原是物語2006-06-13

理財投資
P28 信報財經新聞 孔少林
2006-06-13

原是物語
雙贏不夠要三贏

　　中移動（941）的母公司斥資十三億港元，從梅鐸的新聞集團手上收購鳳凰衛視
（8002）二成股權。中移動董事長王建宙認為，這宗交易可達至「三贏局面」，即中移
動、鳳凰衛視和新聞集團三方都有得益。本欄對於「雙贏方案」的看法，一直都認為是
當事人「一廂情願」和「自相矛盾」的想法。在這宗交易，中移動「買」，新聞集團
「賣」，二方都能得益的機會微乎其微。唯一可能性是，新聞集團出售大部分股權予中
移動，其實交易完成後其仍持有鳳凰衛視17%股權，但引入了中移動後可望改善鳳凰衛
視前景，是明退暗進的一棋。

　　梅鐸多年來處心積慮打進內地媒體市場，但成績不是在媒體監管限制下處處碰壁，
便是找不到賺錢模式，內地業務一直是虧損。新聞集團是鳳凰衛視的創辦股東之一，而
鳳凰衛視是梅鐸相對上最成功的內地投資，因此他不會輕易出售股權。憑優質內容和
跟內地政府的良好關係，鳳凰衛視近年在內地媒體市場闖出名堂，但整體成績仍是差強
人意，過去五年總盈利（減去虧損）只有二千萬港元。最令梅鐸失望的是，鳳凰衛視沒
有為梅鐸打開通往內地主流媒體的大門，由開始至今都只能在監管灰色地帶下運作。

　　梅鐸是精明投資者，買東西往往點石成金，賣東西不時把握到最佳時機和售價。梅
鐸忍痛出售鳳凰衛視，相信是他對內地媒體市場終於心淡。《金融時報》形容梅鐸的中
國策略試過「叩頭」，也試過「靠嚇」，都做不出成績，最終決定認輸，減磅離場。

　　鳳凰衛視引入中移動，能否藉此清除監管上的障礙？我看不可能，鳳凰衛視是境外
媒體，內地監管機構頂多繼續「隻眼開，隻眼閉」，何況中移動聲明不會參與鳳凰衛視
運作，這宗交易純屬股東買賣股份行為，對鳳凰衛視實質影響有限。

　　收購鳳凰衛視股權，對中移動的影響更加輕微。我對內地3G手機、移動電視、電訊
媒體化等趨勢全都深信不疑，但問題是，中移動不用購買股份來得到這些業務。以中移
動在內地的市場地位，應該是這些內容供應商「排隊」希望得到中移動眷顧。這宗交易
最令投資者安慰的是，王建宙承諾不會把鳳凰衛視注入在香港上市的中移動。

終於說出真話

　　本欄多次批評外國互聯網公司為打進中國市場不惜一切：例如Google打倒確保資訊
流通無阻的宗旨，破壞辛苦經營的「做好人」形象；雅虎間接把內地記者師濤送入監
牢。我有朋友在互聯網公司工作，他向我邊訴苦邊投訴：「我們也不想這樣做，但有更
好的折衷方法嗎？難道離開中國市場？為了令中國進一步開放，互聯網公司留在中國總
比離開好，況且我們的對手統統視中國為必爭之地。」最後一句話最精警。

　　作為旁觀者，我們很自然、很容易扮上「無責任批判者」角色，不用替互聯網公司
想出折衷方法；但對於一個處處要為股東設想的商業機構，留低和離開中國市場這取捨
太明顯了。假如易地而處，我們何嘗不會同樣為五斗米折腰？我怎也想不出一個令各方
接受的折衷方法。

　　過去，我對互聯公司的批評，主要不是針對它們留低在中國的決定，而是事後它們
自圓其說，搬出一大堆難以令人接受的辯白，例如「我們必須遵守當地法律」、「我們
這樣做都是為中國人想」等。

　　最近從報章讀到二個訪問，被訪者分別是Google和雅虎負責人，他們再評論留低在
中國的決定，終於說出真話。Google創辦人之一Sergey Brin承認，他們接受中國政府
訂下的資訊限制，推出經過濾及經審查的Google.cn搜尋網站之前，內部曾有激烈辯
論，經過痛苦的取捨過程，最後才決定妥協（「compromised our principle」）。
Compromise這個字直譯是「妥協」，但當中包含讓步和違背宗旨的意思。Brin理解批評
者的立場，Google決定留低在中國，因為通往光明是可選擇不同路途。言談之間，Brin
流露點點悔意：「Perhaps now the principled approach makes more sense」。

　　雅虎行政總裁Terry Semel的答案比Brin的直接得多：「We continue to be
pissed off and are sorry about it」。這個「sorry」不是道歉，是難過。Semel下
一句一語道破這難題的癥結：「What’s the alterative？To walk away？」這句話不
容易入耳，但正是大部分企管人易地而處時須考慮的問題。

　　Google和雅虎終於說出真話，實情是為了發展中國市場，它們沒有折衷方法。這是
一個商業決定，不是什法律問題。

06世界盃之現場直播大長今

　　英國對巴拉圭，上半場。

　　「喂，唔好走來走去，開波啦。」

　　「，碧咸個頭咁無型。」

　　「係囉。之前個箭豬頭特別好多。喂，喂，點解個個都要將件衫包入條波褲度？好
老套。條褲仲要抽到咁高，唔通扮江主席？低腰一些唔得？」

＊　　　　＊　　　　＊　　　　＊

　　「嘩，嘩，入波！碧咸好！」

　　「……好似係擺烏龍，巴拉圭自己頂入龍門。」

　　「唏，所以話妳唔明，如果唔係碧咸斬得個波咁有威力，又點會嚇到佢地擺烏龍？
最緊要係個勢嘛。」

＊　　　　＊　　　　＊　　　　＊

　　「呢個前鋒係邊個？係唔係朗尼？」

　　「朗尼好似無出場喎，呢個好似係奧雲。」

　　「，唔係？乜奧雲老咁多？上次睇佢時候仲好sweet好cute，依家咁多皺
紋？」

　　「小姐，妳講上次已經係98年世界盃，好耐以前事。」

　　「真係？都無理由老得咁快。」

＊　　　　＊　　　　＊　　　　＊

　　下半場

　　「咁悶。」

　　「係囉，等我仲買英國隊贏。」

　　「妳咁醒。那些讓半一，乜高水低水，即係點呢？」

　　「我都唔知，見英國隊就買，依家咁就贏啦。」

　　「早知我都買啦。」

＊　　　　＊　　　　＊　　　　＊

　　「呵欠……，喂，唔對路喎，都唔好波，駛唔駛轉支持第二隊呢？」

　　「我都係咁話，不如巴西隊啦。唉，都係唔得。「哨」得太過利害，點支持得落
？」

　　「不如集中捧意大利場啦。妳有無睇過佢地套D&G西裝呀？收腰、藍恤衫、藍呔，
型過英國套Armani好多。」

　　「意大利得，咁多隊球隊，係佢地件波衫最托得起個胸。托迪、東尼同個乜
甸奴幾殺呀，一於意大利啦。」

＊　　　　＊　　　　＊　　　　＊

　　「講咁耐，點解場波仲未打完？」