曾淵滄專欄2006-06-19

曾 淵 滄 專 欄 ： 股 市 轉 勢 言 之 尚 早

港 股 上 周 五 急 升 ， 指 升 幅 超 過 400 點 ， 為 近 4 年 來 最 大 的 單 日 升 幅 。 轉 勢 了 嗎 ？ 仍 然 不 知 道 ！ 單 憑 兩天 的 升 勢 ， 是 不 可 靠 的 。 我 還 是 會 耐 心 地 等 待 2 天 平 均 線 越 過 19 天 平 均 線 ， 才 再度 入 市 。
過 去 兩 個 星 期 的 急 升 急 跌 再 急 升 ， 有 人 已 嚇 破 膽 ， 但 也 有 人 很 高 興 ， 因 為 可 以 賭 波 幅 。
6 月 1 日 急 跌 ， 6 月 2 日 馬 上 回 升 ； 6 月 5 日 再 升 ， 但 是 6 月 6 日 又 跌 了 ； 然 後 ， 6 月 14 日 終 極 一 跌 ， 跌 幅 近 400 點 ， 帶 來 6 月 15 日 止 跌 及 6 月 16 日 的 狂 升 。 有 膽賭 波 幅 的 人 ， 特 別 是 賭 窩 輪 者 大 有 斬 獲 。 看 來 ， 現 在 只 能 將 股 市 當 成 球 場 ， 以 賭 球賽 的 心 態 入 市 。

大 戶 操 縱 市 況
很 明 顯 的 ， 這 種 大 起 大 落 的 局 面 ， 完 完 全 全 是 由 大 戶 所操 控 ， 特 別 是 以 炒 期 指 為 目 標 的 對 沖 基 金 。 大 家 不 妨 想 一 想 ， 過 去 兩 個 星 期 ， 股 市的 基 本 因 素 改 變 了 嗎 ？ 沒 有 ， 一 點 也 沒 變 。 基 本 因 素 不 變 而 股 市 自 己 大 變 ， 除 了 大戶 炒 作 之 外 ， 沒 有 其 他 理 由 。
每 一 天 ， 股 市 不 論 是 大 跌 或 大 升 ， 財 經 新 聞 都會 引 述 分 析 員 所 提 供 的 升 跌 理 據 ， 不 外 是 擔 心 加 息 或 加 息 壓 力 減 低 。 但 是 ， 這 一 切一 切 的 理 由 ， 全 是 分 析 員 被 記 者 追 問 之 下 隨 口 亂 講 的 。 股 市 升 ， 就 是 加 息 壓 力 減 低； 股 市 跌 ， 就 是 擔 心 加 息 。 但 是 ， 上 周 股 市 急 跌 後 的 急 升 ， 正 是 發 生 在 美 國 公 布 5 月 份 通 脹 數 據 之 後 。 5 月 份 的 通 脹 率 並 沒 有 因 為 商 品 期 貨 價 格 急 跌 而 下 降 ， 升 幅 高過 市 場 預 期 。 通 脹 率 高 ， 加 息 壓 力 就 應 該 增 大 ， 但 是 股 市 卻 急 升 ， 可 見 各 種 各 樣 用來 解 釋 股 市 升 跌 的 道 理 與 因 素 ， 已 經 暫 時 失 去 作 用 。

利 淡 消 息 消 化
在 散 戶 已 經 完 全 失 去 信 心 ， 驚 慌 旁 觀 的 情 況 之 下 ， 股 市就 只 剩 下 大 戶 在 鬥 力 、 在 狂 賭 、 在 期 貨 市 場 興 風 作 浪 。 不 過 話 得 說 回 來 ， 通 脹 、 加息 這 些 基 本 因 素 ， 不 是 不 再 重 要 ， 只 是 股 市 在 目 前 仍 未 完 全 消 除 加 息 壓 力 之 前 ， 暫時 失 去 作 用 。
隨 美 國 聯 邦 儲 備 局 於 6 月 28 日 及 29 日 的 會 議 日 期 逼 近 ， 股 市 對 加 息 的 壓 力 也 一 定 會逐 日 消 失 ， 相 信 目 前 已 很 少 人 期 望 本 月 底 的 議 息 會 議 會 有 好 消 息 。
但 是 ， 當人 人 都 認 為 本 月 底 的 議 息 會 議 只 會 有 壞 消 息 、 沒 有 好 消 息 時 ， 到 壞 消 息 真 的 公 布 時， 震 盪 力 已 消 除 ， 壞 消 息 消 化 了 ， 就 沒 有 甚 麼 殺 傷 力 ； 相 反 的 ， 如 果 出 現 的 是 好 消息 ， 股 市 就 會 出 現 另 一 次 狂 升 。 然 後 ， 大 家 再 進 入 競 猜 8 月 份 加 不 加 息 的 遊 戲 。
當然 ， 如 果 市 場 對 美 息 再 升 的 揣 測 不 斷 ， 港 股 在 聯 儲 局 8 月 議 息 之 前 ， 只 會 有 反 彈 而不 會 出 現 轉 勢 。 正 如 美 國 聯 儲 局 多 名 官 員 近 日 的 言 論 — — 日 後 會 否 進 一 步 加 息 ， 要視 乎 數 據 的 表 現 ， 所 指 的 自 然 是 通 脹 數 字 。 因 此 ， 大 家 不 妨 在 日 曆 上 圈 起 每 1 個 美國 公 布 通 脹 數 字 的 日 子 ， 先 避 一 避 其 鋒 頭 。