原是物語2006-06-05

理財投資
P20 信報財經新聞 孔少林
2006-06-05

原是物語
走出去之狡猾老兔

　　去年初，聯想（992）剛宣布以一百億港元收購IBM個人電腦業務，當時即將退任的
聯想主席柳傳志向傳媒解釋收購IBM的原因：「到了國際的賽場，是烏龜騎在兔子上，
由兔子帶烏龜跑。」柳傳志補充說：「沒有品牌是打不出去，聯想如要打品牌肯定要
投入十億美元，但亦很難做出來。」言下之意是，聯想收購IBM是為了節省衝出中國所
需的時間。

　　可是聯想收購IBM後，逐步把IBM品牌淡化，統一集團產品品牌為Lenovo，這做法令
人百思不得其解。假如聯想只是對IBM銷售網絡和管理團隊，而不是對IBM品牌感興趣，
柳傳志當日的一番話應怎樣解讀？聯想收購IBM這一役的動機愈來愈撲朔迷離，究竟收
購為了什？

　　聯想最近宣布完成收購IBM後首份全年度業績，在「重組開支」上升拖累下，盈利
下跌九成，至不足二億元；即使撇開一次性的「重組開支」，聯想核心業務表現也明顯
下滑。從聯想在各大市場的業績可見，內地業務表現出色，保持理想增長，盈利也不俗
；反觀歐美業務表現呆滯。看過這份成績表，最顯眼的是歐美業務困難重重，前境不明
朗，往後日子可能比現在預見到的更壞；反觀內地業務卻愈做愈好，不單保持領先位
置，更拉遠跟對手距離。

　　我曾提出這問題，現在要再問：為什聯想要買一個麻煩回來？聯想的內地業務不
錯受到戴爾、惠普入侵，但「走出去」真是唯一可行之計？歐美個人電腦市場持續不
濟，增長空間有限，對手全部處於苦戰中。其實，聯想可先留守內地市場，鞏固自己實
力，乘中國品牌在世界崛起，提高Lenovo品牌知名度，部署打進增長潛力較高的新興市
場；另一方面，耐性地「等」IBM這些疲態畢露的品牌繼續流血，伺機以低價收購。

　　IBM的個人電腦業務，在被聯想收購之前，三年合共虧損八十億元；收購後，仍繼
續出血。聯想在這宗收購付出了六十二億元現金，同時把IBM四十億元負債「揹」上
身，兼且給予IBM十三億股聯想股份，市值約三十億元。這宗「走出去」交易的贏家是
狡猾的老兔。

走出去之女人直覺最準

　　我推斷聯想收購IBM個人電腦業務整合過程中，最難處理的事項，是人事管理。最
近聯想行政總裁阿梅里奧（Bill Amelio）接受《財富》雜誌訪問，對答中內藏玄機。

　　聯想現有二個總部，分別位於北京和美國北卡羅萊納州，可是阿梅里奧卻現居新加
坡。新加坡是他加盟聯想之前、舊公司戴爾亞太區總部的所在地。記者問他有沒有打算
搬離新加坡，阿梅里奧的答案是，由太太決定。

　　聯想於2004年12月宣布收購IBM，整項收購到去年5月才完成，收購後首任行政總裁
沃德（Stephen Ward）人如其名─「郁得」。沃德上任後不足一年，便在去年12月離
職，由阿梅里奧接任。還記得聯想宣布收購IBM時，管理層大鑼大鼓強調聯想決心轉型
為國際化集團，因此員工文化也要國際化，集團語言改為英語；最矚目的是，聯想強調
沿用IBM舊管理層，防止失去美國員工人心，確保順利過渡。當時聯想老主帥柳傳志退
居董事，楊元慶轉任主席，沃德被視為聯想新班子的主要領導人。但是不足一年，沃德
真的是「郁得」！

　　內地企業以廉價勞動力見稱，即使白領行政人員薪酬經過近年急升，薪金水平跟外
國企業仍有一段距離。假如聯想收購IBM的其中目的，是把部分原有IBM工序轉移到員工
成本較低的內地，產生什「協同效應」，我認為這樣的「走出去」更令人擔心。

　　聯想收購的IBM業務有萬多名員工，小部分跟生產有關，大部分負責銷售有關工
作，所以聯想能減輕成本的空間有限。現在每名IBM員工心裏都可能在盤算，自己的工
作轉移到中國機會有多大。這份誠惶誠恐的壓力，對工作表現的打擊不能低估。聯想收
購IBM不是為了IBM品牌，又不是為了「協同效應」，「走出去」的目的不得其解。

　　收購後，雖然聯想內地管理層不斷強調，集團當前之急是穩定IBM員工情緒，他們
看見IBM舊將沃德到聯想履新不足一年時間便無故離開，有誰不害怕？戴爾「獵頭」回
來的阿梅里奧決定聽從太太的說話，暫時按「家」不動。或者阿梅里奧都相信，女人的
直覺通常很準確。

06世界盃之當心兩黃一紅

　　對「真心球迷」來說，打假波是不可思議的事情：二十二個獨立思考的成年人在場
上競技，數以百萬對觀眾眼睛的監視下，光天化日下打假波是近乎不可能的事情。打假
波應驗了「有錢就有辦法」這說法。

　　數年前英國警方偵破「查爾頓熄燈案」，揭發犯事者受馬來西亞賭波集團指使，在
適當時候熄燈迫賽事腰斬。在亞洲，賭例是球賽在上半場腰斬，賭盤作廢；下半場不管
何時腰斬，賭盤仍作實。賭波集團一面睇波，一面用長途電話跟場務員保持聯絡，在有
利自己賽果的時候向同黨發出指令熄燈。這事件的啟示是，影響球賽賽果的，不單是球
場上二十二名球員。

　　說到收買球員，許多人即時聯想起守門員，因為守門員表現好壞比較容易直接影響
賽果。最近意甲爆出踢假波醜聞，國家隊門將保方涉嫌有份參與。守門員刻意表現差
勁，不錯可改寫賽果，但如果「演技」欠佳，表現得過分礙眼，可能會影響自己在球場
上的前途。因此，球員須平衡球場上表現和「搵錢」機會，過分搏命「搵錢」可能影響
球迷對自己的支持，扼殺日後長搵長有的「錢途」。

　　在球場上，賭波集團最容易埋手又可直接影響賽果的收買目標是球證。前文說過，
世界盃執法球證大都是業餘身份，不少來自發展中國家，收入有限，接受賄賂「機會成
本」較低。可是，球證跟球員一樣，須平衡表現過分出位影響日後執法機會的風險。因
此，球證也要小心行事，務求做到「財色兼收」─收取賭波集團的賄金，又收取國際足
協對他們出色表現的讚賞。

　　球證「搵錢」的最佳工具是「兩黃一紅」，重點是比賽初段出示黃牌予球隊主將。
如法國韋拉、英國謝拉特、德國波歷克等球星踢法勇猛，容易產生碰撞，比賽初段出示
「問題」黃牌，不大為人意，評述員甚至稱讚球證先來一個「下馬威」；第二面黃牌
則是無可置疑的犯規，主將被逐離場，賽事形勢立即改寫。即使主將領了黃牌不再犯
規，他們有所顧忌，表現大打折扣。

　　大家不妨留意今屆世界盃黃牌出現「兩黃一紅」的次數。