原是物語2006-07-11

理財投資
P24 信報財經新聞 孔少林
2006-07-11

原是物語
06世界盃之事後孔少林



　　風水佬呃你十年八年，我的世界盃預測，個多月時間便橫掃全港大小球評家。世界
盃未揭幕前，從5月29日的〈06世界盃之阿根廷黯然出局〉開始，緊隨〈06世界盃之鐵
面無私〉、〈06世界盃之巴西宣告冕失敗〉、〈06世界盃之巴西必敗〉、〈06世界盃
之當心兩黃一紅〉，直至6月7日（揭幕前二天）〈06世界盃之意氣風發〉，白紙黑字預
測意大利憑十二碼奪得06世界盃。在個多月前以肯定語氣預測意大利會奪標，我環顧香
港傳媒，都沒有見過。

　　預測大賽冠軍誰屬，必先從後防開始。事實證明，賽事進入直路階段後，賽果大多
是一球上落，嚴密防守未必帶來勝利，但容易犯錯的後防，卻令落敗出局的機會大增。
德國縱有主場之利，但後防明顯是最弱一環，未對哥斯達尼加前，已曾被日本攻入兩球
；準決賽失守，除了派路臨危妙傳格羅素值得一讚，也是德國後疏忽所致。英格蘭牌
面不弱，但一天有艾歷臣領軍，加上十二碼逢射必輸，我算出他們會秉承傳統在十二碼
敗北的結局，球迷應該一點也不意外。阿根廷雖然初賽教人陶醉，我也指出他們的球員
多來自二流球隊，欠缺大賽經驗，不應被看好。

　　預測最關鍵的一步，是巴西的命運。過去個多月，我在此反覆論證過巴西必定大熱
倒灶，因為球隊防守力明顯有隱憂，但賽前賠率仍然熱爆，令賭波「可塑性」極高，只
是等待稍具實力的對手出現而已。卡路士何故選擇施丹開罰球時整理鞋襪？初賽每場都
被對手緊纏的施丹，又為何突然在中場找到那多空間？就算你不相信賭波論，也不能
否認巴西各主將已嘗過捧盃滋味，細哨和卡卡等人又年輕，還有機會下屆再拚，鬥志成
疑。同樣道理，如果施丹不曾贏過金盃，會不會在決賽使出「愛心頭槌」這樣瀟灑？

　　算來算去，傳統勁旅只剩下決賽的兩隊。我以為意大利會在八強賽淘汰暮氣沉沉的
法國，誰料後者竟然連首名出線也不保，但塞翁失馬，遇上「等待發生的意外」巴
西，冷手執個熱煎堆。

　　所謂專家預測，通常會是：「我看好某隊，因為有某某坐鎮。」其實最合理的方
法，應該是by elimination：「不會是某隊，因為防守水皮；也不是某隊，因為……剩
下來最有冠軍相的就是意大利。」

　　大家不服氣我這牙擦，就四年後南非世界盃再跟我較量。

06世界盃之意錦榮歸

　　一個月前我的水晶球告訴我意大利將憑十二碼在決賽勝出，當時大家當我癡人說
夢，「巴西死硬躉」方卓如更說要拆我招牌。講多無謂，成績最實際。

　　意大利隊上半場表現較法國佳，可惜只能保持平手，下半場開始後明顯失色，就算
後來調入上場對德國建奇功的迪比亞路和伊亞昆達，也未能搶回主動，最後只靠穩健的
後防力保不失。意大利在上一場對德國時極力避免要十二碼決勝，今場終於難逃考驗。
值得一提的是，意大利、英格蘭和荷蘭堪稱世界盃歷史上射十二碼最差的隊伍，今次意
大利竟然在無比壓力下百發百中打破宿命，英格蘭和荷蘭隊實在應該借鏡，認真查找不
足。

　　法國隊之敗，也是無話可說。十二碼球二度射中門楣，一入一不入之間只是差之毫
釐。很多人把敗陣歸咎於施丹莫名其妙的發火，以及查斯古特的腳頭不靈。其實，還有
二個人不得不提，第一個是領隊杜明尼治，自從複賽階段意外地找到最佳陣容後，每場
都是那幾個後備入替同樣的幾個球員，缺乏B計劃，對手當然可以安心部署。對手意大
利領隊納比用盡所有可用之兵，變化較多，對自己的判斷和球員的能力都顯得較有信
心。

　　第二個間接罪人是亨利。有些球員平日球技出神入化，但每逢大賽關鍵時刻便腳
軟。經過幾年來觀察，就算最忠心的阿仙奴和法國球迷都得承認，亨利正是這類球員。
2001年的英國足總盃決賽，平日在聯賽蝦蝦霸霸的亨利屢誤戎機，被利物浦的奧雲二度
偷襲得手反勝。個多月前的歐聯決賽歷史重演，亨利未能把握單刀機會，放生了落後的
巴塞羅拿。今回世界盃決賽，下半場開始法國佔得上風，亨利的速度和扭波能力猶在，
但偏偏最後關頭的一腳總是眼光偏差，最後甚至被調出。

　　世人對於06世界盃的記憶，除了是意大利奪冠外，將會是施丹的那「愛心頭槌」。

大小通吃滯

　　從事生產皮革產品業務的卡森（496）去年10月在主板上市，上市不足一年便發出
盈利警告，相信創下上市公司掛牌後最短時間發盈警的紀錄。卡森管理層把問題歸咎於
原材料價格「意外上升」；至於短短「幾」月之內可以發生「幾」意外的事情，投資者
這些皮革業外行人當然無從考究。我在本欄說了不知多少次，我不建議散戶認購新股；
買遲總好過買錯，新上市公司隱藏很多陷阱，多觀察一段時間、多研究一兩份年報後才
下投資決定，才是上上之策。

　　卡森極速發盈警，再一次加深我對新股的偏見，不值多費唇舌。我較有興趣細看卡
森上市保薦人瑞銀的角色。首先，我的第一個問題是，為何瑞銀會接卡森這類公司上市
的生意？瑞銀是一線投資銀行，財富管理業務手執全球牛耳，近年股市、樓市暢旺，資
產價格急升，瑞銀亞洲區財富管理業務更氣勢如虹。瑞銀證券業務在亞洲區名氣也是響
噹噹，研究團隊連年被基金客戶選為亞洲最強，研究香港上市公司的團隊尤其出色。瑞
銀怎會走近卡森這類規模勉強算是中型的公司？

　　以瑞銀的名氣和規模，接一宗新生意，理應要通過重重關卡，包括「品格」檢查，
尤其對新上市客戶底細所知有限，更須加倍小心。再者，瑞銀企業融資業務運作猶如一
部龐大機器，接一宗新生意設有「最低消費」標準，即不論提供什服務，費用最少都
要收到某個金額。卡森上市集資不足八億元，怎樣看也不似是瑞銀的「一杯茶」；相比
之下，瑞銀去年最為投資者熟悉的保薦人生意是為領匯（823）上市，集資額逾二百億
元。

　　當然，任何公司都是從小做起，瑞銀投資銀行當日接這宗生意時，可能看到普羅投
資者看不到的東西，就好像1972年遇上長實（001）李嘉誠。無論如何，我們可能永遠
都不會知道瑞銀的銀行家看到些什。

　　卡森上市後不久，瑞銀研究部即撰寫報告，發出「購入」建議；這種「全套兼售後
服務」是保薦人慣招，毫不出奇，但奇在卡森發出盈警後，瑞銀分析員不離不棄，維持
「購入」評級。我在想，瑞銀有沒有後悔接了卡森上市這宗生意？