曾淵滄專欄2006-07-21

曾 淵 滄 專 欄 ： 兩 個 好 消 息 股 市 現 牛 氣

兩項 好 消 息 一 齊 來 。 第 一 項 是 美 國 聯 邦 儲 備 局 主 席 伯 南 克 在 參 議 院 說 ， 美 國 經 濟 增 長已 由 高 速 增 長 變 成 溫 和 增 長 。 市 場 將 這 番 話 解 讀 為 暗 示 聯 邦 儲 備 局 在 下 一 次 議 息 會議 不 再 加 息 。 換 言 之 ， 利 率 見 頂 了 ！
第 二 項 好 消 息 是 前 日 美 國 公 布 的 多 項 經濟 數 字 ， 整 體 上 對 股 市 也 是 有 利 。 首 先 是 原 油 庫 存 增 幅 超 過 預 期 ， 石 油 價 格 也 因 為這 個 數 據 而 應 聲 下 跌 至 72 美 元 ， 與 數 天 前 以 色 列 開 始 攻 擊 黎 巴 嫩 時 的 78.4 元 比 較， 低 了 約 10% ， 消 減 了 中 東 局 勢 緊 張 所 帶 來 的 壓 力 ； 其 次 是 通 脹 數 字 也 很 溫 和 。 6 月 份 通 脹 率 為 0.2% ， 比 5 月 份 的 0.4% 少 了 一 半 。
5 月 份 通 脹 率 達 0.4% 時 ，曾 經 引 起 股 市 震 動 ， 擔 心 聯 邦 儲 備 局 會 加 快 加 息 。 記 得 當 時 我 曾 經 撰 文 說 不 必 太 擔心 通 脹 ， 因 為 我 預 測 6 月 份 通 脹 數 率 一 定 會 下 降 ， 所 以 6 月 中 旬 我 又 建 議 大 家 重 新入 市 ， 現 在 大 家 總 算 可 以 嘗 到 甜 頭 了 。
昨 日 港 股 狂 升 ， 指 一 口 氣 上 升 375 點 ， 收 報 16472 點 ， 國 企 股 升 幅 也 很 可 觀 ， H 股 指 數 升 168 點 ， 收 報 6778 點 。

金 廁 所 值 得 借 鏡
豐 金 業 （ 870 ） 全 年 純 利 增 加 21% ， 比 預 期 高 。 金 價 漲 ， 金 飾 珠 寶 店 到 底 會 不 會 因 存 貨 升 值 而 賺 錢 ？ 這 可 是 一 個 謎 。
一般 上 ， 金 飾 店 會 沽 空 黃 金 期 貨 ， 以 對 沖 店 內 黃 金 存 貨 貶 值 的 風 險 ， 但 沽 空 期 貨 的 比例 有 多 大 呢 ？ 全 面 對 沖 ？ 局 部 對 沖 ？ 完 全 不 對 沖 ？ 或 者 更 大 膽 一 點 ， 持 黃 金 期 貨 好倉 ， 使 到 將 來 如 果 黃 金 價 格 再 漲 時 ， 可 以 有 低 成 本 的 黃 金 供 應 。
曾 經 有 一 次 ， 我 邀 請 豐 金 業 主 席 林 世 榮 到 城 大 給 MBA 的 學 生 上 課 。 他 談 到 他 的 金 廁 所 ， 說 他 沒 有 為 金 廁所 所 用 的 黃 金 沽 空 對 沖 金 價 ， 因 此 ， 建 金 廁 所 就 成 了 投 資 黃 金 。 近 年 金 價 大 漲 ， 金廁 所 的 價 值 也 上 升 了 。
大 連 友 誼 集 團 在 靠 近 老 虎 灘 的 一 個 地 方 經 營 一 個 購 物廣 場 ， 但 周 圍 住 宅 已 因 市 政 府 的 重 建 工 程 而 拆 掉 ， 沒 有 了 附 近 居 民 的 支 持 ， 購 物 廣場 經 營 困 難 。 我 們 的 MBA 同 學 已 決 定 將 豐 金 業 的 金 廁 所 概 念 介 紹 給 友 誼 集 團 。 豐 金 業 總 店 也 位 於 一 個 附 近 沒 有 住 宅 的 地 區 ， 靠 金 廁 所 、 靠 旅 客 拼 出 生 路 。