《 蘋 果 日 報 》 寫 文 章 ， 白 紙 黑 字 記 錄 下 我 對 股 市 的 預測 ， 但 因 為 篇 幅 太 長 ， 因 此 這 套 理 論 的 詳 細 情 況 不 可 能 發 表 於 報 章 ， 只 能 發 表 於 雜誌 ， 那 是 1993 年 《 信 報 月 刊 》 的 舊 文 章 了 。 當 時 ， 多 篇 文 章 還 引 起 中 大 統 計 系 系主 任 陳 全 五 授 的 興 趣 ， 專 程 到 來 與 我 討 論 我 自 創 的 理 論 。 只 可 惜 我 不 是 統 計 學 大 師 ， 無 法 為 自創 的 理 論 從 嚴 謹 的 統 計 角 度 來 自 圓 其 說 ， 因 此 ， 這 篇 非 常 實 用 的 文 章 ， 不 能 稱 為 「學 術 著 作 」 。